股份注销 - 公司将注销回购专用证券账户中16,074,400股股份并减资[1] - 注销后注册资本由2,152,517,634元减为2,136,443,234元[2] - 注销后股份总数由2,152,517,634股减为2,136,443,234股[2] 债权申报 - 债权人申报期限为通知公告披露日起四十五日内[3] - 申报登记地点为上海浦东新区耀华路899号[4] - 申报时间为2025年2月12日至3月28日工作日[4] - 联系人刘洪林，电话021 - 58358399[4] - 指定传真021 - 58350799，邮箱dm@kingnet.com[4]

国浩律师（上海）事务所 关于恺英网络股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会法律意见书 致：恺英网络股份有限公司 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的有关本次大会各项议程及 相关文件，听取了公司董事会就有关事项所作的说明。 在审查有关文件的过程中，公司向本所律师保证并承诺，其向本所提供的文 件和所作的说明是真实的，有关副本材料或复印件与原件一致。 公司向本所律师保证并承诺，公司已将全部事实向本所披露，无任何隐瞒、 遗漏、虚假或误导之处。 本法律意见书仅用于为公司 2025 年第一次临时股东大会见证之目的。本所 律师同意公司将本法律意见书作为本次股东大会的法定文件，随其他文件一并报 送深圳证券交易所审查并予以公告。 本所律师根据《证券法》的要求，按照律师行业公认的业务标准、道德规范 和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一、本次股东大会的召集、召开程序 本次股东大会的议案经第五届董事会第十一次会议审议通过，并于 2025 年 1 月 11 日在指定披露媒体上刊登《恺英网络股份有限公司关于召开 2025 年第一 次临时股东大会的通知》（以下简称"通知"），公司发布的《通知》载明了会议 的时间、地点、召开 ...

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议2月7日14:00召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 参加表决股东及代表共1035名，代表股份782,988,806股，占比36.3755%[4] 议案表决情况 - 变更回购股份用途并注销议案，同意782,837,456股，占99.9807％[5] - 减少注册资本并修订《公司章程》议案，同意782,631,856股，占99.9544％[7] 律师意见 - 律师认为本次股东大会召集、召开程序合法有效[8]

股票期权行权情况 - 符合行权条件激励对象21名，可行权股票期权985.7208万份，占股本0.46%[2] - 实际行权激励对象21人，行权数量985.7208万份，价格4.56元/股[2] - 行权期限2024年12月20日至2025年12月19日，方式为集中行权[16] - 行权股票2025年1月27日上市流通，数量985.7208万股[18] 历史授予与价格调整 - 2022年12月20日向21名对象授予1971.4415万份期权，行权价4.86元/股[6] - 2023 - 2024年因权益分派多次调整行权价格，最终为4.56元/股[11] 业绩与资金情况 - 以2021年为基数，2023年净利润增长率205%，高于业绩条件[12] - 截至2025年1月12日收到认购款44948868.48元[20] - 行权募集资金存于专户，用于补充流动资金[22] 影响与合规情况 - 行权对股权结构、财务和经营成果无重大影响[23][24] - 律师事务所认为行权及价格调整合规[25]

股东大会时间 - 现场会议时间为2025年2月7日14:00[2] - 网络投票时间为2月7日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年1月21日[4] 会议方式及审议事项 - 会议召开方式为现场与网络投票结合[2] - 审议变更回购股份用途等议案[5][6] 登记及投票信息 - 现场会议登记时间为2月6日9:30 - 17:00[7] - 网络投票代码为"362517"，简称"恺英投票"[16] - 深交所交易系统投票时间为2月7日9:15 - 15:00[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2月7日9:15 - 15:00[18] 其他信息 - 会议会期半天，费用自理[10] - 备查文件含董事会和监事会决议[11] - 截止1月21日15:00可现场登记[24] - 登记对象为公司股东[24]

