中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月15日中国科技互联网公司市值排名TOP 50榜单发布，涵盖电商、硬件、软件、汽车等多个细分领域 [1] 头部公司市值 - 阿里巴巴以3198.13亿美元市值位居榜首 [3] - 小米集团-W以1703.81亿美元排名第二 [3] - 拼多多以1687.82亿美元位列第三 [3] - 美团-W市值1076.1亿美元排名第四 [3] - 京东以515.05亿美元市值排名第八 [4] 中游公司市值 - 东方财富市值481.55亿美元排名第九 [4] - 中芯国际市值435.45亿美元排名第十 [4] - 百度市值317.99亿美元排名第十一 [4] - 理想汽车市值307.43亿美元排名第十二 [4] - 快手-W市值288.72亿美元排名第十三 [4] 细分领域代表公司 - 汽车领域：理想汽车(307.43亿)、小鹏汽车(199.02亿)、蔚来(93.53亿) [4][4][4] - 软件服务：金山软件(72.78亿)、用友网络(64.46亿)、金蝶国际(61.61亿) [5][5][5] - 游戏娱乐：昆仑万维(54.45亿)、恺英网络(47.94亿)、三七互娱(45.62亿) [5][5][5] 尾部公司市值 - 中科创达以35.92亿美元市值排名第五十 [6] - 巨人网络市值36.9亿美元排名第四十九 [6] - 金山云市值37.86亿美元排名第四十八 [6] - 网宿科技市值38.85亿美元排名第四十七 [6] 数据说明 - 市值数据每日更新，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6] - 榜单由金十数据编制发布 [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为其他（投资者网上集体接待日活动），时间是2025年5月14日，接待人员包括董事、副总经理骞军法等，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] 股东情况 - 截至2025年5月9日公司股东总户数48,199户，实控人金锋先生和全体高管承诺将2024年1月1日 - 2028年12月31日期间收到的公司税后分红所得用于持续每年增持公司股份，增持时间和价格结合市场情况判断 [2] 子公司融资情况 - 子公司杭州极逸公司利用形意大模型与香港比高集团中旭未来公司的融资事项未达到法定披露标准，相关工作正在推进，后续关注公司官网等渠道 [2][3] 海外业务发展 - 公司已初步建立海外发行策略，近三年境外收入持续增长，2025年继续贯彻IP产品战略，以“优质内容、精准营销、全球布局”为核心，深耕中国港澳台、韩国、东南亚等，发力突破日本及欧美国家/地区 [4] 游戏行业政策 - 3月有关部门印发《提振消费专项行动方案》，提出将传统文化融入产品设计等；4月商务部会同相关部门制定《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，指出发展游戏出海；4月国家新闻出版署联合9部委发布《网络出版科技创新引领计划》，提出支持联合研发适配等；4月教育部确定“游戏艺术设计”专业归属 [5] 游戏产品情况 - 《EVE》为Tyrell AI Limited目前在研的3D AI伴侣应用，计划未来一个月内发放第一批测试资格，具体时间关注产品官方信息 [6] 股价情况 - 二级市场股价波动受多种因素影响，具有不确定性，公司将夯实主营业务，提升核心竞争力，以优秀业绩回馈投资者 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 24Q4业绩符合预期，25Q1大超预期，考虑到本季度超预期的利润表现，略微上调业绩预测，预计25 - 27年公司实现收入60/69/77亿元，YOY +18%/14%/11%；实现归母净利润20.2/23.8/26.6亿元，YOY +24%/18%/12%，对于当前市值PE18/15/14x。考虑到公司基本盘稳健，增量清晰，且AI布局深入有望提供估值催化，给予公司25年目标PE区间20 - 25x，对应目标市值403 - 504亿元，目标价18.86 - 23.58元 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q4实现收入11.9亿元，YOY - 6%，QOQ - 13%；实现归母净利润3.5亿元，YOY - 8%，QOQ - 26%；实现扣非归母净利润3.2亿元，YOY + 2%，QOQ - 34%，业绩符合预期。