行业投资评级 - 行业评级为“优于大市”，维持该评级 [1][5] 报告核心观点 - 核心观点是持续看好AI应用和游戏IP潮玩领域的投资机会 [1] - GEO（生成式AI）正在加速AI应用破圈及商业化落地，重构流量及内容服务生态，是板块表现的重要催化因素 [4][36] - 建议把握AI营销、语料、游戏板块及IP潮玩等方向的底部布局机会 [4][36] 板块周度表现回顾 - 报告期内（1月26日-1月30日），传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300指数（0.08%）和创业板指（-0.09%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位 [1][12] - 涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨51%）、横店影视（周涨32%）、因赛集团（周涨28%）和电声股份（周涨23%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌12%）、百纳千成（周跌11%）、冰川网络（周跌10%）和琏升科技（周跌9%）[11][12] 重点关注动态 - **AI技术进展**： - 开源AI代理项目Clawdbot（后更名为OpenClaw）爆火，其核心亮点包括持久性记忆、主动触达提醒、全系统软件接入和跨设备联动 [2][15][16] - DeepSeek发布新一代文档识别模型DeepSeek-OCR2，引入“视觉因果流”概念，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **IP潮玩市场**： - 泡泡玛特新产品PUCKY敲敲系列和星星人怦然星动系列爆火，官网售罄，二手平台隐藏款溢价达3-6倍，常规款溢价在70%-200%之间 [2][17] 本周行业数据跟踪 - **电影市场**： - 本周（1月26日-2月1日）电影总票房为2.57亿元 [3][17] - 票房前三名为《疯狂动物城2》（0.41亿元，占比16.0%）、《爆水管》（0.63亿元，占比13.8%）和《重返寂静岭》（0.33亿元，占比12.7%）[3][17] - **游戏市场**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为点点互动的《Whiteout Survival》、柠檬微趣的《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动的《Kingshot》[3][26] - 报告期末，iOS畅销榜前列游戏包括《和平精英》、《王者荣耀》；安卓热玩榜前列包括《心动小镇》（心动公司）、《明日方舟：终末地》[27][28][29] - **剧集与综艺**： - 网络剧播映指数前列为《小城大事》（百纳千成等出品）、《骄阳似我》等 [22][23] - 综艺节目播映指数前列为《声生不息·华流季》、《现在就出发第3季》等 [3][24] 投资建议与关注方向 - **AI应用与商业化**： - 重点看好AI营销板块，关注AI漫剧和语料方向 [4][36] - AI营销方向关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - 语料方向关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - 平台端看好哔哩哔哩（AI提升广告投放效率）[4] - AI漫剧方向关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **游戏板块**： - 把握业绩与估值兼备的底部布局机会，自下而上关注产品周期及AI产品落地 [4][36] - 推荐及关注标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩板块**： - 把握泡泡玛特的底部估值修复机会 [4] 重点公司盈利预测（部分摘要） - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为25倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为21倍 [5][38] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.92元，对应PE为20倍；2026年EPS为26.12元，对应PE为17倍 [5][38] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为19倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为18倍 [5][38] - 泡泡玛特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为9.41元，对应PE为24倍；2026年EPS为13.03元，对应PE为17倍 [38]

