公司利润分配方案 - 公司公布2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金股利3.15元（含税）[1] - 股权登记日确定为2025年11月13日[1] - 除权除息日确定为2025年11月14日[1]

行业趋势 - 房车旅游已从“小众化”走向“全民化”，从专业玩家的专利成为万千用户的日常 [4] - 消费者对旅居生活的需求呈现出精细化、个性化的特征 [4] - 旅居行业呈现出智能化发展趋势 [11] 公司产品展示 - 公司在广州国际房车展展示了基于先锋官V底盘打造的三款定制旅居车，以及先锋官V多功能版和搏胜S6商用型皮卡 [1] - 公司不断深化旅居生态布局，丰富产品序列，以多元化产品匹配不同用户群体旅居、改装需求 [1][4] 定制旅居车配置详情 - 首款车型聚焦实用性与灵活性，配备三张联排两座座椅和可折叠挂桌腿，500AH锂电池与3000W逆变器，40L清水箱与户外花洒，生活区采用止震隔音保温并辅以软包处理 [7] - 第二款车型配置全面进阶，采用航空铝地板+铝踏板与左侧吧台，配备奔驰威霆座椅、车尾固定床、120V分体驻车空调、10升电热水器，500A磷酸铁锂电池配合库仑计实现精准能源管理 [9] - 第三款车型将舒适与科技融合，配备主副驾旋转盘、语音控制系统，在完善水电系统基础上配备电磁炉、冰箱、5米充电线、户外充电口等设备 [11] 基础车型技术优势 - 先锋官V多功能版具备出色拓展性与坚固车身结构，拥有8.8m³车内空间和1.82m内宽，动力系统领先同级，能胜任商务接待、户外探索与家庭出行等多种场景 [14] - 搏胜S6商用型皮卡延续公司在商用领域的优势基因，具备强大承载能力与稳健动力表现，为各类休闲改装与特殊用途改装奠定坚实基础 [14] 公司战略与产品规划 - 公司在主力车型规划初期便为后续改装预留充分空间，依托用户调研和与改装伙伴紧密协作，现已推出从基础款到豪华款的全系列旅居产品线 [17] - 公司致力于让更多人轻松实现“生活在路上”的美好愿景，未来将继续以开放之姿探索户外生活的全新可能 [20]

公司权益分派方案 - 按2025年6月30日总股本11.75亿股扣除已回购股份587.44万股后的11.69亿股为基数进行分派 [1] - 每股派发现金股利0.315元（含税） [1] - 合计派发现金股利总额为3.68亿元 [1] - 本次分派不送红股，也不以公积金转增股本 [1] 分派实施日程 - 股权登记日定为2025年11月13日 [1] - 除权除息日定为2025年11月14日 [1]

利润分配 - 2025年半年度以1,168,994,951股为基数，每10股派现金股利3.15元，合计派现368,233,409.56元[2][3][6] - 按除权前总股本算每10股派息（含税）3.134249元[12] - 每股现金红利0.3134249元/股[14] 股权相关 - 2025年6月30日总股本1,174,869,360股，已回购股份5,874,409股[2][3][6] - 股权登记日2025年11月13日，除权除息日2025年11月14日[8] 红利派发 - 通过深股通等投资者每10股派2.835元[6] - 不同持股期限补缴税款不同[6] - 委托代派A股股东红利2025年11月14日划入账户[10] - 两家A股股东红利公司自行派发[13]

