金锋表示，公司将持续关注赈灾救援情况，并与社会各界携手，帮助受灾同胞早日渡过难关重返正常生 活。 中证报中证网讯(王珞)11月27日，恺英网络（002517）董事长金锋个人捐款900万港元及上市公司捐赠 100万港元，共计1000万元港元，重点对接香港民政部门及一线救援机构，用于香港新界大埔区火灾受 灾居民的医疗救助、紧急安置和过渡期生活救助等救援工作。 ...

核心观点 - 市场当前调整源于海外因素导致的胜率波动而非根本性扭转，指数预计维持震荡格局[1][2][5] - 胜率逻辑主线未转向，但赔率空间制约指数上行高度，导致市场呈现“涨不动”或急跌形态[3][5] - 配置策略聚焦科技轮动、全球定价资源品和外需制造业三大方向，强调在震荡市中关注赔率空间[6] 市场流动性环境 - 两融余额达2.46万亿元，处于近3年97.5%分位高位，两融交易占比10.29%，位于近3年87.3%分位，显示市场流动性仍充裕[3] 市场调整原因分析 - 11月市场下跌主因联储降息节奏可能低于预期及AI债务驱动担忧，导致海外流动性宽松预期与科技景气扩散的胜率逻辑出现波动[2][3] - 急跌形态反映市场节奏由胜率主导而非赔率空间限制，赔率主要制约指数上行高度但非导致大幅下跌[3] - 科技板块估值结构性偏高，赔率空间未大幅释放，边际放大海外“AI债务驱动”争论影响，资金存在获利了结需求[4] 风格表现与驱动因素 - 红利与周期风格占优，受益于防御需求和物价回温：10月CPI同比上涨0.2%（四个月首次转正），PPI同比下降2.1%（降幅连续三个月收敛）[4] - 市场风险偏好下降：11月万得全A相对10年期国债风险溢价处于过去三年13.4%分位数，较10月的5.1%分位数明显上升[4] 后市展望与逻辑支撑 - 胜率逻辑未转向：联储降息方向未变，美国经济需进一步降息（11月密歇根大学消费者信心指数51点，较上月降2点；未来12个月经济衰退概率处于近10年78.3%分位）[5] - 海外科技股估值无明显泡沫化（对比2000年科网泡沫），国内经济风险指标平稳，市场底部较夯实[5] - 赔率制约持续：全A的PE中位数处于近3年84%分位，PB中位数处于近3年85.5%分位，制约指数上限[5][6] 指数表现与市场特征 - 11月指数整体震荡下行：上证指数跌2.29%，沪深300跌2.65%，创业板指跌4.48%，科创50跌7.10%[5] - 沪指11月14日短暂站上4034.08点后进入调整，全市赚钱效应减弱：全A日均成交额缩量2210亿元，上涨成分股日均占比从49.50%降至45.28%，日均波动率从1.26%降至1.08%[5] 配置策略与金股组合 - 延续科技主线地位，关注科技内部低拥挤度赛道（恒科/游戏/传媒/计算机）[6] - 海外降息和财政扩张背景下，聚焦全球定价资源品（黄金、铜）及外需制造业[6] - 12月金股组合覆盖15只标的，涵盖策略ETF（港股通红利低波ETF、创业板人工智能ETF）、先进产业（华锐精密、冠盛股份）、商社（首旅酒店、锦江酒店）、汽车（上海沿浦、美湖股份）、交运（中国东航）、电子（兆易创新）、化工（华鲁恒升）、医药（三生制药）、轻纺（波司登）、传媒（恺英网络、荣信文化）等行业[6][9][10]