市场事件与股价波动 - 2月3日A股游戏板块出现V形反转，指数收盘上涨超3% [1] - 市场传言互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能加税，导致游戏及互联网公司股价早盘集体下挫 [1] - 世纪华通股价一度跌超8%，三七互娱、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界等公司股价跟跌 [1] - 腾讯控股港股股价一度大跌超过6%，最低跌至561港元，收盘报581港元，下跌2.92% [1] - 午后辟谣信息出现，游戏公司股价陆续回升反弹 [1] 传言来源与背景 - 加税传言类比了白酒的高税率，引发市场担忧 [1] - 传言背景与近期电信服务增值税税率调整有关 [2] - 1月31日财政部、税务总局发布公告，明确了适用9%和6%增值税税率范围 [2] - 2月2日国内三大电信运营商公告，电信服务（移动数据、短信/彩信、互联网宽带）增值税税率由6%上调至9% [2] 官方信息与辟谣 - 2月3日出现针对传言的辟谣信息 [3] - 根据《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，增值电信服务范围有调整，主要删除了短信和彩信服务、手机流量服务、宽带接入服务 [3] - 专家指出“游戏税率向白酒32%靠拢”的传言存在税种混淆错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用增值税，两者征税逻辑完全不同 [3] - 广州、上海、福建等地多家上市游戏公司表示，未收到任何关于税率调整的文件，近期也无相关座谈会或意见征求 [3] - 有游戏公司相关负责人认为传言可能性不大，即使加税也不会幅度那么大且快 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 报告认为无需过度担忧海外通用世界模型Genie3对游戏及引擎公司的商业冲击，因其当前游戏商用潜力极低[7] - 报告判断国内AI游戏编辑器的技术路径已具备落地商用条件，以逐步替代的方式完成技术过渡，当前应用更多集中在UGC/PUGC生产环节[7] - 报告指出AI游戏编辑器开始兑现增长，长线看好平台型企业，拥有大DAU平台且能与自研AI引擎相结合的企业有望获得未来AIGC游戏平台的入场券[7] 投资建议与投资标的 - 随着AI在游戏产业应用从to B走向to C，建议关注在游戏渠道和大DAU有优势的厂商：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、心动公司(02400，未评级)、世纪华通(002602，未评级)、巨人网络(002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)[6] - 建议关注今年有重点项目储备的厂商：三七互娱(002555，增持)、完美世界(002624，增持)[6] 行业动态与数据分析 - 北京时间2026年1月30日，谷歌DeepMind开放了世界模型Genie 3的实验性研究原型「Project Genie」[7] - 2026年1月30日晚，心动公司、TapTap平台创始人黄一孟官宣新产品「Taptap 制造」[7] - 以腾讯《和平精英》绿洲启元为代表的AI游戏编辑器已突破3300万DAU[7] - Genie3目前仅能生产60秒互动视频态，如需加长时长，其底层成本是非线性增长关系[7]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点为“GEO加速AI应用破圈及商业化落地，关注IP潮玩与游戏板块底部机会” [4] - 持续看好AI应用和游戏IP潮玩 [1] 板块周表现回顾 - 本周（1.26-1.30）传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300指数（0.08%），跑赢创业板指（-0.09%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位 [1][12] - 涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨51%）、横店影视（周涨32%）、因赛集团（周涨28%）和电声股份（周涨23%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌12%）、百纳千成（周跌11%）、冰川网络（周跌10%）和琏升科技（周跌9%）[11][12] 重点关注事件 - **AI代理Clawdbot（后更名为OpenClaw）爆火**：该项目是一个能操作电脑软件、拥有持久记忆的个人AI代理，核心亮点包括持久性记忆、主动触达、全系统接入和跨设备联动，GitHub星标已破10万 [2][15][16][31] - **DeepSeek-OCR2文档识别模型发布**：新模型引入“视觉因果流”概念，能根据图像语义动态调整信息处理顺序，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **泡泡玛特推出新爆款**：新产品PUCKY敲敲系列和星星人怦然心动系列爆火，官网售罄，隐藏款溢价达到3-6倍，常规款溢价在70%-200%之间 [2][17] 本周行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（1月26日-2月1日）电影总票房为2.57亿元 [3][17] - 票房前三名分别为：《疯狂动物城2》（0.41亿元，占比16.0%）、《爆水管》（0.63亿元，占比13.8%）、《重返寂静岭》（0.33亿元，占比12.7%）[3][17][19] - 下周（2月7日）有1部电影《鹿鼎记Ⅱ》即将上映，猫眼想看人数为1951人 [19][20] - **网络剧**：本周播映指数排名靠前的网络剧包括《小城大事》（播映指数79.03）、《骄阳似我》（播映指数79.02）和《太平年》（播映指数77.94）[22][23] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《声生不息·华流季》（播映指数76.91）、《现在就出发第3季》（播映指数74.02）和《有歌2026》（播映指数71.28）[3][24][25] - **游戏**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为：点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》、点点互动《Kingshot》[3][26][27] - 截至2月1日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为：《和平精英》（腾讯）、《王者荣耀》（腾讯）、《三角洲行动》（腾讯）[28] - 安卓游戏热玩榜前三名为：《心动小镇》（心动公司）、《明日方舟：终末地》（鹰角）、《鹅鸭杀》（呆呆鸟）[29] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年2月1日，海外NFT市场最近7日成交额前三名为Voxelglyph、Doodles和World Of Women [30][31] 投资建议与关注方向 - **AI应用与商业化**：GEO（推测为生成式AI优化或类似概念）正在重构流量及内容服务生态，加速AI应用破圈及商业化落地 [4][36] - **AI营销方向**：关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - **语料方向**：关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - **AI漫剧方向**：关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **平台端**：持续看好受益于AI提升广告投放效率的哔哩哔哩 [4] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，自下而上把握产品周期及具备AI产品落地的标的 [4][36] - 推荐及关注标的包括：巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩板块**：把握泡泡玛特底部估值修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库可能带来的催化，关注国有出版方向 [36] 重点公司动态与预测 - **芒果超媒**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润在11.0-14.0亿元之间，同比变动-19.38%至2.61% [34] - **博纳影业**：发布2025年年度业绩预告，预计归母净亏损12.6-14.7亿元 [35] - **游族网络**：发布2025年年度业绩预告，预计归母净亏损1.8-3.6亿元，预计营业收入13.8-14.6亿元 [35] - **重点公司估值**：报告列出了多家公司的盈利预测与估值，例如恺英网络（2025E EPS 1.01元，PE 25x）、吉比特（2025E EPS 22.92元，PE 20x）、三七互娱（2025E EPS 1.38元，PE 19x）、泡泡玛特（2025E EPS 9.41元，PE 24x）等 [5][38]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点是“GEO加速AI应用破圈及商业化落地，关注IP潮玩与游戏板块底部机会” [4] - 持续看好AI应用和游戏IP潮玩 [1] - GEO重构流量及内容服务生态，AI应用催化板块表现 [4][36] - AI应用有望提升板块整体估值水平，把握业绩与估值兼备的游戏、出版等方向布局机会 [36] 板块周表现回顾 - 本周（1.26-1.30）传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300指数（0.08%），跑赢创业板指（-0.09%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位 [1][12][13] - 涨幅靠前的公司包括天地在线（周涨51%）、横店影视（周涨32%）、因赛集团（周涨28%）、电声股份（周涨23%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括巨人网络（周跌12%）、百纳千成（周跌11%）、冰川网络（周跌10%）、琏升科技（周跌9%）[11][12] 重点关注动态 - **AI应用进展**：开源AI代理项目Clawdbot（后更名为OpenClaw）爆火，其核心亮点包括持久性记忆、主动触达、全系统接入和跨设备联动，GitHub星标已破10万 [2][15][16][31] - **AI技术突破**：DeepSeek-OCR2文档识别模型正式发布，引入“视觉因果流”概念，使机器阅读逻辑更接近人类 [2][16] - **IP潮玩热点**：泡泡玛特新产品PUCKY敲敲系列和星星人怦然心动系列爆火，官网售罄，隐藏款在二手平台溢价达到3-6倍，常规款溢价在70%-200%之间 [2][17] 行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（1月26日-2月1日）电影总票房为2.57亿元，票房前三名是《疯狂动物城2》（0.41亿元，占比16.0%）、《爆水管》（0.63亿元，占比13.8%）、《重返寂静岭》（0.33亿元，占比12.7%）[3][17][19] - **网络剧**：本周播映指数居前的网络剧包括《小城大事》、《骄阳似我》、《太平年》等 [22][23] - **综艺节目**：本周排名居前的综艺节目有《声生不息·华流季》、《现在就出发第3季》、《有歌2026》等 [3][24] - **游戏**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动《Kingshot》[3][26] - 截至2月1日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《和平精英》、《王者荣耀》、《三角洲行动》[28] - 安卓热玩榜前三名为《心动小镇》、《明日方舟：终末地》、《鹅鸭杀》[29] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年2月1日，最近7日成交额前三名的NFT项目为Voxelglyph、Doodles和World Of Women [30][31] 投资建议与关注方向 - **AI营销与语料**：重点看好AI营销板块，关注AI漫剧、语料方向投资机会 [4][36] - AI营销方向关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][36] - 语料方向关注浙数文化、中文在线等标的 [4][36] - AI漫剧方向关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [36] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，自下而上把握产品周期及具备AI产品落地的标的 [4][36] - 推荐及关注标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [4][36] - **IP潮玩**：把握泡泡玛特底部估值修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库催化可能，关注国有出版方向 [36] 重点公司盈利预测 - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为25倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为21倍 [5][38] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.92元，对应PE为20倍；2026年EPS为26.12元，对应PE为17倍 [5][38] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为19倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为18倍 [5][38] - 泡泡玛特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为9.41元，对应PE为24倍；2026年EPS为13.03元，对应PE为17倍 [38] 上市公司动态 - 芒果超媒：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润在11.0-14.0亿元之间，同比变动-19.38%至2.61% [34] - 博纳影业：预计2025年归母净亏损12.6-14.7亿元 [35] - 游族网络：预计2025年归母净亏损1.8-3.6亿元，营业收入13.8-14.6亿元 [35] 行业新闻 - 马斯克旗下xAI计划明年大规模推出可实时生成、高画质且能高度个人定制的影视内容和电子游戏 [33]

市场传言与股价波动 - 2月3日，市场传言称金融业及互联网增值服务（如游戏内购、广告）可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，引发腾讯等互联网公司股价集体下挫 [1][10] - 同日，A股游戏板块一度集体跳水，世纪华通股价跌幅超过9%，恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特等主要游戏股同步跟跌 [1][10] - 截至发稿，游戏股集体反弹，顺网科技大涨14.65%，迅游科技、浙数文化、完美世界等涨幅5%以上 [1][10] 行业指数与个股表现 - 网络游戏指数(884080)报8402.79点，上涨231.78点，涨幅2.84% [2][11] - 顺网科技(300113.SZ)现价28.09元，涨幅14.65%；迅游科技(300467.SZ)现价34.21元，涨幅8.98%；浙数文化(600633.SH)现价16.15元，涨幅6.53% [2][11] - 完美世界(002624.SZ)现价18.62元，涨幅5.80%；掌趣科技(300315.SZ)现价6.06元，涨幅5.39%；昆仑万维(300418.SZ)现价55.60元，涨幅5.50% [2][11] 相关行业政策背景 - 中国移动、中国联通、中国电信三大运营商同步公告，将按照财政部 税务总局公告2026年第9号文，将增值税税率由原有的6%调升至9% [3][12] - 该政策调整仅针对基础电信服务，由6%调升至9% [6][15] 传言核实与行业反馈 - 针对游戏税率调整传言，21世纪经济报道记者向多位业内人士求证，其均表示未收到任何渠道关于税率调整的消息，该传言可信度较低 [5][14] - 某上海游戏公司公共关系负责人表示，未收到任何财政、税务或行业主管部门的正式文件，近期也未召开相关座谈会征求意见 [5][14] - 另一位广东头部游戏企业相关负责人明确表示，该传言为不实消息 [6][15] 专业机构分析观点 - 光大证券研报指出，该传言在税种、法律及政策逻辑上均站不住脚，可信度极低 [6][15] - 首先，传言存在税种混淆错误，白酒32%是消费税，而游戏内购、广告服务适用增值税，两者完全不同，金融业、游戏、广告等属于增值税“现代服务”，法定税率为6% [6][15] - 其次，当前税率存在法律刚性约束，自2026年1月1日起施行的《中华人民共和国增值税法》明确规定三档税率：13%、9%、6%，金融服务、现代服务适用6%税率，税率调整需严谨的立法或行政程序 [6][15] - 最后，传言不符合当前“稳增长、促创新、支持产业升级”的政策导向，互联网平台经济、游戏出海等是重点支持领域 [7][16] - 金融业税负问题的监管思路更倾向于优化抵扣规则等结构性调整，而非简单提高税率 [7][16] - 未来更可能出现的税收规范是针对部分企业税收优惠资格（如高新技术企业资质）的核查与清理，而非直接上调法定税率 [8][17]

公司股价与交易表现 - 2月3日恺英网络股价下跌5.05% 报收22.39元/股 成交额10.43亿元 换手率2.37% 总市值478.35亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为恺英网络股份有限公司 位于上海市浦东新区 成立于2000年1月3日 于2010年12月7日上市 [1] - 公司主营业务分为游戏业务与平台业务 游戏业务包括手游与页游的研发、运营及发行 平台业务包括网页游戏平台和移动应用分发平台的运营 [1] - 公司主营业务收入构成为：移动游戏73.03% 信息服务25.47% 网页游戏1.50% 其他业务0.00% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证500ETF（510500）为恺英网络十大流通股东之一 该基金在三季度减持45.42万股 