证券代码：000157 证券简称：中联重科 公告编号：2025－030 号 中联重科股份有限公司 第七届董事会 2025 年度第二次临时会议决议公告 2、本次会议于 2025 年 5 月 20 日以通讯表决的方式召开。 3、本次会议应参加表决的董事七名，实际参加表决的董事六名， 公司董事詹纯新先生、王贤平先生、张成虎先生、黄国滨先生、吴宝 海先生、黄珺女士以通讯方式对本次会议议案进行了表决，关联董事 贺柳先生回避表决。 4、本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）及《中联重科股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的有关规定。 二、董事会会议审议情况 审议通过了《关于以公开摘牌方式购买北京租赁股权暨关联交易 的议案》。 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、中联重科股份有限公司（以下简称"公司"、"上市公司" 或"中联重科"）第七届董事会 2025 年度第二次临时会议（以下简 称"本次会议"）通知已于 2025 年 5 月 13 日以电子邮件方式向全 体董事发出。 公司独立董事专门 ...

股权收购 - 公司拟通过公开竞价摘牌方式收购中联重科融资租赁(北京)有限公司45%和36%股权，挂牌转让底价分别为9.04亿元和7.23亿元 [1] - 交易完成后，公司对北京租赁的持股比例将从19%提升至100%，北京租赁将成为公司全资子公司 [1]

中联重科股价表现 - 中联重科连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达4.42% [1] - 今年以来收益率-1.11%，同类排名2375(总3435) [1] - 近1周跌幅0.30%，近1月涨幅2.92%，近3月跌幅1.41%，近6月跌幅2.05% [2] 华泰柏瑞沪深300ETF持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF为中联重科前十大股东，今年一季度减持 [1] - 该ETF跟踪标的为沪深300指数，近1周涨幅0.05%，近1月涨幅3.33% [2] - 基金经理柳军累计任职时间15年又354天，现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 [3][4] 公司基本情况 - 中联重科创立于1992年，主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备研发制造 [1] - 公司产品涵盖18大类别、105个产品系列、636个型谱，是业内首家A+H股上市公司 [1] - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月，股东包括PINEBRIDGE INVESTMENT LLC(49%)、华泰证券(49%)、苏州新区高新技术产业(2%) [4] 基金经理背景 - 柳军现任基金资产总规模4232.91亿元，最佳任期回报135.14% [4] - 目前管理华泰柏瑞沪深300ETF联接Y(规模0.19亿)、上证科创板50成份ETF联接Y(规模0.20亿)、中证红利低波ETE联接Y(规模1.22亿) [4] - 曾任华安基金管理有限公司高级基金核算员，2004年加入华泰柏瑞基金 [3]

行业概述 - 新能源拖拉机定义为采用电能、氢能、太阳能等清洁能源驱动的农业机械，核心目标是减少碳排放、提高能源效率并满足智能化需求，主要分为纯电动、混合动力和氢燃料电池三类[2] - 相比传统拖拉机，新能源产品具备环保性（零排放、低噪音≤70dB）、经济性（运营成本降低30%-50%）和智能化（兼容精准农业系统）三大优势，但初始购置成本较高且大功率机型待突破[4][5] - 行业在"双碳"目标和农业现代化双重驱动下迎来黄金发展期，预计未来5年实现技术领跑，2030年市场规模突破百亿元，年复合增长率超30%[18][25] 技术路线与产品创新 - 混合动力路线占据市场主导（65%份额），中联重科DV3804（380马力）和临工9E系列（340马力）通过无级变速传动和智能能量管理系统提升作业效率25%-35%，油耗降低30%-40%[16][23][24] - 纯电动产品差异化发展，中科原动力2604-ET和悍沃354ET分别搭载智能作业系统与L4级自动驾驶技术，作业成本降低60%，适用于设施农业和南方水田[16][24] - 氢能路线由东风DF2404e引领，突破-30℃极寒启动和12小时持续作业瓶颈，加氢仅需3分钟，代表未来清洁动力方向[16][24] 政策与市场环境 - 政策形成全方位支持体系，包括农机购置补贴（200马力以上无级变速机型补贴最高25万元）、技术创新引导（如《全国农业科技创新重点领域2024-2028》）和应用场景推广[9][10] - 高标准农田建设加速提供应用场景，截至2024年累计建成10亿亩，2030年目标达13.5亿亩，为新能源拖拉机规模化应用创造有利条件[12] - 2025Q1拖拉机总产量15.11万台（同比-7.7%），但大型机型逆势增长6.1%，市场结构性调整推动高端化、新能源化转型[14] 竞争格局与产业链 - 行业呈现"头部集中、梯队分化"格局：第一梯队为中国一拖、潍柴雷沃、中联重科等头部企业；第二梯队为常州东风农机等区域龙头；第三梯队为中科原动力等细分领域创新者[21] - 产业链上游电池/电机仍依赖进口，中游由传统农机企业与新能源车企共同推动，下游聚焦设施农业和智慧农场，充换电设施加速完善[7] - 企业技术布局差异化，混合动力适用大田作业（200-400马力），纯电动主攻设施农业，氢能侧重示范项目和极寒地区[23][24] 未来趋势 - 技术迭代将形成"混动主导、纯电渗透、氢能探索"格局：混动未来3-5年优化能量管理，纯电随电池技术突破续航达15小时，氢能需加氢网络完善[26] - 智能化加速普及，L4级无人驾驶机型已商用，预计2030年实现全自主作业（降本40%），并推动"农机+无人机+传感器"一体化系统发展[28] - 政策与市场双轮驱动：补贴倾斜（较传统机型高30%-50%）、土地流转催生规模化需求、"一带一路"拓展出口市场[29]

