股本结构 - 截至2025年11月30日，公司总股本为226,886,272股，有限售条件股持股比例为29.09%，无限售条件股持股比例为70.91%[13] - 李虎持股比例为35.00%，魏宏章持股比例为4.74%[16] 股东情况 - 截至2025年11月30日，普通股股东总数为53,895人[16] - 截至2025年11月30日，保荐人母公司及子公司合计持股比例为0.08%[28] 筹资与派现 - 2022年7月首发筹资净额45589.24万元，2025年1月定增筹资净额97203.72万元，合计142792.96万元[18] - 首发后累计派现7811.14万元，2022 - 2024年分别派现1500.02万元、1471.80万元、4839.32万元[18] 财务数据 - 2025年9月30日资产总额917311.21万元，负债总额672164.55万元，股东权益245146.66万元[19] - 2025年1 - 9月营业收入665910.97万元，营业利润 - 6040.88万元，净利润 - 2716.15万元[20] - 2025年1 - 9月经营现金流净额 - 149456.69万元，筹资现金流净额164780.05万元，现金净增加额 - 21939.95万元[22] 收益指标 - 2025年1 - 9月加权平均净资产收益率为 - 1.10%，基本每股收益 - 0.12元/股，稀释每股收益 - 0.12元/股[23] - 2024年度加权平均净资产收益率为26.83%，基本每股收益2.38元/股，稀释每股收益2.35元/股[23] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票数量不超过68,065,881股，募集资金不超过320,000万元[46][47] - 发行对象不超过35名，发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于均价80%[48][49] 会议与决策 - 2025年12月18日投资银行股权融资业务内核评审会议表决通过[31][33] - 2025年12月12日，发行人2025年第六次临时股东会股东代表持股占比44.9999%[37] 业务数据 - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为100.21%，2025年1 - 9月同比增长85.13%[82] - 报告期内各期外销收入占比分别为49.09%、72.73%、69.74%和68.23%[87] 研发与专利 - 公司研发投入年复合增长率高达74.25%，从2022年的6,692.82万元增长至2024年的20,321.96万元[112] - 截至2025年9月30日，公司已获境内授权专利189项，发明专利45项[112] 市场规模 - 全球半导体存储产品市场规模预计2025年同比增长37.62%，2026年增长64.15%[112] 募投风险 - 募投项目因市场等因素存在效益不达预期、实施进度不及预期等风险[101][105]

业绩数据 - 报告期各期主营业务收入分别为119065.65万元、177591.28万元、477254.63万元和665910.97万元[1] - 报告期各期扣非归母净利润分别为1148.41万元、1493.67万元、30269.81万元和 - 5048.16万元[1] - 报告期各期主营业务毛利率分别为17.19%、16.66%、17.75%和7.16%[1] - 2025年全年业绩预告预计营业收入1030000 - 1130000万元，同比增长超115.82%[9] - 2025年公司扣非后净利润6.3 - 7.8亿元，同比增长超108.13%[10] 产品收入占比 - 2025年1 - 9月公司固态硬盘类收入249592.79万元，占比37.48%[25] - 2025年1 - 9月公司嵌入式存储类收入249719.09万元，占比37.50%[25] - 2025年1 - 9月公司内存条类收入69306.94万元，占比10.41%[25] - 2025年1 - 9月公司移动存储类收入97211.38万元，占比14.60%[25] 市场规模 - 2024年全球存储市场规模同比增长84%至1670亿美元，2025年增长37.62%至2298亿美元，2026年增长64.15%至3772亿美元[18] - 2025年中国半导体存储器市场规模约4580亿元，江波龙营收225 - 230亿元，市场占有率约5%，公司不足3%[22] 行业周期 - 2022 - 2023年三季度存储行业进入深度下行周期，2023年四季度 - 2024年上半年强劲复苏，2024年三季度 - 2025年二季度阶段性盘整，2025年三季度以来迈入新一轮扩张阶段[13][14] 费用情况 - 2022 - 2025年1 - 9月期间费用率分别为12.75%、13.03%、8.99%和7.03%，整体呈下降趋势[34] - 2025年1 - 9月销售费用5386.15万元，同比变动80.87%；管理费用10937.43万元，同比变动71.93%；研发费用17595.29万元，同比变动25.72%；财务费用12889.51万元，同比变动30.63%；合计46808.38万元，同比变动40.98%[36] 成本结构 - 2025年1 - 9月主营业务成本中直接材料585583.72万元，占比94.72%，制造成本32630.89万元，占比5.28%[29] 市场份额 - 2024年度海外存储原厂占据全球企业级SSD 98.89%的市场份额，2023年海外模组厂商占据全球内存条模组70%以上的市场份额[21] 销售模式 - 2023年以来外销收入占比上升至70%左右[2] - 报告期各期直销模式销售收入占比分别为55.05%、45.29%、25.02%和52.13%[2] 客户与供应商 - 报告期各期前五大客户占当年营业收入比例分别为43.70%、24.92%、51.22%和39.64%[2] - 报告期各期前五大供应商集中度分别为65.44%、54.42%、68.84%和63.01%[2] 资产负债 - 截至2025年9月30日，流动负债为532309.75万元，非流动负债为139854.80万元，资产负债率为73.28%[3] 未来展望 - 预计2025年全球新产生数据总量达175ZB，2030年将达1003ZB[15] - 全球存储市场规模2025年预计为2633亿美元，到2029年增长至4071亿美元，2025 - 2029年CAGR为11.5%[57]

