财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为398.55亿元，同比下降15.09% [1][2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为70.49亿元，同比下降9.92% [1][2] - 2025年前三季度累计营业收入为1371.8亿元，同比下降6.50% [1][2] - 2025年前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为214.61亿元，同比下降2.27% [1][2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅增长259.71%，达到457.28亿元 [2] - 2025年第三季度基本每股收益为1.26元/股，同比下降11.27% [2] - 公司总资产较上年度末增长8.47%，达到3992.22亿元 [2] 业绩分析与行业背景 - 业绩低于预期主要由于空调板块压力较大，2025年第三季度国补开始退坡，空调内销零售和出货增速环比均走弱 [2] - 尽管三季度空调行业线上竞争趋缓，公司线上零售额份额同比增长1.4个百分点，但渠道改革仍拖累内销出货 [2] - 今年6月至8月公司在全中国成立约60家恒信系子公司，渠道尚处于深度变革中 [2] - 研报估计三季度中央空调内销和家用空调外销亦有压力，拉低公司营收 [2] 盈利预测与估值调整 - 由于国补退坡和公司渠道变革，研报下调2025年净利润预测5.1%至309亿元，下调2026年净利润预测5.2%至321亿元 [3] - 当前股价对应2025年市盈率为7.3倍，对应2026年市盈率为7.1倍 [3] - 研报维持跑赢行业评级，但将目标价下调5%至49.40元，对应2025年市盈率9.0倍和2026年市盈率8.6倍，较当前股价有22.1%的上行空间 [3] 股东回报与市场表现 - 公司披露2025年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元 [3] - 二级市场上，公司股价报收39.75元/股，当日下跌1.78%，总市值为2227亿元 [4] - 股票当日换手率为1.52%，成交量为84.06万手，成交额为33.45亿元 [5]

永辉超市定增进展 - 公司向特定对象发行股票申请获上海证券交易所受理 [1] - 公司主营业务为通过线上线下渠道销售商品 [1] 银行业绩表现 - 苏州银行前三季度净利润44.77亿元，同比增长7.12% [2] - 浙商银行前三季度净利润116.68亿元，同比下降9.59% [16] - 西安银行前三季度净利润20.33亿元，同比增长5.51% [18] 证券行业业绩 - 国海证券前三季度净利润7.05亿元，同比大幅增长282.96% [4] - 公司第三季度净利润3.36亿元，同比增长707.54% [4] 电力设备与新能源 - 中国宝安前三季度净利润2.83亿元，同比下降26.51% [5] - 中国动力前三季度净利润12.08亿元，同比增长62.5% [10] - 上海电气前三季度净利润10.65亿元，同比增长8.48% [11] - 华银电力前三季度净利润3.57亿元，同比大幅增长954.94% [28] 房地产与建筑 - 沙河股份前三季度净亏损3222.23万元，同比由盈转亏 [9] - 公司拟收购晶华电子70%股权以拓展业务 [7] - 招商蛇口前三季度净利润24.97亿元，同比下降3.99% [13] - 上海建工前三季度净利润12.11亿元，同比下降10.38% [19] - 中国建筑前三季度净利润381.8亿元，同比下降3.8% [23] - 中国建筑近期获得重大项目合计98.5亿元 [25] 国防军工 - 中船防务前三季度净利润6.55亿元，同比增长249.84% [12] 计算机与科技 - 浪潮信息前三季度净利润14.82亿元，同比增长15.35% [17] - 精工科技前三季度净利润1.45亿元，同比增长98.18% [21] 家电与消费 - 格力电器前三季度净利润214.61亿元，同比下降2.27% [20] - 公司拟每10股派发现金红利10元 [20] 交通运输 - 中国国航前三季度净利润18.70亿元，同比增长37.31% [27] 公司控制权变更 - 标榜股份控股股东筹划控制权变更事项，公司股票停牌 [15]

