会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为2月7日14:00[1] - 网络投票时间为2月7日9:15 - 15:00[1] - 现场会议登记时间为2月6日9:30 - 11:30、13:30 - 17:00[6] 股权登记 - 股权登记日为2025年1月21日[3] 审议事项 - 会议审议变更回购股份用途并注销等议案[4] 投票信息 - 投票代码为"362517"，投票简称为"恺英投票"[15] 其他 - 会期半天，与会者食宿及交通费用自理[9]

证券代码：002517 证券简称：恺英网络 公告编号：2025-001 恺英网络股份有限公司 第五届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 恺英网络股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 6 日以电子邮 件方式发出召开第五届董事会第十一次会议的通知，会议于 2025 年 1 月 10 日 以现场结合通讯方式召开。根据《公司章程》的规定，会议应出席董事 8 名，实 际出席董事 8 名；公司监事和部分高级管理人员列席会议。会议的召开符合《公 司法》、《公司章程》及相关法律、法规的有关规定，会议决议合法有效。 根据《公司章程》规定，本次会议由董事长金锋先生主持，与会董事就会议 议案进行了审议、表决，审议通过如下议案： 一、审议通过《关于调整 2022 年股票期权激励计划股票期权行权价格的议 案》 鉴于公司 2023 年年度利润分配方案以及 2024 年中期利润分配方案已实施 完毕，董事会同意将 2022 年股票期权激励计划股票期权行权价格由 4.76 元/股 调整至 4.56 元/股。 具体内容详见公司同日披露在 ...

恺英网络股份有限公司 章 程 二〇二五年一月 | 目录 | | --- | | 第一章 | 总则 3 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 4 | | 第三章 | 公司股份 5 | | 第一节 | 股份发行 5 | | 第二节 | 股份增减和回购 5 | | 第三节 | 股份转让 7 | | 第四章 | 股东和股东大会 8 | | 第一节 | 股东 8 | | 第二节 | 股东大会的一般规定 11 | | 第三节 | 股东大会的召集 15 | | 第四节 | 股东大会的提案与通知 17 | | 第五节 | 股东大会的召开 18 | | 第六节 | 股东大会的表决和决议 22 | | 第五章 | 董事会 27 | | 第一节 | 董事 27 | | 第二节 | 董事会 30 | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 36 | | 第七章 | 监事会 38 | | 第一节 | 监事 39 | | 第二节 | 监事会 39 | | 第八章 | 财务会计制度、利润分配和审计 41 | | 第一节 | 财务会计制度 41 | | 第二节 | 内部审计 45 | | 第三节 | 会计师事务所 ...

北京国枫律师事务所 关于恺英网络股份有限公司 2022 年股票期权激励计划第二个行权期行权条件成 就及调整行权价格的 法律意见书 国枫律证字[2022]AN250-5 号 北京国枫律师事务所 Grandway Law Offices 北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 邮编：100005 电话（Tel）：010-88004488/66090088 传真（Fax）：010-66090016 北京国枫律师事务所 关于恺英网络股份有限公司 2022 年股票期权激励计划第二个行权期行权条件成就 及调整行权价格的 法律意见书 国枫律证字[2022]AN250-5 号 致：恺英网络股份有限公司 北京国枫律师事务所（以下称"本所"）接受恺英网络股份有限公司（以 下称"恺英网络"或"公司"）委托，担任恺英网络实施 2022 年股票期权激励 计划（以下称"本次股权激励计划"）的专项法律顾问，并已出具了"国枫律 证字[2022]AN250-1号"《北京国枫律师事务所关于恺英网络股份有限公司实施 2022 年股票期权激励计划的法律意见书》、"国枫律证字[2022]AN250-2 号" 《北京国枫律师事务所关 ...

二〇二五年一月 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 关于 恺英网络股份有限公司 2022 年股票期权激励计划 第二期行权相关事项 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问： 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 独立财务顾问报告 | | | | 第一章 | 声 明 3 | | --- | --- | | 第二章 | 释 义 5 | | 第三章 | 基本假设 6 | | 第四章 | 本激励计划履行的审批程序 7 | | 第五章 | 本激励计划第二个行权期行权条件成就的说明 10 | | | 一、关于本激励计划第二个行权期行权条件成就的说明 10 | | | 二、本激励计划第二个行权期的行权安排 11 | | | 三、本次实施的股权激励计划与已披露的股权激励计划差异情况说明 12 | | | 四、本次行权对公司的影响 13 | | 第六章 | 独立财务顾问核查意见 14 | 2 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 独立财务顾问报告 第一章 声 明 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司接受委托，担任恺英网络股份有限公 司（以下简称"恺英网络"或"上市公司"、"公司"）2022 年股票期权激励 计划（以下简称"本激励计划"）的独立财务 ...

