股东大会审议事项 - 公司2024年度股东大会审议通过六项议案，包括《2024年度董事会工作报告》《2024年度监事会工作报告》《关于公司2024年度利润分配的议案》等 [1] - 管理层与股东代表、券商分析师、机构投资者就企业发展机遇、行业趋势及未来规划进行交流 [1] 行业趋势分析 - 白酒行业2023年呈现"先扬后抑、先热后冷"态势，上半年表现为"量减价升、分化加剧、双理性凸显、存量博弈深化"，下半年加速演绎"愈强集中、愈显分化"格局 [4] - 行业消费结构变化显著，政务消费占比不足5%，大众消费和商务消费成为主要来源 [4] - 行业具有超强韧性，但需面对周期调整与消费分层的双重压力 [4] 公司战略方向 - 提出"四个回归"战略：回归消费本质（开瓶为王）、回归价值创造（高品质高性价比）、回归发展理性（理性增长）、回归真诚初心（为消费者和投资者创造价值） [4] - 强调"三个顺应"：顺应国际国内形势变化调整战略、顺应年轻消费趋势和情绪价值、顺应AI技术赋能品牌营销 [4] - 制定"五个坚持"战略框架：坚持酿造好酒（依托三大规模优势）、坚持品质为基础（融入文化历史）、坚持大单品打造（聚焦海之蓝/梦之蓝M6+）、坚持消费者为核心（培育年轻群体）、坚持厂商共荣共生（维护经销商利益） [5] 品牌建设举措 - 品牌文化塑造聚焦四大方向：深耕梦想文化、唱响大国绵柔、建强品牌IP、加强正面宣传引导 [6] - 构建以消费者运营为核心的品牌体系，强化品质表达和口碑引领 [5] - 市场策略全面转向大众消费、年轻消费、商务消费市场，加快国际化步伐 [5] 投资者沟通成果 - 管理层就产品品质、股东回报、全国化推进等投资者关注问题作出详细解答 [6] - 营销条线负责人具体回应产品布局、市场动销、市场拓展等实操问题，获得与会者认可 [6] - 股东代表通过酒厂参观活动深入了解公司规模实力、酿造工艺、创新技术及数字化成果 [6]

股东大会召开情况 - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式召开，现场会议于2025年6月12日上午9:30在江苏省宿迁市宿城区洪泽湖西路88号宿迁恒力国际大酒店召开 [1] - 网络投票时间为2025年6月12日，通过深圳证券交易所交易系统投票的具体时间为2025年6月12日9:15－9:25 [1] - 本次会议由公司董事会召集，现场会议由公司董事长张联东先生主持 [1] - 出席本次股东大会的股东及股东代表共计2,084人，代表股份364,448,023股，占公司有表决权股份总数的24.1926% [1][2] 股东构成情况 - 中小股东（上市公司董事、监事、高级管理人员以及单独或合计持有公司5%以上股份的股东以外的其他股东）共2,081人，代表股份161,137,822股，占公司有表决权股份总数的10.6966% [2] - 公司现任监事4人全部出席会议，董事会秘书出席了本次会议，部分高管列席会议 [2] 提案表决情况 - 第一项议案表决结果：同意1,084,568,278股（99.8041%），反对1,445,147股（0.1330%），弃权683,399股（0.0629%） [2] - 第二项议案表决结果：同意1,084,669,646股（99.8135%），反对1,344,979股（0.1238%），弃权682,199股（0.0627%） [3] - 第三项议案表决结果：同意1,084,789,546股（99.8245%），反对1,275,439股（0.1174%），弃权631,839股（0.0581%） [3] - 第四项议案表决结果：同意1,084,802,546股（99.8257%），反对1,195,939股（0.1101%），弃权698,339股（0.0642%） [3] - 第五项议案表决结果：同意1,085,305,475股（99.8720%），反对829,450股（0.0763%），弃权561,899股（0.0517%） [4] 中小股东表决情况 - 在第五项议案中，中小股东同意159,746,473股（99.1365%），反对829,450股（0.5147%），弃权561,899股（0.3488%） [4][5] - 在第六项议案中，中小股东同意159,149,713股（98.7662%），反对1,265,510股（0.7854%），弃权722,599股（0.4484%） [5] 法律意见 - 江苏世纪同仁律师事务所出具《法律意见书》，认为本次股东大会的召集、召开程序、出席人员资格及表决程序等事项符合法律法规和《公司章程》规定 [5] - 律师确认本次会议形成的股东大会决议合法、有效 [5]

