财务表现 - 2025年上半年营业收入700,357.33万元 同比增长3.02% [2] - 归属于母公司净利润56,828.55万元 同比增长8.78% [2] - 扣非净利润55,880.45万元 同比增长36.48% [2] - 海外业务收入390,211.07万元 同比增长7.66% [2] 全球业务布局 - 销售网络覆盖全球160多个国家和地区 [3] - 拥有154家海外经销商与超过520家海外营业网点 [3] - 已设立10家海外子公司 [3] - 正在推进印尼/泰国/澳大利亚/尼日利亚4家子公司建设 [3] - 规划在其他大洲继续建立海外子公司 [3] 资本市场动态 - 8月份因披露半年报和H股上市申请暂停股份回购 [3] - 将根据市场情况和资金安排有序落实回购计划 [3] - 9月份回购进展以公告披露为准 [3] 行业背景 - 2025年上半年工程机械行业逐步向好 [2] - 国内市场逐步恢复 [2] - 出口保持稳定增长 [2]

公司概况 * 山推股份是工程机械行业龙头企业之一 主要业务包括推土机和挖掘机 隶属于山东重工集团[3] * 公司2025年上半年总收入70亿元 同比增长3% 主机业务毛利率24%[2][8] * 公司2020年至2024年营收复合增速19% 归母净利润复合增速82%[12] 市场地位与竞争优势 * 公司在全球推土机销量中排名第三 仅次于卡特彼勒和小松[3] * 公司在中国市场出口占有率超过70% 处于垄断地位[2][3] * 公司产品覆盖80马力到900马力各类推土机 拥有全面的核心零部件自我配套能力 提供成本优势[17] * 大马力推土机是重要利润来源 2020年前三季度大马力推土机综合毛利率达34% 高于整体26%的毛利率水平[17] 财务表现与业绩预期 * 公司预计2025年营业收入157亿元 同比增长10% 其中海外收入目标90亿元 同比增长21%[2][3] * 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为13.5亿 17.5亿和20.5亿元 对应同比增长23% 30%和17% 未来三年复合增速23%[4][20] * 对应市盈率（PE）分别为11倍 8倍和7倍 在工程机械行业中处于最低水平[4][20] 业务板块与盈利能力 * 矿山机械贡献公司40%以上净利润 产品包括大马力推土机 大型挖掘机 矿用装载机和刚性矿卡等[2][3] * 2025年上半年国外市场收入39亿元 占总营收56% 同比增长8% 毛利率27%[9] * 2025年上半年国内市场收入26亿元 占总营收37% 同比增长2% 毛利率10%[9] * 公司进军矿山机械市场 推出挖掘机 电动轮自卸车等多种设备 预计将提升盈利能力[18] 战略举措与公司治理 * 公司2024年12月收购三众建基100%股权 增强挖掘机领域竞争力 其2024年扣非归母净利润1.98亿元 超额完成0.8亿元的业绩承诺[3][14] * 公司计划回购1.5-3亿元股份用于股权激励 截至2025年6月30日已回购约554万股 金额近5000万元[2][3] * 公司已启动港股上市申请 需关注发行摊薄效应[2][3] * 山东重工集团承诺五年内解决集团内部雷沃重工 潍柴青岛和山推股份挖掘机业务的同业竞争问题[2][15] 出口市场与区域布局 * 公司海外市场收入占比超70% 是未来增长关键[2][3] * 出口市场主要集中在非洲（占比30%-40%） 印度尼西亚（约20%） 俄罗斯（已降至15%-20%）及其他一带一路国家[4][5] * 受益于一带一路倡议推进 这些地区需求将持续增加 俄乌冲突缓解带来的重建需求也将进一步支撑出口[5] 风险因素 * 需关注基建地产投资不及预期以及海外贸易摩擦风险[2][21] * 需关注俄罗斯市场影响减弱（其出口占比从去年30%降至15%-20%）后的业绩增长点[2][4] * 需关注卡特彼勒和小松等竞争对手的市场策略[2]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月9日召开2025年第四次临时股东会 [2] - 股东会将审议《公司2025年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告》等多项议案 [2]

