业绩总结 - 2023年加权净资产收益率11.07%，未达不低于12.0%的目标[10] - 2023年归母净利润复合增长率8.33%，未达不低于12.5%的目标[10] 股票期权 - 2022年股票期权激励计划第一个行权期对应2023年度业绩考核未达标，注销392.20万份股票期权[1] - 2023年6月6日首次授予股票期权，2024年3月20日授予预留股票期权[7][8] 事项合规 - 注销事项对公司财务和经营无重大不利影响，不影响管理团队勤勉尽职[13] - 监事会认为注销事项符合规定，审议程序合法合规[14] - 律所认为注销事项已获必要批准授权，尚需信息披露[15]

审计机构聘任 - 拟续聘立信为2024年审计机构，待股东大会审议[2] - 2024年8月28日董事会、监事会均通过聘任议案[14][15] 审计机构情况 - 2023年末立信合伙人278名、注会2533名等[3] - 2023年业务收入50.01亿元，审计收入35.16亿元[4] - 2023年为671家上市公司提供年报审计，收费8.32亿元[4] 审计费用 - 2024年度审计费用315万元，较上期增11%[12]

诉讼案件 - 公司为原告，案件一审未开庭，涉案工程款4.57亿元及逾期付款利息损失等[3] - 2021年4月30日承包被告退城搬迁项目轧钢工程[7] - 诉讼请求被告支付拖欠工程款456,896,867元[8] 其他诉讼仲裁情况 - 公告前未披露小额诉讼、仲裁15项，涉及金额4625万元[10] - 公司及控股子公司作为被告诉讼、仲裁12项，涉及金额4514万元[10] - 公司及控股子公司作为原告诉讼、仲裁3项，涉及金额110万元[10] 影响判断 - 目前无法判断本案对公司本期或期后利润的影响[12]

保荐代表人变更 - 公司收到更换公开发行可转债持续督导保荐代表人的函[2] - 原保荐代表人岳阳因工作变动不再负责，蒲贵洋接替[2] - 变更后保荐代表人为李世静和蒲贵洋[2] 人员信息 - 蒲贵洋是投资银行业务线总监，参与多个项目[5] 其他信息 - 公告于2024年8月9日发布，证券代码000928，简称中钢国际[1][4]

报告概览 - 报告公司投资评级为"买入" [7] - 报告的核心观点包括: - 全球冶金工程市场规模超6000亿元,头部企业集中度高,国际化业务占主流 [27][28][44][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] - 龙头企业通过收并购、技术创新、国际化拓展等方式实现快速发展 [135][136][137][138] - 中钢国际依托低碳冶金技术优势和宝武集团协同效应,国际化业务快速增长 [141][143][152][154][155][157] 行业概览 - 冶金工程涉及多个环节,项目复杂度高,对承包企业资金实力、一体化服务能力、供应链管理能力要求较高 [20][21][22][24][25] - 2023年全球钢铁企业资本开支约6549亿元,国内外市场空间广阔 [33][34][35][36][39][40][41][42][43] - 行业头部企业集中度高,国际化业务占主流,中钢国际境外收入占比36.9% [44][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][156][157] 龙头企业发展历程 - 钢铁生产企业下属冶金工程子公司/事业部,如浦项建设、新日铁工程建设部门 [58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][80][81][82][83][84] - 设备制造商转型为工程EPC总承包企业,如达涅利、奥钢联工程技术公司 [92][93][94][95][96][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][116][117][118][119][120][121][122] - 国内龙头中国中冶具备全产业链优势和技术优势 [126][127][128][129][130][132] 中钢国际发展路径 - 通过收购兼并拓展业务范围,与宝武集团协同发展 [158][159] - 在低碳冶金技术领域持续创新,打造核心竞争力 [161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172] - 国际化业务快速增长,在"一带一路"沿线国家布局广泛 [177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202] 风险提示 - 海外需求不及预期 [245] - 国内应收账款风险 [246] - 汇率风险 [247]