行业整体表现 - 2025年前三季度中国商用车累计销售311.7万辆，同比增长7.8%，相比上半年2.6%的同比增幅提高了5.2个百分点，市场回暖加速[1] - 重卡累计销量超过82万辆，为近四年同期最高水平，第三季度连续三个月同比增速超过40%[1] - 行业营收情况进一步改善，相比上半年，13家企业同比增幅增量为正，头部企业业绩受市场回暖拉动作用尤为明显[10] 企业营收分析 - 16家上市企业中9家营收实现同比正增长，占比56.25%[4] - 潍柴动力营收规模最高，达1705.71亿元，同比增长5.32%[4] - 福田汽车、一汽解放和中国重汽济南卡车营收规模均超过400亿元，分别为454.49亿元、439.96亿元和404.9亿元，福田和重汽同比增幅均超两成[6] - 一汽解放、中国重汽济南卡车、宇通客车和金龙汽车营收同比增幅相比上半年分别显著增加了19.88、13.33、10.78和7.62个百分点[10] 企业盈利能力分析 - 16家企业中12家实现盈利，占比75%，其中10家企业净利润超过1亿元，占比62.5%[11] - 潍柴动力净利润处于行业领先，约为88.96亿元，同比增长5.67%[11] - 宇通客车净利润32.92亿元，同比大涨44.17%[11] - 福田汽车净利润11.13亿元，同比大涨157.45%，增幅居行业之首[11] - 一汽解放、福田汽车和金龙汽车净利润同比增幅相比上半年提升迅速，分别增加了83.91、69.88和60.19个百分点[15] 业绩驱动因素 - 潍柴动力大缸径发动机前三季度销量突破7700台，同比增长超30%，数据中心相关产品销量突破900台，同比增长超3倍，新能源动力系统业务收入19.7亿元，同比大涨84%[4] - 中国重汽集团前三季度重卡出口共计11.1万辆，9月单月出口突破1.5万辆创纪录，预计全年重卡出口突破15万辆[18] - 一汽解放出口达4万辆，在几内亚、尼日利亚、沙特等重点市场同比增幅超过130%，其新能源销量1.8万辆，份额15.1%，实现增速第一[18] - 福田汽车利润提升归因于销量提升、全价值链降本以及国际化战略，海外和后市场业务利润同比提升[16] - 金龙汽车外销业务增长带来毛利率提升，东风股份通过稳定价格、调整销售结构、降本节支及资产处置实现扭亏为盈[20]

板块整体表现 - 11月6日商用车板块整体上涨0.71%，表现优于上证指数（上涨0.97%）但弱于深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股表现分化，中集车辆领涨，涨幅为2.26%，而汉马科技领跌，跌幅为3.93%[1][2] 领涨个股表现 - 中集车辆收盘价为9.97元，涨幅2.26%，成交量为22.71万手，成交额为2.26亿元[1] - 中国重汽上涨1.64%至18.62元，成交额为3.28亿元[1] - 一汽解放上涨1.10%至7.34元，成交量为47.78万手，成交额为3.51亿元[1] - 宇通客车上涨1.00%至32.45元，成交额为4.77亿元[1] - 江淮汽车上涨0.96%至48.16元，成交额高达19.67亿元，为板块内最高[1] 领跌个股表现 - 汉马科技下跌3.93%至7.33元，成交量为77.04万手，成交额为5.73亿元[2] - 曙光股份下跌1.52%至3.90元，成交额为7676.63万元[2] - 安凯客车下跌1.47%至5.38元，成交额为8257.43万元[2] - 金龙汽车下跌1.44%至15.72元，成交额为4.72亿元[2] 板块资金流向 - 商用车板块整体呈现主力资金净流出4.14亿元，但游资资金净流入1.53亿元，散户资金净流入2.6亿元[2] - 福田汽车获得主力资金净流入689.36万元，净占比1.90%[3] - 中通客车主力资金净流入508.72万元，净占比2.13%，同时游资净流入1216.28万元，净占比5.09%[3] - 安凯客车主力资金净流入508.22万元，净占比6.15%[3] - 中国重汽主力资金净流入507.77万元，净占比1.55%[3] 资金流出个股 - 金龙汽车遭遇主力资金净流出5900.62万元，净占比高达-12.49%，为板块内最高[3] - 东风股份主力资金净流出1302.96万元，净占比-5.61%[3] - 江铃汽车主力资金净流出1059.77万元，净占比-18.62%[3] - 宇通客车主力资金净流出990.43万元，净占比-2.07%[3] - 中集车辆主力资金净流出620.84万元，净占比-2.75%[3]

