白色家电板块市场表现 - 白色家电板块整体下跌0.29% 领跌个股为格力电器（跌幅1.14%）[1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点 深证成指下跌0.06%至11919.76点[1] - 板块内个股分化明显 长虹美菱涨幅最高达6% 深康佳A和澳柯玛均下跌1.07%[1] 个股交易数据 - 格力电器成交额35.68亿元居首 成交量76.57万手[1] - 美的集团成交额24.36亿元 海尔智家成交额14.01亿元[1] - 长虹美菱成交量69.45万手 TCL智家成交量16.34万手[1] 资金流向分布 - 板块主力资金净流入1.74亿元 游资净流出3.61亿元 散户净流入1.86亿元[1] - 海尔智家主力净流入1.76亿元（占比12.57%） 美的集团主力净流入1.21亿元（占比4.97%）[2] - 格力电器主力净流出1.25亿元（占比3.51%） 深康佳A主力净流出5037.84万元（占比9.24%）[2] 资金结构特征 - 游资在7只个股呈净流出状态 格力电器游资净流出2971.53万元（占比0.83%）[2] - 散户在格力电器净流入1.55亿元（占比4.35%） 在惠而浦净流入752.61万元（占比11.51%）[2] - 长虹美菱主力与游资资金背离 主力净流入4941.55万元同时游资净流出5145.76万元[2]

行业定义与分类 - 家用空调定义为小于4HP的空调产品 包括窗机 柜机 挂机及移动空调等[2][3] - 空调通过人工手段调节封闭空间内空气的温度 湿度 流速及清洁度[3] - 按使用场景分为家用空调和商用空调[3] 全球市场地位 - 全球80%的空调产自中国[5] - 全球超过70%的家用空调产能集中在中国[5] - 非中国生产的空调也基本依赖中国供应链[5] - 在"一带一路"沿线国家空调出口比例达40%[5] 产量与销量表现 - 2024年中国家用空调产量19508万台 较2023年增加3179.8万台[5] - 2024年中国家用空调销量18977万台 较2023年增加3282.4万台[7] - 内销9652万台 较2023年增加597.9万台[7] - 出口640.5万台 较2023年增加9325万台[7] 市场竞争格局 - 行业领先制造企业包括海尔 美的 格力 海信家电和TCL等[2] - 海尔 美的 格力位列全球前三[2] - 相关企业涵盖科龙 大金空调 三菱电机 奥克斯 华凌 小米 统帅等品牌[2] 行业发展历程 - 中国空调业从20世纪70年代首台窗式空调发展至今取得卓著成就[5] - 中国已成为全球家用空调生产大国[5] - 作为家庭必备电器 空调行业保持火热发展态势且需求量持续上升[7]

行业产销数据 - 7月家用空调总产量1612万台同比基本持平 总销量1644万台同比增长1.58% [1] - 内销出货1058万台同比增长14.34% 出口585万台同比下降15.47% 期末库存1472万台同比下降7.47% [1] - 2025冷年空调内销量达1.1亿台创历史新高 同比增长11% [1][2] 内销市场表现 - 7月内销延续双位数增长 较2019年同期复合年增长率约3% [2] - 3-7月内销量较2019及2023年复合年增长率均达4% 奥维监测线上/线下零售量分别增长32%/37% [2] - 8-12月内销预计同比增长13% 3-7月销量占全年约53% [2] 企业内销表现 - 格力内销持平 美的增长1.69% 海尔大幅增长57.89% [1][3] - 海信增长62.5% 长虹下降2% TCL增长68% [1][3] - 5-7月累计美的内销增长24%高于行业15% 海尔/海信环比提速 [3] 外销市场状况 - 7月出口同比下降15% 受关税政策及地缘因素影响 [1][4] - 中美暂停24%关税加征90天 出货前置及高基数影响外销表现 [4] - 美的出口下降22% 格力下降15% 海信/海尔/长虹分别下降12%/30%/34% [1][4] 行业趋势判断 - 空调行业过去十年仅2015(去库)和2020(疫情)出现超10%内销降幅 无累库时基数影响有限 [1] - 龙头企业海外转产持续推进 新兴市场布局领先 关税敞口有限 [1][4] - 白电龙头具备高质量及高股息特征 投资价值显著 [1]