展会规模与影响力 - 第四届长沙国际工程机械展览会吸引35家全球工程机械50强企业参展，覆盖23大类、2万余台(套)产品 [1] - 展会展览面积达30万平方米，设13个室内馆、4个室外展区，中外参展企业1806家，较上届增长20% [1] - 来自110多个国家和地区的专业观众超35万人次，为亚洲最大工程机械展会 [1] - 长沙工程机械集群为世界第三大产业集聚地，仅次于美国伊利诺伊州和日本东京 [1] 行业技术趋势 - 高端化、智能化展品比例超60%，绿色化展品比例达75%，凸显行业绿色转型路径 [1] - 广西柳工集团展出20多款新能源产品，聚焦绿色化与智能化创新 [2] - 山河智能参展设备中新能源产品占比近50%，包括电动旋挖钻机、电动挖掘机等 [2] - 非传统配套企业如江西驴充充首次参展，展示重卡智能充电桩等新兴业务 [2] 商业合作与订单 - 中联重科首日交付三台全球最大吨位4000吨级全地面起重机 [2] - 星邦智能签约总台量超1000台，总订单金额过亿元 [2] - 印度、俄罗斯、东南亚采购团与600多家企业达成配对 [2] 区域协同发展 - 湘浙鲁皖豫5省签订《区域合作战略协议》，明确联合研发、产业链互补、市场共享三大方向 [3] - 中南8省(区、市)签署区域应急救援协作协议，提升跨区域应急能力 [3] - 13省区联合推动新能源矿卡、智能掘进机等装备规模化应用 [3]

行业动态 - 2025长沙国际工程机械主机配套全球采购签约大会在湖南长沙举行，现场签订年度采购协议130多亿元 [1] - 大会以"智链全球·共创新质"为主题，旨在推动"中国智造"技术标准与服务模式走向世界 [1] - 长沙工程机械集群是世界第三大工程机械产业集聚地，产业集群规模企业总产值突破2000亿元，产品远销全球180个国家和地区 [1] - 湖南省工程机械出口首破300亿元，达316.3亿元，产品占全国工程机械种类的70%左右 [1] 企业合作与技术发布 - 千江集团发布《粉末涂料在工程机械领域应用的新进展》，环保工艺可降低设备全生命周期碳排放30% [2] - 润天智科推出"全场景智能施工解决方案"，通过5G与无人驾驶技术实现作业效率提升50% [2] - 铁建重工首次公开全球最大直径盾构机研发计划 [2] - 中联重科、三一重工等6家工程机械主机企业达成战略合作，覆盖智能装备采购、技术研发及海外市场拓展 [2] 产业发展 - 湖南实施产业培塑行动，构建"4×4"现代化产业体系，推进13条重点产业链倍增计划 [1] - 湖南工程机械已形成千亿级重要产业集群，涵盖12大类、100多个小类、近500个型号 [1]

