会议信息 - 公司2024年10月21日发第六届董事会十一次会议通知，10月30日通讯表决召开[1] - 应参与表决董事6名，实际参与6名[1] 审议事项 - 6票同意通过《公司2024年第三季度报告》[1] - 4票同意通过《关于调整2024年度日常关联交易预计的议案》[2] - 6票同意通过《关于转让深圳甲壳虫智能有限公司股权的议案》[2] 公告信息 - 《公司2024年第三季度报告》等详见指定媒体及网站对应编号文件[1][2][3]

会议信息 - 公司2024年10月21日发第六届监事会第十次会议通知，10月30日通讯表决召开[2] - 会议应参与表决监事3名，实际参与3名[2] 审议事项 - 以3票同意通过《公司2024年第三季度报告》[2] - 以3票同意通过《关于转让深圳甲壳虫智能有限公司股权的议案》[3] 公告信息 - 《公司2024年第三季度报告》详见巨潮等公告2024 - 024号[3] - 转让股权相关内容详见巨潮等公告2024 - 026号[3]

员工持股计划实施 - 2022年3月28日开始审议相关议案，4月22日股东大会同意实施[3] - 2022年11月3日完成购买和过户1600万股，占总股本2.09%[4] 解锁情况 - 锁定期分5期，每期解锁比例20%，第二个锁定期2024年11月3日届满[4][5] - 2024年3月25日，第二个解锁期68.62万股解锁，160.13万股不予解锁[6] 存续期规定 - 存续期72个月，可提前终止、展期或因特定情况延长[7][8] - 存续期内变更须经持有人2/3以上份额同意并董事会审议通过[7]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为17.95亿元，同比下降27.12%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为-7732.87万元，同比下降166.46%[2] - 年初至报告期末营业收入为61.82亿元，同比下降8.84%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为9806.39万元，同比下降73.02%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为6,182,055,590.30元，较上期下降8.83%[12] - 公司本期净利润为9167.14万元，同比下降74.9%[13] - 公司本期归属于母公司股东的净利润为9806.39万元，同比下降73.0%[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元，同比下降2.37%[2] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元，同比下降2.4%[16] - 公司本期销售商品、提供劳务收到的现金为68.66亿元，同比下降11.0%[16] - 公司本期购买商品、接受劳务支付的现金为49.75亿元，同比下降8.0%[16] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为1.99亿元，同比下降7.9%[16] - 公司本期吸收投资收到的现金为300,000.00元[17] - 公司本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为120,282,450.00元，较上期的228,905,100.00元减少47.45%[17] - 公司本期支付其他与筹资活动有关的现金为44,310,148.78元，较上期的45,426,853.65元减少2.46%[17] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为-164,292,598.78元，较上期的-274,331,953.65元减少40.11%[17] - 公司本期汇率变动对现金及现金等价物的影响为-12,134,876.56元，较上期的21,456,401.20元减少156.56%[17] - 公司本期现金及现金等价物净增加额为330,153,309.89元，较上期的207,299,048.68元增加59.27%[17] - 公司期末现金及现金等价物余额为2,321,143,007.83元，较上期的1,392,974,152.26元增加66.67%[17] 资产与负债 - 总资产为75.15亿元，同比下降1.28%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为34.61亿元，同比下降0.30%[2] - 公司2024年第三季度存货期末余额为622,761,328.39元，较期初增长11.52%[10] - 公司2024年第三季度流动资产合计为5,410,857,582.92元，较期初下降3.83%[10] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为2,104,163,519.88元，较期初增长6.00%[10] - 公司2024年第三季度资产总计为7,515,021,102.80元，较期初下降1.27%[10] - 公司2024年第三季度流动负债合计为3,971,163,854.13元，较期初下降2.35%[11] - 