截至当时持有2489.52万股 占流通股比例为1.32% [2] - 基于2月3日股价下跌测算 南方中证500ETF（510500）当日浮亏约2962.53万元 [2] - 南方中证500ETF（510500）最新规模为1446.9亿元 今年以来收益7.7% 近一年收益46.3% 成立以来收益171.03% [2] - 该ETF基金经理为罗文杰 累计任职时间12年291天 现任基金资产总规模1713.58亿元 [3] 基金重仓持股动态 - 南方基金旗下南方国证在线消费ETF（159728）重仓恺英网络 该基金在四季度减持7200股 截至当时持有9.78万股 占基金净值比例为4.34% 为基金第五大重仓股 [4] - 基于2月3日股价下跌测算 南方国证在线消费ETF（159728）当日浮亏约11.64万元 [4] - 南方国证在线消费ETF（159728）最新规模为4925.64万元 今年以来收益10.13% 近一年收益31.68% 成立以来收益3.5% [4] - 该ETF基金经理为崔蕾 累计任职时间7年90天 现任基金资产总规模1370.2亿元 [5]

报告行业投资评级 - 维持传媒行业“推荐”评级 [2][26] 报告核心观点 - 优质IP的文化价值延伸与全球化渠道建设正成为传媒板块增长的核心动能 [4][26] - 建议重点关注在数字资产运营、品牌出海服务及高品质内容出口等领域具备领先竞争力的传媒标的 [4][26] - 把握传媒板块三大核心方向：AI技术赋能、IP价值释放、影视行业复苏 [4][26] 一周市场表现 - 2026年1月26日至1月30日，申万传媒指数上升0.77% [12] - 板块个股周涨幅前五名：天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技 [12] - 板块个股周跌幅前五名：巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行 [12] 行业要闻 - 蓝标传媒荣获Pinterest“年度增长领航合作伙伴”奖项，双方合作进入新阶段 [4][17] - Pinterest作为全球领先的视觉发现与灵感社交平台，拥有超过6亿月活跃用户 [17] - 2026年首个境外中国电影节“中马电影节”在马里启幕，展映7部中国影片 [4][18] - 横店影视旗下公司参与出品了其中4部影片，包括《我和我的父辈》、《流浪地球2》、《飞驰人生2》和《热辣滚烫》 [4][19] - 《飞驰人生2》票房近34亿元，《热辣滚烫》票房高达34.6亿元 [19] 重点公司动态 - 恺英网络“996传奇盒子”与浙江文化产权交易所合作，启动“了不起的传奇人”非遗传承跨界项目 [4][23] - 该项目以“非遗+游戏”为核心创新路径，旨在为非遗技艺搭建年轻化展示平台 [4][23] - 浙江文交所作为全国首家文化数字资产交易试点单位，为项目提供官方评审 [23] - 天龙集团为子公司提供总额不超过人民币30,000万元的连带责任保证担保 [21] - 易点天下全资子公司拟出资人民币500万元，参与投资设立目标规模为人民币10亿元的合伙企业，投资方向聚焦新能源、新材料、新智造、人工智能等领域 [22] 投资建议与关注标的 - **AI技术赋能方向**：建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股 [4][26] - **IP价值释放方向**：建议关注奥飞娱乐 [4][26] - **影视行业复苏方向**：建议关注华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影 [4][26] 重点关注公司盈利预测（截至2026年1月30日） - **巨人网络**：股价43.98元，2025年预测EPS为1.19元，对应PE为37.0倍，投资评级为“增持” [5][27] - **恺英网络**：股价24.92元，2025年预测EPS为1.04元，对应PE为24.0倍，投资评级为“买入” [5][27] - **上海电影**：股价29.86元，2025年预测EPS为0.54元，对应PE为55.3倍，投资评级为“增持” [5][27] - **腾讯控股**：股价606.00港元，2024年EPS为20.94元，对应PE为18.7倍 [5][27] - **心动公司**：股价85.95港元，2024年EPS为1.71元，对应PE为14.4倍 [5][27]

