报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 四大板块(智芯、智云、智驾、智图)合力增长,驾舱业务毛利率增长,智芯和智云业务实现两位数增长 [2] - 公司SoC和MCU产品线取得多项突破,新一代中高阶智能座舱域控芯片AC8025成功量产,MCU产品家族不断扩大 [2] - 智驾业务凭借量产验证、安全可靠、高性价比、技术创新和赋能出海五大优势,斩获新增量定点通知 [2] - 公司全面布局"车路云一体化",为产业智能化发展提供支撑 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.22/65.87亿元,对应PS分别为5倍、4倍、3倍 [2] 财务数据总结 利润表 - 2024-2026年营业收入预计分别为36.78/48.22/65.87亿元,同比增长17.83%/31.08%/36.61% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-7.77/0.14/5.72亿元 [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为36.86%/40.53%/40.17% [3] 资产负债表 - 2024-2026年末货币资金分别为22.02/18.18/23.87亿元 [4] - 2024-2026年末应收账款及票据分别为12.98/17.01/19.67亿元 [4] - 2024-2026年末存货分别为8.19/10.11/13.90亿元 [4] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为-3.77/2.44/12.92亿元 [5] - 2024-2026年投资活动现金流分别为-5.30/-5.35/-6.77亿元 [5] - 2024-2026年筹资活动现金流分别为-0.68/-0.93/-0.47亿元 [5]

公司整体情况 - 2024年上半年,中国汽车产业面临价格战和高强度市场竞争,对成本控制和经营效率提出更高要求[3] - 同时,智能汽车市场也呈现大量机遇,如C端用户对驾驶舱智能化的认知和需求不断增加,相关产品渗透率持续提升[3] - 公司成立于2002年,从单一的导航电子地图产品提供商,转型成为以智驾为龙头的综合解决方案提供商[3] 主要业务布局 - 形成了以地图为底座,面向智能汽车的智云、智驾、智舱、智芯全栈式解决方案服务能力[3] - 在高精度地图、国产车规级芯片、汽车智能化、低空经济及车路云一体化等多个新兴领域布局领先[3] - 传统图商向智驾供应商的转型初见成效,随着汽车智能化进程加快,相关产品将快速走向量产并持续迭代[3] 芯片业务进展 - 2024年上半年MCU出货近千万颗,出货量增长13%,累计出货达6000万颗[3][4] - 8015座舱芯片质量和性能受到客户认可,出货量较好,尤其是上半年[4] - 8025座舱芯片已在国内品牌小批量量产,并拿到国际客户的全球定点,明年将大规模量产[4] - 正在开发具有自动驾驶技术要素的AI芯片AC8025AE,可解决成本可控的L2自动驾驶需求[4] 车路云业务布局 - 重点关注与自然资源部相关的快速审图、数据脱敏、数据合规及高精度地图在L4自动驾驶中的应用标准[5] - 在云控平台与注册设备的连接、调试,以及交通管控大数据及信控调优等方面具备能力[5] - 在无人巡逻、无人巡检、无人环卫、智慧公交等L4级自动驾驶应用场景中已有较多积累[5] 经营举措 - 坚持以客户为中心,识别并解决客户痛点,提供属地化服务,深化与核心客户的关系[5] - 注重市场分析预测,提高感知能力和决策效率,准确捕捉商机并及时调整产品策略[5] - 整合研发资源,进一步控制并优化研发投入[5]