展会概况 - 第四届长沙国际工程机械展览会吸引了全球1806家企业参展，集中展示工程机械领域最新技术与产品 [1] - 长沙经开区作为长沙工程机械产业龙头引领区，本次参展企业超百家，展览总面积达2.3万平方米，居省内所有园区之首 [1] 龙头企业展示 中联重科 - 展出全球最大吨位4000吨级全地面起重机、百吨级矿用挖掘机、全球最高直臂云梯消防车、国内最大喂入量小麦机等世界级产品 [3] - 参展面积近9000平方米，涵盖9大类近百台设备，包括工程起重机械、混凝土机械等，参展规模和产品数量创公司历届之最 [3] 铁建重工 - 以"大国重器提供商 美好生活建造者"为主题，展示高端装备制造与服务整体解决方案 [3] - 展出全断面隧道掘进机、国产首台16米级超大直径盾构机"京华号"、纯电动高原型全电脑三臂凿岩台车等创新产品 [4] 三一集团 - 推出全球首台全电无人概念挖掘机E-MOVE，实现完全电动化，能量损失减少78%，配备多机远程操控系统 [5] - 展示A7智能搬运车，兼容室内外场景，搭配自适应地盘；SAP90C-10A摊铺机装配智能辅助驾驶系统，可减少1～2名辅助人员 [6] 山河智能 - 展出超20款新能源产品，占比近50%，包括电动旋挖钻机、电动挖掘机等 [6] - 发布34米级电动直臂式高空作业平台SWT34JE-P，作业效率提升30%，支持三人协同施工 [7] 中小企业创新 - 湖南蓝海智能装备展出智能拱锚一体化台车，结合拱架安装、锚杆施工、注浆三大功能，施工效率提高30%以上，已签订近3000万元合同 [8] - 长沙迈新电子科技展示智能遥控器，具备实时视频传输功能，性价比优于国外同类产品 [9] - 长沙拓欧科技展示物联网远程操控、VR智能臂车操控系统等"智慧控制系统"，并行业首发高空作业平台AI智能操控系统 [9] 行业趋势 - 智能化产品引领行业变革，如三一E-MOVE挖掘机器人实现无人驾驶，山河智能应急救援装备智能化产品占比近80% [5][6] - 新能源技术广泛应用，山河智能电动设备占比近50%，三一纯电设备实现零排放、低噪音 [6] - 产业链协同创新，中小企业如蓝海智能、迈新电子等在细分领域展现技术优势，推动产业健康发展 [8][9] 区域发展 - 长沙经开区集中展示工程机械产业链深度与广度，体现推动制造业高质量发展的成效 [10] - 园区将持续优化营商环境，强化科技支撑，助力本土企业走向国际舞台 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 回顾2024年和2025Q1，工程机械行业营业收入持续增长，盈利能力显著提升，提质增效持续推进[3][6] - 展望2025年，工程机械反转逻辑持续验证，海外市占率提升，“一带一路”出口快速增长，国内周期筑底复苏有望上行[4] - 投资建议持续聚焦行业龙头，重点推荐三一重工等公司，持续推荐潍柴动力等公司，关注诺力股份[5][72] 根据相关目录分别进行总结 营业总收入 - 2024年工程机械五大主机厂营业总收入达2598亿元，同比增长3%；2025Q1达726亿元，同比增长12%，环比增长11%[11] - 2024年山推股份营业总收入同比增长25%；2025Q1三一重工营业总收入同比增长19%[15] 区域结构 - 2024年工程机械五大主机厂国外（境外）收入、毛利占比达52%、61%，同比增长16%、17%，高于国内/境内同比增速[18][19] 归母净利润 - 2024年工程机械五大主机厂归母净利润合计达179亿元，同比增长19%；2025Q1达68亿元，同比增长42%，环比增长164%[6][24] - 2024年柳工、山推业绩同比增长53%、41%；2025Q1三一、中联业绩同比增长56%、54%[29] 毛利率 - 经追溯调整，2024年工程机械五大主机厂合计毛利率达24.6%，同比提升1.2pct；2025Q1达24.4%，同比提升0.2pct[34] 归母净利率 - 2024年工程机械五大主机厂合计归母净利率达6.9%，同比提升0.9pct；2025Q1为9.4%，同比提升2.0pct，环比提升5.5pct[39] - 2024年三一、柳工归母净利率同比提升1.5pct、1.3pct；2025Q1中联、三一归母净利率同比提升3.9pct、2.8pct[40][42] ROE - 2024年、2025Q1工程机械板块ROE达8.6%、3.2%，同比提升1.1pct、0.8pct[50] - 2024年、2025Q1山推股份ROE达20.4%、5.1%，分别同比提升5.8pct、1.4pct[50] 期间费用率 - 2024年工程机械五大主机厂财务费用率为0.9%，同比提升0.8pct；2025Q1为 -0.8%，同比下降1.8pct，环比下降1.4pct[58] - 2024年工程机械五大主机厂合计汇兑损失为14.0亿元，2023年汇兑收益为9.3亿元[58] 现金流量 - 2024年、2025Q1五大主机厂经营活动现金流同比增长75%、16%[59][62] - 2024年、2025Q1工程机械五大主机厂净现比为1.3、0.8[60][62] 资产负债表 - 2024年、2025Q1工程机械五大主机厂资产负债率同比下降1.7pct、1.1pct；有息负债率同比下降1.4pct、0.03pct[65] - 2024年、2025Q1工程机械五大主机厂存货同比增长3%、2%；应收账款周转率同比增长0.07、0.04[66][67] - 2024年工程机械五大主机厂资本支出/折旧摊销达1.1，同比下降0.3[67]