核心战略与业务布局 - 公司坚持“聚焦游戏主业”核心战略，以“研发、发行、投资+IP、用户平台”四大业务体系为支撑 [3] - 积极拓展海外业务，贯彻IP产品战略，深耕港澳台、韩国、东南亚，发力日本及欧美市场 [3] - 拥有大量知名IP授权，包括“机动战士敢达系列”、“OVERLORD”、“仙剑奇侠传”、“斗罗大陆”等，支撑产品多样化 [3][4] 传奇盒子业务规划 - 子公司闲趣互娱获《热血传奇》及《传奇世界》授权，独家开发运营传奇盒子产品 [5] - 三九互娱、贪玩游戏、掌玩游戏分别支付1亿元、2亿元、1.5亿元入驻传奇盒子开设品牌专区 [5] - 将与顺网科技等合作构建PC游戏生态社区，形成PC+移动端双轨道并行发展格局 [6][7] 股份回购与股东情况 - 2025年9月1日至3日回购895.28万股（占总股本0.42%），成交金额约2亿元，用于股权激励或员工持股 [8] - 2019年至今累计回购金额超8亿元 [8] - 实控人金锋承诺未来五年不减持，并将2019年至2028年税后分红用于每年增持 [9] - 2025年实控人累计分红增持229.34万股，增持金额约4,072.33万元 [9] - 截至2025年11月20日股东总户数为82,977户，近期总体趋于增加 [10] AI与新产品进展 - 投资产品EVE为全球首款3D AI智能陪伴应用，计划于2026年Q1上线，近期开启二测 [11][12] - AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》将于12月8日晚8点开启预售，主打情感陪伴 [12] 世纪华通股权投资 - 持有世纪华通股票作为“其他权益工具投资”，公允价值变动计入其他综合收益，不影响当期损益 [14] - 属于战略投资，旨在加强业务合作，公司不会在短期内出售 [14]

每经编辑｜何小桃 社会各界紧急驰援 据央视新闻，中国红十字会总会于今天向香港红十字会捐赠200万元人民币，用于火灾的应急救援和人道救助，并将根据救灾需要提供后续支援。 11月27日下午，香港消防处在救援记者会上透露，大埔屋邨宏福苑火灾目前已造成55人遇难。其中，有51名伤者在现场被证实遇难，有4名伤者被送医后 不治身亡。 消防处副处长（公众安全及机构策略）黄嘉荣表示，火灾中的341宗求助个案已成功处理279宗，剩余个案的相关信息均通过电话接收，会在不同时段持续 致电联络求助者。 据介绍，27日11时左右，疏散救援队伍在一栋楼的31层成功救出一名男性长者，随后立即将其转移至32层天台的安全区域。 黄嘉荣坦言，在行动方面，从火灾发生至今，始终面临着多方面的挑战与困难。涉事的7栋楼宇外墙面积相当大，且外墙包裹着各类竹棚和帆布，这些帆 布及相关易燃材料会导致火势蔓延速度很快，使得消防人员在处理如此大面积火情时面临不小难度。其次，此次事件涉及大量伤者与求助个案，消防处需 分批次进行处理。 图片来源：每经记者 孔泽思 摄 现场救援仍在继续 图片来源：每经记者 赵景致 摄 目前，剩余楼宇的搜救工作进展顺利，但即便如此，在高 ...

文章核心观点 - AI玩具行业获得政策层面持续支持，多家厂商入局并持续创新产品矩阵，政策着力推动产业发展并强调规范发展、强化保障与鼓励创新 [1] - 维持相关公司盈利预测、估值及目标价 [1] 行业动态与厂商策略 - 京东、华为、荣耀等综合型厂商依托技术生态优势入局，通过自研AI平台或跨界合作将AI技术深度融入玩具产品，例如京东于11月20日开启自研AI毛绒玩具预售，华为于11月25日推出陪聊机器人智能憨憨，荣耀于今年9月推出爱心熊HeartBear AI公仔 [2] - 跃然创新等垂类厂商通过技术升级和IP积累构建差异化竞争力，例如推出首款端到端AI互动玩具CocoMate，具备4G蜂窝+WiFi双模通信，并拥有第三方IP奥特曼及原创IP泡泡 [3] - IP公司及部分游戏公司加速布局AI产品，通过差异化设计抢占细分市场 [3] 政策环境与行业特征 - 工信部于11月19日指出AI玩具产业具备产品融合性、重新定义的功能角色、全龄覆盖三大特征，并通过政策保障、产品创新激励、规范发展三管齐下推动行业升级 [4] - 广东等地出台专项方案，明确AI玩具渗透率目标至2027年达30%以上，为产业规模化、标准化发展提供支撑 [4]

11月27日，恺英网络董事长金锋个人捐款900万元及上市公司捐赠100万元，共计1000万元港币，重点对 接香港民政部门及一线救援机构，用于受灾居民的医疗救助、紧急安置和过渡期生活救助等救援工作。 ...