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"（维持） [1] 核心观点 - 公司变更回购股份用途并注销，注重股东长期回报，拟注销1607.44万股，占总股本的0.75% [3][5] - 公司游戏储备丰富，多款大作即将上线，包括《斗罗大陆：诛邪传说》《之谷世界》《盗墓笔记：启程》等 [5] - 公司通过AI工业化管线全面赋能游戏自动化，自研的"形意"大模型推动游戏研发的自动化与协同化 [5] - 公司预计2024-2026年EPS为0.82/0.97/1.11元，1月10日收盘价对应2024-2026年PE为15.8/13.3/11.6倍 [5] 财务数据 - 2023年营业总收入为4295百万元，同比增长15.3%，预计2024-2026年营业总收入分别为5524/6358/7152百万元，同比增长28.6%/15.1%/12.5% [5] - 2023年归母净利润为1462百万元，同比增长42.6%，预计2024-2026年归母净利润分别为1756/2088/2387百万元，同比增长20.1%/18.9%/14.3% [5] - 2023年毛利率为83.5%，预计2024-2026年毛利率分别为84.0%/84.3%/84.5% [5] - 2023年ROE为27.9%，预计2024-2026年ROE分别为26.4%/24.6%/22.5% [5] 资产负债表与利润表 - 2023年流动资产为4550百万元，预计2024-2026年流动资产分别为6126/8218/10605百万元 [8] - 2023年货币资金为2807百万元，预计2024-2026年货币资金分别为4244/5945/7781百万元 [8] - 2023年营业总收入为4295百万元，预计2024-2026年营业总收入分别为5524/6358/7152百万元 [8] - 2023年营业成本为710百万元，预计2024-2026年营业成本分别为882/998/1110百万元 [8] 现金流量表 - 2023年经营活动产生现金流量为1706百万元，预计2024-2026年经营活动产生现金流量分别为1769/1928/2103百万元 [8] - 2023年投资活动产生现金流量为-378百万元，预计2024-2026年投资活动产生现金流量分别为-1/26/22百万元 [8] - 2023年融资活动产生现金流量为-1064百万元，预计2024-2026年融资活动产生现金流量分别为-329/-253/-289百万元 [8]

投资评级 - 报告对恺英网络维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 公司变更回购股份用途并注销 1607.44 万股，占总股本 0.75%，成交总金额 2 亿元，注销后总股本由 215252 万股变更为 213644 万股，提升每股收益，增加股东回报 [2] - 公司召开 2025 年产品发布会，公布 22 款新产品信息，涵盖 MMORPG、SLG、策略卡牌等多个品类，包括《盗墓笔记：启程》、《三国：天下归心》、《王者传奇 2》、《纳萨力克：崛起》等重点自研手游，以及《龙之谷世界》、《数码宝贝：源码》等代理大 IP 手游 [3] - 公司坚持研发、发行、投资+IP 三大业务并举，积极拓展创新品类和出海业务，在 AI 领域布局领先 [4] 财务数据 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 17.83/21.40/25.23 亿元，对应 EPS 为 0.83/0.99/1.17 元，对应 PE 为 16/13/11x [4] - 2024-2026 年营业收入预计为 5330.94/6331.19/7216.31 百万元，同比增速为 24.11%/18.76%/13.98% [6] - 2024-2026 年毛利率预计为 83.15%/82.63%/83.17%，净利率为 33.45%/33.80%/34.96% [16] 产品储备 - 公司储备产品分为"经典再续新篇章"、"奇幻次元大冒险"、"国创武侠新风潮"、"乐享休闲好时光"四大板块 [3] - 储备产品包括《盗墓笔记：启程》、《三国：天下归心》、《王者传奇 2》、《纳萨力克：崛起》等自研手游，以及《龙之谷世界》、《数码宝贝：源码》等代理大 IP 手游 [3][12] - 公司拥有"龙之谷"、"盗墓笔记"、"斗罗大陆"、"拳皇"、"RO"等国内外经典热门 IP [3]

