投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 短期业绩承压不改长期预期，公司积极布局智驾等业务，短期投入较大，但长期看有望帮助公司树立在行业内的优势，推动业务加速发展 [1] - 公司对鉴智开曼的投资完成后，“新鉴智”将成为四维图新旗下智驾业务的平台，具备基于地平线和高通双平台、智能驾驶低-中-高阶全面的软硬件一体产品布局，有望打开长期发展空间 [2] - 四维图新在智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级 MCU 芯片国产化趋势，生态优势日益凸显 [3] 财务业绩与预测 - 2025年1-9月，公司实现营业总收入26.60亿元，同比增长5.20%；归母净利润-7.08亿元，同比下滑 [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入8.99亿元，同比增长4.40%；归母净利润-3.98亿元，同比下滑 [1] - 利润端波动较大，主要由于财务费用波动，以及计提信用减值损失增加等原因所致，同时公司在研发端保持高强度投入，前三季度研发费用达到9.5亿元 [1] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为40.58亿元、53.26亿元、69.95亿元，对应增长率分别为15.4%、31.2%、31.3% [3][4][8] - 预测归属母公司股东净利润将于2026年扭亏为盈，2025-2027年分别为-5.35亿元、0.79亿元、3.24亿元 [3][4][8] - 预测每股收益2025-2027年分别为-0.23元、0.03元、0.14元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍 [3][4][8] 智驾业务进展 - 公司拟以现金及资产形式出资对PhiGent Robotics Limited投资及提供财务资助，交易完成后持有鉴智开曼39.14%股份，为其第一大股东 [2] - 鉴智机器人是大规模中高阶智驾量产的软件算法公司，为车企提供基于地平线平台的高阶智驾产品，其收入呈现快速增长态势 [2] - 基于地平线征程6系列芯片，鉴智机器人PhiGo辅助驾驶系统已获得多个头部主机厂或Tier-1的量产订单，其中高速辅助驾驶方案于2025年开始规模量产，端到端城区辅助驾驶方案将于2026年规模量产 [2] - 2024年至2025年上半年，四维图新与鉴智机器人累计获得585万套智驾方案的新增定点，覆盖20+主流车企，100+定点车型，量产订单处于行业领先位置 [2] 业务布局与行业趋势 - 公司在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局 [3] - 旗下杰发科技车规级MCU芯片业务快速拓展，受益于车规级MCU芯片国产化趋势 [3] - 公司受益于汽车智能化渗透加速 [3]

新车上市动态 - 新款极氪7X上市，售价22.98-26.98万元，全系标配900V高压架构，单电机版CLTC续航620/802km，双电机版零百加速2.98秒，搭载700TOPS算力辅助驾驶系统[2][3][11][13] - 新款阿维塔12四激光版上市，售价26.99-42.99万元，增程版综合续航1155km，纯电版续航755km，升级四颗激光雷达与华为乾崑ADS 4.0系统[14][20][22] - smart精灵5 EHD上市，售价18.99-23.99万元，首次采用雷神电混2.0技术，CLTC纯电续航120/252km，综合续航最高1615km[23][24][30] - 新款腾势N8L上市，售价29.98-32.98万元，搭载易三方技术，零百加速3.9秒，配备云辇-A悬架及50英寸AR-HUD[32][36][38] - 北京现代EO上市，售价11.98-14.98万元，配备27英寸双联屏与8295芯片，单电机版CLTC续航最高722km[40][44][47] - 奇瑞风云T11上市，售价18.99-24.99万元，定位全尺寸SUV，预售24小时锁单1.75万台，搭载激光雷达辅助驾驶系统[48][50][52] - 银河星耀6上市，售价7.48-10.58万元，搭载雷神AI电混2.0技术，入门版CLTC纯电续航60km[54][56][58] - 