债券基本信息 - 债券代码117226.SZ，简称24锦隆EB02[3] 赎回信息 - 赎回登记日2025年11月17日，摘牌日11月18日[3] - 赎回价格100.4466元/张，含当期利息且含税[3] - 债券赎回比例为全部赎回[3] 付息信息 - 票面年利率0.5%，每10张派息4.466元（含税）[5] - 扣税后个人等每10张派息3.573元[5] - 非居民企业每10张派息4.466元[5] 行使赎回选择权原因 - 截至2025年11月5日，标的股票收盘价满足条件，公司决定行使赎回选择权[4]

债券信息 - 债券代码117225.SZ，简称24锦隆EB01[3] 赎回安排 - 赎回登记日2025年11月17日，摘牌日11月18日[3] - 赎回价格100.4808元/张，全部赎回[3] 行使原因 - 截至2025年11月5日，触发赎回条件公司行使选择权[4] 日期安排 - 付息/赎回登记/最后换股日为11月17日[4] - 付息/赎回资金到账日为11月18日[4] 利息情况 - 票面年利率0.5%，每10张派息4.808元（含税）[5] - 扣税后个人等每10张派息3.847元[5] - 非居民企业每10张派息4.808元[5]

基本金属板块市场表现 - A股基本金属板块表现强势，中国铝业、闽发铝业、豪美新材、常铝股份、南山铝业涨停，云铝股份、焦作万方涨超8%，神火股份涨超7%，宏创控股、天山铝业涨超6%，盛屯矿业、中孚实业、电工合金涨超5% [1] 铜行业观点 - 第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩 [1] - 原料短缺和潜在“反内卷”将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳，国内库存有望温和去化 [1] - 明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50% [1] - LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性，推荐铜板块配置机遇 [1] 铝行业观点 - 市场对2025年国内电解铝消费增速预期为2.5% [1] - 受新能源车行业表现优异、光伏行业稍好于预期的带动，电解铝消费状态好于预期，放大了供需缺口 [1] - 电解铝行业利润高位再扩张并不断稳步上升，改善了铝业公司盈利，强化了分红能力 [1] 贵金属行业观点 - 尽管美联储释放鹰派信号叠加地缘贸易关系缓和导致贵金属价格回调，但在通胀无显著上行的基准情形下，12月降息概率较大 [2] - 整体宏观框架仍属做多窗口期，贵金属中期逻辑依旧通顺，看好回调后的后市行情 [2]

可交换债券换股时间 - “24锦隆EB01”于2025年6月3日进入换股期[3] - “24锦隆EB02”于2025年6月30日进入换股期[4] 换股情况及持股比例变化 - 2025年7 - 9月“24锦隆EB01”换股593,741股，锦隆能源及其一致行动人持股降至41.9997%[4] - 2025年9 - 10月两债券合计换股47,172,054股，持股降至40.99%[5][6] - 2025年10月21 - 30日两债券合计换股51,701,951股，持股降至39.87%[6] - 2025年10 - 11月两债券合计换股41,711,663股，持股降至38.98%[7] 权益变动数据 - 锦隆能源被动减持4,171.1663万股，减持比例0.90%[10] - 变动前锦隆能源持股81,370.77万股占17.49%，后持股77,199.60万股占16.60%[10] - 变动前合计持股185,490.56万股占39.87%，后持股181,319.39万股占38.98%[11] - 变动前无限售股133,302.56万股占28.66%，后129,131.40万股占27.76%[11] - 有限售股52,188.00万股占11.22%，变动前后不变[11] 变动影响 - 因债券持有人换股致锦隆能源被动减持，不触及要约收购[13] - 本次变动不使公司控股股东变化[13] - 换股情况不确定，公司将关注并披露[13]

核心观点 - 控股股东因可交换债券换股导致持股比例被动下降，但公司控制权未发生变更 [1] 权益变动详情 - 2025年10月31日至11月4日，控股股东锦隆能源发行的"24锦隆EB01"与"24锦隆EB02"可交换债券完成换股 [1] - 合计换股数量为4171.1663万股，占公司总股本比例为0.90% [1] - 权益变动后，锦隆能源持有股份被动减少4171.1663万股 [1] - 锦隆能源及其一致行动人合计持股比例被动降至38.98% [1] 变动性质与影响 - 本次权益变动系可交换债券持有人换股导致的控股股东被动减持 [1] - 本次变动不触及要约收购 [1] - 本次变动不会导致公司控股股东发生变化 [1]