业绩数据 - 报告期各期主营业务收入分别为119065.65万元、177591.28万元、477254.63万元和665910.97万元[8] - 报告期各期扣非归母净利润分别为1148.41万元、1493.67万元、30269.81万元和5048.16万元[8] - 报告期各期主营业务毛利率分别为17.19%、16.66%、17.75%和7.16%[8] - 2025年全年预计营业收入103 - 113亿元，同比增长超115.82%[15] - 2025年预计扣非后净利润6.3 - 7.8亿元，同比增长超108.13%[18] 市场与客户 - 2023年以来外销收入占比上升至70%左右，报告期各期直销模式销售收入占比分别为55.05%、45.29%、25.02%和52.13%[9] - 报告期内前五大客户占当年营业收入比例分别为43.70%、24.92%、51.22%和39.64%[9] - 报告期内前五大供应商集中度分别为65.44%、54.42%、68.84%和63.01%[9] 资产与负债 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为39815.72万元、42264.41万元、39698.07万元和93717.54万元[10] - 报告期各期末存货账面价值分别为75544.68万元、193200.96万元、443639.68万元和593952.33万元[10] - 截至2025年9月30日，流动负债为532309.75万元，资产负债率为73.28%[11] 产品与业务 - 公司自2022年上市后向存储主赛道进军，加大研发创新投入，布局嵌入式存储和内存条市场[34] - 2024年公司首次自建内存条产线并成立业务团队[55] - 公司已形成包括移动存储、固态硬盘等在内的全系列存储产品矩阵[200] 行业情况 - 2024年全球存储市场规模同比增长84%至1670亿美元，2025年增长37.62%至2298亿美元[28] - 2025年全球新产生数据总量达175ZB，2030年将达1003ZB[25] - 我国存储器国产化率低于30%，国内存储模组企业发展空间大[88]

募集资金 - 本次发行拟募集资金总额不超过320000.00万元[6] - 2022年首次公开发行股票实际募集资金净额45589.24万元，少于原计划[19] - 2023年向特定对象发行股票最终募集资金总额98959.87万元，净额97203.72万元，少于计划[30] 项目产出与效益 - 项目一达产后年均新增150万个固态硬盘产品，项目二年均新增690万条内存条产品[6] - 项目一、二效益测算综合毛利率分别为10.87%、10.97%，高于公司最新一期毛利率[6] 资金与资产 - 报告期各期末，公司货币资金余额呈上升趋势[7] - 本次募投项目预计新增固定资产和无形资产平均折旧摊销为14530.53万元[6] 项目地点与租赁 - 项目一、二实施地点为深圳市光明区凤凰街道[12] - 公司就项目一、二签订《租赁意向协议》，承租面积约17685.65平方米，期限5年[13] - 《租赁意向协议》有效期自2026年1月1日至6月30日[13] 项目用地申请 - 2025年8月8日公司申请项目三独立用地，12月1日提交相关函件[15] - 12月5日福田科工局确认公司基本符合遴选主体条件，用地尚处收储阶段[16] 项目投资调整 - 2023年9月调减研发中心建设项目投资总额，调整后为2734.45万元[18][21] - 2023年12月调减3D NAND闪存和SSD主控芯片项目投资总额[22][26] - 2025年1月调减嵌入式存储项目募集资金投入，增加实施地点[28][29] - 2025年9月调整PCIe和嵌入式存储项目投资及地点，不改变主体等[35] - PCIe项目调整后总投资74335.95万元，募集资金投入增加[38] - 嵌入式存储项目调整后总投资34047.56万元，募集资金投入减少[40] 项目进度 - 2022年首次公开发行股票募投项目2024年3月资金使用完毕，已结项[41][42] - 截至2025年12月31日，PCIe SSD项目投入45378.30万元，进度77.05%，预计2027年3月投产[43] - 截至2025年12月31日，嵌入式存储项目投入19827.69万元，进度94.93%，预计2027年3月投产[43] - 截至2025年12月31日，信息化系统升级建设项目投入1169.82万元，进度36.33%，预计2027年3月运行[43] 市场情况 - 存储行业处于景气上行周期，PCIe和嵌入式存储产品供不应求[44] 项目风险与合规 - 若项目三用地无法取得，公司将申请其他土地，风险较小[17] - 信达律师查阅项目一、二相关备案证核查[45] - 发行人就项目一、二租赁有优先租赁权，合同终止影响不大[47] - 发行人按需求申请项目三用地，拿地风险小[47] - 发行人前次募投项目调整已履行审议和披露义务[49] - 前次募投项目实施环境未发生重大不利变化[49]