新签合同 - 2024年Q2新签工程项目合同21个，金额36.82亿元，国内8.21亿，国外28.61亿[1] - 2024年上半年新签工程项目合同43个，金额96.99亿元，国内15.89亿，国外81.10亿[1] 项目情况 - 截至期末，已执行未完工项目276个，预计总收入1024.80亿，未完工预期收入283.09亿[2] - 截至期末，已签未开工项目35个，合同金额126.46亿[2] - 报告期内无已中标未签约订单[3] 重点项目进度 - MMK250万吨焦化EPC项目完工90.21%，累计确认收入534586.61万[5] - 西上庄超临界低热值煤热电EPC项目完工90.18%，累计确认收入357662.84万[5] - 广东金晟兰800万吨优特钢EPC项目完工95.57%，累计确认收入275463.68万[5] - 安徽霍邱300万吨钢铁EPC项目完工100%，累计确认收入302947.20万[5] - Tosyali阿尔及利亚四期综合钢厂项目完工83.96%，累计确认收入633791.76万[5]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下的上市公司,是中国宝武集团旗下的智慧服务业核心资产 [1][2][3] - 公司前身为冶金工业部设备供应公司,成立于1972年,历史悠久 [3] - 公司通过收购等方式取得了相关资质,2014年借壳上市 [3] - 公司连续多年入选全球工程记录指数最大的25家国际承包商和150家全球承包商,在行业地位显著 [3] - 2019-2023年营收复合增速26%,规模经济复合增速12%,实现快速增长 [4] 公司成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、带式球团等核心工艺和装备方面具有技术优势,可实现40%减碳 [5][6][7] - 公司子公司诺泰在铁厚工艺装备等领域具有优势,在海外市场也有广泛应用 [7] - 公司绿色低碳研发投入占比有望达到2% [4] 2. 国际化发展 - 全球钢铁需求有望回暖,欧洲非洲中东等地区将成为增量贡献重点 [8][9] - 公司海外订单增长迅速,2023年一季度海外新签订单同比增长304% [10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外业务占比高 [10][11] - 预计2020-2026年公司海外低碳钢铁工程市场份额有望达750-1000亿元 [11] 3. 与宝武集团协同 - 公司与宝武集团在绿色化和国际化发展中形成良好协同 [12] - 宝武集团提出的碳减排目标为公司带来业务机会 [12] 当前表现与估值 - 2023年上半年业绩超预期,净利润同比增22% [2] - 公司订单饱满,2023年一季度海外新签订单同比增长304% [13] - 公司当前市盈率约8倍,股息率预计超6%,投资回报安全性较高 [14] 总体来看,公司作为国际低碳冶金工程龙头,通过绿色化、国际化和与宝武集团的协同发展,具有良好的成长潜力,当前估值合理,是一只值得重点推荐的标的。[15]