深蓝L06开启预售，预售价13.99-16.19万元，全系标配激光雷达，搭载磁流变悬架，CLTC纯电续航560/670km[59][61][67] 公司战略与合作 - 地平线与采埃孚达成合作，基于征程6P芯片（单颗算力560TOPS）开发城市领航辅助系统，计划2026年量产[70][71][73] - 小鹏汇天在广州大学城建设低空飞行营地，规划面积超3万㎡，涵盖118个应用场景，计划2026年落地飞行汽车6S店[76][77] - 四维图新升级AI战略，发布PhiGo Max辅助驾驶系统（算力超1000TOPS），加速向"AI+汽车智能化"转型[80][81][84] 第三季度财报表现 - 上汽集团第三季度销量与营收双增长，9月新能源销量达20.7万台，重回国内车企销量冠军[87][90][104] - 比亚迪第三季度营收1949.85亿元（同比下降3.05%），净利润78.23亿元（同比下降32.6%），1-9月全球销量326万辆[91][92][93] - 赛力斯第三季度营收481.33亿元（同比增长15.75%），净利润23.71亿元（同比微降1.74%），1-9月新能源车累计销量30.46万辆[94][95][98] 10月车企销量数据 - 比亚迪10月乘用车销量436,856台，1-10月累计超370万辆，方程豹品牌月销31,052台[100][101][104] - 上汽集团10月新能源销量20.7万台，智己品牌销量13,159台，五菱新能源销量123,147台[104][106] - 吉利汽车10月新能源销量177,882台，银河品牌月销127,476台，极氪品牌销量21,423台[107][110] - 奇瑞10月新能源销量110,346台，首次单月突破11万台[111][112][115] - 长安汽车10月新能源销量11.9万台，深蓝品牌月销36,792台，阿维塔品牌销量13,506台[115][119] - 鸿蒙智行10月交付68,216台，智界品牌交付超1万台，累计交付突破100万台[125][127] - 小米汽车10月交付超40,000台，产能为当前主要挑战[134][136] - 蔚来10月交付40,397台，乐道品牌交付17,342台，萤火虫品牌交付5,912台[130][133] - 理想汽车10月交付31,767台，面临市场竞争压力[143][144] - 零跑汽车10月交付70,289台，持续刷新销量纪录[122][123]

品牌战略与转型 - 公司于2025年用户大会上宣布品牌战略升级为SEEWAY AI，并更换品牌Logo，旨在从“地图人”转型为汽车行业“新型Tier1”，以AI为中枢提供舱驾协同一站式解决方案 [2] - 公司目标是从“汽车人”跃迁到“AI人”，标志着其核心定位的转变 [2] 财务目标与盈利预期 - 公司今年的财务目标是大幅减亏，预计主营利润的减亏幅度不小，明年将有大程度显效 [2] - 从单纯经营角度看，公司预计到2027年左右实现盈利 [2] - 2024年前三季度公司营收26.60亿元，同比增长5.20%，但归母净利润为-7.08亿元，同比下降45.55%，扣非归母净利润为-7.20亿元，同比下降44.08% [6] - 2024年前三季度公司毛利率为28.28%，同比下降6.41%，净利率为-26.90%，同比下降7.42% [6] 业务结构与收入展望 - 公司正推进“智驾+芯片+云”三大业务协同，智驾业务已进入规模化交付阶段 [3] - 未来3-5年内，智驾业务预计将成为公司第一大收入来源，计划在2025-2026年订单集中交付后，将其营收占比提升至60% [3] - 芯片业务预计将成为第二大收入来源，占比提升至30%，智云业务位列第三 [3] - 智驾方案目前已覆盖15家主流车企，其中3家合作车企的量产车型计划于2025年上半年上市 [3] - 公司在手智驾订单达585万套，大部分是基于地平线征程J6B平台的行泊一体方案 [3] 芯片业务表现与机遇 - 2024年芯片业务营收5.66亿元，同比增长10.92%，占总营收的16% [3] - 随着国产芯片替代演进，芯片业务在收入和利润方面的增速清晰可见 [3] - 以MCU为例，整体市场规模每年超过200亿元，但公司目前MCU年营收不到3亿元，市场份额不足2%，显示巨大增长潜力 [3] - 公司旗下杰发科技芯片累计出货量超过1亿颗，拥有超过250家量产客户和200多款量产车型 [4] - 杰发科技主打AC784x和AC787X等芯片，未来将重点开拓电动汽车E/E架构中前右、前左及后域控器等尚待开发领域 [4] 智云业务增长与新业务拓展 - 2024年上半年智云业务收入达12.65亿元，同比增加24.42% [4] - 丰田一家车企在前三季度就为公司贡献数亿元收入，其智能网联车端功能开启和体量正在上升 [4] - 公司正在拓展两轮车业务，两轮车平台规模可达几百万辆，有利于芯片研发成本的分摊 [4] - 公司可为两轮车提供国产自主可控的MCU和SoC，以及厘米级的定位精度 [4] 成本优化与投资收益 - 通过将智驾研发团队剥离至新公司新鉴智，原上市公司一年5亿元的智驾研发成本将不再体现在报表中，有助于改善短期盈利指标 [5] - 新鉴智包含原鉴智机器人300人团队和公司智驾团队400人，未来将优化约100人 [6] - 公司目前投后管理的公司有19家，分拆脱表的企业如六分科技、四维智联可为公司带来可见的投资收益 [6] - 六分科技团队以90后为主，2024年营收预计达3亿元，应用场景已拓展至割草机、高尔夫球车等，并已出海至意大利，利润表现非常好 [6] 研发投入与未来挑战 - 尽管智驾研发费用由新鉴智承担，但未来为满足交付需求、提供研发平台及业务定制化，研发投入肯定要翻倍，需要大量人力 [7] - 公司如何平衡巨大的研发投入与产出是未来需要面对的现实问题，关于后续融资和外部投资策略仍在考虑中 [7]

公司战略升级 - 公司于2025EVOLUTION创想大会正式宣布品牌战略升级为SEEWAY AI 标志从地图人到汽车人再到AI人的全面跃迁 [1] - 品牌升级寓意公司向以AI为中枢 为客户提供舱驾协同一站式解决方案的全新阶段迈进 [5] - 公司发展路径为不做最炫酷技术展示 而是做可靠量产伙伴 不追求单一技术突破 而是打造全栈能力协同优势 [5] 行业共识与公司定位 - 行业共识为既要高性价比 又要满足国家强标 还要符合车主对智能化体验的超前需求 车主追求使用价值而非功能简单堆砌 [3] - 公司以安全为牢固底线 在价值竞争中以技术与可靠实现量产普惠落地 凭借全栈可控实力推动中国智能汽车全球化 [3] - 公司提出中国智能汽车全球竞争新打法 从硬件出海到体验出海 硬件兼容全球加体验本地化 [3] 产品与解决方案进展 - 辅助驾驶产品形成完整进阶图谱 2024年至2025年上半年与鉴智机器人累计获得585万套智驾方案新增定点 覆盖20多家主流车企和100多个定点车型 [3] - 智能座舱解决方案覆盖全球100多个国家和地区 AC8015芯片在前装量产车型超百款 总出货量达500万套片 出海比例超过50% [3] - 基于SA8155P和SA8255P的舱泊一体解决方案通过高集成度设计降本 融合多种功能 AI Agent智能座舱进化为有情感懂需求的移动生活空间 [3] 技术能力与业务规模 - 公司旗下杰发科技SoC与MCU累计出货量双双突破亿颗 在AC8015和AC8025等芯片支持下形成从芯片到算法 从硬件到软件的完整软硬一体化量产能力 [4] - 合规业务覆盖完整 拥有100多个在交付的合规项目 服务30多家主流车企 [4] - 高精度定位累计软硬件出货数量超500万 覆盖近40个国家和地区 P加V融合定位方案实现遮挡场景水平定位误差≤2‰ 以轻量化终端低功耗设计替代激光雷达方案 [4]

公司战略升级 - 公司将品牌战略升级为"SEEWAY AI"，全面转向AI与数据驱动，定位为智能化软硬一体的解决方案供应商 [1] - 此次品牌焕新是公司从"地图人"、"汽车人"向"AI人"全面跃迁的宣言 [1] - AI被视为重构产品逻辑的核心引擎，旨在从实现功能转向提供情绪价值 [1] 行业趋势与竞争格局 - 2025年汽车智能化领域呈现四大趋势，规范与效率的平衡成为关键，行业将告别野蛮生长进入规范发展期 [1] - 市场竞争逻辑将重构，未来竞争将侧重于技术、创新和生态合作，而非向上游供应商压价或拖货款 [1] - 大部分智能驾驶功能将在3年内完成从"高端选配"到"全民标配"的跨越 [1] 技术创新与成本下降 - 基于地平线征程6B的方案已将辅助驾驶成本拉低至千元级，5年前同类产品成本为5000元，目前算上传感器成本也不到一半 [2] - 技术创新持续打破成本壁垒，助力智能驾驶功能加速普及 [2] - 因大模型、算力和数据提升，实现无方向盘无人驾驶的时间预期从10年缩短至5年内 [2] 业务拓展与资本运作 - 公司通过分拆、投资构建多元化业务矩阵，对鉴智机器人进行战略投资后将成为其第一大股东 [3] - "新鉴智"将作为独立智驾业务平台运营，为灵活资本运作预留空间，鉴智开曼已有IPO时间表 [3] - 主营智能座舱业务的四维智联已向港交所递交上市申请，资本市场或将出现"四维图新系"生态格局 [3] 市场成果与出海战略 - 公司与鉴智机器人合作累计获得585万套智驾方案新增定点，覆盖20余家主流车企、100余款车型 [2] - 中国汽车出海捷报频传，核心原因是新能源汽车更高的智能化水平及更全的智能生态 [2] - 公司能为车厂提供覆盖160个国家和地区的全流程数据闭环服务，数据合规被视为出海生命线 [3] 财务表现与未来展望 - 公司2025年前三季度净亏损7.08亿元 [4] - 公司预计2027年将看到财务数据的直线上升 [4] - 公司推出2025年员工持股计划，新进前十大流通股东，持股比例达1.2% [4] - 子公司六分科技与智元机器人达成战略合作，四维智联发展超预期，为业绩拐点奠定基础 [4]

公司战略升级 - 公司将品牌战略升级为“SEEWAY AI”，全面转向AI与数据驱动，定位为智能化软硬一体的解决方案供应商 [1] - 公司从“地图人”、“汽车人”向“AI人”全面跃迁，AI被视为重构产品逻辑的核心引擎 [1] - 公司通过分拆、投资构建多元化业务矩阵，并对鉴智机器人进行战略投资，交易完成后将成为其第一大股东 [3] 行业趋势与竞争格局 - 行业将告别野蛮生长，进入宣传与交付一致、功能与安全匹配的规范发展期 [1] - 市场竞争逻辑将重构，未来竞争将侧重于技术、创新和生态合作，而非向上游压价 [1] - 大部分智驾功能将在3年内完成从“高端选配”到“全民标配”的跨越 [1] - 中国汽车出海的核心原因是新能源汽车更高的智能化水平 [2] 技术创新与成本展望 - 公司基于地平线征程6B的方案已将辅助驾驶成本拉至千元级，5年前同类产品成本为5000元 [2] - 技术创新持续打破成本壁垒，助力智能驾驶功能加速普及 [2] - 因大模型、算力和数据提升，实现无方向盘无人驾驶的时间预计从10年缩短至5年内 [2] 业务进展与资本运作 - 公司与鉴智机器人合作累计获得585万套智驾方案新增定点，覆盖20余家主流车企、100余款车型 [2] - 公司能为车厂提供覆盖160个国家和地区的全流程数据闭环服务，作为应对全球化的核心能力 [2] - 主营智能座舱业务的四维智联已向港交所递交上市申请，鉴智开曼已有IPO时间表 [3] 财务表现与未来预期 - 公司2025年前三季度净亏损7.08亿元 [4] - 公司预计2027年将看到财务数据的直线上升 [4] - 公司推出2025年员工持股计划，新进前十大流通股东，持股比例达1.2% [4]

公司概况与业务构成 - 公司成立于2002年12月3日，于2010年5月18日在深交所上市，是国内领先的导航地图和动态交通信息服务提供商 [1] - 公司拥有高精度地图、自动驾驶等核心技术，具备全产业链服务能力 [1] - 主营业务涵盖智云业务、智驾业务、智舱业务、智芯业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为26.6亿元，在行业102家公司中排名第13位，高于行业平均数17.12亿元和中位数4.19亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-7.15亿元，行业排名第102位，行业平均净利润为2643.13万元，中位数为-719.92万元 [2] - 公司营收远低于行业第一名上海钢联的573.18亿元和第二名德赛西威的223.37亿元，净利润远低于第一名德赛西威的18.05亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为23.08%，较去年同期的19.93%有所上升，但低于行业平均的31.94% [3] - 2025年三季度毛利率为28.28%，较去年同期的34.69%有所下降，且低于行业平均的41.71% [3] 管理层与股东结构 - 董事长张鹏，1979年8月出生，拥有首都师范大学本科学历及丰富政府部门任职经历 [4] - 总经理程鹏2024年薪酬为182.64万元，较2023年的183万元减少0.36万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为20.62万户，较上期减少0.32% [5] - 户均持有流通A股数量为1.14万股，较上期增加0.32% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3105.58万股，较上期减少13.97万股 [5] - 南方中证1000ETF持股2168.76万股，较上期减少20.70万股，易方达中证人工智能主题ETF持股1936.78万股，较上期减少98.15万股 [5] 战略投资与业务亮点 - 公司拟以现金及资产形式出资对PhiGent Robotics Limited投资，交易完成后将持有鉴智开曼39.14%股份，成为第一大股东 [6] - 通过现金增资及资产注入成立智驾业务新平台“新鉴智”，具备基于双平台、全阶的软硬件一体产品布局 [6] - 鉴智收入快速增长，基于征程6系列芯片的辅助驾驶系统获多个量产订单 [6] - 公司在大股东支持下持续行业整合，转型智能驾驶新型Tier 1，智驾解决方案有序交付 [6] - 智云业务中合规业务连续翻倍增长，正开发全球化数据合规解决方案 [6] - 智芯业务架构向多核异构演进，核心产品持续迭代 [6] 机构业绩预测 - 民生证券预计公司2025-2027年营业收入分别为43.76亿元、56.27亿元、71.62亿元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍 [6] - 该机构另一研报预计公司2025-2027年营业收入分别为46.79亿元、61.38亿元、78.94亿元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍 [6]

公司战略转型 - 公司正经历从“地图人”到“汽车人”，再向“AI人”的进化 [1] - 公司内部总体战略是“以智驾为龙头的新型Tier1”，因智驾技术难度高、涉及领域广，能牵引地图、定位、芯片及座舱软件等其他业务协同发展 [2] - 公司从单一产品供应商到智能化整体解决方案提供者的转型是必然选择 [3] 核心业务与市场表现 - 智驾是公司的核心业务，2024年至2025年上半年，公司与鉴智机器人累计获得585万套智驾方案的新增定点，覆盖超过20家主流车企和超过100个定点车型 [2] - 公司旗下杰发科技的SoC与MCU累计出货量双双突破1亿颗，成为国内少数实现“双破亿”的汽车芯片企业 [2] - 公司非地图业务的营收占比已超过80% [2] 未来业务布局与营收展望 - 公司已制定面向增量市场的战略布局，计划将汽车领域验证的MCU设计能力、边缘AI技术等核心能力向具身智能领域迁移 [3] - 公司当前营收结构为“三七开”，云服务、地图、定位等传统业务占比70%；预计三年后基于AI的业务订单与定点占比将达到70%，传统业务占比降至30% [4] AI战略与行业影响 - 公司的AI战略渗透到组织架构、数据、定位、芯片等各个环节，旨在提升产品力与生产力 [6] - 汽车行业的竞争焦点已从电动化转向智能化，2025年AI大模型、智能驾驶、智能座舱成为核心赛道，端到端智驾改变了研发范式 [6] - AI发展的本质是重构产品逻辑，从“实现功能”到“提供情绪价值”，驱动汽车进化为“有情感的移动智能体” [7] - AI发展被划分为五个阶段，当前处于智能体深度影响产业效率的关键期，未来三至五年将迈入AI自主创新阶段 [7] 行业趋势洞察 - 中国智能汽车产业已进入智能化深度重构的关键阶段，行业从电动化上半场全面转向智能化下半场 [5] - 智能汽车的重构期本质是“人的重构”，行业从业者正从传统“汽车人”向懂AI、懂数据、懂交互的“AI人”加速转型 [1][5] - 高质量、高价值的数据是AI发展的关键，企业对AI架构的思考至关重要 [7]

行业整合趋势 - 智驾行业整合趋势明显，近期发生多起重大战略投资：一汽收购卓驭科技35.8%股权，奔驰斥资13.4亿元战略入股千里科技，四维图新投资2.5亿元获得鉴智机器人39.14%股份 [2] - 整合的客观原因是资本退出通道不畅，通过整合提高未来一起上市的概率 [2] - 整合旨在实现量产和盈利，通过技术降本和生态降本分摊成本，避免重复建设 [2] 市场竞争格局观点 - 2023年1月至2024年10月，城市NOA第三方供应商中，Momenta和华为合计市占率近90% [3] - 有观点认为未来中国智驾市场仅会剩下两三家玩家 [3] - 另一种观点认为汽车行业具有多样性和个性化需求，最终市场不会仅剩少数几家，目前行业尚未达到解决安全问题和提升用户体验的“门槛” [4] - 市场竞争格局依然充满变数，大部分车企选择与多家智驾供应商合作 [5] 公司战略定位与转型 - 公司将自身定位为以智驾为龙头的“新型Tier1”，智驾业务能带动其地图、定位、芯片、座舱软件等其他业务发展 [6] - 通过收购鉴智机器人，公司融合了低阶智驾方案经验与中高阶开发能力，覆盖了完整的低中高阶智驾量产解决方案 [6] - 2024年至2025年上半年，公司与鉴智机器人累计获得585万套智驾方案新增定点，覆盖20多家主流车企和100多款车型 [7] - 公司AI战略重点是将AI渗透到组织、数据、定位、芯片等各个角落，目标是成长为智能化整体解决方案提供者 [8] - 公司转型挑战主要来自市场认知，其非地图业务收入占比已超过80%，计划通过产品落地改变外界对其“地图服务商”的印象 [9] 汽车出海机遇与布局 - 中国汽车出口规模显著增长，2024年出口量达640万辆，2024年1-8月出口量为429万辆，同比增长13.7%，全年有望突破700万辆 [10] - 汽车产业从“产品出海”迈向“产业链出海”，供应链企业成为车企出海的综合伙伴 [10] - 安全合规已成为进入全球市场的“入场券” [10] - 公司合规业务服务30多家主流车企，拥有100多个在交付的合规项目，位置服务覆盖80多个国家 [11] - 公司高精度定位软硬件出货量达500万+，服务链接终端数量1000万+台，覆盖近40个国家/地区，定点车型超1000万辆 [11] - 公司芯片累计出货量突破亿颗，AC8015芯片在出海的国产车中安装率高达50% [11][12] - 在海外市场，最终竞争力取决于性价比，应通过技术、创新和生态合作实现 [12]

行业竞争格局与趋势 - 智能辅助驾驶渗透率快速上升，行业竞争进入白热化阶段，市场主导地位已被地平线、Momenta、华为等头部企业占据 [1] - 对市场终局判断存在分歧：有观点认为国内主要玩家可能仅剩两三家，全球范围内为三四家；另一种观点认为市场快速收敛为少数几家的结论过于草率，忽略了用户的决定性力量 [1] - 高阶智驾正加速向15万元以下主流价格带下沉，技术融合成为新趋势 [2] - 智能驾驶行业步入深度整合期，传统主机厂在推进自研的同时，积极通过资本手段绑定外部技术供应商，例如奇瑞汽车与立讯精密共同向轻舟智航注资1亿美元，长城汽车独家领投元戎启行C1轮1亿美元融资 [1] 四维图新战略投资鉴智机器人 - 公司以“现金增资2.5亿元+转让四维图新智驾（北京）科技有限公司100%股权”的方式战略投资鉴智机器人，交易完成后将持有鉴智机器人39.14%的股份，成为其第一大股东（非控股股东） [2] - 公司将拆分现有智驾业务及团队与鉴智进行深度融合，共同组建“新鉴智”实体 [2] - 此次投资是基于技术路线、团队能力与战略愿景的深度契合，鉴智机器人在中高阶智驾方案上的开发能力是公司所缺少的，而鉴智机器人则需要客户资源以及扩充团队规模 [2] - 鉴智机器人团队“几百人都是搞AI的”，在感知模型、端到端自动驾驶及多模态融合等方面具备深厚积累，与公司在高精度地图、车规级芯片、定位及数据合规等领域的能力形成强互补 [3] 合作目标与业务整合 - 双方合作目标是实现“点到点、端到端的智驾系统”，合作并非简单的“1+1”叠加，而是要在组织架构、工具链、数据集与产品主线等层面进行全面融合，构建统一的技术与业务体系 [3] - 智驾业务复杂度高、覆盖领域广，涉及芯片、底层软件、硬件、测试、交付乃至舱驾融合，能够牵引公司地图、定位、芯片、座舱软件等所有业务线 [3] - “新鉴智”被视为公司体系内的智驾核心载体，未来在资本路径上具备更大空间，有望通过分拆模式打造独立的资本化平台，为后续IPO铺平道路 [6] 公司财务状况与智驾业务展望 - 2025年前三季度，公司营收26.6亿元，同比增长5.2%；净亏损7.08亿元，同比扩大45.55% [6] - 公司正处于AI替代与组织优化阶段，相关成本较高，但主营利润减亏幅度已现改善，预计2026年将显著收效 [6] - 公司在手智驾订单近600万套，量产时间表明确，预计2027年实现盈亏平衡 [7] - 未来三到五年，智驾业务将跃升为公司第一大收入来源，芯片次之，云合规业务位列第三 [7] - 智驾板块年研发费用约5亿元，高峰期曾达17亿元，目前维持在14亿~15亿元，约占公司总研发支出的三分之一 [7] 行业技术发展判断 - 伴随AI的出现，所有智驾厂商都站在了同一起跑线上，原来靠烧钱、堆人的模式已改变，端到端、一段式方案现在大家基本都能触及 [7] - 这被视为产业机遇，能够让公司在智驾领域获得更多机会 [7]