1Q25实现收入13.5亿元，YOY + 3%，QOQ + 14%；实现归母净利润5.2亿元，YOY + 22%，QOQ + 49%；实现扣非归母净利润5.2亿元，YOY + 22%，QOQ + 62%，业绩大超预期 [1] 主要财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,118 | 6,046 | 6,902 | 7,692 | | 同比增速(%) | 19.2% | 18.1% | 14.2% | 11.4% | | 归母净利润(百万) | 1,628 | 2,015 | 2,378 | 2,660 | | 同比增速(%) | 11.4% | 23.7% | 18.0% | 11.9% | | 每股盈利(元) | 0.76 | 0.94 | 1.11 | 1.25 | | 市盈率(倍) | 22 | 18 | 15 | 14 | | 市净率(倍) | 5.5 | 4.1 | 3.4 | 2.8 | [3] 公司基本数据 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | 总股本(万股) | 213,644.32 | | 已上市流通股(万股) | 189,083.37 | | 总市值(亿元) | 359.56 | | 流通市值(亿元) | 318.23 | | 资产负债率(%) | 18.91 | | 每股净资产(元) | 3.39 | | 12个月内最高/最低价 | 17.94/8.40 | [4] 业务情况 - 24年移动游戏实现收入41亿元，YOY + 13%，传奇产品基本盘稳定，有《梁山传奇》等新品上线，《怪物联萌》等创新线新品提供增量；信息服务业务实现收入9.4亿元，YOY + 42%，毛利率89.4%，提供高质量收入增量，传奇产业链整合推进，变现能力进一步加强；网页游戏实现收入1.2亿元，YOY + 124% [8] 产品储备 - 25年2月代理发行重点IP向产品《龙之谷世界》，上线初期登顶国内IOS免费榜，畅销榜最高至第8；4月发行IP向产品《数码宝贝：源码》，上线初期免费榜第2。后续还储备有《信長の野望》、《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《纳萨力克崛起》、《大富翁：头号赢家》等创新线产品，以及《王者传奇2》等传奇类产品 [8] AI布局 - AI陪伴：参投企业自然选择于4月底发布EVE女性向版本PV；AI游戏引擎：自研“形意”大模型为国内首个AI工业化管线模型应用，涵盖多个环节，大幅提升游戏开发效率；端侧AI：参投企业大朋布局AI眼镜 [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业总收入6,046百万元，归母净利润2,015百万元等 [9]

活动信息 - 公司将参加2025年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月14日15:30 - 17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[2] 沟通安排 - 届时公司高管将在线与投资者就2024年度业绩等问题交流[2]

基金业绩表现 - 2025年第一季度基金利润425.68万元，加权平均基金份额本期利润0.0117元 [3] - 报告期内基金净值增长率为1.09%，截至一季度末基金规模为3.95亿元 [3] - 截至4月23日单位净值为1.029元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为-1.03%，同类排名446/646 [3] - 近半年复权单位净值增长率为-6.01%，同类排名520/646 [3] - 近一年复权单位净值增长率为-1.24%，同类排名539/642 [3] - 基金成立以来夏普比率为0.623 [9] - 基金成立以来最大回撤为17.56%，单季度最大回撤出现在2024年三季度为11.79% [12] 基金经理与产品特征 - 基金经理何以广目前管理2只基金近一年均为负收益 [3] - 该基金属于偏股混合型基金 [3] - 成立以来平均股票仓位为82.84%，同类平均为85.26% [15] - 2024年上半年末基金达到88.94%的最高仓位，2024年一季度末最低仓位为68.18% [15] 投资策略与持仓 - 基金管理人表示将精选个股，选择品质优秀、具有时代特征和独立基本面的公司 [3] - 截至2025年一季度末十大重仓股为腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W、宁德时代、贵州茅台、蓝思科技、工商银行、恺英网络、中芯国际、海光信息 [19] 基金规模 - 截至2025年一季度末基金规模为3.95亿元 [3][16]