行业与公司 - 行业：游戏行业，特别是手游、VR/AR游戏、主机游戏[1][3][5][8] - 公司：凯因网络，专注于游戏研发与发行，特别是创新品类游戏和海外市场拓展[3][4][23] 核心观点与论据 1. **2025年行业特征** - 2025年游戏行业将进入新周期，特征类似于2013年，可能出现跨季情况[1] - 2025年不是以业绩为主要驱动，而是以技术创新和政策支持为驱动[2] - AI技术将在2025年落地，推动业务能力迁徙、升级和迭代[2] 2. **公司产品与创新** - 2025年将推出多款新产品，包括《斗鹅大陆》《盗墓笔记》《龙之谷世界》等创新品类游戏[3] - VR游戏布局：2024年已上线《气象派对》，2025年计划推出新VR游戏[5] - AR应用布局：公司已开发形意大模型，专注于图像生成和文本处理，结合游戏研发需求[6] - 新品类拓展：SRG（策略角色扮演游戏）和传奇类游戏储备丰富[5] 3. **海外市场拓展** - 海外发行策略：先聚焦港澳台、日韩、东南亚，逐步扩展至欧美市场[4] - 2025年海外业务将成为重点，预计国内厂商在全球市场占比将提升[23] - 海外市场竞争激烈，但仍有发展空间，公司计划加大海外业务投入[23] 4. **行业整合与规范化** - 公司与华东合作推动传奇类游戏市场规范化，减少私服市场，扩大正版授权市场份额[13][14] - 游戏盒子平台：打造传奇游戏聚合平台，提升玩家体验和市场份额[13][14] - 整合带来收入增长，2024年上半年平台收入达4亿，全年预计6亿[15] 5. **技术与AI布局** - 形意大模型：专注于游戏行业需求，解决图像生成和文本处理问题[6][10] - AI技术应用：与复旦大学等高校合作，探索AI在游戏研发中的深度应用[6] - AR眼镜布局：未来可能将游戏产品融入AR眼镜，目前保持高度关注[16] 6. **行业趋势与挑战** - 国内游戏市场进入瓶颈期，需通过技术或玩法突破实现增长[18][19] - 经济形势对游戏行业影响较小，但消费预期下降可能带来一定压力[17][18] - 短剧和直播成为新内容形态，公司已布局直播业务，签约300多名主播[29] 7. **业绩预期与亮点** - 2025年公司业绩预计平稳增长，海外业务和新产品储备为亮点[28][30] - VR游戏可能借助设备突破实现市场扩展[31] - 直播业务和IP衍生品（如手帕等）为公司带来新增收入[11][29] 其他重要内容 - **政策环境**：国家鼓励行业变革，游戏行业政策环境趋于宽松[24] - **文化出海**：国产游戏质量提升，推动文化出海，海外玩家对国产游戏兴趣增加[9][21] - **技术突破**：5G网络普及推动手游发展，国内游戏在全球范围内影响力提升[21][22] 数据引用 - 2024年上半年游戏盒子平台收入4亿，全年预计6亿[15] - 公司签约主播300多人[29]

投资评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [5] 核心观点 - 公司通过AI大模型"形意"在游戏开发各环节实现自动化与协同化，显著提升开发效率和质量，推动游戏全链生产 [1][2] - 公司进入新产品周期，多款游戏相继发布，产品储备丰富，短期、中期、长期分梯队进行产品储备 [2] - 预计2024年至2026年收入和净利润将持续增长，维持"买入"建议 [3] 财务数据与估值 - 2024年至2026年营业收入预计分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元，归母净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元 [3][4] - 2024年至2026年毛利率预计为80.6%、80.7%、80.7%，净利率预计为35.6%、38.3%、39.0% [4] - 2024年至2026年EPS分别为0.89元、1.16元、1.36元，对应PE分别为15.9、12.3、10.4 [3][4] 公司动态 - 公司推出首个AI工业化管线，赋能游戏制作各环节，显著减少开发过程中重复劳动和沟通成本 [2][3] - 多款游戏顺利发布，包括《诸神劫：影姬》、《百工灵》、《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》、《彩虹橙》、《仙剑奇侠传：新的开始》越南版《又见逍遥》等 [2] 财务预测 - 2024年至2026年营业收入YoY分别为25.5%、20.6%、15.7%，归母净利润YoY分别为31.3%、29.7%、17.9% [4] - 2024年至2026年ROE预计为27.5%、26.4%、23.9%，P/B分别为4.4、3.2、2.5 [4]