会议时间 - 2025年第四次临时股东会现场会议时间为9月9日14:00[1] - 深交所交易系统网络投票时间为9月9日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为9月9日9:15至15:00[2] 登记信息 - 会议股权登记日为2025年9月3日[3] - 登记时间为2025年9月4日8:30 - 11:30、13:30 - 16:30[7] - 登记地点为山东省济宁市高新区327国道58号公司总部大楼董事会办公室[7] 其他信息 - 投票代码为360680，投票简称为山推投票[9] - 授权委托有效期自签署之日至本次股东会结束[14] - 现场会议地点为山东省济宁市高新区327国道58号公司总部大楼205会议室[3] - 会议联系方式电话为0537 - 2909616、2909532，传真为0537 - 2340411，电子邮箱为zhengq@shantui.com[7]

股份回购情况 - 公司未在2025年8月实施股份回购 [2]

公司业绩表现 - 山推（德州）工程机械有限公司上半年产品销量同比增长近30% [1] - 公司新能源装载机仅上半年销售500余台 订单覆盖河北、江西、河南等省份 [3] 产品与技术优势 - 产品覆盖2吨至9吨全系列燃油装载机和新能源装载机 [1] - L58K遥控装载机具备在机驾驶、近程操控和远程操作三种模式 适应港口、搅拌站、电厂及紧急救援等多种工况 [1] - 远程遥控装载机可实现局域网5公里内操控 网络延迟在200毫秒以内 [2] - 无人装载机能够自主规划最优路径 自动完成铲装作业和精准卸料 [2] - 纯电装载机已实现2吨到9吨全系列覆盖 智能驾驶装载机即将推向市场 [3] - 公司建立"预研一代、开发一代、量产一代"的研发体系 [3] 研发与生产投入 - 数智化改造总投资超3亿元 建设多个智能化应用平台覆盖研发、工艺、制造等领域 [4] - 结构件涂装环节应用水性漆 VOCs排放量相较传统油漆减少70%-90% [4] - 每年节省天然气约5000立方米 减少二氧化碳排放约200余吨 [4] 业务布局与发展战略 - 依托山东重工集团和山推股份 聚焦纯电动动力、混合动力和智能控制系统三大核心技术 [3] - 积极拓展工程机械租赁、设备全生命周期管理和智慧工地解决方案等新业务 [3] - 打造"智能装备+数字化服务"新生态 [3] - 打造全面高效的绿色制造体系 将绿色理念融入产品设计与生产全流程 [4]

股份回购情况 - 2025年8月公司未实施股份回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购股份5,541,050股 占公司总股本0.37% [1] - 回购最高成交价9.24元/股 最低成交价8.64元/股 成交总金额4,998.91万元 [1]

回购计划 - 拟用自有或自筹资金1.5 - 3亿元回购A股[2] - 回购价格调整为不超13.82元/股[3] - 实施期限自2025年4月22日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日回购5,541,050股，占比0.37%[3] - 最高成交价9.24元/股，最低8.64元/股[3] - 成交总金额49,989,106.50元（不含费用）[3] 未来展望 - 后续将根据市场继续实施回购计划[5] - 按规定及时履行信息披露义务[5]

