业绩预测 - 公司对未来业绩充满信心，预计2014年三季度与去年同期相比增幅在35%-65% [2] 客户情况 - 公司客户结构丰富，国内和国际客户结构较均衡，国际客户发展势头更强 [3] - 公司在拓展国内客户时，希望建立更好的合作关系而非单纯多接订单 [3] 汇率风险 - 公司国外客户销售近年增加较多，但在规避汇率风险方面表现较好，汇率波动未对业绩产生大的不利影响 [3] 机器人应用 - 机器人应用范围广泛，包括劳动密集型产业、传统流水线、机械制造等 [3] - 随着自主核心部件国产化，机器人单价将下降，设备回收期缩短，市场将大幅拓展 [3]

公司现状与增长亮点 - 公司明年发展态势好，股权激励方案业绩目标是底线，将内挖管理、外拓市场 [2] - 明年对国外客户销售是亮点，紧密客户关系助其在供应链占更大份额，同时拓展国内市场，在乘用车、非道路工程机械方面更明显 [3] 可持续性体现 - 近三年结构调整后度过业绩下降困难期，未来几年有望持续增长 [3] - 产品结构上，国内汽车齿轮等带来稳定现金流增长，国际汽车等产品进入放量和快速增长通道，高铁齿轮等是未来新增长点 [3] 应对行业态势策略 - 虽行业预期明年汽车行业难高速发展，但公司产品种类多领域，客户结构中国外大公司配套产品比重增大，订单来自外部转移，未来几年不担心市场问题 [4] 未来发展方向 - 围绕主业成为精密传动研制领导者，现有领域在高精度下功夫，扩大自动变速箱用传动件市场份额实现进口替代 [4] - 致力于扩大混合动力和纯电动车用传动件市场扩张 [4] - 拓展高铁和机器人关节减速器等新型领域，高铁明年批量生产，减速器投入资源缩短周期实现产业化 [5] 应对竞争策略 - 公司收集追踪国内外减速器领域信息，了解竞争格局态势 [5] - 预计产品上市后竞争对手可能价格调整或其他方式介入，认为市场大且有信心控制成本效益风险 [5]

公司经营现状 - 公司近几年业绩良好，未来几年将维持较好发展态势，源于传统产业转型和新兴产业培育成长 [2] 传统产业转型 - 公司上市前以车用齿轮业务为主，包括乘用车、商用车、工程机械等齿轮的国内外生产销售 [3] - 转型路径一是手动变速器齿轮向自动变速器齿轮升级，二是向清洁能源车辆传动部件发展，契合车辆发展趋势 [3] 新发展方向 - 募投项目涉及RV减速器和高铁轨道交通两大领域，希望成为业绩另一支撑点 [3] - RV减速器力争明年实现量产，高铁部件已实现量化生产销售，将继续深入拓展高铁领域 [3] 竞争影响 - 国内企业与外国企业合作开发减速器会产生影响，但竞争不可避免，有竞争才会有发展，如同车用齿轮行业竞争不影响公司发展 [4]

公司概况 - 公司为浙江双环传动机械股份有限公司，是全球最大的专业齿轮散件制造者和中国第一家专业齿轮制造领域上市公司，拥有上汽、一汽、比亚迪等众多国内外知名核心客户 [2] 经营业绩 - 公司预计2016年上半年业绩增长幅度在30%-60%之间，预计全年保持不错势头，未来几年将持续良好发展态势 [3] 对外投资 - 2015年与上汽变签订《战略合作协议书》，成立双环传动（嘉兴）精密制造有限公司，以打造高效、敏捷的供应链体系、实践配套属地化战略目标 [3] - 与重庆机床、德国KAPP三方合资成立“重庆世玛德智能制造有限公司”，介入工业4.0服务业，从精益制造向智能制造拓展，实现轻重资产并举发展模式 [3] 产品进展 - 承担的“机器人RV减速器研制及应用示范”（国家863计划）课题研究进展顺利，已设计完成2个系列14个型号的机器人精密减速器，并逐步完成测试投入小批量制造 [3] 业务拓展 - 与采埃孚深度合作向高铁产品链延展，布局大交通领域；业务升级进入新能源领域，与利勃海尔进行风电项目合作，并在光伏产业方面进行项目储备 [3] 未来规划 - 专精于精密机械传动部组件的研发、设计与制造，为不同领域提供传动配套解决方案，通过内生性增长和外延式发展，实现“精密传动领导者”产业梦想 [3]