股东大会信息 - 公司2025年4月27日决定6月12日召开2024年度股东大会，4月29日刊登公告[2] - 股东大会召开20天前刊登会议通知[3] 股东投票情况 - 现场会议股东151名，持股722,248,801股，占比47.9439%[5] - 网络投票股东1,933名，持股364,448,023股，占比24.1926%[5] - 总投票股东2,084名，持股1,086,696,824股，占比72.1365%[5] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》同意票1,084,568,278股，占比99.8041%[8] - 《2024年度财务决算报告》同意票1,084,802,546股，占比99.8257%[11] - 《关于公司2024年度利润分配的议案》同意票1,085,305,475股，占比99.8720%[12] - 中小投资者对《关于公司2024年度利润分配的议案》同意票159,746,473股，占比99.1365％[12] - 中小投资者对《关于续聘会计师事务所的议案》同意票159,149,713股，占比98.7662％[14]

股东大会出席情况 - 现场出席股东及代表151人，代表股份722,248,801股，占比47.9439%[3][4] - 网络投票股东1,933人，代表股份364,448,023股，占比24.1926%[4] - 出席股东及代表共2,084人，代表股份1,086,696,824股，占比72.1365%[4] - 参与会议中小股东共2,081人，代表股份161,137,822股，占比10.6966%[4] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意1,084,568,278股，占比99.8041%[5] - 2024年度监事会工作报告同意1,084,669,646股，占比99.8135%[6][7] - 《2024年年度报告》全文及摘要同意1,084,789,546股，占比99.8245%[8] - 2024年度财务决算报告同意1,084,802,546股，占比99.8257%[9] - 2024年度利润分配议案同意1,085,305,475股，占比99.8720%[10] - 续聘会计师事务所议案同意1,084,708,715股，占比99.8171%[12]

可转债发行 - 利柏特可转债发行获证监会同意注册 批复有效期12个月 [1] 股权交易 - 鼎龙股份拟2.4亿元受让控股子公司鼎汇微电子8%股权 持股比例将提升至99.35% [1] 生猪销售 - 罗牛山5月生猪销量5.84万头 环比下降10.41% 销售收入1亿元 环比下降19.60% [2] - 1-5月累计销售生猪26.64万头 同比下降17.88% 累计销售收入5.18亿元 同比下降2.18% [2] 金融支持 - 宝明科技获不超过700万元股票回购贷款 期限不超过36个月 [2] 药品获批 - 新华制药沙库巴曲缬沙坦钠原料药上市申请获批准 [3] - 中国医药子公司磷酸特地唑胺片获药品注册证书 [6] - 科伦药业子公司核心产品获突破性疗法认定 [39] 合同签约 - 中国中冶1-5月新签合同额3960.1亿元 同比下降22.2% 海外合同额283亿元 同比增长9.8% [7] - 陕建股份中标两项重大项目 金额合计28.27亿元 [18] 股份发行 - 中贝通信向特定对象发行A股股票申请获上交所受理 [8] - 融发核电拟非公开发行不超过10亿元公司债券 [9] - 百通能源拟定增募资不超过3.85亿元 [36] 海外投资 - 凤凰光学拟投资850万美元在越南建设生产基地 [11] - 中材科技拟2524万美元投建中亚风电叶片制造基地 [40] 机场运营 - 厦门空港5月旅客吞吐量247.52万人次 同比增长8.34% [12] 兽药获批 - 蔚蓝生物泼尼松龙片获新兽药注册证书 [12] - 科前生物三联灭活疫苗获新兽药注册证书 [22] - 回盛生物子公司四季青提取散获新兽药注册证书 [24] 保健食品 - 寿仙谷子公司完成国产保健食品备案 [13] 供应链合作 - 长源东谷获发动机缸体半成品项目定点 预计全周期销售4.5-5亿元 [14] 矿产资源 - 兴业银锡子公司宇邦矿业资源储量通过评审备案 查明银金属量2.16万吨 [16] 分红公告 - 华瑞股份收到子公司5000万元分红款 [20] 人事变动 - 中储股份副总经理王炜阳离任 [21] - 方正证券副总裁袁玉平辞职 [23] - 洋河股份董事杨卫国离任 [29] - 国投资本董事长段文务离任 [43] 股份回购 - 中泰证券拟3-5亿元回购公司股份 [25] 股权转让 - 金科环境股东拟询价转让4.99%股份 [26] - 科兴制药拟1500万元转让全资子公司股权 [32] 资金管理 - 海格通信拟使用不超过12亿元闲置募集资金进行现金管理 [28] - 麒麟信安拟使用不超过7亿元闲置资金进行现金管理 [32] 增持计划 - 康达新材控股股东完成增持计划 累计增持1340.15万元 [31] - 东北制药控股股东一致行动人完成增持计划 累计增持7500.42万元 [35] 股份减持 - 新兴装备3股东拟合计减持不超过3.84%股份 [38] 战略合作 - 东方电热与上海织识智能签署战略合作协议 [47] 资产收购 - 雷迪克拟1.04亿元收购誊展精密51%股权 [46] 库存股出售 - 万科A出售2200万股A股库存股 成交总额1.46亿元 [44]