行业整体趋势 - 随着共建“一带一路”国家合作深化，东南亚、非洲等地基础设施建设投资明显提速，中国工程机械龙头企业踊跃出海并融入当地建设 [1] - 中国工程机械行业有望在重构的全球产业链中占据更主动地位，通过海外产能布局和新兴市场拓展等方式分散风险 [6] - 新贸易格局下，中国工程机械企业与共建“一带一路”国家特别是东南亚地区未来合作预计进一步深化，将出现新的市场开拓方式 [4] 企业国际化进展 - 三一集团已建立覆盖400多家海外子公司、合资公司及代理商的海外市场渠道体系 [3] - 三一集团在共建“一带一路”国家拥有20家子公司、400余个网点，其南非总部基地项目建成后预计每年可生产1000台挖掘机和其他工程机械设备 [3] - 中联重科在湖南信保帮助下成功锁定新买家，签订的起重机出口合同总金额超1亿元人民币，在中东市场实现重要突破 [6] - 中国工程机械在共建国家已完成从产品出口到扎根本土的跨越，为国际化发展打开更多成长空间 [3] 市场需求与订单 - 铁路市场将释放大量需求，多国港口有扩建、新建规划，未来预计逐步进入高峰期 [3] - 广东某工程机械企业今年已获得马来西亚、泰国等国家的挖掘机订单 [3] - 得益于在非洲国家的发展经验，一些企业已加速在巴西等战略新兴市场投资建厂，打造本地化制造集群 [3] 产品与技术展示 - 第四届长沙国际工程机械展吸引全球1806家参展企业集中展示工程机械领域最新技术与产品 [3] - 三一集团携18个事业部、80件套设备参展，包括首次展现的无人电动概念挖掘机等16款新品 [3]

全球化战略 - 境外收入占比从2024年的51%提升至2025年一季度的54.2%，4年复合增长率达57.2% [2][4] - 采用"航空港模式"搭建全球化运营体系，取消代理商实现端对端直接对接 [4] - 截至2025年一季度末，已在13个国家建成生产基地，全球网点超430个，海外员工约7300人（本土化员工占比63%） [5] 多元化转型 - 2024年高空机械、土方机械等新兴业务营收占比合计达48%，房地产相关收入降至13% [2][6] - 土方机械市场占有率保持行业前列，高空机械高米段臂车产品全球领先 [7] - 农业机械200马力段产品市占率进入国内前三，海外出口增速连续三年中国第一 [7] 智能化布局 - 2018-2024年累计研发投入215.44亿元，2024年研发人员占比达33.74% [10] - 推出全球最大23800吨米塔机、4000吨全地面起重机等突破性产品 [11] - 2024年推出两款人形机器人样机，2025年计划建立50个机器人的训练场 [12] 财务表现 - 2025年一季度营收121.17亿元（+2.92%），归母净利润14.10亿元（+53.98%） [4] - 毛利率从2024年的28.17%提升至2025年一季度的28.7% [5][13] - 经营性现金流净额同比增长140.96%，资产负债率降至2012年以来最低 [13]