产品布局 - 公司从传统道路车用、工程机械、精密工具齿轮起步，现形成五大产业板块，包括以车用为代表的传统传动部件、以RV为代表的高精度减速器、以高铁传动部件为代表的轨道交通精密件、以新能源汽车和自动变速器为代表的高端齿轮产品、以风电传动件为代表的清洁能源装备传动件 [2] RV减速器项目 - 公司独立研制的RV减速器进入小批量供货阶段，年初募集资金到位后，批量生产设备陆续到位，募投项目有望提前建成并量产，完全达产后将形成年产6万套工业机器人RV减速器的生产能力 [2] 高铁齿轮产品 - 2014年承接德国采埃孚公司高铁动车传动件研制项目，2016年2月与采埃孚签订采购框架合同并开始批量供货，此项目使公司切入轨道大交通领域并拓展业务至城际（市）轨道交通等领域 [3] 新能源汽车齿轮 - 近几年新能源汽车市场快速增长，公司已为比亚迪、奇瑞、广汽等整车厂混动和纯电动汽车批量供货，与博格华纳、舍弗勒、西门子等公司就新能源齿轮产品研制合作进入实施阶段，项目正有序展开并呈快速增长态势 [3] 行业竞争情况 - 齿轮行业特点为主机或整车厂自主制造中高端齿轮占大头，专业做齿轮的多为中小散企业，行业集中度低、专业分工不细，虽有个别齿轮专业制造企业发展较快，但未形成激烈竞争局面，产品应用领域和层面差异大，随着分工细化和产业转移，专业齿轮制造企业集中度会加强 [3] 多元化经营 - 公司在做好本业基础上整合产业资源，加速内涵式发展，利用资本市场平台走产业整合积聚之路，去年联合重庆机床、德国KAPP公司成立中德智能制造，拓展至智能制造服务领域 [3] 市场拓展 - 去年与上汽变战略合作，在嘉兴建立全资子公司负责上汽变产品与服务，后续将沿此模式加大国内市场拓展力度，实现国内主要汽车制造商“地产销”布局，加深产业链融合 [4]

公司业务介绍 - 工业机器人精密减速器：RV减速器是公司首个高端总成产品，技术含量高，公司计划潜心做好该项目，通过与国内机器人厂家及供应链上下游协作，推进产品市场拓展，实现核心零部件国产化，打破国外品牌垄断 [2][3] - 汽车变速器齿轮业务：国内传统汽车供应量高于新能源车辆，但新能源车辆未来发展机会大，新能源车辆齿轮精度要求更高，已成为公司重点拓展项目之一 [3] 行业情况 - 竞争情况：国内规模化专业从事齿轮零部件制造的企业数量较少，齿轮产品精度要求高，需高端设备，投入成本和维护费用高，行业门槛较高 [3] 公司经营情况 - 产品结构调整：公司调整产品结构，转向中高端、高附加值产品，新能源、自动变速器等领域传动部件研制进入快车道 [3] - 子公司业绩提升：江苏双环生产的大螺伞齿轮攻克工艺技术难点，获国外客户认可，销量增加；双环嘉兴负责的DCT360齿轮产品生产线建设进展顺利，量产后意义重大，公司将拓展“地产销”经营模式布局，加深产业链融合 [3][4] 募投项目与资金管理 - 募投项目固定资产投资：公司合理控制固定资产投资节奏，合法合规利用闲置募集资金进行现金管理，提高资金使用效率 [4] 投资战略 - 资本运作：公司将利用资本市场平台，通过多种资本运作方式围绕“精密传动”核心战略规划，实现“精密传动领导者”产业理想 [4]