行业景气度与市场规模 - 2024年全球移动游戏市场景气度改善 内购收入回升 我国SLG出海产品受益于行业变化[1] - 2024年我国自主研发游戏出海规模达185.56亿美元 同比增长13.4% 其中策略类(含SLG)流水占比41.38% 对应市场规模约77亿美元/年[1] - 按24年1月-25年2月流水推算 我国出海策略类(含SLG)产品单月流水规模约5-8亿美元[1] 产品表现与市场地位 - 2024年首次获得10亿流水产品中 《Last War》和《Whiteout Survival》均为SLG品类 体现SLG在海外市场优势地位[1] - 《Whiteout Survival》24年全年流水首次突破10亿美元 表现突出[1] - 《Kingshot》早期表现与《Whiteout Survival》相近 数值设计类似 具备较高商业化潜力 有望成为点点互动下一个爆款SLG[3] 玩法创新与用户获取 - SLG游戏通过建造+对战为主要流程 游戏周期长 新玩家准入门槛高 买量难度大[2] - 玩法融合推动重度品类游戏获客 降低买量成本 轻量级玩法反馈及时 能迅速转化用户下载 提升买量效率[2] - 《Kingshot》采用"塔防"+SLG玩法 前期塔防兼具趣味和数值成长 便于引入用户并导入SLG玩法[3] 重点公司推荐 - 建议关注SLG领域研发能力突出且具备优质产品储备的公司 包括ST华通(002602 SZ) 腾讯控股(00700) 网易-S(09999) 三七互娱(002555 SZ) 恺英网络(002517 SZ)[1]

财务表现 - 24年营业收入51.18亿元同比增长19.16%归母净利润16.28亿元同比增长11.41%扣非归母净利润15.99亿元同比增长18.43%经营性现金流17.54亿元同比增长2.78% [1] - 25Q1营业收入13.53亿元同比增长3.46%归母净利润5.18亿元同比增长21.57%扣非归母净利润5.16亿元同比增长21.66%经营性现金流3.91亿元同比增长17.04% [1] - 24年现金分红和股份回购总额4.26亿元占归母净利润比例26.18% [1] - 归母净利润率逐年提升21-24年分别为24.28%/27.52%/34.03%/31.82%25Q1达38.30%主因管理费率及研发费率下降 [2] 业务亮点 - 24年海外市场收入同比增长221.48%出海成果显著 [2] - 储备产品丰富包括《王者传奇2》《盗墓笔记：启程》等自研游戏及《太上补天卷》等代理产品 [3] - AI大模型"形意"工具链覆盖动画/数值/地图/代码/界面生成功能动画生成从数周缩短至几十秒地图制作降至平均3分钟 [3] 产品动态 - 4月25日投资的AI公司发布女性向游戏《EVE》PV国内上线临近 [2] - 《斗罗大陆：诛邪传说》1月15日测试《龙之谷世界》2月20日上线《数码宝贝：源码》4月25日公测 [2] 业绩展望 - 预计25-27年营业收入60.39/69.45/77.79亿元同比增速18%/15%/12% [4] - 预计25-27年归母净利润21.03/23.98/26.29亿元同比增速29%/14%/10%对应市盈率17.0/14.9/13.6倍 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收51.18亿元（同比+19.16%），归母净利润16.28亿元（同比+11.41%），扣非净利润15.99亿元（同比+18.43%）[1] - 24Q4营收11.91亿元（同比-5.95%），归母净利润3.48亿元（同比-8.17%），扣非净利润3.18亿元（同比+1.82%）[1] - 25Q1营收13.53亿元（同比+3.46%），归母净利润5.18亿元（同比+21.57%），扣非净利润5.16亿元（同比+21.66%）[1] 业务亮点 - 2024年海外营收3.75亿元（同比+221.48%），24H2海外营收2.49亿元（同比+184%），收入占比达9.7%[2] - 2024年信息服务收入9.4亿元（同比+42%，占比18.4%），24H2为5.43亿元（同比+24%，占比21.2%）[2] - 2024年手游收入同比+13.4%至40.6亿元，页游收入同比+123.9%至1.2亿元[2] - 25Q1毛利率同环比提升至83.6%，归母净利润率提升至38.3%[3] 产品表现 - 《龙之谷世界》2025年2月上线后进入iOS畅销榜Top10，登顶伽马数据2月新游首月流水测算榜[2] - 《仙剑奇侠传》港澳台地区、《天使之战》东南亚市场、《诸神劫影姬》《怪物联萌》港澳台市场表现优异[2] - 25Q1销售费用环比增加29%至4.59亿元，销售费用率环比提升至33.9%，但同比仍下降[3] 战略布局 - 公司开发"形意"大模型，为国内首个AI工业化管线模型应用，并设立"极逸公司"分拆AI业务独立运营[4] - 投资孵化全球首款3D AI智能陪伴应用"EVE"及AI情感互动软件《奇点Chat》[4] - 新游储备丰富，《数码宝贝：源码》已上线，《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》《纳萨力克：崛起》等获批版号产品将陆续推出[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 恺英网络2024年营收和利润增长，25Q1延续增长态势，出海表现亮眼，新游驱动增长，AI布局积极，新游储备丰富，2025年多款新游上线或带动业绩向上 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收51.18亿（同比+19.16%），归母净利润16.28亿（同比+11.41%），扣非净利润15.99亿（同比+18.43%）；24Q4实现营收11.91亿（同比-5.95%），归母净利润3.48亿（同比-8.17%），扣非净利润3.18亿（同比+1.82%）；25Q1实现营收13.53亿（同比+3.46%），归母净利润5.18亿（同比+21.57%），扣非净利润5.16亿（同比+21.66%） [2][4] 