公司技术突破 - 山推研发全球首款AI推土机 实现一次成型平整作业 误差控制在3公分以内[1] - 突破32项行业关键核心技术 包括无人协同施工控制和新能源整机匹配[3] - AI推土机已应用于济南太平水库 日照潍宿高铁 广东云硫矿业等大型工程[1][3] 生产效率提升 - AI推土机实现自动找平 消除人工辅助测标高需求 作业效率显著提升[1] - 设备支持夜间施工 工作时长增加两倍多[1] - 经验丰富的操作员传统方式需2-3次完成的工作 AI推土机可一次完成[1] 产业链协同创新 - 山东省工程机械智能装备创新创业共同体整合100多个成员单位 3个月敲定设计方案[2] - 电子元器件大幅增加 对电路板要求提高 带动济宁本地供应商协同开发[2][3] - 初创企业特力讯配合进行电路板定制研发 需调整10多个工序配合测试[3] 行业技术变革 - 工程机械从传统制造向智能化转型 需融合视觉 激光雷达等感知技术人才[2] - 硬件开发需经过单板调试 整机调试 整车联调 至少2-3次迭代周期[2] - 未来方向是实现多设备机群无人化协同作业 全面自主完成施工任务[3] 市场地位与品牌 - 山推占据国内推土机市场6成以上份额 为行业第一品牌[1] - 企业新品牌标识将AI标注在更显眼位置 突出技术转型战略[3] - 智慧施工经验入选水利部首批智能大坝建设试点工程[1]

公司上市与业务概况 - 公司于2024年8月28日申请港交所主板上市 中金公司为独家保荐人 A股总市值144.46亿元[1] - 公司拥有73年历史 为推土机制造商龙头 近三年净利润复合年增长率达111.94%[1] - 公司计划通过H股上市推进全球化战略 加强与境外资本市场对接[4] 公司发展历程与业务布局 - 公司前身成立于1952年 1997年1月在深交所上市（证券代码000680）[4][5] - 2022年以3.72亿元收购山东德工与德州德工 同年以7.5亿元出售小松山推部分股份[5] - 2024年以18.41亿元现金对价收购山重建机100%股本权益 纳入液压挖掘机业务[6] - 业务覆盖推土机、挖掘机、装载机、道路机械、矿卡和混凝土设备等全系列工程机械[6] 市场地位与技术实力 - 以2024年销量计 公司为全球第三大与中国第一大推土机制造商[7] - 自2004年起连续21年在中国推土机领域销量第一 2010-2024年市场份额稳居60%以上[7] - 公司研发中国最大马力推土机、中国第一台无人驾驶推土机、全球第一台纯电新能源推土机和全球第一台AI推土机[6] 股权结构 - 山东重工直接持有公司24.29% A股股份 潍柴动力直接持有15.78% A股股份[7] - 山东重工、潍柴控股及潍柴动力合共持有公司已发行股份总数的40.07%[7] - 山东重工由山东省国资委和山东省财政厅分别最终拥有90%及10%股权[7] 财务表现与增长动力 - 2022-2024年收入分别为113.7亿元、113.64亿元、142.19亿元 三年复合年增长率11.8% 2024年同比增长25.1%[9] - 2022-2024年年内利润分别为2.48亿元、7.96亿元、11.14亿元 三年复合年增长率111.94%[9] - 2025年上半年收入70.04亿元 利润5.77亿元[9] - 全球工程机械市场规模2024年达2135亿美元 预计2030年达2961亿美元 2024-2030年复合年增长率5.6%[9] 海外市场表现 - 海外市场收入占比从2022年38.7%上升至2024年52.1% 2025年上半年进一步升至55.7%[10] - 海外市场毛利率2022年22.5% 2023年27.9% 2024年27.3% 2025年上半年25.5%[10] - 中国内地毛利率2022年4.1% 2023年8.9% 2024年10.7% 2025年上半年12.1%[10] - 整体毛利率报告期内分别为11.2%、18.7%、19.4%、19.6%[11] - 公司在全球设立10家海外子公司 销售与服务网络覆盖160多个国家和地区[12] 项目参与与行业地位 - 公司参与三峡水利枢纽、西气东输、南水北调、京沪高铁和大兴机场等重大工程[12] - 参与哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、沙特、印尼、马来西亚等"一带一路"国家重要交通枢纽与矿山项目[12] - 公司为中国工程机械出海领先企业[12]