游戏板块市场表现 - 11月27日早盘游戏板块震荡走强，游戏ETF（159869）现涨近1% [1] - 巨人网络、恺英网络、游族网络、国脉文化、完美世界、冰川网络等个股涨幅居前 [1] - 富春股份、名臣健康、迅游科技等个股跌幅居前 [1] 行业基本面与前景 - 游戏行业第三季度延续上半年高景气态势，在龙头公司带动下行业收入和利润均延续高增长态势 [2] - 游戏版号实行"一月一批"的常态化发行节奏，行业优质内容供给节奏有望持续 [2] - 对已发售游戏的精细化运营有望拉长游戏流水贡献，延续产品动能 [2] - 行业龙头公司产品管线储备丰富，为后续业绩增长提供高确定性 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 技术创新与行业影响 - 谷歌发布Nano Banana Pro，体现了其在多模态大模型领域的深厚积累 [1] - Nano Banana Pro整合了Gemini 3 Pro的多模态理解能力及谷歌搜索知识库，可理解现实语义与物理逻辑 [1] - 对比上一代产品，Nano Banana Pro文本渲染能力提升，支持2K、4K高清分辨率，更能满足专业制作要求 [1] - 海内外大模型多模态能力持续提升，使用门槛和调用成本下降 [1] - 普通用户到专业创作者均有望借助提升的模型能力落地创意，营销、影视、游戏、电商等领域内容制作有望进一步降本增效 [1]