增长驱动因素 - 2024年出海表现亮眼，游戏出海成新增长曲线，发力日本和欧洲地区，多款游戏取得优异成绩，2024年海外营收3.75亿元，同比+221.48%；信息服务收入中高速增长，2024年实现9.4亿元（同比+42%，占比18.4%）；手游收入同比+13.4%至40.6亿元，页游收入同比+123.9%至1.2亿元；2025年2月上线的《龙之谷世界》表现亮眼，带动25Q1营收及业绩增长 [10] 费用与利润率 - 25Q1因新游《龙之谷世界》发行，销售费用环比增加29%至4.59亿元，销售费用率环比提升至33.9%，但同比下降；25Q1管理费用及研发费用同环比优化；25Q1毛利率同环比提升至83.6%，归母净利润率同环比提升至38.3% [10] AI布局与新游储备 - 通过内部研发和外部投资积极布局AI赛道，开发“形意”大模型，携手比高集团设立“极逸公司”，领投的自然选择孵化“EVE”，投资企业终极幻境推出《奇点Chat》；新游《数码宝贝：源码》4月25日上线，在手储备产品丰富，《盗墓笔记：启程》等有望上线驱动业绩增长 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计2025/2026年公司归母净利润分别为21.5亿/23.7亿，对应PE 16.8/15.2倍，维持买入评级 [10] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及预测，如2025E营业总收入6051百万元，2026E归母净利润2374百万元等 [15]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 坚持“研发、发行、投资 + IP”三大板块驱动，推动业绩稳健增长，2024 年公司实现营业收入 51.18 亿元，同比增长 19.16%；归母净利润 16.28 亿元，同比增长 11.41%；2025 年一季度，营收 13.53 亿元，同比增长 3.46%；归母净利润 5.18 亿元，同比增长 21.57% [1] - 海外市场持续发展，多款游戏位榜单前列，2024 年公司海外营收 3.75 亿元，同比增长 221.48%，《OVERLORD》上线首日跻身韩国 Google Play 游戏免费榜前三，《天使之战》在新加坡 Google Play 游戏畅销总榜第 10 名，iOS 游戏畅销总榜第 9 名 [1] - AI 搜索实现创新发展，自研深耕 AI 大模型，开发国内首个 AI 工业化管线模型应用“形意”，携手比高集团设立“极逸公司”，分拆“形意”大模型及 AI 游戏引擎独立运营，重视 AI 智能陪伴孵化，领投自然选择，孵化全球首款 3D AI 智能陪伴应用“EVE” [2] - 研发投入有效转化，产品矩阵不断丰富，建立系统研发体系并进行深厚技术储备，通过预测市场变化趋势，深度发掘玩家需求，升级游戏产品品质 [2] - 发行贯彻 IP 产品战略，借助新媒体传播优势，国内平台买量业务流水稳步增长，推进发展闭环营销链路，强化内容分发能力，线上线下双管齐下，积极布局全球化发行，与众多海外渠道建立深入合作关系 [2] - 投资协同效应显著，IP 授权与孵化并进，投资聚焦早期投资，以战略投资为核心，差异化布局，投后赋能提升价值，IP 方面通过 IP 引入借力、IP 投资发力、IP 孵化蓄力，推进 IP 战略 [2] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,118|6,127|7,187|8,257| |年增长率（%）|19.2|19.7|17.3|14.9| |归属于母公司的净利润（百万元）|1,628|2,156|2,537|3,033| |年增长率（%）|11.4|32.4|17.7|19.5| |每股收益（元）|0.77|1.01|1.19|1.42| |市盈率（X）|17.68|16.05|13.63|11.41| |净资产收益率（%）|24.9|26.0|24.9|24.4| [5] 基本数据 - 04 月 25 日收盘价 16.19 元 - 12mth A 股价格区间 8.33 - 18.61 元 - 总股本 2,136.44 百万股 - 无限售 A 股/总股本 88.50% - 流通市值 306.13 亿元 [6] 资产负债表（单位：百万元） |至 12 月 31 