营业收入和净利润 - 公司2024年上半年营业收入为16.67亿元，同比增长11.08%[15] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-3.56亿元，同比下降20.62%[15] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比增长157.40%[15] - 公司2024年上半年基本每股收益为-0.1541元，同比下降19.09%[15] 资产负债情况 - 公司2024年上半年总资产为120.92亿元，较上年度末下降2.58%[15] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为96.82亿元，较上年度末下降3.43%[15] 非经常性损益 - 公司2024年上半年非经常性损益金额为0.85亿元[17][19] - 公司2024年上半年计入当期损益的政府补助为0.68亿元[17] - 公司2024年上半年处置固定资产产生的损益为0.21亿元[17] - 公司2024年上半年转让大额存单产生的投资收益为0.09亿元[17] 业务板块情况 - 公司智驾业务板块延续良好表现，2022年末至2024年6月末，基于地平线J2芯片的一体机累计出货量近74万台[24] - 公司基于地平线J3芯片的5V5R智驾方案已成功量产，助力国内头部新能源汽车公司量产上市[24] - 公司智芯业务继续保持良好发展势头，上半年实现收入2.53亿元，同比增长13.55%[25] - 公司新一代中高阶智能座舱域控芯片AC8025成功实现量产，已搭载到某自主品牌车型的智能座舱系统中[25] - AC8025量产有望降低座舱成本，提高智能座舱覆盖率，已获得多个海内外车厂项目定点[25] - 公司首次推出高度集成、稳定性强且性价比高的舱行泊一体化解决方案，搭载到NI in Car中[25] - 公司MCU产品家族再次壮大，推出首颗MCU+芯片AC7801L，集成多种功能以提高可靠性[25] - 公司MCU产品线实现了功能安全的全面布局，AC780x和AC7840x平台已获得功能安全ISO 26262 ASIL B产品认证[25] - 公司不断加强供应链的韧性和安全性，从多个维度积极推进车规级芯片的国产化进程[25] - 公司智芯业务上半年获得多家客户的认可和肯定[25] 地图和数据合规业务 - 地图业务持续推进轻量化高精地图解决方案，支持"开城"数量已达百城，与多家自动驾驶方案商及 OEM 车厂启动或完成 POC[26] - 导航产品持续优化提升导航体验，增强全场景落地能力，提供精准可靠的导航服务[26] - 智能地图引擎通过技术创新实现能力持续革新和提升，兼容重图、轻图和 SD 地图，支持多场景智能驾驶[26] - 公司在数据合规领域深耕细作，运营项目持续增长，推动合规业务收入稳步攀升[26] - 公司为客户提供可定制的安全高效的全流程数据合规闭环解决方案，并开发了全球化数据合规解决方案[26] - 公司持续深耕智能交通、公共安全及数字孪生城市等政企业务[26] - 公司重要参股公司六分科技主营高精度定位解决方案，业务已覆盖多个领域[26] - 公司携手生态伙伴打造了 MineAir 低空数智解决方案[26] 智舱业务 - 智舱业务成功交付多个海内外车厂项目，实现收入2.65亿元，同比增长9.37%[27] - 智舱业务通过技术创新，提升了公司四大业务板块的合力效应[27] 公司战略 - 公司聚焦汽车智能化业务，形成智云、智驾、智舱、智芯的业务体系[1] - 公司坚持以客户为中心，围绕合作伙伴构建行业生态[1] - 公司长期耕耘专业领域所形成的行业人才竞争优势[1] - 公司积极营造面向未来的创新理念和企业文化[1] 财务数据 - 公司营业收入同比增长11.08%，其中智云业务收入增长15.82%[3,4] - 公司营业成本同比增长36.63%，主要是数据合规及运营业务规模增长所致[2] - 公司研发投入同比下降16.43%[2] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长157.40%[2] - 公司分地区营业收入全部来自于全部地区[3] - 公司智云、智舱、智芯三大业务收入占比合计达到92.08%[3,4]

华为AI战略合作 - 拓维信息已成为华为"云+鲲鹏/昇腾AI+行业大模型+开源鸿蒙"领域全方位战略合作伙伴[5] - 华为推出"华为AI百校计划"，为国内高校提供价值5万到100万不等的昇腾云AI算力资源支持[3] - 民生证券认为国内算力建设是最确定的主线[4] AR/VR智能眼镜 - Meta将在Connect大会上聚焦AI+XR，展示代号为Orion的AR眼镜原型[7] - 智立方作为苹果公司光学识别、光学感应测试设备领域的核心供应商，有智能眼镜测试设备等产品[9] - 山西证券认为AI+AR智能眼镜未来空间很大，短期有望实现百万级出货[8] 热点概念分布 - 8月26日成交额超10亿的个股中，汽车、芯片、华为概念分别有19、17、15只个股[11,12,13] - 创一年新高的个股中，高股息、华为、苹果概念分别有10、4、2家[16,17,18] 公司动态 - 致远新能2024年上半年扭亏为盈，归母净利润6591.74万元[21] - 同兴达为华为海思提供相关测试设备和夹具[21] - 辰奕智能的灵犀指向遥控器使用UWB技术，为华为供货[21,22] 主力动向 - 四维图新近期获得北京市高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目2.5亿元订单[23] - 四维图新近期获得北上资金6692.82万元买入[23]