洋河股份高管变动 - 洋河股份董事杨卫国因工作调动辞去公司第八届董事会董事及战略委员会委员职务 辞职后不在公司及控股子公司担任任何职务 [1] - 高管变动可能引发市场对公司治理及战略稳定性的关注 [1] 张裕A资产出售 - 张裕A下属公司以260万欧元转让法国ETABLISSEMENTS ROULLET FRANSAC公司100%股权 同时以220万欧元转让与法国富郎多公司相关的不动产 合计480万欧元(约3931.97万元人民币) [2] - 资产出售短期内有助于改善现金流 为后续业务发展提供支撑 [2] - 海外业务规模缩减可能导致相关业务业绩贡献减少 市场或将重新评估公司未来盈利能力 [2] 燕京啤酒业务策略 - 燕京啤酒实施"啤酒+饮料"组合营销策略 瞄准年轻消费群体及餐饮场景 [3] - 利用啤酒与汽水在生产设备、供应链、终端渠道的协同优势 优先切入火锅店、烧烤店、夜市等餐饮终端 [3] - 策略调整反映公司为适应市场变化寻求新增长点 可能影响股价表现 [3] 白酒行业标准 - 中国酒业协会公开征求《多粮低度浓香型白酒》团体标准意见 响应国家低度化发展倡导 [4] - 标准旨在满足消费者对高品质、低度化白酒需求 适应国际低度白酒消费形势 [4] - 标准可能引导白酒企业调整产品结构 影响行业竞争格局 [4]