全球铝土矿资源布局 - 公司在广西、几内亚和印尼三国布局铝土矿资源 [1] - 广西项目已取得采矿权证，即将进入实质性开采阶段 [1] - 几内亚项目已进入生产开采阶段，所产矿石正持续发运回国 [1] - 印尼项目正在进行前期勘探并逐渐展开开采工作，开采规模将根据项目进展规划 [1] 原材料供应保障 - 铝土矿资源布局旨在为氧化铝项目提供充足的原材料供应保障 [1]

中证500成长ETF市场表现 - 截至11月4日午间收盘，中证500成长ETF（159606）下跌1.30%，报1.135元，成交额为378.30万元 [1] - 该ETF自2021年12月17日成立以来累计回报率为14.93%，近一个月回报率为-1.01% [1] - 其业绩比较基准为中证500质量成长指数收益率，管理人为易方达基金管理有限公司，基金经理为伍臣东 [1] 中证500成长ETF重仓股表现 - 重仓股中华工科技下跌1.33%，恺英网络下跌3.59%，东吴证券下跌1.36%，科达利下跌2.91% [1] - 重仓股中恒玄科技下跌1.21%，水晶光电下跌2.74%，天山铝业下跌0.95%，春风动力下跌1.26% [1] - 重仓股中杰瑞股份逆势上涨4.44%，金诚信下跌1.87% [1]

权益变动背景 - 权益变动因天山铝业股东石河子市锦隆能源产业链有限公司2024年非公开发行的可交换公司债券被持有人换股所致 [1] 持股比例变动 - 石河子市锦隆能源产业链有限公司及其一致行动人合计持有天山铝业的股份比例由42.01%被动减少至39.87%，累计下降2.14个百分点 [1] - 其中，石河子市锦隆能源产业链有限公司的直接持股数量由913,175,400股减少至813,707,700股 [1] 变动完成时间 - 本次权益变动已于2025年10月30日完成 [1]

公司概况 - 信息披露义务人为石河子市锦隆能源产业链有限公司，注册资本990万元，两大股东各出资495万元，持股比例均为50%[9] - 一致行动人石河子市锦汇能源投资有限公司注册资本990万元，两大股东各出资495万元，持股比例均为50%[12][13] - 信息披露义务人法定代表人为曾超懿，其及一致行动人曾超林在公司任职[9][10][12] 换股情况 - “24锦隆EB01”于2025年6月3日进入换股期，“24锦隆EB02”于2025年6月30日进入换股期[18] - 2025年7 - 10月各阶段“24锦隆EB01”“24锦隆EB02”换股数量及占总股本比例[19][20] 权益变动 - 2025年7月21日至10月30日，信息披露义务人合计被动减持99467746股，减持比例2.14%[21] - 权益变动前合计持股195437.33万股，占比42.01%；变动后185490.56万股，占比39.87%[22] 持股与质押 - 截至报告签署日，各主体持股数量、占比及质押情况[23] 未来展望 - 信息披露义务人及其一致行动人未来12个月内不排除增持或减持公司股份的可能[16]

换股时间 - "24锦隆EB01"于2025年6月3日进入换股期[3] - "24锦隆EB02"于2025年6月30日进入换股期[4] 换股数据 - 2025年7 - 9月"24锦隆EB01"换股593,741股，占比0.0128%[4] - 2025年9 - 10月两债券合计换股47,172,054股，占比1.01%[5][6] - 2025年10月两债券合计换股51,701,951股，占比1.11%[6] 持股变动 - 变动前持股195,437.33万股，占42.01%，后持股185,490.56万股，占39.87%[8] - 变动前无限售股143,249.34万股，占30.79%，后133,302.56万股，占28.66%[8] 权益变动说明 - 权益变动系可交换债券持有人换股致控股股东被动减持，不触及要约收购[9] - 权益变动不会导致公司控股股东变化[10] - 两债券处于换股期，换股情况不确定[10]