财务数据和关键指标变化 - 未提供具体的财务数据和关键指标变化 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提供各条业务线的具体数据和关键指标变化 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供各个市场的具体数据和关键指标变化 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在智能驾驶领域有深厚的技术积累,此次中标彰显了公司在硬件、软件、算法及施工等方面的综合优势 [5] - 公司将依托技术优势,推动从数据服务向更智能化设备的转变,以满足车路云项目的需求 [5] - 公司积极与北京市政府及相关机构合作,致力于促进北京市自动驾驶示范区的建设,提高技术中心在当地的业务水平 [6] - 公司的车路云一体化方案相较于竞争对手更注重满足自动驾驶、交管和城市管理等综合性需求,有显著区别 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来北京市4.0车路云建设持积极态度,愿意积极参与并争取两年内的建设机会 [12] - 公司表示虽然官方公布的试点城市只有20个,但实际上有很多城市正在自行进行社会一体化试点 [14] 其他重要信息 - 该项目价值约2.5亿人民币,由公司子公司和百度联合体中标 [5] - 项目着重于智能感知设备的部署与车路云协同业务的发展,目标是实现从数据服务到更智能化设备的转变 [5] - 项目涉及自然资源部参与高精度地图应用,强调了安全生产和合规加密的重要性 [6] - 公司将进一步升级路测、施工和安装调试工作,推动绿色设备赋能下的动员更新策略和自动化场景落地 [6] - 项目仍处于设计阶段,预计未来能参与北京及更多城市4.0建设 [7] - 公司与百度联合体合作的原因在于其在项目实施过程中的强大实力及在业务场景对接方面的丰富经验 [17] - 公司自身积累了深厚的技术储备和实践经验,在本领域内拥有显著的技术和经验优势 [17] - 地方政府通过申请专项资金来支持大型投资项目,特别是在面临资金短缺时,通过中央财政的支持来缓解压力 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 公司在此次北京市高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目的中标金额大约是多少? [10] **发言人 回答** 具体的中标金额不方便透露,但公司作为总集成方负责重要的设备采购、安装、供货调试以及系统对接 [10] 问题2 **发言人 提问** 公司在该项目中提供的智能路测解决方案的主要技术路线是什么? [11] **发言人 回答** 公司的智能路测解决方案主要包括以摄像头为主的方案,其中包含摄像头加毫米波雷达、激光雷达或混合方案等多种选项 [11] 问题3 **发言人 提问** 对于未来北京市4.0车路云建设,贵司预计能获得多少订单? [12] **发言人 回答** 由于4.0建设仍处于设计阶段,具体的工程细节尚未明确,故无法给出准确订单数量,但公司愿意积极参与并争取两年内的建设机会 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 四维图新从车、路、云、网和图端全面布局车路云一体化,助推产业智能化发展 [2][3] - "车路云一体化"试点有助挖掘和提升协同需求,加速智慧交通和智慧城市产业发展 [3] - 随着智能网联汽车准入和上路通行试点和"车路云一体化"试点不断扩大,行业标准不断清晰化,法律法规不断完善,以及渗透率的提升,会带来整体的投资性机会 [3] - 四维图新从车、路、云、图端全面布局,并且与生态合作伙伴协同建设,助力智驾发展 [3] 公司投资评级及财务指标总结 - 报告维持对四维图新的"推荐"评级 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.22/65.87亿元,对应PS分别为4倍、3倍、2倍 [3] - 预计公司2024-2026年归属母公司股东净利润分别为-7.77/0.16/5.74亿元,每股收益分别为-0.33/0.01/0.24元 [4]