行业整体表现 - 2025年第三季度中国家电行业（不含3C）零售额为1988亿元，同比下滑3.2% [2] - 2025年前三季中国家电行业（不含3C）零售额为6701亿元，同比增长5.2% [2] - 第三季度国内各地国补政策调整后，家电内销市场增长承压 [2] 海尔智家业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入2340.54亿元，同比增长9.98% [3] - 公司前三季度归母净利润为173.73亿元，同比增长14.68% [2][3] - 公司第三季度实现营业收入775.6亿元，同比增长9.51% [3] - 公司第三季度归母净利润为53.4亿元，同比增长12.69% [3] 海尔智家业务驱动因素 - 第三季度中国区收入逆势增长10.8%，空调、厨电等业务增幅优于行业 [4] - 家用空调第三季度收入同比增长超30% [4] - 前三季度卡萨帝、统帅国内收入分别增长18%和25% [4] - 内容电商（抖音、小红书）与即时零售等新兴渠道的收入增长超100% [4] - 区县专卖店系统上线率已达86%，由公司直接配送到用户的订单占比增至74% [4] - 第三季度海外收入同比增长8.25%，前三季度累计同比增长10.5% [4] - 第三季度欧洲暖通业务同比增长超30%，南亚、东南亚、中东非前三季收入分别同比增长超25%、15%和60% [4] 格力电器业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入1371.8亿元，同比减少6.5% [5] - 公司前三季度归母净利润为214.61亿元，同比减少2.27% [2][5] - 公司第三季度实现营业收入398.55亿元，同比减少15.09% [5] - 公司第三季度归母净利润为70.49亿元，同比减少9.92% [5] - 前三季度归母净利润率为15.59%，同比提升0.69个百分点 [5] 格力电器业务动态与策略 - 公司主业空调业务面临国内商用空调市场下滑和家用空调价格竞争激烈的挑战 [5] - 公司深化新零售渠道变革，减少渠道层级，资源向零售倾斜 [5] - 公司拟2025年中期每10股派发现金10元（含税），中期利润分配额将达55.85亿元 [5] - 公司加快推进"董明珠健康家"综合智能家电体验店建设以推进多元化 [5] - 公司9月在东南亚业务进入品牌自主运营新阶段，10月举办海外经销商大会 [5] 市场即时反应 - 10月31日开盘后，海尔智家A股股价涨2.25%至26.39元/股 [6] - 10月31日开盘后，格力电器股价跌2.31%至39.75元/股 [6]

赌局起源与背景 - 2013年小米与格力在工厂数量（小米0家 vs 格力9家）、员工数量（小米0人 vs 格力7万人以上）、专卖店（小米0家 vs 格力3万家以上）及营业总收入（小米300亿元 vs 格力1007亿元）上存在显著差距 [3] - 雷军提出五年内若小米营业额击败格力则董明珠输其一元钱的10亿赌局 凸显小米模式与格力模式之争 [5] - 赌局提出时小米年营收已从一百多亿增长至三百多亿 增长速度令人震撼 [6] 小米业务模式演变 - 小米从轻资产线上模式转型 通过开设小米之家推进新零售 截至2025年10月中国大陆门店总数约17000家 其中汽车类门店超300家 [8][12] - 公司已拥有手机、汽车和智能家电三大智能工厂 智能家电工厂6.5秒下线一台高端空调 峰值年产能达700万套 [10] - 小米定位为以智能手机、智能硬件和IoT平台为核心的消费电子及智能制造公司 大家电业务目标5年内冲刺千亿规模 2030年跻身国内家电头部品牌 [9] 行业格局与竞争态势 - 小米全力打造"人车家全生态" 将家电与手机、汽车并列为核心战略业务 对美的、格力、海尔等传统家电头部企业构成巨大竞争压力 [9] - 行业共识指向线上与线下融合的虚实结合模式 认为单纯强调虚拟经济或实体经济均存在偏颇 [12] - 企业成长性被视为最重要因素 营销与流量获取并非核心竞争力 为社会创造价值才是关键 [13] 公司运营与财务数据 - 小米全球员工近5万人 研发人员占比超过40% [10] - 公司2024年全年营收达3659亿元 2025年预计实现显著增长 [10]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业为中国家用空调及白色家电行业[1][2][7] * 涉及的公司为格力电器[1][2][7] * 报告将格力电器与美的集团、海尔智家、海信家电等其他主要暖通空调公司进行了比较[1] 核心财务表现与市场地位 * 公司2025年第三季度总收入为40034百万元人民币，同比下降15%，低于高盛预期18%[1][6] * 第三季度净利润为7049百万元人民币，同比下降10%，低于高盛预期2%[1][6] * 公司是主要暖通空调公司中唯一在2025年第三季度报告收入下降的企业，而美的、海尔、海信的国内暖通空调业务均实现增长[1] * 第三季度营业利润率为16.9%，同比下降1.5个百分点，主要由于定价压力和运营杠杆效应减弱，部分被更严格的费用控制所抵消[3][6] * 第三季度净利润率为17.6%，高于预期，得益于投资收益[3][6] * 合同负债（主要来自经销商预付款）同比增加至137亿元人民币，可能为第四季度收入增长提供支持[2] 市场份额与竞争态势 * 第三季度收入同比降幅扩大至15%，而第二季度为下降12%，尽管基数较低，反映了其市场份额和定价压力[2] * 根据产业在线数据，公司第三季度总空调出货量同比增长3%，国内空调出货量同比下降15%，弱于行业整体的增长6%和下降13%[2] * 竞争加剧以及公司在提升性价比产品供应方面的策略不够积极，导致市场份额面临损失风险[7] 现金流与股息政策 * 第三季度净经营现金流增至174亿元人民币，部分受到合同负债增加的支撑[3] * 公司宣布每股1.0元的中期股息，基于2025年前九个月每股收益3.86元计算，股息支付率为28%[1] * 预计2025年股息收益率可达7%，可能对当前低估值构成支撑[1][7] 投资观点与风险 * 高盛对格力电器的投资评级为中性，12个月目标价为42元人民币，基于9倍2027年预期市盈率并折现回2026年计算得出[7][8] * 公司优势包括垂直整合和规模经济支撑的制造能力、广泛的线下分销网络以及在中高端空调领域的品牌资产[7] * 主要风险包括家电以旧换新刺激政策效果减弱带来的收入增长压力，以及竞争加剧导致的市场份额损失[7] * 其他风险包括宏观经济、房地产市场及刺激政策导致的白电需求波动、钢铁和铜等原材料成本变化、渠道库存水平以及多元化业务进展不及预期[9]

