报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 运机集团2024年前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响三季度归母净利润增速放缓 [1] - 海外收入占比持续提升，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%同比增长11.3个百分点、环比增长0.4个百分点 [2] - 受可转债利息摊销影响，前三季度期间费用率为16.6%同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [2] - 10月29日拟2.54亿元现金购买山东欧瑞安56.50%股权，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购是公司延伸产业链、向工业智能化转型重要布局 [2] - 2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，2023年中标宝武集团西芒杜铁矿项目，2024年6月中标西部水泥乌干达项目、9月中标中国港湾几内亚湾港口物流项目，目前在手订单充足海外订单占比超60% [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为1053.46、1444.14、1950.53、2644.81百万元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][7] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为102.29、163.64、261.68、386.38百万元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][7] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][7] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][7] - 2023 - 2026E PE分别为44、28、17、12 [4] - 2023 - 2026E PB分别为2.18、2.11、1.96、1.79 [4][7] 基础数据 - 总股本1.66亿股，流通A股0.76亿股，52周内股价区间12.17 - 29.83元，总市值45.25亿元，总资产39.51亿元，每股净资产11.93元 [5] 相关研究 - 《运机集团（001288）：毛利率维持高位，盈利能力持续提升》(2024 - 08 - 28) [6] - 《运机集团（001288）：牵手川发证券基金，引入国资优化股权结构》(2024 - 07 - 29) [6] - 《运机集团（001288）：与华为签署全面合作协议，共同打造AI + 传统产业融合示范项目》(2024 - 07 - 17) [6] - 《运机集团（001288）：海外市场拓展加速，开启增长新纪元》(2024 - 04 - 23) [6]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响，三季度归母净利润增速放缓 [2] - 海外收入占比持续提升，毛利率维持高位，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%，同比增长11.3个百分点，环比增长0.4个百分点，毛利率再创历史新高 [2] - 受可转债利息摊销影响，期间费用率有所上升，前三季度期间费用率为16.6%，同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [3] - 10月29日公司披露并购公告，拟支付现金2.54亿元购买山东欧瑞安56.50%的股权，业绩对赌方面，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购欧瑞安是公司延伸产业链、向工业智能化转型的重要布局 [3] - 海外市场拓展顺利，在手订单屡创新高，2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，目前在手订单充足可满足未来1 - 2年经营所需，其中海外订单占比超60%，高毛利率的出口业务有望带动公司盈利能力持续提升 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，公司全球化布局加速中，有望受益于海外市场需求增长，维持“买入”评级 [4] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为10.53、14.44、19.51、26.45亿元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][8] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为1.02、1.64、2.62、3.86亿元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][8] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][8] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][8] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为0.30、3.25、2.74、3.58亿元 [8] - 2023 - 2026E投资活动现金流净额分别为 - 1.43、 - 1.00、 - 0.99、 - 0.96亿元 [8] - 2023 - 2026E筹资活动现金流净额分别为8.11、 - 1.24、 - 1.22、 - 1.78亿元 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为35.40、37.60、41.93、48.74亿元 [8] - 2023 - 2026E负债合计分别为14.66、16.19、18.91、23.44亿元 [8] - 2023 - 2026E归属母公司股东权益分别为20.75、21.41、23.05、25.34亿元 [8] 财务分析指标 - 2023 - 2026E销售收入增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [8] - 2023 - 2026E毛利率分别为23.95%、30.66%、30.97%、31.17% [8] - 2023 - 2026E净利率分别为9.67%、11.28%、13.35%、14.54% [8]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 下游行业保持持续增长,拉动设备企业需求 公司的带式输送机产品在国内处于优势地位,广泛应用于港口码头、煤炭矿山、冶金电力等行业。近年来,随着经济增长,这些下游行业蓬勃发展。矿山行业资本支出进入上行周期,停产矿山陆续复产,诸多大型矿山新建和改扩建项目加快投资开发;煤炭行业稳中求进,原煤产量呈上升趋势,煤炭消费量迅速增长;港口行业集装箱及货物吞吐量稳步上升;电力行业用电量不断攀升,传统发电方式仍有广阔市场。在这些因素驱动下,对输送机械设备的需求持续旺盛,公司的业绩有望受益于此进一步提升。[1] 海外市场拓展顺利,营收有望实现增长 公司积极发展海外市场,与大型国企携手开展"一带一路"业务。目前,公司的带式输送机产品已在俄罗斯、土耳其、马来西亚、越南、印度尼西亚、阿尔及利亚、尼日利亚等国家的项目上投入运行,并得到了一定的认可,海外市场拓展顺利。2024年9月10日,公司签订了6398万美元的几内亚力拓西芒杜港口工程项目,有利于提升公司的市场竞争力和市场份额,扩大公司利润。随着后续更多的项目跟踪,将带来持续的海外订单获取,公司海外收入也将迎来进一步提升。[1][2] 加速工业化智能转型,紧跟行业发展趋势 近年来,各部委频繁出台智能化转型政策,下游的矿山、煤炭、钢铁、电力、港口等行业面临着智能化升级改造的需求。公司紧跟行业发展趋势、把握政策前沿,积极加速其工业化智能转型。2024年7月,公司与华为签订全面合作协议,联合打造面向全球的"矿石流"全场景数智化集成解决方案,深度赋能矿山、散料输送港口与装备制造行业的智能升级。2024年10月,公司拟收购山东欧瑞安电气有限公司部分股权,延伸产业链,进一步推动公司的工业化智能转型进程。公司工业化智能转型的持续推进,不仅有助于提升生产效率、优化产品质量,还将为公司带来更多市场机遇和发展空间。[2] 盈利预测 考虑2024年前三季度公司的实际营收和利润增长不及预期,适当下调公司的盈利预测,预测公司2024-2026年收入分别为15.08、20.26、25.16亿元,EPS分别为0.92、1.25、1.69元,当前股价对应PE分别为29.6、21.8、16.2倍。[3]

