综合授信 - 公司2025年度拟申请总额197.28亿元综合授信额度[2] - 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司授信额度56亿元[2][3] - 安徽鸿翔建材有限公司授信额度37亿元[4] - 湖北鸿路钢结构有限公司授信额度12亿元[5] - 涡阳县盛鸿科技有限公司授信额度7亿元[6][7] - 涡阳鸿路建材有限公司授信额度12.6亿元[8] - 安徽金寨金鸿诺科技有限公司授信额度11.3亿元[9] - 合肥鸿路建材有限公司授信额度3.26亿元[10] - 涡阳县鸿锦新型建材科技有限公司授信额度9亿元[11] - 宣城市盛鸿建筑科技有限公司授信额度6.8亿元[13]

授信与担保 - 2025年度公司及其全资子公司申请综合授信总额不超197.28亿元[4] - 2025年度公司为子公司银行融资担保总额不超141.48亿元[7] 会议与议案 - 第六届董事会第十五次会议于2024年11月20日召开[3] - 多项议案获董事会全票通过并需提请2024年第二次临时股东大会审议[4][7][8][9][11] 公告信息 - 相关公告详见2024年11月21日《中国证券报》等及巨潮资讯网[4][6][7][8][9][12]

业务概况 - 拟开展应收账款保理业务，融资金额不超78亿[2][3][5] - 授权期限为股东大会批准后1年[3][5] 业务细节 - 交易方含国内商业银行及保理公司，无确定方[3][4] - 保理方式有无追索权和有追索权两种，以无追索权为主[5] 业务安排 - 授权管理层决策操作并签文件，财务部实施，审计部监督[8][9] 业务影响 - 业务利于加速资金周转，但交易达成有不确定性[11][12]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于12月9日下午2:30现场召开[2][3] - 股权登记日为2024年12月4日[4] - 登记时间为2024年12月5日特定时段[7] 投票信息 - 网络投票时间分交易系统和互联网系统不同时段[2][3][14][15] - 普通股投票代码为"362541"，简称为"鸿路投票"[13] 议案信息 - 审议2025年度公司及子公司申请综合授信不超197.28亿元议案[4] - 议案2需2/3以上出席股东表决票通过[5][6]

回售信息 - 回售价格为100.281元/张（含息税）[4] - 回售条件触发日为2024年11月19日[4] - 回售申报期为2024年12月5日至2024年12月11日[4] 时间节点 - 发行人资金到账日为2024年12月16日[4] - 回售款划拨日为2024年12月17日[4] - 投资者回售款到账日为2024年12月18日[4] 价格与利率 - 2024年10 - 11月连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格（32.44元/股）的70%[5] - “鸿路转债”第五个计息期年度票面利率i = 1.80%[7] 计息与税收 - 计息天数t = 57（2024年10月9日至2024年12月5日）[7] - 个人投资者和基金债券持有人利息所得税按20%税率代扣代缴[8]

可转债发行 - 2020年8月28日获证监会核准发行18.8亿元可转债，期限6年[12][13] - 2020年10月9日公开发行1880万张可转债，总额18.8亿[14] - 2020年11月2日“鸿路转债”在深交所上市[14] 可转债条款 - 存续期为2020年10月9日至2026年10月8日[14][18] - 最后两计息年度，连续30日收盘价低于转股价70%，持有人有权回售[15] 转股价格调整 - “鸿路转债”转股价由32.96元/股调为32.44元/股，2024年5月21日生效[17] 回售情况 - 2024年10 - 11月连续30日收盘价低于转股价70%，回售条款生效[18] - 持有人可在申报期将未转股债券回售给公司[19] - 公司需履行回售公告和结果公告程序[19]

可转债情况 - 2020年10月9日公开发行1880万张可转换公司转债，总额18.80亿元[3] - 转股起止时间为2021年4月15日至2026年10月8日[3] - 2024年12月5日至11日暂停转股，12日恢复[3][6] 股价与回售 - 2024年10月9日至11月19日连续30日收盘价低于转股价格70%[5] - “鸿路转债”有条件回售条款生效，回售需暂停转股[6]