投资评级 - 增持（首次）[2] 核心观点 - 情怀游戏筑牢根基，多元新品再续传奇 [2] 基本数据 - 2024年12月02日收盘价：13.53元 - 一年内最高/最低价：14.55/8.33元 - 总市值：29,123.56百万元 - 流通市值：25,899.91百万元 - 总股本：2,152.52百万股 - 资产负债率：19.41% - 每股净资产：2.81元/股 [3] 投资要点 - 情怀产品长线深耕，筑牢公司业绩基本盘。传奇类游戏具有受众广、稳定性强、APRU值高等特性，公司在《蓝月传奇》《王者传奇》《原始传奇》为代表的传奇品类游戏以及《全民奇迹》《天使之战》为代表的奇迹品类游戏中领域积累了深厚的实力，传奇类游戏的稳定迭代成为了公司保证收入基本盘的重要因素。公司2023年完成对传奇研发公司浙江盛和收购并表，2024H1浙江盛和实现净利润7.37亿，同比增长38.5%，2024年利润贡献有望再创新高 [2] - 董事长高频增持公司股份，高管五年不减持彰显发展信心。2020年来，公司董事长金锋持有公司股份比重不断提升，2024年全年已实现三次增持，截至三季报末，共计持股比例达14.77%。公司董事长及高管承诺未来五年（2024年7月3日至2029年7月2日）不以任何形式减持直接持有的公司股票，彰显公司长期发展信心 [4] - 多款新游即将上线，IP内容储备充裕。2024年11月15日公司传奇新品《梁山传奇》开服，此外，公司旗下《太上补天卷》将于近期上线，《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》《龙之谷世界》《三国志：天下归心》等游戏当前正处于密集测试排期中，未来将陆续亮相。此外，公司通过引入IP策略积累了大量IP授权，包括"机动战士敢达系列""OVERLORD""关于我转生变成史莱姆这档事""信长之野望：天道""热血江湖""龙族（DragonRaja）""西行纪""封神系列""倚天屠龙记""仙剑奇侠传""盗墓笔记""斗罗大陆""BLEACH千年血战篇""奥特曼""拳皇""射雕三部曲（射雕英雄传、神雕侠侣、倚天屠龙记）""红月""古龙群侠（古龙武侠系列小说）"等知名IP，持续支撑公司产品多样化的目标 [4] - AIGC深度布局，参投AI产品即将开测。2023年公司自研"形意"大模型注重游戏垂类场景应用，已为多个项目实现显著增效。此外，公司参投企业幻境游戏CEO张筱帆再创业，打造首款3D男性向AI恋爱陪伴产品《EVE》，产品基于亿级独家语料库，自主研发了适用于情感陪伴场景的对话大模型Vibe和记忆大模型Echo，能够提供真人般的情感陪伴体验和多轮对话的深度记忆能力，其B站首爆PV播放量已破百万，未来有望率先打开男性向恋爱陪伴产品的市场 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.0/20.0/22.4亿元，同比增速分别为16.4%/17.6%/11.8%，当前股价（2024年12月02日）对应的PE分别为17.1/14.6/13.0倍。选取吉比特、巨人网络、神州泰岳为可比公司，鉴于公司出色的业绩成长能力，首次覆盖，给予"增持"评级 [4] - 盈利预测与估值（人民币）： - 2024E营业收入：5,371百万元，同比增长25.03% - 2024E归母净利润：1,702百万元，同比增长16.44% - 2024E每股收益：0.79元/股 - 2024E市盈率（P/E）：17.11 [5] 财务数据 - 资产负债表（百万元）： - 2024E货币资金：3,946 - 2024E应收票据及账款：1,491 - 2024E预付账款：458 - 2024E其他应收款：117 - 2024E存货：17 - 2024E其他流动资产：102 - 2024E流动资产总计：6,132 - 2024E长期股权投资：507 - 2024E固定资产：70 - 2024E在建工程：0 - 2024E无形资产：33 - 2024E长期待摊费用：167 - 2024E其他非流动资产：1,275 - 2024E非流动资产合计：2,052 - 2024E资产总计：8,184 - 2024E短期借款：0 - 2024E应付票据及账款：443 - 2024E其他流动负债：830 - 2024E流动负债合计：1,274 - 2024E长期借款：3 - 2024E其他非流动负债：19 - 2024E非流动负债合计：22 - 2024E负债合计：1,295 - 2024E股本：1,515 - 2024E资本公积：509 - 2024E留存收益：4,409 - 2024E归属母公司权益：6,433 - 2024E少数股东权益：455 - 2024E股东权益合计：6,889 - 2024E负债和股东权益合计：8,184 [8] - 利润表（百万元）： - 2024E营业收入：5,371 - 2024E营业成本：842 - 2024E税金及附加：25 - 2024E销售费用：1,678 - 2024E管理费用：185 - 2024E研发费用：514 - 2024E财务费用：-12 - 2024E资产减值损失：-45 - 2024E信用减值损失：12 - 2024E其他经营损益：0 - 2024E投资收益：81 - 2024E公允价值变动损益：0 - 2024E资产处置收益：0 - 2024E其他收益：68 - 2024E营业利润：2,256 - 2024E营业外收入：55 - 2024E营业外支出：8 - 2024E其他非经营损益：0 - 2024E利润总额：2,304 - 2024E所得税：141 - 2024E净利润：2,163 - 2024E少数股东损益：461 - 2024E归属母公司股东净利润：1,702 [8] - 现金流量表（百万元）： - 2024E税后经营利润：1,977 - 2024E折旧与摊销：83 - 2024E财务费用：-12 - 2024E投资损失：-81 - 2024E营运资金变动：-518 - 2024E其他经营现金流：197 - 2024E经营性现金净流量：1,647 - 2024E投资性现金净流量：-5 - 2024E筹资性现金净流量：-502 - 2024E现金流量净额：1,139 [8] 主要财务比率 - 成长能力： - 2024E营收增长率：25.03% - 2024E营业利润增长率：32.88% - 2024E归母净利润增长率：16.44% - 2024E经营现金流增长率：-3.51% [8] - 盈利能力： - 2024E毛利率：84.33% - 2024E净利率：40.27% - 2024EROE：26.46% - 2024EROA：20.80% - 2024EROIC：80.01% [8] - 估值倍数： - 2024EP/E：17.11 - 2024EP/S：5.42 - 2024EP/B：4.53 - 2024E股息率：1.76% - 2024EEV/EBITDA：11 [8]