四川省自贡运输机械集团股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：001288 证券简称：运机集团 公告编号：2024-143 一、监事会会议召开情况 四川省自贡运输机械集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会 第八次会议于 2024 年 10 月 29 日上午 9：00 在公司四楼 418 会议室以现场的形 式召开。根据相关规定，已于 2024 年 10 月 24 日以电话及电子邮件的形式发出 本次会议的通知。本次会议由公司监事会主席范茉女士主持。应当出席本次会议 的监事共 3 人，实际参会的监事共 3 人。董事会秘书列席了本次会议。本次会议 的召集、召开程序符合《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的规 定。 具体内容详见同日刊登于《证券日报》《证券时报》《中国证券报》《上海证 券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的《2024 年第三季度报告》 （公告编号：2024-144）。 三、备查文件 1、公司第五届监事会第八次会议决议。 特此公告。 四川 ...

收购信息 - 运机集团拟25425万元现金收购欧瑞安56.5%股权获董事会通过[2] - 交易前力博重工持股46.9%，张媛持股36.9%；交易后运机集团持股56.5%[7] - 力博重工转让比例46.9%，转让价款21105万元等[16] - 第一期款项支付各转让方对应股权价款51%，第二期49%，最晚2024年12月31日支付[21] 财务数据 - 欧瑞安2024年6月30日资产总额45377万元，负债24588万元，净资产20789万元[5] - 欧瑞安2024年1 - 6月营收10150万元，营业利润746万元，净利润762万元[5] - 资产基础法评估欧瑞安股东全部权益增值3827.75万元，增值率18.41%[9] - 收益法评估增值24169.10万元，增值率116.26%，采用此结论，市场价值44958万元[9][10] 业绩承诺 - 力博重工等保证欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元等[25] - 乙方保证未来三年平均每年采购欧瑞安货物金额不低于7000万元[26] 收购目的与风险 - 收购目的包括延伸产业链向工业智能化转型等[31] - 交易完成后欧瑞安将纳入公司合并报表[31] - 标的公司经营受多种不确定因素影响，投资回报不确定[32] - 交易完成后将形成一定金额商誉，存在商誉减值风险[32]

四川省自贡运输机械集团股份有限公司 证券代码：001288 证券简称：运机集团 公告编号：2024-142 第五届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 四川省自贡运输机械集团股份有限公司(以下简称"公司")第五届董事会第 十一次会议于 2024 年 10 月 24 日以电子邮件及电话的方式发出通知，并于 2024 年 10 月 29 日上午 10：00 在公司四楼 418 会议室以现场及视频通讯相结合的方 式召开。本次会议由公司董事长吴友华先生主持，会议应到董事 9 人，实到董事 9 人，公司监事、部分高级管理人员列席了会议，本次会议的召集、召开程序符 合《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定。 此次收购完成后，将有效推动公司产业链向智能化转型，提升输送系统智能 制造、智能运营维护服务能力，和增强公司的盈利能力。同意公司以现金 25,425.00 万元收购山东欧瑞安电气有限公司 56.50%股权，并取得其控制权。 表决结果：9 票赞成，0 票反对，0 票弃权，表决通过。 具体内容详见同 ...