公司及行业 - 公司：凯因网络（凯云网络）[1][2] - 行业：游戏行业，传媒互联网[2][5] 核心观点及论据 1. **股份回购与注销** - 公司在2023年通过集中竞价方式回购了约1600万股，占总股本的0.75%，最高成交价12.7元，最低成交价12.16元，总金额2亿元[1] - 公司决定注销回购股份，减少注册资本，此举有利于提升公司投资价值，提振投资者信心[1][2] - 回购注销视同现金分红，有利于增厚每股收益和每股净资产，提高股东回报[3] - 公司首次注销回购股份，响应证监会2024年10月颁布的上市公司监管指引第十号，鼓励上市公司进行回购注销[3] 2. **股东及管理层承诺** - 董事长金锁多次增持，持股比例达到20%[5] - 全体高管承诺未来五年不减持，且分红用于增持，2024年已增持两次[5] 3. **产品管线及市场拓展** - 2025年重点产品包括《龙之谷世界》、《奥物链》、《数码宝贝》、《代号Bleach》、《盗墓笔记》等[6][14] - 传奇奇迹类游戏产品储备充足，包括《原始传奇》、《热血合一天使战》、《永恒联盟》等[7] - 创新品类游戏将加大力度，巩固复古情怀类游戏优势，拓展海外市场，重点布局中国台湾、香港、韩国、日本、东南亚，逐步向欧美市场拓展[8] 4. **AI技术布局** - 公司2023年推出AI形意大模型，已应用于游戏实际场景开发[9] - 重点布局游戏垂直领域的AI应用，包括场景生成、数值编辑、动画生成等[10] - 即将推出AI情感陪伴类应用，由自然选择深圳智能有限公司研发[9][11] 5. **合作与平台业务** - 与新加坡企业繁华会合作，利用各自资源优势共同发展[12][13] - 游戏盒子平台业务表现良好，收入从2022年的4亿增长至2023年的6亿，2024年上半年已达4亿，预计全年增长[16] 其他重要内容 - **社会责任与评级** - 公司在青海玉树州、四川梁山州、云南宝山市等地开展“云之教色彩高原”等课程活动，受益人数超3万人，累计捐赠资金及物资超3000万元[4] - 公司信息评级从B逐步提升至A，2024年获得A类评级，位列前20%[4] - **产品发布会** - 2025年度产品发布会将于线上举行，展示重点产品[6][17] 总结 凯因网络通过股份回购与注销、股东及管理层承诺、产品管线拓展、AI技术布局等多方面举措，展现了其在游戏行业的龙头地位及长期发展潜力 公司积极响应政策号召，注重投资者回报，同时通过创新与市场拓展，持续增强竞争力

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，合理价值为15.83元/股，当前价格为12.84元 [4] 核心观点 - 报告核心观点认为公司新品储备丰富，IP实力强劲，品类突破可期，预计未来几年收入和利润将持续增长 [2][9] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为53.75/64.28/71.99亿元，同比增长25.1%/19.6%/12.0% [3][9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.04/20.51/23.74亿元，同比增长16.6%/20.4%/15.7% [3][9] - 预计2024-2026年EPS分别为0.79/0.95/1.10元/股 [3][9] 财务表现 - 2022-2023年营业收入分别为37.26/42.95亿元，同比增长56.8%/15.3% [3] - 2022-2023年归母净利润分别为10.25/14.62亿元，同比增长77.8%/42.6% [3] - 2022-2023年ROE分别为22.9%/27.9% [3] 产品储备 - 公司发布22款储备产品，涵盖四大方向：经典再续新篇章、奇幻次元大冒险、国创武侠新风潮、乐享休闲好时光 [9][10] - 经典IP储备包括《龙之谷：世界》、《王者传奇2》等 [9][10] - 奇幻次元储备包括《数码宝贝：源码》、《纳萨力克崛起》等 [9][10] - 国创武侠类储备包括《盗墓笔记：启程》、《三国天下归心》等 [9][10] - 休闲类产品包括《小兵打天下》、《开心小矿工》等 [9][10] 行业分析 - 公司从擅长的"传奇"品类研发逐步拓展，游戏类型从MMO为主向ARPG、SLG、休闲等品类扩张 [9] - 品类扩张是游戏公司突破自身天花板的重要原因，丰富的品类储备有望带动公司业绩提升 [9]

投资评级 - 恺英网络当前投资评级为"买入"，维持6个月评级 [6] 核心观点 - 公司拟变更回购股份用途并注销1607.44万股，预计增厚每股EPS约0.75% [1] - 公司管理层通过现金分红、回购、增持等方式持续增强市场信心，2023-2024年累计派发股息4.2亿元 [2] - 公司2024年前三季度营业收入同比增长30%，归母净利润同比增长18%，扣非归母净利润同比增长23% [3] - 公司2025年产品储备丰富，包括《王者传奇2》《龙之谷世界》等20余款游戏 [3] - 公司AI应用取得突破，恺英智能NPC文本生成算法获批备案，"形意"大模型已应用于实际研发场景 [4] 财务数据 - 2024-2026年预测归母净利润分别为17.3/20.5/23.9亿元，对应同比增速19%/18%/16% [4] - 2024-2026年预测EPS分别为0.81/0.95/1.11元，对应PE分别为16/14/12倍 [4] - 2024-2026年预测营业收入分别为54.39/63.58/72.87亿元，同比增长26.63%/16.89%/14.62% [5] - 2024-2026年预测毛利率维持在82.43%-83.47%之间 [12] 公司治理 - 公司控股股东、实际控制人及全体高管承诺未来5年不减持，并将税后分红所得用于持续增持 [2] - 公司董事长金锋2023-2024年累计增持公司股份约2.8亿元 [2] 行业前景 - 公司所属传媒/游戏Ⅱ行业，2025年产品储备丰富，AI应用值得期待 [3][4][6]