财务数据 - 2025年9月资产总额917311.21万元，负债总额672164.55万元[4] - 2025年1 - 9月营业收入665910.97万元，营业利润 - 6040.88万元[7] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额 - 149456.69万元[8] - 2025年1 - 9月归属于母公司股东的净利润加权平均净资产收益率 - 1.10%，基本每股收益 - 0.12元/股[11] - 2025年9月30日流动比率为1.60倍，速动比率为0.48倍[13] - 2025年1 - 9月应收账款周转率为13.31次，息税折旧摊销前利润为11109.46万元[13] - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业收入年均复合增长率为100.21%，2025年1 - 9月同比增长率达85.13%[26] - 2022 - 2025年1 - 9月公司毛利率分别为17.19%、16.66%、17.75%和7.16%[27] 业务情况 - 报告期内各期前五大客户收入占比分别为43.70%、24.92%、51.22%和39.64%[30] - 报告期内公司外销收入占比分别为49.09%、72.73%、69.74%和68.23%[32] - 报告期各期末公司存货账面价值占各期资产的比例分别为37.83%、58.76%、67.54%和64.75%[34] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为39,815.72万元、42,264.41万元、39,698.07万元和93,717.54万元[40] 募投项目 - 募投项目建成后平均每年新增折旧摊销金额14,530.53万元[48] - “固态硬盘（SSD）扩产项目”达产后年均新增150万个产品，“内存产品（DRAM）扩产项目”达产后年均新增690万条产品[52] 股票发行 - 本次向特定对象发行股票数量不超过68,065,881股，拟募集资金总额不超过320,000.00万元[61][65] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[60] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让[64] - 2025年11月25日董事会、12月12日股东会审议通过向特定对象发行股票相关议案[76][77] - 本次发行对象不超过35名，由股东会授权董事会确定[87][91] - 本次发行不会导致上市公司控制权发生变化[94] 保荐相关 - 截至2025年11月30日，保荐人母公司及其他子公司合计持有发行人股票178,603股，持股比例为0.08%[74] - 持续督导期为本次发行结束当年的剩余时间及以后1个完整会计年度[95] - 保荐人认为公司2025年度向特定对象发行股票并在主板上市符合相关法律法规[99]

融资进展 - 公司2026年1月20日收到深交所关于向特定对象发行股票的审核问询函[3] - 结合《2025年第三季度报告》补充资料、回复问询并更新申请文件[3] - 发行股票事项需通过深交所审核并获证监会同意注册，结果和时间不确定[4]

公司股东信息澄清 - 公司澄清2026年1月31日并非定期持有人名册下发日 因此无法获悉当天股东人数 [1][2] - 截至最近一期定期持有人名册下发日2026年1月30日 公司含信用账户合并股东名册的股东数为65287户 [2]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - AI算力需求强劲，正拉动存储芯片行业持续紧缺，并有望持续挖掘增量需求 [1][2][7] - 存储巨头业绩强劲，TrendForce全面上修2026年第一季度DRAM和NAND Flash合约价涨幅预期 [6][7] - AI推理应用场景扩大，推动数据中心存储结构变化，显著提升对活跃数据存储的需求 [7] - 利基存储（如NOR Flash、MLC/SLC NAND Flash）因产能被主流存储挤压及端侧AI需求，有望保持紧缺态势 [7] 行业动态与数据 - **DRAM价格大幅上涨**：TrendForce将2026年第一季度Conventional DRAM合约价季涨幅预期从55-60%上调至90-95% [7] - **Server DRAM价格创新高**：因买方积极竞逐原厂供给，预计第一季Server DRAM价格上涨约90%，幅度创历年之最 [7] - **NAND Flash价格上调**：TrendForce将2026年第一季度NAND Flash合约价季涨幅预期从33-38%上调至55-60% [7] - **Enterprise SSD需求爆发**：受北美各大CSP自2025年底强力拉货刺激，预计2026年第一季Enterprise SSD价格将季增53-58%，创单季涨幅最高纪录 [7] - **AI推理带来存储增量**：英伟达推出的推理上下文内存存储平台，预计在2027年带来额外的75-100EB存储需求增量，并在2028年进一步翻倍 [7] - **利基存储供给收缩**：以MLC NAND Flash为例，预计2026年全球产能将大幅年减41.7%，NOR Flash等其他利基存储供给也持续受到挤压 [7] 投资建议与相关标的 - **国内存储芯片设计厂商**：兆易创新（买入）、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正（买入）、恒烁股份等 [2][8] - **国产存储模组厂商**：江波龙、德明利、佰维存储等 [2][8] - **受益存储技术迭代的厂商**：澜起科技（买入）、联芸科技、翱捷科技等 [2][8] - **半导体设备企业**：中微公司（买入）、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技（买入）、北方华创（买入）等 [2][8] - **国内封测企业**：深科技、汇成股份、通富微电（买入）等 [2][8] - **配套逻辑芯片厂商**：晶合集成（买入）等 [2][8]