评级与目标价调整 - 大和维持中国重汽"优于大市"评级并将目标价上调至29.4港元，较之前的21.7港元上调35% [1] 行业需求前景 - 预期美国进入减息周期将支持明年海外市场对中国重型卡车的强劲需求 [1] - 相信国内市场以旧换新刺激政策持续将支持国内重型卡车需求 [1] 公司市场地位与财务预测 - 看好公司在中国重型卡车市场的领先地位并预期其全球市场份额将进一步提升 [1] - 上调公司2025至2027年收入预测0%至1%，反映国内重型卡车复苏强于预期 [1] - 上调公司2025至2027年毛利率预测0.2至0.3个百分点，主要由于规模效应 [1] 估值基础变化 - 目标市盈率由此前的8.5倍上调至9.8倍，估值基准亦有所转移 [1]

投资评级与目标价调整 - 大和维持对中国重汽的“优于大市”评级 [1] - 目标价由21.7港元上调至29.4港元，上调幅度达35% [1] 财务预测与估值调整 - 上调公司2025至2027年收入预测0%至1% [1] - 上调公司2025至2027年毛利率预测0.2至0.3个百分点 [1] - 目标市盈率由8.5倍上调至9.8倍 [1] 行业需求前景 - 预期美国进入减息周期将支持海外市场对中国重型卡车的强劲需求 [1] - 国内市场以旧换新刺激政策持续，支持国内重型卡车需求 [1] 公司市场地位 - 公司在中国重型卡车市场处于领先地位 [1] - 预期公司的全球市场份额将进一步提升 [1]

行业整体态势 - 10月重卡市场销量预计达9.3万辆，同比大幅增长40% [1] - 市场处于传统旺季，四季度首月销量总体趋势向好 [24] - 主流重卡企业订单频传，多家企业单月斩获数百至上千辆订单 [1] 一汽解放 - 在内蒙古呼和浩特交付60辆燃气重卡，包括40辆J7和20辆J6P车型 [2][3] - 交付车辆搭载解放智慧动力域燃气发动机与T-shift变速箱 [3] - T-shift变速箱通过优化换挡逻辑，适配多场景运输需求，在节油与换挡平顺性方面表现突出 [5] 中国重汽 - 豪沃重卡通过双节百城联动活动，在全国开展326场活动，最终达成3355辆订单 [6][7] - 在合肥举行交车仪式，现场交付20辆黄河H7并签单58辆 [9] - 黄河H7产品以“极、智、赚”三重核心价值，助力物流企业破解成本、效率与可靠性难题 [10] 东风商用车 - 10月中旬接连爆出市场大单，包括一个600辆订单和一个1200辆订单 [12] - 在十堰举办快递战略客户深度体验日，与多家快递战略客户达成1200辆订单签约 [14][16] - 活动围绕行业“降本增效、智慧运输”等核心议题，启动示范车队运营方案计划 [14][16] 福田汽车 - 欧曼银河在河北区域上市发布会上，达成115辆新能源纯电牵引车战略签约 [16] - 欧曼银河5M纯电牵引车以“省心更省电”为优势 [16] - 公司在新能源重卡领域上半年销量激增超过307% [18] 徐工汽车 - 10月在国内外市场同时爆出百辆大单，涵盖传统动力与新能源车型 [18] - 向西南市场交付100辆纯电动牵引车，针对砂石料运输场景进行专项优化 [20] - 百辆自卸车交付海外客户，助力“一带一路”沿线基建项目 [20] 汉马科技 - 中国首台增程重卡（G9增程搅拌车）出口至东南亚，在马来西亚卡车展亮相 [21][22] - 公司产品已出口至东欧、北非、东南亚、南美等60多个国家和地区 [24] - 通过海外合作伙伴共建服务网络，提供及时售后支持与配件供应 [24]

行业需求前景 - 美国进入宽松周期 预计明年中国制造重型卡车的国外需求保持强劲 [1] - 内地以旧换新刺激政策将继续推动国内需求 [1] 公司市场地位与展望 - 对中国重汽的行业领先地位持正面态度 [1] - 预期公司将进一步获取全球市场份额 [1] 财务预测调整 - 上调2025至2027年收入预测0至1% [1] - 上调毛利率预测0.2至0.3个百分点 [1] 投资评级与目标价 - 重申公司"跑赢大市"评级 [1] - 目标价由21.7港元上调至29.4港元 [1]