公司基本信息 - 运机集团成立于2003年9月28日，注册资本16000万元，股票代码001288.SZ[10] - 运机集团法定代表人为吴友华，注册地址为自贡市高新工业园区富川路3号[10] 收购交易 - 运机集团拟以25425.00万元收购欧瑞安56.5%股权，对应出资额2915.40万元[6][20] - 2024年10月29日，运机集团召开会议审议通过本次交易，无需提交股东大会[32] - 2024年10月29日，运机集团与相关方签订《股权转让协议》及补充协议[33] 欧瑞安情况 - 欧瑞安注册资本为5160万元[12] - 2024年6月30日欧瑞安股东全部权益市场价值为44958.00万元[20] - 欧瑞安拥有3处自有土地使用权、3处房屋所有权[21][23] - 欧瑞安拥有8个已注册商标、20个已授权专利、15项专利、11项软件著作权、1项作品著作权、1个域名[25][26][29][30] - 截至法律意见书出具日，欧瑞安不存在尚未了结的重大诉讼或仲裁[31]

营业收入情况 - 本报告期营业收入2.75亿元，同比增长59.14%；年初至报告期末为8.68亿元，同比增长35.22%[3] - 本期营业总收入8.68亿元，上期为6.42亿元，增长35.21%[25] 净利润情况 - 本报告期归属上市公司股东净利润2325.79万元，同比增长12.45%；年初至报告期末为8422.89万元，同比增长20.56%[3] - 公司2024年第三季度净利润为84,228,864.52元，上年同期为69,392,802.05元[26] 经营活动现金流量净额情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.76亿元，同比下降64.12%[3] - 经营活动产生的现金流量净额从-1.0747441141亿元降至-1.7638699144亿元，减少64.12%，受收到货款等因素综合影响[9] - 公司2024年年初到报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -176,386,991.44元，上年同期为 -107,474,411.41元[28] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产39.51亿元，较上年度末增长11.60%；归属上市公司股东的所有者权益21.05亿元，较上年度末增长1.44%[3] - 期末流动资产合计33.78亿元，期初为29.26亿元，增长15.45%[22] - 期末非流动资产合计5.73亿元，期初为6.15亿元，下降6.89%[23] - 期末资产总计39.51亿元，期初为35.40亿元，增长11.60%[23] - 期末所有者权益合计21.05亿元，期初为20.75亿元，增长1.40%[24] 非经常性损益情况 - 年初至报告期末非经常性损益合计460.08万元[4] 营业成本与税金及附加情况 - 年初至报告期末营业成本5.99亿元，同比增长20.89%，因营业收入增加所致[6] - 年初至报告期末税金及附加647.00万元，同比增长50.11%，因销售收入增加所致[6] 交易性金融资产、应收票据与预付款项情况 - 报告期期末交易性金融资产2.90亿元，较年初增长624.48%，因购买理财产品增加所致[7] - 报告期期末应收票据18.54万元，较年初下降99.04%，因收到商业承兑汇票减少所致[7] - 报告期期末预付款项1.62亿元，较年初增长935.88%，因业务规模增长预付货款增加所致[7] 其他权益工具投资、固定资产与在建工程情况 - 其他权益工具投资从1.823亿元降至0元，减少100%，系处置自贡银行股权所致[8] - 固定资产从1.8874738368亿元增至3.2189342257亿元，增长70.54%，因部分募投项目转固投产[8] - 在建工程从1.3821366614亿元降至0.2101011999亿元，减少84.80%，因部分募投项目转固投产[8] 投资与筹资活动现金流量净额情况 - 投资活动产生的现金流量净额从-0.6025017226亿元降至-2.3094115620亿元，减少283.30%，受处置股权等综合影响[9] - 筹资活动产生的现金流量净额从8.6097283568亿元降至1.0888874128亿元，减少87.35%，因上年同期发行可转债收到募集资金[9] - 公司2024年年初到报告期末投资活动产生的现金流量净额为 -230,941,156.20元，上年同期为 -60,250,172.26元[29] - 公司2024年年初到报告期末筹资活动产生的现金流量净额为108,888,741.28元，上年同期为860,972,835.68元[29] 股东持股情况 - 吴友华持股比例46.25%，持股数量7663.4万股[10] - 自贡市博宏丝绸有限公司持股比例8.68%，持股数量1437.6万股，部分股份质押[11] - 自贡市华智投资有限公司持股比例6.03%，持股数量1000万股[11] - 四川发展证券投资基金管理有限公司－川发四川本地价值发现私募证券投资基金持股比例4.77%，持股数量791.1436万股[11] 股份回购情况 - 公司回购股份资金总额不低于10,000万元且不超过20,000万元，回购价格不超过25元/股，后调整为不超过24.75元/股[13][14] - 截至2024年9月30日，公司累计回购股份4,356,707股，占总股本2.63%，成交总金额99,318,309.39元[14] 限制性股票激励计划情况 - 公司2024年限制性股票激励计划拟授予280万股，首次授予238.2万股，预留41.8万股[14] - 2024年5月8日确定首次授予日，向107名激励对象授予236.50万股，授予价格11元/股，实际授予106名激励对象228.50万股[17] - 2024年8月28日确定预留授予日，向8名激励对象授予41.8万股，授予价格11元/股[18] 短线交易情况 - 高级管理人员刘顺清女儿2024年5月22 - 31日短线交易19,500股，收益5,051.77元已上交公司[19] 项目实施情况 - 2024年8月12日同意新增华运智远为“数字孪生项目”实施主体，增加成都高新区为实施地点，实缴注册资本11,239.49万元[20][21] - 2024年8月27日同意调整“露天大运量项目”不同实施主体之间投资金额和项目实施方式，总投资金额不变[21] 流动与非流动负债情况 - 期末流动负债合计11.00亿元，期初为8.36亿元，增长31.63%[23] - 期末非流动负债合计7.46亿元，期初为6.30亿元，增长18.45%[24] - 期末负债合计18.46亿元，期初为14.66亿元，增长25.90%[24] 营业总成本与投资收益情况 - 本期营业总成本7.50亿元，上期为5.85亿元，增长28.25%[25] - 本期投资收益357.14万元，上期为122.78万元，增长190.87%[25] 第三季度营业利润与利润总额情况 - 公司2024年第三季度营业利润为95,809,442.86元，上年同期为80,025,443.10元[26] - 公司2024年第三季度利润总额为96,227,904.86元，上年同期为80,091,444.86元[26] 第三季度基本每股收益情况 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.53元，上年同期为0.44元[27] 现金及现金等价物情况 - 公司2024年年初到报告期末现金及现金等价物净增加额为 -297,005,472.39元，上年同期为693,248,252.01元[29] - 公司2024年年初现金及现金等价物余额为1,272,499,749.01元，上年同期为573,953,339.23元[29] - 公司2024年期末现金及现金等价物余额为975,494,276.62元，上年同期为1,267,201,591.24元[29]