公司股价表现 - 格力电器股价低开1.68% [1] 公司季度业绩 - 公司第三季度净利润为70.49亿元 [1] - 第三季度净利润同比下降9.92% [1]

智通财经APP讯，格力电器(000651.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为1371.8亿 元，同比减少6.50%。归属于上市公司股东的净利润为214.61亿元，同比减少2.27%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润为205.85亿元，同比减少2.73%。基本每股收益为3.86元。 ...

核心业绩表现 - 第三季度单季营业收入398.6亿元，同比下降15.09% [1][2][6] - 前三季度累计营业收入1371.8亿元，同比下滑6.50% [1][2][6] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润70.5亿元，同比下降9.92% [1][2][6] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润214.6亿元，同比下降2.27% [1][2][6] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润66.4亿元，同比下降9.05% [1][2] 盈利能力与效率 - 前三季度毛利率为28.5%，同比提升0.67个百分点 [5] - 第三季度单季加权平均净资产收益率为5.06%，同比下降1.37个百分点 [1][3] - 前三季度加权平均净资产收益率为15.16%，同比下降2.64个百分点 [1][3] - 营业成本为981.7亿元，同比下降5.6%，降幅大于营收降幅 [5] 现金流状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额457.3亿元，同比暴增259.71% [1][4][6] - 销售商品收到的现金为1399.9亿元，同比增长11.1% [4] - 收到其他与经营活动有关的现金高达152.1亿元，同比暴增868.8% [4] - 支付其他与经营活动有关的现金为73.7亿元，同比大降36.2% [4] 资产与负债结构 - 报告期末总资产3992.2亿元，较上年度末增长8.47% [1] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1444.2亿元，较上年度末增长5.10% [1] - 存货从年初的279.1亿元降至253.4亿元，下降9.2% [6][7] - 短期借款激增69.5%至661亿元 [6] 研发投入 - 前三季度研发投入56.2亿元，同比增长5.0% [1][5][6] - 研发投入占营业收入比例达4.1%，较去年同期提升0.45个百分点 [1][5][6]

会议时间 - 2025年第二次临时股东会召开时间为11月24日15:30[2] - 股权登记日为2025年11月17日[2] - 会议登记时间为2025年11月19日至20日9:00 - 11:00，14:00 - 17:00[7] 投票信息 - 网络投票时间为11月24日9:15 - 15:00，代码360651，简称为格力投票[2][15] - 深交所交易系统投票时间为11月24日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[16] 审议事项 - 审议修订《公司章程》等多项议案，分特别和普通决议事项[5][6] 会议登记 - 登记地点为广东省珠海市香洲区金鸡路公司投资管理部[7]

会议情况 - 监事会会议于2025年10月30日召开，3人应出席，3人实际出席[2] 审议事项 - 审议通过《2025年第三季度报告》[3] - 审议通过《关于修订<公司章程>的议案》，待股东会审议[3][4] - 审议通过《2025年中期利润分配预案》，待股东会审议[5]