报告公司投资评级 - 报告将洋河股份投资评级下调至“增持” [1][7] 报告的核心观点 - 公司24-25Q1业绩低于预期，25-26年盈利预测下调，新增27年盈利预测，25-27年归母净利润分别为50.3、50.5、54.0亿，同比变化-24.6%、0.4%和6.8%，当前股价对应25-27年PE分别为20x、20x、19x [7] - 短期公司着眼高质量、可持续发展，持续推动控货去库，维持渠道健康；中期参照前期现金分红回报规划，年分红底线达70亿（24-26年），股息率6.5%以上，有安全边际 [7] 报告各部分总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入288.8亿，同比下降12.8%；归母净利润66.7亿，同比下降33.4%；24Q4营收13.6亿，同比下降52.2%，归母净利润 -19.1亿；25Q1营业收入110.7亿，同比下降31.9%，归母净利润36.4亿，同比下降39.9%；合并24Q4+25Q1，营业收入124.3亿，同比下降34.9%，归母净利润17.3亿，同比下降70.5% [7] - 2024年白酒收入281.8亿，同比下降13.0%；中高档酒营收243.2亿，同比下降14.8%；普通酒营收39.3亿，同比下降0.49%；省内收入127.5亿，同比下降11.4%，占比45.1%，省外营收155.0亿，同比下降14.3%，占比54.9% [7] - 2024年净利率23.1%，同比下降7.16pct，主因毛利率下降与费用率提升；毛利率73.2%，同比下降2.09pct；税金及附加占营收比16.7%，同比下降0.81pct；销售费用率19.1%，同比提升2.84pct，其中广告促销费占比提升2.19pct；管理费用（含研发费用）率7.03%，同比提升0.84pct [7] - 2024年经营性现金流净额46.3亿，同比下降24.5%；销售商品提供劳务收到的现金308.1亿，同比下降11.6%；24年末合同负债103.4亿，环比增长53.8亿；25Q1经营性现金流净额25.4亿，同比下降47.7%；销售商品提供劳务收到的现金98.1亿，同比下降24.0%；25Q1末合同负债70.2亿，环比下降33.2亿 [8] - 25Q1净利率32.8%，同比下降4.41pct，主因费用率提升；毛利率75.6%，同比下降0.44pct；税金及附加占营收比15.7%，同比下降0.35pct；销售费用率12.4%，同比提升3.86pct；管理费用（含研发费用）率4.55%，同比提升1.59pct [5] 盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|28,876|11,066|21,553|21,691|22,785| |同比增长率（%）|-12.8|-31.9|-25.4|0.6|5.0| |归母净利润（百万元）|6,673|3,637|5,029|5,050|5,395| |同比增长率（%）|-33.4|-39.9|-24.6|0.4|6.8| |每股收益（元/股）|4.43|2.41|3.34|3.35|3.58| |毛利率（%）|73.2|75.6|72.0|72.0|72.6| |ROE（%）|12.9|7.0|10.1|10.6|11.7| |市盈率|15|/|20|20|19| [6] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|33,126|28,876|21,553|21,691|22,785| |营业成本|8,200|7,751|6,043|6,066|6,251| |税金及附加|5,269|4,826|3,599|3,622|3,759| |主营业务利润|19,657|16,299|11,911|12,003|12,775| |销售费用|5,387|5,516|4,117|4,143|4,375| |管理费用|1,764|1,925|1,422|1,453|1,527| |研发费用|285|105|80|90|90| |财务费用|-755|-611|-452|-409|-317| |经营性利润|12,976|9,364|6,744|6,726|7,100| |营业利润|13,243|9,161|6,893|6,875|7,250| |利润总额|13,218|9,143|6,873|6,855|7,230| |净利润|10,021|6,666|5,024|5,045|5,389| |少数股东损益|5|-7|-5|-5|-6| |归属于母公司所有者的净利润|10,016|6,673|5,029|5,050|5,395| [11]

人员变动 - 杨卫国因工作调动辞去董事及战略委员会委员职务[3] - 辞职申请自送达董事会生效，离任不影响董事会运作[3] 其他信息 - 公告发布于2025年6月11日[5] - 杨卫国未持股，无未履行承诺[3]

指数表现 - 上证指数高开低走 沪深300食品饮料指数报23349 84点 [1] - 沪深300食品饮料指数近一个月下跌5 27% 近三个月下跌2 96% 年至今下跌4 25% [2] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业 200余个四级行业分类编制 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [2] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [3] 成分股权重 - 前十大权重股合计占比95 10% 其中贵州茅台占50 79% 五粮液13 2% 伊利股份9 98% [2] - 白酒行业在指数中占比78 63% 乳制品9 98% 调味品与食用油4 81% 软饮料3 78% [3] 市场分布 - 上海证券交易所成分股占比76 26% 深圳证券交易所占比23 74% [2] - 啤酒行业占比1 41% 肉制品行业占比1 40% [3]

行业趋势：电商渠道转型加速 - 白酒行业加速向电商渠道转型以应对市场收缩和去库存压力 [1] - 即时零售平台如美团闪购开启“30分钟送酒到家”模式冲击传统分销模式并进一步压低市场价格 [1] - 美团闪购的入局使“白酒线上化”加速成为白酒的“全新开瓶方式”或重塑行业格局 [3] 电商销售表现 - 2025年“618”第一阶段淘宝系酒类核心品牌销售额同比激增72% [1] - 美团闪购“618”酒类首日白酒在12小时内成交额突破3亿元 [3] - 5月28日美团闪购酒品类整体成交额年同比增长超18倍其中白酒成交额年同比增长超70倍 [3] 头部品牌电商表现 - 泸州老窖在电商渠道销售额同比增长433% [1] - 剑南春在电商渠道销售额同比增长284% [1] - 古井贡酒在电商渠道销售额同比增长143% [1] 线上价格动态 - 线上平台飞天茅台售价为1499元52度五粮液最低到手价为858元远低于线下零售价并很快售罄 [1] 企业战略调整 - 泸州老窖、洋河股份、五粮液等企业通过供应链优化和数智化管理降本增效并调整渠道策略以维持利润空间 [4] - 部分中小酒商因无法与平台价格抗衡被迫调整商业模式甚至打算放弃线下渠道转向线上自营或与平台合作 [4]