可转债发行 - 2020年10月9日公开发行1880万张可转换公司转债，总额18.80亿元[5] - 2020年11月2日在深交所挂牌交易[6] 转股价格 - 当前转股价格32.44元/股，初始为43.74元/股[6][9][10] 触发条件 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[11] - 2024年11月6日至19日，已有10个交易日收盘价低于27.57元/股[4][14] 后续流程 - 触发修正条件后按约定履行审议和披露义务，否则不修正[14] - 决定向下修正将刊登公告，从股权登记日后首个交易日执行新价[13]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 目标价23.8元 [5] 报告的核心观点 - 受钢结构行业下游需求波动影响，下调预测2024 - 2026年EPS，鸿路钢构2024年前3季度利润下降26.3%，单吨净利下降26.7%，但随着财政与货币政策发力，公司产能及智能化制造水平提升，产量和盈利能力有望迎来双升 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收158.87亿元下降6.37%，归母净利润6.55亿元下降26.29%，以产量计钢结构产品单吨净利201.65元下降26.71%，预计2024年底产能达520万吨 [2] - 2022 - 2026年的营业收入、净利润、每股净收益、净资产收益率、市盈率等财务数据呈现一定的变化趋势，如2024 - 2026年净利润增速分别为 - 26.3%、11.1%、10.1% [3] - 2024年前三季度新签合同额219亿元同比降4.34%，第三季度新签75.7亿元同比降3.74%，降幅环比Q2缩窄2.13pct，材料订单和工程订单有不同的增长率 [2][14] 行业发展方面 - 钢结构公共建筑与装配式住宅增量空间大，根据中国钢结构协会发布的目标，2025/2035年全国钢结构用量达1.4/2亿吨，占粗钢产量15/25%以上，钢结构建筑占新建建筑面积达15/40%以上，基本实现钢结构智能建造 [2] - 地方化债将助力行业发展，全国人大常委会批准议案安排债务限额置换地方政府存量隐性债务 [2] 公司运营方面 - 重视智能化改造技术，近年来研发或引进智能工业焊接机器人等先进设备，推出多个管理系统提高项目计划性，在建及已完成建设共有十大生产基地 [2] - 公司产品广泛应用于诸多钢结构制造领域，近期新签订单中工业厂房类的订单为主 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 需求偏弱导致报告公司收入承压，2024年前三季度公司新签合同约219.26亿元，YoY -4.34%，Q3新签合同约75.7亿元，YoY -3.74%，产量增速明显放缓，产品价格下跌收入承压[1] - 钢价有望企稳，智能化改造持续推进，单位盈利改善可期，吨净利下滑幅度较大主要因智能化改造带来单吨费用提升，单吨研发费用同比增长26元，钢价有望企稳回升带动单位盈利改善，智能化改造有望提升生产效率强化公司竞争优势[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入158.87亿元，YoY -6.37%，实现归母净利润6.55亿元，YoY -26.29%，扣非后归母净利润3.57亿元，YoY -48.98%，24年前三季度公司非经常性损益2.99亿元，YoY +57.4%，其中计入当期损益的政府补助3.6亿元，2024Q3公司实现收入55.62亿元，YoY -5.69%，实现归母净利润2.28亿元，YoY -32.37%，扣非后归母净利润1.21亿元，YoY -51.64%[1] - 下调24 - 26年归母净利润至8.83/10.70/11.74亿元，按11月11日收盘价，对应EPS 1.28/1.55/1.70元，对应PE 13.04/10.76/9.81[2] - 2024E年营业收入22,164百万元，年增长率 -5.8%，归属于母公司的净利润883百万元，年增长率 -25.1%，每股收益1.28元，市盈率13.04，净资产收益率8.8%[3] 业务相关 - 作为传统钢结构制造龙头，规模优势带来的护城河愈发明显，智能化改造将在未来进一步提升效率和盈利能力[2] - 公司产品定价为“材料价格+加工费”模式，原材料钢材价格持续下跌（24前三季度热轧板卷均价YoY -8.4%）导致产品价格下跌收入承压[1] 财务数据 - 11月11日收盘价16.69元，12mthA 股价格区间10.68 - 25.35元，总股本690.01百万股，无限售A 股/总股本71.91%，流通市值82.81亿元[6] - 至12月31日2024E的流动资产15,910百万元，经营活动现金流1,790百万元，净利润883百万元，折旧摊销363百万元，营运资金变动329百万元，其它215百万元，投资活动现金流 -1,570百万元，资本支出 -1,571百万元，筹资活动现金流1,155百万元，银行借款1,200百万元，股权融资1百万元，其他 -46百万元，现金净增加额1,375百万元，期初现金余额227百万元，期末现金余额1,602百万元[7] - 2024E的毛利率9.6%，净利率4.0%，ROE 8.8%，ROIC 6.1%，资产负债率62.2%，净负债比率57.5%，流动比率1.68，速动比率0.57，总资产周转率0.89，应收账款周转率8.64，存货周转率2.27，每股收益1.28元，每股经营现金流2.59元，每股净资产14.55元，P/E 13.04，P/B 1.15，EV/EBITDA 10.22[8]