公司业绩与财务预测 - 财通证券首次覆盖比亚迪电子并给予增持评级 预计2025-2027年营业收入分别为1895亿元、2082亿元和2282亿元 [1] - 2025年上半年公司收入806.1亿元 同比增长2.6% 低于机构预期的858.8亿美元 [1] - 公司零部件业务收入远超预期 经调整归母净利润略超机构预期 [1] 新能源汽车业务表现 - 新能源汽车业务收入增速超过60% 2025年上半年实现营收124.5亿元 同比增长60.5% [1] - 智能座舱产品和智能悬架出货量持续增长 智能驾驶辅助系统贡献显著收入增长 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025中报预告营收和归母净利润同比大幅增长，25Q2营收利润双超预期，此前25Q1利润略超预期 [7] - 华勤技术“智能硬件三大件”出货量居全球智能硬件ODM行业第一，在智能手机、智能穿戴产品ODM行业占据龙头地位 [7] - 2024年战略升级为“3 + N + 3”智能硬件平台，2025年多业务延续高增态势 [7] - 数据业务成为多个国内CSP厂商核心服务器ODM供应商，2024年数据产品业务收入倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，产品和客户均有突破 [7] - 上调盈利预测，维持“买入”评级，2025PE 23X，可比公司平均PE 28X，上升空间23% [7] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年7月15日收盘价91.09元，一年内最高/最低105.98/42.84元，市净率4.0，股息率0.99%，流通A股市值52,052百万元，上证指数/深证成指3,505.00/10,744.56 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产23.03元，资产负债率70.85%，总股本/流通A股1,016/571百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|165,490|183,030|206,575| |同比增长率（%）|28.8|115.7|50.6|10.6|12.9| |归母净利润（百万元）|2,926|842|4,071|4,437|5,026| |同比增长率（%）|8.1|39.1|39.1|9.0|13.3| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|4.01|4.37|4.95| |毛利率（%）|9.3|8.4|8.7|8.6|8.6| |ROE（%）|13.0|3.6|15.3|14.3|13.9| |市盈率|32|/|23|21|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|85,338|109,878|165,490|183,030|206,575| |营业成本|75,708|99,657|151,152|167,360|188,885| |税金及附加|294|337|508|562|634| |主营业务利润|9,336|9,884|13,830|15,108|17,056| |销售费用|199|217|361|396|436| |管理费用|2,167|2,291|2,813|3,112|3,512| |研发费用|4,548|5,156|6,620|7,321|8,263| |财务费用|-96|-332|-7|-122|-112| |经营性利润|2,518|2,552|4,043|4,401|4,957| |信用减值损失|-42|9|-85|-45|-24| |资产减值损失|-300|-127|-28|-50|0| |投资收益及其他|394|779|412|400|400| |营业利润|2,831|3,022|4,341|4,705|5,333| |营业外净收入|2|12|37|11|0| |利润总额|2,834|3,034|4,378|4,716|5,333| |所得税|178|121|308|278|308| |净利润|2,655|2,914|4,071|4,437|5,026| |少数股东损益|-51|-13|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|2,707|2,926|4,071|4,437|5,026| [9] 公司业务情况 - 2024年营收结构：高性能计算632.2亿元 + 智能终端353.2亿元 + AIoT及其他46.7亿元 + 汽车及工业产品15.6亿元 [7] - 2025Q1营收349.98亿元，同比+115.65%，毛利率8.4%，环比微增，归母净利润8.42亿元，同比+39.05% [7] - 数据业务包括通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机全栈式产品组合 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，智能座舱、显示屏、智驾业务突破，实现首个座舱产品全栈研发交付，新增新势力车企客户 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米等国内外知名厂商，2024年收购易路达新增北美可穿戴客户 [7] - “1 + 5 + 5”全球化布局：总部上海，5大研发中心，2大国内制造中心和3大海外制造基地 [7]

市场表现 - A股午后拉升，沪指顽强收红，两市成交额再度突破2万亿 [1][2] - 蜜雪冰城港股上市引发抢购潮，带动消费板块领涨，食品饮料、商业百货、白酒等涨幅居前 [2] - 通信、光伏、传媒等板块回调 [2] 融资余额与杠杆资金 - A股市场融资余额突破1.9万亿元，创2015年7月3日以来新高 [3] - 电子、计算机、机械设备、通信、电力设备行业融资资金累计净买入额均超过100亿元，其中计算机和电子行业净买入额超过200亿 [6] 牛市判断指标 - 经济基本面需关注工业增加值、消费数据等核心指标持续向好，企业盈利改善是关键 [9] - 流动性宽松与资金面持续流入，两市成交额持续在2万亿元附近 [10] - 市场情绪与风险偏好回暖，表现为新开户数激增、题材股与蓝筹股轮动上涨 [11] 两会前后市场展望 - 历年春节后到两会前市场往往持续上涨，小盘强于大盘，两会期间可能调整 [12] - 两会后行业分化，TMT行情可能优先修复，随后地产链等顺周期资产补涨 [12] - 科技板块成交热度未达历史极端水平，行情仍有延续性 [13] 行业配置主线 - 科技和消费是配置主线，政策支持且高景气 [14][16] - 科技产业趋势上行，包括国产大模型、人形机器人、智能驾驶等领域 [16] - 消费板块受益于政策支持，历史表现强劲 [15] 基金投资策略 - 采用核心-卫星策略均衡配置，以消费和科技为主线，辅以顺周期和高股息资产 [19] - 部分科技和消费相关基金包括易方达中证人工智能主题ETF联接C、永赢先进制造智选混合发起C、易方达消费精选股票等 [18]