增持计划 - 北部湾港集团2024年10月31日至2025年4月30日拟增持2 - 4亿元[2] - 实施期限过半，累计增持437,600股，金额333.3万[3][8] - 增持前持股56.10%，现持股56.12%[3][8] 其他信息 - 增持因看好公司，不设价格区间[4][5] - 实施可能受市场或政策影响[3][6]

公司人事变动 - 公司董事长周少波于2025年1月23日因病逝世[1] - 公司将尽快完成董事补选及董事长选举工作并履行信息披露义务[2] 公司运营情况 - 截至公告披露日，周少波不持有公司股票，无未履行的股份锁定承诺[1] - 周少波逝世后，公司董事人数未低于《公司法》规定的董事会最低人数[1] - 公司目前生产经营一切正常[1]

公司治理 - 公司董事长职位空缺，副董事长莫怒代行职务[1] - 公司将尽快完成董事补选及董事长选举[1] 时间信息 - 公告发布于2025年1月24日[1]

行业与公司 - 行业：航运与港口行业 - 公司：北部湾港、平路运河相关企业 核心观点与论据 1. **平路运河的建设目的与意义** - 平路运河的建设始于孙中山时期的建国方略，已有百年历史[3] - 2022年8月28日开工，投资进度过半，全长134公里，预计对广西南部地区带来巨大助力[4] - 广西提出“向海图强”战略，平路运河将助力北部湾港提升影响力和利润[5] 2. **平路运河的经济效益** - 运河开通后，北方港的边际成本较低，边际利润率较高，预计到2028年经济利润达到30亿[1] - 运河开通后，预计2027年全年货量达到2000万吨，主要来自广西南部地区[7][9] - 运河将承接西江航道的外溢效应，分流货物至海南、广东深圳等地[18] 3. **货量与货种结构** - 核心腹地GDP总量约1.3万亿人民币，货运种类包括建材、矿产、木材、农产品、食品加工、涉海装备制造等[6] - 预计运河开通后，公转水、铁转水的货量增量约500万吨[12] - 运河沿线新增产业状况将影响未来货量，南宁东部产业新城2023年GDP增速达56%[10] 4. **政策与成本优势** - 广西对运河沿线产业发展高度重视，新注册企业可享受地方所得税减免[15] - 水运成本优势明显，西江水运成本约四分钱一吨运公里，远低于公路和铁路[11][13] - 运河通行费政策参照吴洲，船闸通行费约6毛钱[15] 5. **未来发展与航线规划** - 近期主要关注平路运河起点恒州至北部湾港的定期航线[21] - 远期可关注至海南杨浦港、越南海防港、岘港等区域的航线[21] - 运河设计单向通过能力8900万吨，预计未来货量将逐步接近设计能力[18] 其他重要内容 - 贵港造船业发达，占据广西三分之二，年造船能力约1000万吨[8] - 南宁到贵港航道升级后，航运能力从1000吨级提升至3000吨级[8] - 北部湾港2024年总吞吐量3.3亿吨，其中1亿吨运往广西省内部及云归地区[11] - 西江航道货量充足，但航道通信能力受制于船长，平路运河可承接外溢效应[17] 总结 平路运河的建设将对广西南部地区及北部湾港带来显著的经济效益，预计到2028年经济利润达到30亿。运河开通后将承接西江航道的外溢效应，分流货物至海南、广东深圳等地，预计2027年全年货量达到2000万吨。广西政府高度重视运河沿线产业发展，提供税收优惠政策，水运成本优势明显，未来航线规划将扩展至海南及越南等地。

公司人事变动 - 2024年5月完成第十届董事会、监事会换届[2] - 2024年8月董事、副总经理莫启誉辞职[2] - 2024年9月补选蒋伟为非独立董事，聘任李凯善为副总经理[2] 公司制度与监管 - 审计委员会至少每季度审议内部审计工作计划和报告[3] - 内部审计部门至少每季度审计募集资金存放与使用情况[3] - 建立防控股股东占用资金制度，无占用情形[4] - 募集资金到位一月内签三方监管协议并有效执行[4] 现场检查结果 - 2024年12月30 - 31日华泰联合证券对公司进行现场检查[2] - 公司公告与实际一致，无应披露未披露重大事项[3] - 保荐机构未发现公司需整改问题[5]