公司发展情况 - 公司发展形势好，步入持续、较快增长轨道，未来合理增长可期，得益于产品结构合理布局和乘用车转型机遇 [2][3] - 拥有成熟产品，正布局精密减速器、轨道交通产品及拓展精密传动部件领域 [3] - 上年度乘用车、商用车、电动工具、工程机械等稳步增长，自主品牌自动变快速增长确保业绩稳定发展 [3] 行业竞争情况 - 齿轮行业是高投入、高技术性行业，综合能力强的公司较少，客户群建立、合作模式创新、产品结构布局非短期内能实现 [3][4] 行业分工趋势 - 变速箱齿轮外包实现专业化生产是趋势，公司合作模式转变及自主品牌乘用车企业采购体现该趋势，综合能力促使分工步伐加快 [4] 合作项目情况 - 与盛瑞签订框架合作协议，正沟通具体细则，将引入“桐乡模式”尽快切入量化 [5] - 桐乡项目今年开始大批量生产，预计2017年效益不错，二期工程已实施，加快建设以实现批量生产能力 [5] 市场拓展措施 - 深挖现有客户潜能，推进“亿级客户”工程，提升合作深度，培育销售收入过亿客户 [5][6] - 顺应当前乘用车自动变进口替代趋势，发掘自主品牌厂自动变齿轮，利用原有客户资源占领高端自动变齿轮市场 [6]

公司现状与前景 - 公司步入持续、较快增长轨道，未来增长态势值得期待，源于产品结构合理布局和乘用车手动向自动转型机遇 [3] - 公司抓住自动变乘用车结构转型机遇，持续在该领域增加投入，回报日益显现 [3] - 公司作为做齿轮件而不延伸至总成的专业化企业，规模较大，因齿轮属高端制造，公司在品质、成本等方面获竞争优势，促使主机厂重新布局供应链 [4] 经营风险与应对 - 公司大规模投资新能源车、自动变传动部件，为确保效益基于三点：转型带来市场大空间、采用项目制模块、针对适销变速箱 [4] 业务进展 - 工业用精密减速器募投项目主要设备已到位，接下来几个月进行设备安装和工艺调试，目标明年实现大批量制造稳定性；已与众多客户同步合作，后续会与主机厂有合作框架或协议 [5] 财务情况 - 年报反映毛利率下降非趋势，源于连续高投入与市场拓展发力，今后几年毛利率有向上趋势，公司通过提升精益管理能力、淘汰中低端产品生产线、均衡投资和效益生产节奏来实现 [5][6] 合作情况 - 公司与上汽、盛瑞传动签订战略合作协议，是“地产销”生产组织模式例证，客户选择合作原因包括公司专业制造品质保障能力、成本控制能力、产能弹性配置和有效利用能力 [6]

公司发展支撑依据 - 产品结构上，公司拥有成熟产品，正布局精密减速器、轨道交通产品及拓展精密传动部件领域 [3] - 客户结构上，已基本实现国内外优质客户布局，单个客户供货量有挖掘空间 [3] - 转型机遇期，国内变速箱市场从手动变转向自动变，进口替代加快，公司投入满足自动变和混动车市场需求 [3] 精密减速器情况 - 募投项目推进中，设备采购基本完成，处于调试和工艺消化阶段，今年小批量供货 [3][4] - 公司研发的减速器在国内同行领先，有望最早实现进口替代 [4] - 市场放大取决于进口替代步伐和人工替代效率，价格采用竞争定价 [4] - 公司专攻减速器，不布局机器人整机 [4] 毛利率相关 - 年报毛利率下降是综合结果，保持稳定通过推出高附加值新产品和挖掘管理潜力实现 [4][5] 地产销合作模式 - 围绕主机厂周边设厂，具有物流链短等优点，克服以往弊端 [5] - 去年在桐乡设子公司实现“桐乡速度”，今年推进二期建设，有望在山东潍坊复制 [5] 技术工艺方面 - 产品品质保障不仅靠高端装备，还来自员工技能、对产品理解及工艺技术改进，公司在热处理等工序有行业积累 [6] 股权激励事宜 - 股权激励工作处于内部名单确定阶段，待确定后经董事会、股东会审议 [6] - 费用按制度依实施时股价确定，大致数额可推算，公司对实现可能性有信心 [6] 市场拓展措施 - 持续推进“亿级客户”工程，深挖客户资源，培育销售收入过亿客户 [6][7] - 加大国内客户营销力度，利用与国外客户合作经验，加快布局占领市场份额 [7]