公司2024年第三季度负债合计为4,042,757,820.09元，较期初下降2.01%[11] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为3,472,263,282.71元，较期初下降0.40%[11] 股东权益与持股情况 - 加权平均净资产收益率为-2.20%，同比减少5.61个百分点[2] - 公司回购专用证券账户持有普通股4,000,000股，占总股本的0.52%[7] - 上海力鸿企业管理有限公司持股比例为50.13%，持股数量为384,523,746股[7] - BILTING DEVELOPMENTS LIMITED持股比例为16.94%，持股数量为129,924,090股[7] - 九阳股份有限公司第一期员工持股计划持股比例为2.09%，持股数量为16,000,000股[7] 费用与成本 - 公司本期销售费用为10.62亿元，同比增长19.0%[13] - 公司本期研发费用为2.72亿元，同比增长7.5%[13] - 公司2024年第三季度营业总成本为6,095,146,683.64元，较上期下降5.14%[12] - 公司2024年第三季度营业成本为4,558,203,466.76元，较上期下降9.91%[12] 其他财务数据 - 非经常性损益项目合计为406.74万元[3] - 交易性金融资产期末数为0，同比下降100.00%[5] - 公司货币资金期末余额为2,582,279,500.01元，较期初增长6.2%[9] - 应收账款期末余额为1,251,541,037.23元，较期初增长23.9%[9] - 应收票据期末余额为540,129,046.99元，较期初下降52.8%[9] - 预付款项期末余额为48,926,958.34元，较期初增长20.6%[9] - 应收款项融资期末余额为145,704,162.34元，较期初增长28.8%[9] - 其他应收款期末余额为23,578,548.14元，较期初下降70.9%[9] - 公司本期基本每股收益为0.13元，同比下降73.5%[15]

关联交易额度调整 - 拟新增杭州九阳与SN Europe日常关联交易额度2400万元[2] - 2024年度与JS环球生活及其下属公司日常关联交易预计额度由950万美元调增至1134万美元[2] - 2024年8月曾将与JS环球生活及其下属公司2024年日常关联交易额度由150万美元调增至950万美元[5] 关联交易发生情况 - 截至披露日，与JS环球生活及其下属公司关联交易已发生760万美元，上年发生1.44亿美元[8] - 2023年度向SN Europe提供研发服务实际发生2462万元，占比22.16%，与预计差异-1.52%[11] - 2023年度向SharkNinja (Hong Kong)销售商品实际发生10.5496亿元，占比11.10%，与预计差异-17.63%[11] - 2023年度向JS环球生活及其下属公司销售商品实际发生10.2064亿元，占比10.74%，与预计差异-17.48%[11] 关联方业绩 - 2023年度SN Europe营收84476.2万英镑，利润总额8152.9万英镑[12] - 2023年度JS环球生活持续经营业务营收14.28706亿美元，利润总额7026.5万美元[14] 会议相关 - 2024年10月29日召开2024年独立董事第三次专门会议[20] - 独立董事审议通过《关于调整2024年度日常关联交易预计的议案》[20]

公司业绩和产品表现 - 公司食品加工机品类实现逆势正增长,主要得益于变频轻音破壁机的带动 [2] - 公司的变频轻音破壁机搭载变频无刷电机,能够实现根源性降噪,深入解决破壁机品类的痛点,刺激消费者需求 [2] - 豆浆机品类也在小容量豆浆机等的带动下实现了正增长 [2] 品类布局和发展策略 - 公司不粘涂层的表现证明了即使在成熟市场中,具备差异化竞争优势的产品仍可以实现强势表现 [3] - 公司三代技术积累下,产品价位段布局已经相对全面,可满足不同消费圈层的需求 [3] - 公司会进一步加强产品技术的迭代,同时强化消费者教育,以期实现更好增长 [3] - 公司统筹均衡刚需、可选和新兴品类的发展,在保持料理品类优势的同时,更多地在刚需品类上努力提升市场影响力 [3] - 公司对净水、清洁、炊具等处于起步初期的品类进行重点关注,逐渐实现全品类小家电领导企业的发展目标 [3] 渠道变化和毛利表现 - 传统电商仍占据线上渠道较大比例,公司通过优化产品详情页、流量投放、视觉设计等,提升传统电商渠道的转化率 [3] - 内容电商销售持续增长,好于行业表现,公司线上直营占比持续放大 [3] - 内销毛利提升主要由于:直营占比提升和新品推出效果较好为毛利带来正向贡献,此外公司持续实施平台标准化内等的降本增效措施,亦对毛利实现正向拉动作用 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持九阳股份的买入评级 [2] 报告的核心观点 国内厨小电市场步入成熟期 - 据AVC数据,包含料理机、饭煲与空炸等品类的厨小电市场1H24线上/线下零售额分别同比下滑5%/12%,行业已然步入成熟期 [4] - 在大盘增长承压下,竞争进一步加剧,从1Q24以价换量转为2Q24量价齐跌 [4] - 九阳顺应K型消费趋势,加速迭代太空科技旗舰品类,同时拓宽该系列价格带激活不同层级消费者的替换需求,并进一步丰富低价流量入口品的供应,2Q24内销营收基本同比持平 [4] - 虽然短期厨小电行业可能延续量价齐跌趋势,但随前期费用投入逐步变现与Shark平躺洗地机等新品贡献更多增量,我们预计九阳2H24内销营收在相对低基数下同比增长5.0%,2024全年内销营收同比增长4.8% [4] - 在九阳下半年为SharkNinja代工更多新品的预期下,我们预计全年外销营收下滑幅度收窄至3.3%,由此我们预计2024年九阳整体营收同比增长2.9%至99.0亿元 [4] 利润率短期承压,预计2024年归母净利率持平于4.0% - 九阳在大盘承压下持续优化产品结构,带动2Q24内销毛利率与核心业务利润率改善低单位数 [5] - 但由于现有品类均已步入成熟期,公司加大对灶具、净水器与清洁电器等细分行业的研发与推广,短期利润率承压 [5] - 在2H24营收增速边际改善,费用摊销效应更为显著的预期下,我们预计九阳2024年归母净利率同比持平于4.0%,对应归母净利润小幅增长1.6%至4.0亿元 [5] 维持买入评级,下调目标价35%至11.00元 - 我们下调2024/25年营收10.5%/13.0%,并引入2026年预测,预计营收分别同比增长2.9%/4.9%/4.8%至99.0/103.8/108.8亿元 [5] - 下调2024/25年归母净利润39.3%/38.4%,并引入2026年预测,预计归母净利润分别同比增长1.6%/13.2%/13.5%至4.0/4.5/5.1亿元 [5] - 我们将估值基准年份切换至2025年,并给予九阳19倍P/E,对应新目标价11.00元,较旧目标价下调35%,较目前仍有19%的上升空间 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予九阳股份"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 内销增长外销下滑,食品加工机品类规模修复 [2] - 24Q2 毛利率同比提升,但公允价值变动损益影响24H1净利润 [2] - 公司发布太空科技3.0系列新品,持续推动产品创新 [2][3] 财务数据总结 - 2024年预计营收98.25亿元,同比增长2.2%;归母净利润3.43亿元,同比下降12.0% [3] - 2024-2026年预计归母净利润分别为3.43亿元、4.43亿元、4.93亿元 [3] - 2024-2026年预计PE分别为21倍、16倍、14倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 内增外降，食品加工机表现亮眼 - 公司内销增长5%，外销下滑10% [4] - 公司食品加工机产品增长14%，营养煲增长5%，西式电器下滑10% [4] 盈利能力环比有所恢复 - 食品加工机产品快速增长拉动毛利率提升，公司24Q2毛利率同比增加2.64个百分点至29.10% [5] - 销售/管理/研发费用率分别变动3.36个百分点/-0.37个百分点/0.66个百分点至19.18%/3.28%/4.26% [5] - 24Q2归母净利润率同比下降3.23个百分点至1.96% [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024年实现归母净利润3.69亿元 [6] - 给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为8.64-9.6元，维持"优于大市"评级 [5] 根据目录分别总结 主要财务数据及预测 - 2024年营业收入预计为95.06亿元，同比下降1.1% [6] - 2024年归母净利润预计为3.69亿元，同比下降5.2% [6] - 2024年毛利率预计为27.0%，2023年为25.9% [6] - 2024年净资产收益率预计为9.8%，2023年为11.2% [6] 可比公司估值水平 - 九阳股份2024年预测PE为19.75倍 [7] - 同行业可比公司2024年PE在13.66-17.66倍 [7] 财务报表分析和预测 - 2023-2026年营业收入年复合增长率为0.5% [8] - 2023-2026年归母净利润年复合增长率为0.6% [8] - 2023-2026年毛利率维持在26.5%-27.0%之间 [8] - 2023-2026年净资产收益率维持在9.6%-11.2%之间 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入43.87亿元,同比增长1.6%,实现归母净利润1.75亿元,同比下滑29.04% [4] - 受需求不振影响,二季度营收出现回落,上半年整体在较低基数情况下实现小幅增长 [4] - 毛利率实现优化,但加码渠道布局使销售费用率高增,综合使经营利润阶段承压 [5] - 公司定位于高品质的小家电企业,积极拥抱需求和渠道等变化,有望实现规模与效率的提升 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.75、4.13和4.79亿元,对应PE估值为19.4、17.6和15.2倍 [5] - 2024H1公司毛利率同比提升0.99个百分点至28.07%,销售费用率同比提升2.01个百分点 [5] - 2024H1公司经营活动现金流净额同比下降32.47%,其中Q2同比大幅下降390.24% [5]