国产芯片发展现状 - 公司在MCU和SOC产品上实现了全国产化布局,从低端内核到高端内核都有自主研发 [1][2][3] - 公司目前在国内车型中占有95%以上的市场份额,产品广泛应用于传统车型和新能源车型 [8][9] - 公司近年来出货量快速增长,2020年下半年开始大规模出货,目前已达到千万颗级别 [8][9] - 公司产品在性能、功耗、可靠性等方面得到客户广泛认可,是国内领先的MCU芯片供应商 [9] 国产芯片发展挑战 - 公司在MCU领域是新进入者,在设计、测试等方面初期遇到一些技术挑战 [10][11] - 国内晶圆制造和封测工艺与国外相比还存在一定差距,需要不断优化提升 [11][12] - 在高端制程和一些关键IP上,公司仍需依赖国外技术,国产替代还需要一定时间 [7][12] - 公司需要做大量市场调研,避免产品同质化,找准定位非常关键 [12] 未来发展规划 - 公司正在开发基于Cortex-R52内核的高端预控产品,填补国内空白,预计明年量产 [13][14] - 公司也在规划针对中低端市场的新产品,持续丰富产品线,满足不同应用需求 [13][14] - 在SOC芯片方面,公司已有多款自主研发产品,并获得国内外客户的定点项目 [14][15] - 公司正在积极布局车路云一体化等新兴应用,参与相关行业标准制定和技术创新 [16][17][18] 车路云一体化发展 - 国家出台政策推动车路云一体化应用试点,要求提高路侧和车端的覆盖率 [16][17] - 公司在车路云领域积累了丰富的技术和解决方案,参与了多个城市试点项目 [19][20][21] - 公司未来将在智能地图、数据合规、云控平台等方面发挥优势,支持车路云应用 [23][24] - 公司还将关注无人驾驶、智慧公交等L4级自动驾驶应用场景,提供整体解决方案 [24][25]

国产芯片发展情况 - 公司在国产芯片领域布局广泛,从Cortex-M3到Cortex-M4内核产品都有自主研发,实现了全国产化供应链 [1][2][3][4][5][6] - 公司在车载MCU和SoC产品上占据国内主要车厂95%以上的市场份额,产品质量和稳定性得到客户广泛认可 [8][9][10] - 公司在高端芯片制程方面仍有一定技术瓶颈,但未来随着国内工艺的不断提升,替代进口的速度会加快 [7][13] - 公司芯片出货量持续增长,从2020年开始大规模出货,到去年底已超5000万颗,今年上半年又出货1000万颗 [9][10] 车路云一体化发展 - 车路云一体化是国家战略,涉及路侧覆盖率和车端应用场景两大关键问题 [18][19][20] - 公司在测速系统、地图定位、数据合规等方面积累了丰富经验,可提供完整的车路云一体化解决方案 [22][23][24][25][26] - 公司正在积极参与国内多个城市的车路云一体化试点项目,与相关企业建立了实质性合作 [23][24][25] - 公司未来将重点关注智能网联汽车、交通管控大数据、自动驾驶等应用场景,发挥自身技术优势 [26][27]

国产芯片发展情况 - 公司在MCU和SoC产品上实现了全国产化布局和生产测试 [1][2][4][5] - 公司在车载芯片领域占有国内主要车厂95%以上的市场份额 [2] - 国产芯片在高端制程和性能方面仍有一些技术瓶颈,需要依赖国外厂商 [3] - 公司在国产芯片研发过程中遇到了设计、良率、功耗等方面的挑战,通过不断摸索和优化得以解决 [9][10][11] 公司新产品规划 - 公司正在开发基于Cortex-R52内核的高端预控产品,填补国内空白 [12][13] - 公司也在规划针对中低端市场的新产品,以满足不同应用场景需求 [13] - 公司的ISOC系列产品在公司销售中占据较大份额,未来将持续推出新产品 [14][15] 车路云一体化发展 - 车路云一体化是国家战略,公司积极参与并提供全面解决方案 [16][17][18][19][20] - 公司在车路协同领域有多年积累,在路测覆盖、车端应用等关键领域具备成熟方案 [19][20][21][22][23] - 公司未来将在智能网联、高精地图、自动驾驶等领域持续发力,参与国家重点项目 [24][25][26]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - "车路云一体化"利好政策频发,开启产业创新和落地新阶段 [1][2] - 四维图新从车、路、云、网和图端全面布局车路云一体化,为规模化应用提供有力支持 [1] - "车路云一体化"试点有助挖掘和提升协同需求,加速智慧交通和智慧城市产业发展 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.22/65.87亿元,对应PS分别为4倍、3倍、2倍 [2] 公司财务指标总结 - 2023-2026年营业收入预计分别为3,122/3,678/4,822/6,587百万元,增长率分别为-6.7%/17.8%/31.1%/36.6% [2] - 2023-2026年归属母公司股东净利润预计分别为-1,314/-777/16/574百万元,增长率分别为-290.6%/40.9%/102.0%/3578.9% [2] - 2023-2026年每股收益预计分别为-0.55/-0.33/0.01/0.24元 [2] - 2023-2026年PS预计分别为4.96/4.21/3.21/2.35倍 [2] 风险提示 - 行业景气度存在不确定性 [1] - 自动驾驶与高精地图行业竞争加剧 [1]