现金流ETF嘉实产品表现 - 产品盘中换手率达2.1% 单日成交2485.02万元 近1月日均成交5617.92万元 [2] - 近2周规模增长3.24亿元 新增规模位列可比基金首位 [2] - 近2周份额增长2.55亿份 近10个交易日资金净流入3.01亿元 [2] 国证自由现金流指数持仓结构 - 前十大权重股合计占比57.66% 覆盖上汽集团(10.10%)/中国海油(9.73%)/美的集团(9.20%)等龙头企业 [2] - 权重股当日表现分化 洛阳钼业涨1.37% 格力电器跌0.89% 上海电气跌1.15% [4] 高股息资产配置逻辑 - 煤炭行业5%-10%高股息率在低利率环境下吸引力凸显 [4] - 社保实缴政策稳定成本端 抑制PPI大幅波动 [4] - 国资盘活政策改善财政环境 强化高股息资产配置价值 [4] - 市场当前更关注分红回报而非周期弹性 防御性配置成为资金首选 [4] 资本市场制度改革影响 - 退市新规与减持约束政策有效遏制资本漏出 [5] - 分红政策从鼓励转向强制与激励并举 设立回购增持再贷款拓宽资金来源 [5] - 险资新增保费30%配置A股要求与"长钱长投"考核机制构建中长期资金入市生态 [5] - 制度改革提升股东回报 沪深300估值中枢系统性抬升 现金流稳定高分红蓝筹股更受益 [5]

格力空调市场份额下滑 - 7月格力空调市场份额跌至17.2%，同比下滑16.9%，与美的差距扩大[1] - 美的空调市场份额26.8%，同比下滑5.3%，仍保持行业第一[3] - 格力空调在3000元以上高端市场具备溢价能力，但面临华为潜在竞争[6][10] 小米空调快速崛起 - 7月小米空调市场份额达13.7%，同比增长53.9%，与格力差距缩小至3.5%[3] - 第二季度小米空调出货量超540万台，同比增长60%[3] - 小米主要抢占中低端市场，对美的、奥克斯等品牌冲击更大[6] 华为进军空调行业 - 华为计划2025年8月22日发布首款空调产品，采用智选模式与代工厂合作[8] - 华为空调将融入自研芯片、鸿蒙系统和全屋互联能力，复制问界汽车成功模式[10] - 华为可能威胁格力高端市场地位，因其具备打造高溢价产品能力[10] 行业竞争格局变化 - 空调行业竞争从单一产品转向生态系统竞争，小米已验证该模式可行性[10] - 传统品牌面临转型压力，格力存在与华为合作可能性但概率较低[12] - 新进入者华为可能重构行业价值链，推动产业智能化升级[8][10]

行业投资评级 - 维持行业"强于大市"评级 [7][12] 核心观点 - 空调内销景气延续 7月内销1058万台同比+14.34% 较2019年同期CAGR约+3% [8][9] - 外销短期承压 7月出口585万台同比-15.47% 主因关税影响及高基数 [8][11] - 2025冷年内销创历史新高达1.1亿台同比+11% 3-7月旺季占全年53% [9][12] - 白电龙头估值与股息率优势突出 推荐美的/海尔/格力/海信家电 [4][12] 产销数据 - 7月总产量1612万台同比-0.01% 总销量1644万台同比+1.58% 库存1472万台同比-7.47% [8][13] - 1-7月累计产量13643万台同比+6.05% 销量13954万台同比+7.46% 内销7713万台同比+9.68% [14] - 零售端表现强劲 奥维监测7月线上/线下零售量分别同比+32%/+37% [9] 厂商表现 - 美的：7月内销+1.69% 出口-22.22% 5-7月累计内销+24%超行业 [8][10] - 格力：7月内销持平 出口-15% 累计内销+4.10% [8][14] - 海尔：7月内销+57.89% 出口-30% 累计内销+18.44% [8][14] - 海信：7月内销+62.50% 出口-11.93% 累计出口+14.08% [8][14] - 二线品牌分化 长虹7月内销-2% 奥克斯+53% 小米线上+5% [10][22] 行业趋势 - 内销驱动因素：高温天气+政策刺激 3-7月较2019/2023年CAGR均+4% [9] - 外销展望：关税暂停90天 海外转产推进 长期出海逻辑不变 [11][12] - 历史景气周期参考 2017(地产+热夏)与2023-2024(疫后修复) [12]