培训情况 - 2024年12月30日华泰联合证券完成对北部湾港相关人员持续培训[2] - 培训采取线下授课和发放课件方式，介绍合规交易和规范运作内容[3] - 培训从多方面结合法规和案例讲解[3] 人员信息 - 培训人员为詹梁钦、王欣磊和夏宇[5] - 参加人员包括董事、监事等[5] 培训效果 - 加深相关人员对法规和业务规则的了解[6] - 增强法制观念和诚信意识[6] - 助于理解规范运作及交易行为规范责任义务[6] - 提升北部湾港规范运作水平[6]

可转债情况 - 2021年6月29日发行3000万张可转换公司债券，总额30亿元，期限六年[5] - 初始转股价格8.35元/股，2024年11月22日起为7.44元/股[5][6][7][8][9] - 2024年Q4“北港转债”转股金额减少33000元，转股4406股[10] - 截至2024年12月31日，“北港转债”剩余金额1763008300元，剩余债券17630083张[10] 股份变动 - 2024年Q4限售股变动前866122133股（38.03%），后516293738股（22.67%）[10] - 2024年Q4无限售股变动前1411433628股（61.97%），后1761259461股（77.33%）[10] - 2024年Q4总股本变动前2277555761股，后2277553199股[10] - 2024年11月13日特定对象发行股票新增349578652股无限售股[11] - 2024年11月13日回购注销6968股限制性股票，总股本减6968股[11] 转股期 - 转股期为2022年1月5日至2027年6月28日[5]

股东大会出席情况 - 出席股东和代表共239人，代表股份1,574,050,509股，占比69.1115%[3] - 现场投票股东代表3人，代表股份1,278,485,186股，占比56.1342%[3] - 网络投票股东236人，代表股份295,565,323股，占比12.9773%[3] 议案表决情况 - 《关于调整2024年度投资计划的议案》同意股数1,572,729,419股，占比99.9161%[5] - 《关于为全资及控股子公司2025年度债务性融资提供担保的议案》同意股数1,572,018,514股，占比99.8709%[5] - 《关于与广西北部湾国际港务集团有限公司及其下属公司2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数1,571,971,114股，占比99.8679%[5] - 《关于与上海中海码头发展有限公司及其一致行动人2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数1,348,035,611股，占比99.8983%[7] - 中小股东对该议案同意股数69,928,425股，占比98.0747%[9] - 中小股东对《关于与国家管网集团北海液化天然气有限责任公司签订船舶买卖合同涉及关联交易的议案》同意股数70,008,425股，占比98.1869%[9] - 该议案同意股数294,650,533股，占比99.5632%[10]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会通知于12月14日公告，现场会议12月30日15点30分召开[4] - 出席现场会议股东（代理人）3人，代表股份1,278,485,186股，占比56.1342%[5] - 参加网络投票股东236人，代表股份295,565,323股，占比12.9773%[6] 议案表决情况 - 《关于调整2024年度投资计划的议案》同意1,572,729,419股，占比99.9161%[8] - 《关于2025年度投资计划的议案》同意1,571,971,114股，占比99.8679%[9] - 《关于2025年度债务性融资计划的议案》同意1,571,957,114股，占比99.8670%[11] - 《关于为全资及控股子公司2025年度债务性融资提供担保的议案》同意1,572,018,514股，占比99.8709%[11] - 《关于与广西北部湾国际港务集团有限公司及其下属公司2025年度日常关联交易预计的议案》中小股东同意69,932,825股，占比98.0808%[12] - 《关于与上海中海码头发展有限公司及其一致行动人2025年度日常关联交易预计的议案》同意1,348,035,611股，占比99.8983%[14] - 《关于与国家管网集团北海液化天然气有限责任公司签订船舶买卖合同涉及关联交易的议案》同意294,650,533股，占比99.5632%[15] - 《关于与国家管网集团北海液化天然气有限责任公司签订船舶买卖合同涉及关联交易的议案》中小股东同意70,008,425股，占比98.1869%[16] - 《关于与国家管网集团北海液化天然气有限责任公司签订船舶买卖合同涉及关联交易的议案》中小股东反对1,235,770股，占比1.7332%[16] - 《关于与国家管网集团北海液化天然气有限责任公司签订船舶买卖合同涉及关联交易的议案》中小股东弃权57,020股，占比0.0800%[16] 会议合法性 - 关联交易议案获出席股东大会的非关联股东审议通过[16] - 非关联交易议案获出席股东大会的股东审议通过[16] - 公司本次股东大会召集、召开程序符合相关规定[17] - 公司本次股东大会召集人和出席会议人员的资格合法有效[17] - 公司本次股东大会表决程序和表决结果合法有效[17]