报告投资评级 - 报告维持中钢国际(000928.SZ)的"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 中钢国际上半年业绩加速增长,Q2归属净利润同比增长50.2%,扣非净利润同比增长50.9%,在较高的业绩基数下实现了高速增长 [6] - 公司Q1海外订单大幅增长304%,预计全年海外订单有望延续高增长 [7] - 公司股权激励方案要求2023-2025年业绩复合增速达12.5%,指引公司业绩高增,同时公司经营质量优异为高分红奠定基础 [8] - 公司当前估值仅0.97xPB,对应8xPE,股息率超6%,属优质低估值高股息红利标的 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入90.73亿元,同比下降15.2%;归属净利润4.17亿元,同比增长21.7%;扣非净利润4.13亿元,同比增长40.9% [2] - 预测2024-2026年营业收入和净利润均保持较快增长,2026年营业收入达37.29亿元,净利润达1.18亿元 [19] - 预测2024-2026年每股收益分别为0.65元、0.72元和0.82元,市盈率分别为8.09倍、7.32倍和6.38倍 [19] - 预测2024-2026年净资产收益率分别为11.1%、11.6%和12.5% [19]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下中国宝五集团的上市公司,是国际冶金工程承包商 [1][2][3] - 公司历史悠久,自1972年成立以来,通过收购等方式获得了冶金建筑等相关资质,并于2014年借壳上市 [3] - 公司近年来营收和规模经济实现了两位数的快速增长,在国际工程领域地位显著 [4] 公司业务成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、球团等核心装备领域拥有自主知识产权和技术优势,可实现大幅度减碳 [4][5][6][7] - 公司子公司诺泰在长材杆质合金设备和系统解决方案方面也具有优势,在海外市场有广泛应用 [6][7] 2. 国际化发展 - 公司海外业务占比较高,近年来海外新签订单增速较快,得益于全球钢铁需求回暖和公司在海外的布局 [8][9][10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外项目执行超过150亿美元,90%来自一带一路沿线国家 [10][11] - 公司预计未来海外低碳钢铁市场空间巨大,有望实现快速扩张 [11] 3. 与宝五的协同 - 中央国际作为宝五集团下的核心资产,在集团绿色化和国际化发展中发挥重要作用 [12] - 未来有望通过资产整合等方式进一步发挥协同效应 [12] 当前表现和估值 - 公司上半年业绩超预期,净利润同比增长22% [1][2] - 公司在手订单充足,特别是海外订单大幅增长 [2][13] - 公司当前估值合理,静态市盈率约8倍,股息率超6%,投资回报安全性较高 [14]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 24年上半年公司营收90.7亿元同比-15.15%，归母净利润4.17亿元同比增长21.71%，扣非净利润4.13亿同比+40.9%，净利率4.6%同比提升1.39pct；Q2单季收入41.72亿同比-25%，归母净利润2.02亿同比增长50%，扣非净利润2.01亿同比大增51%，Q2单季净利率4.85%同比上升2.43pct，利润增长高于营收增速因加强项目精细化管理、降本增效 [2] - 24Q1公司新签合同金额60.17亿元同比增长48%，其中国内7.68亿元同比-72%，国外52.49亿元同比+304%，海外订单占比87%；截至24Q1已签约未完工合同额242.81亿元，未开工合同金额约133.27亿元 [3] - 公司承担两项主要低碳冶金技术，掌握钢铁长、短流程低碳冶金核心工艺；23年现金分红比例50%，截至24/7/16，23年股息率5.07%，满足条件下每年现金分红不低于当年可供分配利润的40% [4] - 中国宝武重组中钢集团有望加快公司国际化等战略落地，宝钢工程存在整合预期，后续业务协同有望加深；预计公司24 - 26年归母净利润为8.8、10.1、11.5亿，对应PE为8.6、7.5、6.5倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务预测摘要 - 资产负债表方面，2022 - 2026E货币资金分别为8196.42、9725.46、7304.83、12091.51、9171.47百万元等，资产总计分别为26674.25、29998.22、27416.21、35534.79、31351.79百万元，负债合计分别为19875.99、21829.25、18759.85、26350.42、21551.54百万元等 [1] - 利润表方面，2022 - 2026E营业收入分别为18717.84、26377.06、25317.12、28169.91、30833.79百万元，营业成本分别为16979.66、24058.18、22889.95、25445.69、27834.70百万元等 [1] - 现金流量表方面，2022 - 2026E经营活动现金流分别为1162.19、1368.14、 - 2655.02、5270.44、 - 2373.33百万元，投资活动现金流分别为 - 0.20、1363.22、 - 68.50、 - 97.07、 - 108.35百万元，筹资活动现金流分别为 - 486.56、 - 972.90、302.88、 - 386.69、 - 438.36百万元等 [10] 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为18717.84、26377.06、25317.12、28169.91、30833.79百万元，增长率分别为18.00%、40.92%、 - 4.02%、11.27%、9.46% [7] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为631.11、761.48、878.30、1008.15、1153.84百万元，增长率分别为 - 2.74%、20.66%、15.34%、14.78%、14.45% [7] - 2022 - 2026E EPS分别为0.44、0.53、0.61、0.70、0.80元/股，市盈率分别为11.93、9.89、8.58、7.47、6.53，市净率分别为1.15、0.96、0.90、0.85、0.80，市销率分别为0.40、0.29、0.30、0.27、0.24，EV/EBITDA分别为 - 4.29、 - 5.22、 - 4.88、 - 7.39、 - 5.01 [7]