动产融资市场 - 我国动产融资市场总体规模约15万亿元 中国人民银行将加强政策支持引领以激发市场活力 [2] - 动产融资统一登记公示系统累计注册登记用户15.2万个 覆盖银行及合作金融机构等各类担保权人 [2] - 系统服务的担保人数量近1800万个 以中小微企业及个体工商户为主 [2] 储能技术突破 - 世界最大人工硐室储气原位试验平台在长沙完成储气密封循环试验 压力突破18兆帕创最高压力等级纪录 [3] - 通过高低压循环及长时保压"双168小时"连续运行验证 储气库密封性及稳定性达国际一流水平 [3] - 试验创下超高压力、超严密封、超高可靠、超全感知、超高效率五项世界纪录 将推动压缩空气储能行业规模化发展 [3] 企业动态与财报 - 柯达发布声明否认停止运营或申请破产传闻 称相关报道源于对SEC财报中技术性信息的误解 [4] - 小米集团2025年第二季度智能电动汽车及AI等创新业务分部收入213亿元 其中智能电动汽车收入206亿元 [5] - 泡泡玛特2025年上半年营收138.76亿元 同比增长204.4% 净利润45.74亿元 同比增长396.5% 均创历史新高 [5] 产业政策与研发 - 广东省政府发布商业航天发展措施 鼓励企业攻关可重复使用液体火箭发动机及低成本卫星等技术 [4] - 符合条件的企业可获得省级不超过50%的配套资金支持 并享受研发支出100%税前加计扣除政策 [4][5] 市场竞争与回应 - 格力电器市场总监援引奥维云网数据称7月线上市场格力仍保持领先 回应"小米空调线上销量超越格力"传闻 [6] - 新东方创始人俞敏洪称"CEO被调查"为彻底谣言 当日东方甄选股价波动幅度达43% [7] 技术人才与人事变动 - 阿里巴巴创始团队成员蔡景现（多隆）离职后加入贝联珠贯科技 曾主导淘宝交易系统及搜索引擎开发 [8] 产品与市场发布 - 特斯拉Model Y L在中国上市 起售价33.9万元 预计2025年9月交付 [9] - 日本金融厅拟于秋季批准发行首款锚定日元资产的稳定币 目标应用于国际汇款等领域 [9] 投资与合作协议 - 软银以每股23美元价格对英特尔投资20亿美元 双方称合作旨在加速人工智能及云计算技术发展 [10] - xAI在孟菲斯的超算集群由208个特斯拉Megapack储能系统供电 预计总投资达300-400亿美元 [10] 技术研发与产能布局 - Arm聘请亚马逊AI芯片专家Rami Sinno开发自研芯片 其曾负责亚马逊Trainium和Inferentia芯片研发 [11] - 苹果扩大印度五家工厂的iPhone产量 以供应美国市场新款机型 [11] 企业战略调整 - Shein考虑将总部迁回中国 旨在为香港IPO铺路 目前讨论处于初步阶段 [12] 卫星互联网服务 - 韩国预计下月推出由Eutelsat OneWeb支持的低轨道卫星互联网服务 SpaceX同步准备在韩推出星链服务 [13] 融资与上市动态 - 魔仓机器人完成数千万元新一轮融资 投资方包括哇牛资本及苏州工业园区科创基金 [13] - FastRead寻求500万股权融资 用于多模态技术研发及企业级服务拓展 [13] - 立讯精密及翼菲科技正式向港交所提交上市申请 [14] 市场指数表现 - A股三大指数集体收跌 沪指跌0.02% 深成指跌0.12% 创业板指跌0.17% [15] - 恒生指数跌0.21%报25122.90点 科技指数跌0.67% 国企指数跌0.30% [15] - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0.08% 纳指涨0.03% 标普500跌0.01% [15]