证券代码:002517 证券简称:恺英网络 恺英网络股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号: 2024-007 | 投资者关系 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 ☑其他 (投资者交流会) | | | 海通证券、兴业证券、上海证券、德邦证券、华金证券、中邮证 | | | 券、太平洋证券、国联证券、安信证券、中银证券、中原证券、 | | | 招商证券、国海证券、东吴证券、华福证券、中信建投、国泰君 | | | 安、东方财富、广发证券、开源证券、中信证券、国盛证券、华 | | | 泰证券、西南证券、华鑫证券、山西证券、长江证券、国元证券、 | | | 华创证券、中泰证券、中金公司、东方证券、浙商证券、国金证 | | | 券、华源证券、光大证券、国联安、财通基金、平安资管、华泰 | | | 资管、泰康资管、Citadel、恒越基金、国寿资管、国寿养老、交 | | 参与单位名称 | 银施罗德、华安基金、国泰基金、农银汇理、申万菱信、百年人 | | | 寿、东海基金、永赢基金、华宝基 ...

行业动态 - 国家新闻出版署官方公示2024年11月份网络游戏审批信息 共有112款国产网络游戏与7款进口网络游戏获批 [1] 公司动态 - 恺英网络旗下上海恺英网络科技有限公司出版 杭州闻维网络科技有限公司运营的《洪荒傲剑》顺利取得版号 [1] - 上海双盟网络科技有限公司出版 恺英网络旗下上海恺英软件技术有限公司运营的《仙缘箓》顺利取得版号 [1]