首次公开发行前，公司总股本为 120,000,000 股，首次公开发行后，公司总 股本为 160,000,000 股，其中有限售条件流通股 120,000,000 股，无限售条件流通 股 40,000,000 股。 招商证券股份有限公司 关于四川省自贡运输机械集团股份有限公司 首次公开发行前已发行股份上市流通的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为四川 省自贡运输机械集团股份有限公司（以下简称"运机集团"或"公司"）首次公 开发行股票并在深圳证券交易所主板上市及持续督导的保荐机构，根据《证券发 行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 主板上市公司规范运作》及《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定的要求， 对运机集团首次公开发行前已发行股份上市流通的事项进行了核查，核查情况及 核查意见如下： 一、首次公开发行前已发行股份概况 经中国证券监督管理委员会《关于核准四川省自贡运输机械集团股份有限公 司首次公开发行股票的批复》（证监许可［2021］3199 号）核准，并经深圳证券 交易所同意，公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 40,000 ...

股本相关 - 首次公开发行前总股本1.2亿股，发行4000万股后为1.6亿股[3] - 2024年向激励对象授予41.8万股，总股本增加[6] - 截至2024年10月17日，总股本为1.65757294亿股[6] 股份变动 - 2024年计划回购1 - 2亿元，截至10月17日回购435.6707万股[5] - 2023年发行7.3亿可转债，截至2024年10月17日累计转换533.9294万股[4] 限售股份 - 2024年11月1日博宏丝绸1125万股解除限售，占总股本6.79%[2][12] - 解除限售前限售股占比60.96%，变动后占比54.17%[15]