投资评级 - 北部湾港首次覆盖，给予"买入"评级，目标价为10.91元 [2][3] 核心观点 - 北部湾港位于RCEP和东盟自贸区的核心位置，是西部陆海新通道的出海口，预计2014-24年货物吞吐量年化增速10%、集装箱吞吐量年化增速23%，均高于全国增速 [1] - 平陆运河预计2026年底主体建成，将成为西南地区最短的出海通道，有望吸引部分广西货物从珠三角港口转向北部湾港，预计2035年平陆运河货运量达到9550万吨，水水中转有望给北部湾港带来近2亿吨货物吞吐量 [1][73] - 北部湾港在吞吐量较快增长的基础上，2027-28年平陆运河有望贡献8100万吨吞吐量，带动港口费率更大幅度上涨，预计2024-28年归母净利润分别为11.7、11.8、13.3、20.5、29.9亿元 [2][81] 公司概况 - 北部湾港是广西国资控股公司，主要经营钦州港区、防城港区、北海港区，是西南地区内外贸物资转运的陆路运距最短、最便捷的出海口 [24] - 北部湾港形成了一港三域（钦州港区、防城港区、北海港区）协同发展格局，三港区相对差异化分工推动资源集中 [29] - 北部湾港拥有及管理沿海生产性泊位89个，万吨级以上泊位81个，年吞吐能力3.92亿吨，其中集装箱吞吐量能力980万标箱 [47] 行业与政策 - 北部湾港位于中国—东盟经济圈、泛北部湾经济圈、泛珠三角区域经济圈等多个经济圈的核心位置，是中国与东盟区域内贸易的主要运输通道 [10] - 政策推动西南地区发展，2020年5月发布的《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》提出完善北部湾港口建设，打造具有国际竞争力的港口群 [39] - RCEP和东盟自贸区有望推动北部湾港对外贸易增长，2022年1月RCEP正式生效，2024年10月《中国—东盟关于实质性结束中国—东盟自由贸易区3.0版升级谈判的联合声明》发布，进一步畅通北部湾港与RCEP成员国之间的贸易往来 [57] 财务与估值 - 北部湾港的营业收入和归母净利润较快增长，2013-23年营业收入年化增速6%，归母净利润年化增速7% [49] - 北部湾港的加权ROE维持在8%左右，2023年ROE高于港口行业，位居17家A股上市港口公司前列 [44] - 综合AE估值法和可比公司2024年Wind一致预期平均PE，取两个估值结果的平均值，给予北部湾港的目标价为10.91元 [2][81] 未来展望 - 北部湾港有望建成世界一流港口，目标到2025年基本建成具有国际影响力的世界一流港口，集装箱吞吐量达到1000万标箱；到2035年，集装箱吞吐量突破2000万标箱 [27] - 未来三年，北部湾港将继续积极投资和整合港口资源，进一步提升公司控制下的优质港口资源，将广西北部湾港打造成为我国沿海重要枢纽港和区域性国际航运中心 [38] - 平陆运河开通有望使北部湾港的货物吞吐量和净利润跃升，2027-28年平陆运河有望贡献8100万吨吞吐量，带动港口费率更大幅度上涨 [81]