日|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|4,550|5,091|7,098|9,201|11,630| |货币资金|2,807|3,269|4,937|6,640|8,659| |应收及预付|1,300|1,332|1,538|1,803|2,063| |存货|20|25|20|16|20| |其他流动资产|424|464|603|742|887| |非流动资产|2,061|2,936|3,129|3,280|3,420| |长期股权投资|518|506|516|526|536| |固定资产|17|18|15|12|12| |在建工程|0|2|4|6|8| |无形资产|31|323|357|387|411| |其他长期资产|1,494|2,088|2,237|2,349|2,453| |资产总计|6,610|8,026|10,227|12,481|15,050| |流动负债|1,350|1,382|1,763|2,078|2,358| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付及预收|442|450|606|715|809| |其他流动负债|908|931|1,156|1,362|1,549| |非流动负债|22|98|179|229|279| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|22|98|179|229|279| |负债合计|1,372|1,480|1,942|2,307|2,637| |股本|1,515|1,515|1,515|1,515|1,515| |资本公积|509|532|532|532|532| |留存收益|3,634|4,831|6,437|8,325|10,564| |归属母公司股东权益|5,244|6,548|8,287|10,175|12,414| |少数股东权益|-6|-1|-1|-1|0| |负债和股东权益|6,610|8,026|10,227|12,481|15,050| [10] 现金流量表（单位：百万元） |至 12 月 31 日|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,706|1,754|2,353|2,633|3,150| |净利润|1,581|1,628|2,156|2,537|3,033| |折旧摊销|116|129|163|177|187| |营运资金变动|29|-27|32|-45|-70| |其它|-19|25|2|-36|0| |投资活动现金流|-378|-910|-309|-316|-387| |资本支出|-190|-263|-146|-146|-147| |投资变动|-187|-668|-180|-180|-180| |其他|0|20|18|11|-60| |筹资活动现金流|-1,064|-400|-376|-614|-744| |银行借款|0|0|0|0|0| |股权融资|1|1|0|0|0| |其他|-1,065|-401|-376|-614|-744| |现金净增加额|269|447|1,668|1,703|2,019| |期初现金余额|2,533|2,801|3,248|4,916|6,619| |期末现金余额|2,801|3,248|4,916|6,619|8,638| [10] 主要财务比率 |至 12 月 31 日|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入增长|15.3%|19.2%|19.7%|17.3%|14.9%| |营业利润增长|26.6%|-1.3%|37.7%|17.7%|11.8%| |归母净利润增长|42.6%|11.4%|32.4%|17.7%|19.5%| |获利能力| | | | | | |毛利率|83.5%|81.3%|82.2%|82.1%|82.4%| |净利率|36.8%|31.8%|35.2%|35.3%|36.7%| |ROE|27.9%|24.9%|26.0%|24.9%|24.4%| |ROIC|28.0%|24.1%|25.0%|23.8%|23.2%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|20.8%|18.4%|19.0%|18.5%|17.5%| |净负债比率|-53.3%|-48.4%|-57.7%|-63.3%|-67.7%| |流动比率|3.37|3.68|4.03|4.43|4.93| |速动比率|3.11|3.26|3.70|4.11|4.62| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.69|0.70|0.67|0.63|0.60| |应收账款周转率|4.51|5.25|6.12|6.02|5.96| |存货周转率|47.24|43.31|48.52|71.39|80.43| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|0.70|0.77|1.01|1.19|1.42| |每股经营现金流|0.79|0.81|1.10|1.23|1.47| |每股净资产|2.44|3.04|3.88|4.76|5.81| |估值比率| | | | | | |P/E|15.96|17.68|16.05|13.63|11.41| |P/B|4.58|4.47|4.17|3.40|2.79| |EV/EBITDA|12.52|14.73|12.32|10.00|8.39| [11][12]