合作核心内容 - 北京零一万物与恺英网络子公司杭州极逸达成深度合作，共同研发面向游戏产业的专业大模型 [1] - 合作被视为大模型与垂类智能体应用深度结合的重要里程碑，旨在构建高商业化潜力的AI游戏落地范本 [1] - 这是国内首例通用大模型企业与游戏垂类AI生成平台的深度联动 [2] 合作目标与规划 - 合作将聚焦游戏引擎及相关平台的智能化升级，探索从开发到运营的全链路效率提升方案 [1] - 致力于优化生产流程、减少重复劳动，实现大模型与游戏生产场景的协同 [1] - 旨在降低技术门槛，提升创作效率，引领游戏产业迈向智能化研发新阶段 [2] 合作方背景：零一万物 - 公司是聚焦自研大模型技术的AI 2.0公司，已推出Yi-Large、Yi-Lightne等多款性能领先的模型 [1] - 其“万智企业大模型一站式平台”提供产业模型训练、微调、部署和企业级Agent应用搭建服务 [1] - 已与中国移动、中国电信、阿里云、华为、顺丰科技等各领域头部企业建立深度合作 [1] 合作方背景：杭州极逸 - 公司是恺英网络控股子公司，在“AI+游戏”垂直领域深度布局 [2] - 其自主研发的一站式AI游戏创作平台SOON将完整游戏生成时间压缩至小时级别 [2] - 其全球首款AI游戏数值引擎SOON Fx使数值策划工作效率提升70%以上，平台已荣获2025年“十大创新力产品”大奖，吸引数十万开发者关注 [2] 行业观点与影响 - 零一万物CEO李开复博士强调AI Agent是CEO最需关注的核心技术，能推动企业组织重构与业务流程重组，实现数智化价值从降本到增效的转变 [1] - 杭州极逸CEO谭凯认为AI是重构开发流程、释放创意的关键 [2] - 公司运营总监于佳表示“游戏+AI”赛道已形成技术、市场与创作的正向循环 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 持续看好AI应用机会，建议关注景气趋势，布局AI应用及政策转向机会 [1][4] - 游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐相关标的 [4] - 影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台、内容及播放渠道 [4] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4] 板块周表现回顾 - 本周（11月17日-11月23日）传媒行业下跌3.40%，跑赢沪深300指数（-5.28%）和创业板指（-8.80%）[1][13] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第6位 [1][15] - 周涨幅靠前的公司包括宣亚国际（29%）、易点天下（28%）、福石控股（24%）和视觉中国（18%）[14] - 周跌幅靠前的公司包括三维通信（-17%）、祥源文旅（-16%）、广电网络（-16%）和天下秀（-15%）[14] AI行业动态 - 谷歌推出Nano Banana Pro，支持4K分辨率、14对象融合、5人身份一致性保持，并新增联网搜索与C2PA验证功能 [2][18] - xAI公司推出Grok4.1，显著降低了生成内容时的幻觉现象，并在基准测试中表现出色 [2][19] - 蚂蚁灵光上线4天下载量突破100万，冲上App Store中国区免费榜第六 [2][19] - 阿里巴巴推出基于Qwen3模型的千问APP公测版，旨在与ChatGPT展开全面竞争 [2][19] - 谷歌推出Gemini3Pro，支持文本、图像、视频、音频和PDF等多种输入方式，输入令牌高达100万，输出令牌为64,000 [2][19] - 腾讯元宝推出新功能，基于HunyuanVideo1.5模型，允许用户通过一句话或一张图片生成5至10秒的高清视频 [35] - Meta开源SAM 3D，能够通过单张2D照片生成高质量的3D资产，在多个基准测试中优于现有方法 [36][38] 行业数据更新 - 本周电影票房达4.37亿元，票房前三名分别为《鬼灭之刃：无限城篇 第一章》（1.82亿元，票房占比41.7%）、《狂野时代》（1.09亿元，票房占比24.9%）和《惊天魔盗团3》（0.82亿元，票房占比18.8%）[3][20] - 网络剧方面，《唐朝诡事录之长安》、《四喜》、《他为什么依然单身》排名居前 [26] - 综艺节目方面，《现在就出发第3季》、《向往的生活-戏如人生》、《喜人奇妙夜第二季》排名居前 [3][28] - 2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [3][30] - 中国区iOS游戏畅销榜排名居前的包括《金铲铲之战》、《王者荣耀》、《地下城与勇士：起源》 [33] - 海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为Meta Legends（313.13 ETH）、LilPudgys（482.16 ETH）和Art Blocks x Pace（5.57 ETH）[34][37] 上市公司动态 - 大丰实业收到项目中标通知书，中标金额为1.65亿元 [39] - 重点推荐公司包括巨人网络、恺英网络、吉比特、泡泡玛特、分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、光线传媒、华策影视、万达电影等 [4][5][40] - 部分重点公司盈利预测：恺英网络2025E EPS为1.01元，2026E为1.20元；分众传媒2025E EPS为0.39元，2026E为0.43元；芒果超媒2025E EPS为0.75元，2026E为0.93元 [5]

游戏板块整体表现 - 11月26日游戏板块整体下跌0.73%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，富春股份以11.11%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - *ST大晟涨幅最大，为3.13%，收盘价3.62元，成交额3606.71万元[1] - 迅游科技上涨2.99%，收盘价26.51元，成交额3.64亿元[1] - 世纪华通上涨1.16%，成交额达34.87亿元，为板块内最高[1] 领跌个股表现 - 富春股份跌幅最大，为11.11%，收盘价8.08元，成交量209.71万手[2] - 汤姆猫下跌3.75%，成交量294.98万手，成交额15.32亿元[2] - 冰川网络下跌2.96%，神州泰岳下跌2.92%[2] 板块资金流向 - 游戏板块主力资金净流出20.28亿元，显示机构资金大幅撤离[2] - 游资资金净流入4.5亿元，散户资金净流入15.78亿元，表明散户和游资在接盘[2] - 迅游科技主力净流入2492.08万元，主力净占比6.84%，为资金流入最明显的个股[3] - *ST大晟主力净流入565.10万元，主力净占比高达15.67%[3]