文章核心观点 - 开源证券认为，大模型能力的迭代已为AI社交平台提供了坚实的类人交互基础，AI社交正从垂直细分领域迈向通用全面社交，有望迎来用户和流量的快速增长，并打开多元商业化变现空间，因此建议继续布局AI应用 [1][3] - 同时，AI模型工具能力的跃迁正大幅降低游戏开发门槛，有望推动游戏供给的丰富性提升，增强流量平台与分发渠道价值，建议继续布局游戏板块 [4] AI社交平台的发展与商业化 - AI社交平台Moltbook在海外火热出圈，其平台类似Reddit，拥有版块和帖子，但仅限AI智能体参与互动，人类只能旁观，该平台在几天内已拥有**150万个AI智能体**，在上万个论坛板块展开讨论，内容显示出对训练数据中人类社交模式的模仿 [1] - 腾讯旗下AI平台“元宝”于**2月1日**开启新春现金红包活动，用户大量分享红包链接至微信群等社交平台，此举可能推动其下载量大增，七麦数据显示其于**2月1日登顶iPhone应用总榜** [2] - 同日，元宝宣布“元宝派”公测上线，用户可创建或加入“派”，元宝AI作为派友能与用户聊天互动、协作娱乐，公测版本还打通了腾讯视频、QQ音乐内容生态，支持与AI派友一起听音乐、看电影 [2] - AI社交平台的发展表明，大模型在推理、长文本、多模态能力上的迭代，已具备较强的类人交互基础，从垂直领域到通用全面社交的路径或已打通，有望迎来用户和流量快速增长 [1][3] - AI社交平台流量的增长，有望打开通过**广告、电商、娱乐、本地生活、教育**等方式进行商业化变现的空间 [3] AI应用的投资布局建议 - 在大模型/AI入口方面，重点推荐**腾讯控股、快手**，受益标的包括**阿里巴巴、Minimax** [3] - 在AI+音乐/社交方面，重点推荐**网易云音乐**，受益标的包括**昆仑万维、盛天网络** [3] - 在AI+广告方面，重点推荐**引力传媒、汇量科技**，受益标的包括**蓝色光标、易点天下** [3] - 在AI+电商方面，重点推荐**值得买**，受益标的包括**微盟集团、光云科技** [3] - 在AI+影视方面，重点推荐**上海电影**，受益标的包括**华策影视、博纳影业** [3] - 在AI+教育方面，受益标的包括**世纪天鸿** [3] AI对游戏行业的影响与投资建议 - **1月30日**，谷歌宣布世界模型**Genie3开启公测**，用户可通过自然语言对话生成类似于游戏的实时交互虚拟世界，实测效果惊艳 [4] - 同日，心动公司旗下**Taptap发布“Taptap Maker”**，创作者通过自然语言对话即可让AI创作游戏，无需脱离聊天窗口即可完成从零到上线的全过程，实现游戏开发“0门槛” [4] - AI模型工具能力的跃迁，有望助力游戏开发门槛大幅降低，使玩家成为创作者，从而推动游戏供给的个性化程度及丰富性大幅提升 [4] - 游戏供给丰富性的提升，进而可能提升**流量平台及分发渠道的价值** [4] - 建议继续布局**供需共振、AI赋能、估值性价比突出**的游戏板块，并积极关注平台属性突出的公司 [4] - 重点推荐**心动公司、恺英网络、巨人网络、完美世界**，受益标的包括**三七互娱、金山软件、虎牙** [4]

行业监管动态 - 2026年第一批游戏版号正式发放 共计182款游戏过审 其中177款为国产游戏 5款为进口游戏 单批次数量为近几年高值 [2][3] - 过审的国产游戏中 移动游戏176款 客户端游戏12款 进口的5款游戏中 移动游戏4款 客户端游戏1款 [3][4] - 重点厂商及产品获得版号 包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [4] 国内公司业绩与动态 - 世纪华通发布2025年业绩预告 预计实现营收约380亿元 同比增长约68% 预计归母净利润达55.5亿至69.8亿元 同比暴增357.47%至475.34% [6] - 完美世界预计2025年扭亏为盈 预计全年实现归母净利润7.2亿元至7.6亿元 扣非净利润5.6亿元至6亿元 [7] - 吉比特发布业绩预告 预计全年归母净利润为16.9亿至18.6亿元 同比增长79%至97% 扣非净利润最高预增达105% [8] - 冰川网络预计2025财年扭亏为盈 预计全年实现净利润4.36亿至5.16亿元 上年同期亏损2.47亿元 [9] - 电魂网络预计2025年亏损1.6亿至2.3亿元 这是其上市以来的首次年度亏损 [10] - 网易蒙特利尔工作室进行裁员 主要涉及质量保证部门 [11] 行业奖项与产品表现 - 在2025TapTap年度游戏大赏上 网易《燕云十六声》获得年度最佳游戏、最佳叙事、最佳声音表现、玩家最喜爱游戏、玩家最喜爱国产PC游戏五项大奖 [5] - 其他获奖游戏包括《全面憨憨战争模拟器》获最佳玩法 《无限暖暖》获最佳视觉 《鬼谷八荒》获最佳独立游戏 《波斯王子：失落的王冠》获最佳海外游戏 《逃离鸭科夫》获最佳国产PC游戏 [5] 海外行业动态与合规 - Steam母公司Valve在英国面临一项6.56亿英镑（约合62.40亿元人民币）的集体诉讼 指控其滥用PC游戏市场垄断地位导致游戏定价不公平 [12] - 谷歌发布交互式世界AI创建工具Project Genie 该模型可根据用户提示生成可玩3D环境 [13] - 育碧计划在法国巴黎总部裁员至多200人 该公司目前在巴黎拥有约1100名员工 裁员将按照自愿集体终止协议流程进行 [14]