行业趋势 - 空调品类销售显著增长 受夏季高温天气及国家补贴政策带动[1] - 国家"以旧换新"补贴政策落地 叠加618大促期间平台及品牌联合让利[1] - 近200个家电企业总裁参与天猫旗舰店直播[1] 公司排名变动 - 美的排名升至全球第二[1] - 海尔排名升至第四[1] - 格力排名上升103位至第十八名[1] - 奥克斯、华菱、TCL等空调品牌集体进入百强[1] 销售表现 - 董明珠直播带动格力全系家电销售额增长300%[1] - 二季度空调销售增长得益于全国持续高温天气刺激需求[1]

空调行业市场份额变化 - 7月中国空调市场前五名分别为美的(26 8%) 格力(17 2%) 小米(13 7%) 海尔 奥克斯 [3] - 小米空调市场份额同比大涨53 9% 格力空调份额同比下跌16 9% [3] - 线上市场小米份额达16 71% 超越格力(15 22%) 接近美的(18 61%) [5] 小米空调的竞争优势 - 小米赢得年轻用户群体 90后00后成为购房装修主力军 对品牌认知与中老年用户存在差异 [6] - 小米"人车家"全生态闭环成熟 用户对品牌生态产生依赖 带动多品类销售 [8] - 小米产品号召力强 新品类如售价20多万元的小米YU7汽车也能形成抢购 [6] 格力空调面临的挑战 - 格力线上市场份额被小米超越 公司予以否认但竞争压力明显 [5] - 格力生态相对单一 智能手机等业务未成功 在生态竞争中处于劣势 [8] - 格力董事长董明珠过去两年多次点名小米 反映公司对小米威胁的重视 [3] 行业格局演变 - 小米进入空调行业仅几年时间 份额已逼近格力 展现快速扩张能力 [5] - 第三方数据显示空调行业正形成新格局 美的保持领先 小米快速崛起 [3][5] - 年轻用户偏好与全生态优势可能持续推动小米市场份额增长 [6][8]

中国线上消费品牌指数(CBI)发布 - 2025年二季度CBI指数从一季度的63.38增长至65.17，显示消费者购买品质品牌商品的趋势持续增强[1] - 剔除618购物节影响后指数仍保持上升，反映消费升级对宏观经济的推动作用[1] - 该指数由北京大学国家发展研究院等机构联合开发，阿里巴巴提供技术支持，是全球首个基于真实购买行为的品牌价值评估体系[2] 电商购物节对品牌消费的影响 - 618和双11所在季度的CBI指数显著高于其他季度，消费者在促销季更倾向选择优质品牌而非低价商品[3][5] - 购物节期间优质品牌相对销量提升更多，即使无品牌商品也参与降价[5] - 电商大促已成为品牌商家重要的营销节点，消费者对品牌商品需求随经济发展同步增长[5] 全球品牌中国线上500强榜单(CBI500) - 前五名品牌为苹果、美的、小米、海尔、华为，夏季品类品牌排名显著上升[7] - 美的跃居第二，海尔、格力排名提升，六神、钻石电风扇新晋前500[7] - 家具家装品牌源氏木语从第22名跃升至第8名，首次进入前十[7] - 榜单70%为中国品牌，30%为国际品牌，维持"七三开"格局[7] 新锐品牌发展特征 - 快消新锐品牌榜50强中48个为中国内地新兴品牌，显示行业创新回暖[8] - 至本、Off & Relax、绽家、BeBeBus等成立时间较短的品牌表现突出[8] - 高价值人群偏好和复购率是新品牌从"网红"转向"长红"的关键因素[9] - 新品牌需从流量思维转向用户生命周期管理，通过产品创新绑定高价值用户[9] 指数方法论创新 - CBI500弱化传统财务指标，基于销售、价格、搜索、好评等多维度综合评分[7] - 首创"新锐度"指标，考察销售增速、年轻用户增长及产品创新表现[7] - 新增"赛道机会""高价值人群规模"等指标专门评估快消新锐品牌[8]