全球存储市场涨价行情与核心驱动 - 自2025年第三季度起，全球存储芯片市场迎来颠覆性涨价行情，DRAM与NAND闪存现货价格累计上涨超过300% [1] - 行业预测2026年第一季度NAND闪存产品价格将上涨33%-38%，一般型DRAM价格将上涨55%-60% [1] - 此轮涨价核心驱动力是AI引发的结构性供需失衡，叠加供给收缩与库存低位共振 [1] 供需失衡的具体表现 - 需求端：AI服务器成为“存储巨兽”，单台内存需求是普通服务器的8-10倍，已消耗全球53%的内存月产能，挤压消费级产品供应 [1] - 供给端：三星、SK海力士等头部厂商将80%以上先进产能转向高毛利的HBM，导致成熟产能缩减 [1] - 库存状况：2025年DRAM行业平均库存周期降至10周，接近12周的安全阈值，其中原厂库存仅2-4周，处于极度紧张状态 [1] 存储公司业绩表现 - 截至2月2日，41家存储概念公司中25家披露业绩预告，其中16家预喜，多家公司在2025年第四季度业绩提升明显 [1] - 业绩预喜主要原因为AI及算力产业发展拉动，产业进入高景气周期、产品持续涨价 [1] - 佰维存储预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；预计实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22% [2] - 德明利预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%；实现归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [2] - 香农芯创预计2025年全年营业收入增长超过40%，其自主品牌“海普存储”预计实现销售收入17亿元，其中第四季度预计实现13亿元，并首次实现年度规模盈利 [3] 行业周期与产能展望 - 业内普遍判断这是一轮持续2-3年的“超级周期”，关键因素在于产能释放滞后于需求增长 [3] - 花旗预计2026年DRAM与闪存产品的平均售价或将分别上涨88%、74%，高于此前预测的53%、44% [3] - 产能增长缓慢：2026年DRAM和NAND的产能年增速分别约为7.5%和6.0%，整体处于常规扩产水平 [3] - 存储原厂已开始增加资本支出，但厂房建设与产线调试量产需要较长时间，预计存储产能供应在2027年下半年才有所缓解 [3] 国产厂商的市场机遇与公司策略 - 海外厂商产能向高端倾斜，为国产成熟制程产品留出市场空间，长鑫科技、长江存储等企业的DDR4、3D NAND产品有望获得更多机会 [2] - 佰维存储在AI新兴端侧领域保持高速增长，并强化先进封装能力，晶圆级先进封测制造项目正按客户需求推进打样和验证 [2] - 德明利从2025年第三季度起受益于AI需求驱动，存储价格上行，产品销售毛利率大幅提升 [2] - 香农芯创自主品牌“海普存储”已推出企业级SSD及DRAM产品线并进入量产阶段 [3] 公司应对措施与产能布局 - 短期策略：加强备货、稳定产能、保障供给是关键，佰维存储表示积极备货，目前库存较为充足 [4] - 江波龙与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建深度合作，UFS4.1旗舰产品在批量出货前夕，定制化端侧AI存储产品已在头部客户批量出货，并推出Wafer级SiP封装的mSSD产品 [4] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目等 [4] - 行业并购活跃：普冉股份拟收购诺亚长天51%股权，从而间接控股全球第四大SLC NAND厂商SHM [4][5]；盈新发展拟以现金5.2亿元收购广东长兴半导体科技有限公司60%股权，后者深耕NAND Flash芯片封装测试 [5]

公司业务与产品 - 公司产品主要包括移动存储、固态硬盘、嵌入式存储、内存条 [1] - 公司产品已广泛应用于数据中心、手机、车载电子、平板、安防监控等多元应用场景 [1] 市场与战略关注 - 公司暂未涉及人形机器人领域 [1] - 人形机器人作为未来重要发展趋势之一，公司未来将长期关注相关领域的存储应用及其技术与市场发展情况 [1]