文章核心观点 2024年多家A股游戏公司发布年报，三七互娱和世纪华通仍是行业前两名，完美世界守住游戏营收第三但净利润亏损超12亿，与前两名差距拉大且盈利不及部分企业，神州泰岳、恺英网络业绩各有表现，吉比特被挤出前五 [1][17] 完美世界业绩情况 - 2024年实现营业收入55.70亿元，同比下降28.50%；归母净亏损12.88亿元，扣非净亏损13.13亿元，均同比盈利转亏 [2] - 2024年游戏业务营业收入51.81亿元，同比下降23.32%，因多项目调整、行业环境变化、新游表现未达预期、在营游戏流水下滑、战略投资亏损等因素业绩承压 [3] - 2024年末员工总人数3905人，较2023年末减少1849人，同比下降32%，影响销售、管理、研发等费用数据 [4] - 2025年第一季度游戏业务营业收入14.18亿元，较上年同期增加10.37%，因《诛仙世界》上线及电竞产品发展 [5] - 在研二次元开放世界RPG游戏《异环》受业内关注，计划全平台登陆全球 [6] 神州泰岳业绩情况 - 2024年营收64.52亿元，同比增长8.22%；净利润14.28亿元，同比增长60.92%；扣非净利润11.47亿元，同比增长38.29% [10] - 2024年游戏营收46.62亿元，同比增长3.66%，营收占比达72.25%，主要因《旭日之城》海外玩家充值增长，营业成本同比下降1.94% [8] - 旗下壳木游戏凭借《旭日之城》《战火与秩序》等游戏表现，在多个收入榜中排名靠前 [8] - 2025年第一季度营业收入13.23亿元，同比下降11.07%，环比下降46.49%；净利润2.39亿元，同比下降19.09%，环比下降28.53%，经营活动现金流量净额同比下降46.25% [9] 恺英网络业绩情况 - 2024年实现营业收入51.18亿元，同比增长19.16%；净利润16.28亿元，同比增长11.41%；扣非净利润15.99亿元，同比增长18.43% [12] - 2024年移动和网页游戏业务营收41.78亿元，同比增长15.05%，营业成本增长29.77% [13] - 2024年度境外营收3.75亿元，同比大幅增长221.48%，多款游戏在境外市场取得成绩 [14] - 2024年第四季度营收和净利润同比、环比均下降，2025年第一季度营业收入13.53亿元，同比增长3.46%；净利润5.18亿元，同比增长21.57% [14] 行业排名情况 - 2023年游戏收入排名前六的A股上市公司为三七互娱、世纪华通、完美世界、神州泰岳、吉比特、恺英网络，2024年除世纪华通外均已发布年报 [16] - 吉比特2024年营收和游戏营收下降，被恺英网络超过 [16] - 三七互娱2024年游戏业务营收172.93亿元，净利润26.73亿元，高于其他四家；世纪华通预计全年合并营收约220亿，盈利9 - 12亿元 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 三七互娱2024年营收174.4亿元同比增5.4%，归母净利润26.7亿元同比增0.5%，扣非净利润25.9亿元同比增3.8%；24Q4营收41.0亿元同比降8.9%，归母净利润7.8亿元同比增66.3%，扣非净利润7.1亿元同比增70.3% [2][5] - 25Q1《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新游表现亮眼，后续产品储备丰富，关注重点新游测试及上线进展 [2][11] - 预计公司2025、2026年归母净利润分别为28.4亿、30.9亿，对应PE分别为12.5、11.5倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收174.4亿元同比增5.4%，归母净利润26.7亿元同比增0.5%，扣非净利润25.9亿元同比增3.8%；24Q4实现营收41.0亿元同比降8.9%、环比降0.1%，归母净利润7.8亿元同比增66.3%、环比增22.6%，扣非净利润7.1亿元同比增70.3%、环比增18.6% [2][5] 业绩影响因素 - 存量游戏流水自然回落及较高基数致收入小幅下滑，23Q4基数高且24Q4重点新游少，数款运营超三年产品流水回落；2024年海外新游少，海外收入超57亿同比降1.47%占比32.8%；小程序游戏、出海游戏等基本盘表现稳健，24Q4营收环比基本持平 [11] - 投放优化推动业绩增长及利润率提升，24Q4销售费用同比降26.4%、环比降14.3%至20.1亿元，销售费用率同比降11.6pct、环比降8.1pct至49.0% [11] AI能力体系 - 以自研游戏行业大模型“小七”为AI能力底座，持续升级智能化产品矩阵；AI重塑游戏管线，发行环节2D美术资产占比超80%，广告素材视频占比超70%；聚焦AI提升产品游戏性和互动体验 [11] 分红情况 - 披露权益分派预案，年度分红比例82.3%，对应股息率约6.3%（按4.22收盘价计算）；2024全年现金分红约22亿元同比增22%，占2024年归母净利润比例约82.29%，近3年现金分红总额57.78亿元；2025年拟延续季度分红计划 [11] 新游表现及储备 - 2025年初《时光大爆炸》《英雄没有闪》等上线，《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜Top4，《英雄没有闪》上线后进入iOS畅销榜Top5并登顶微信小游戏畅销榜，新游业绩或逐步兑现 [11] - 新游储备涵盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类，《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》等获批版号，还有《代号MLK》《代号正奇SLG》《代号斗破》等储备 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025、2026年归母净利润分别为28.4亿、30.9亿，对应PE分别为12.5、11.5倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表等数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目及对应百分比，还有每股收益、市盈率、市净率等基本指标 [17]

文章核心观点 未明确体现文章核心观点 [1] 相关总结 - 预测2025 - 2027年相关数值为28.39/31.56/34.82 [1] - 2025 - 2027年PE为12.2/10.9/9.9 [1]

文章核心观点 三七互娱2024年度财报及ESG报告展现其基本面和价值逻辑 业绩与分红亮眼 ESG实践走深 有望实现价值重估 [1] 分组1：业绩与分红表现 - 2024年公司实现营收174.41亿元 归母净利润26.73亿元 同比双增 验证经营韧性 [1] - 全年现金分红金额将达22亿元 再创新高 同比增加22% 占归母净利润比例将达82.29% 2025年坚持连续季度分红计划 [1] 分组2：ESG实践亮点 战略进化 - 2024年公司将“社会责任八项目标”替换为“九项可持续发展目标” 延展ESG实践辐射面 涵盖多领域 [2] - 负责任商业领域 公司加大投资者回报力度 加强投资者关系管理 完善制度保障 开展合规培训 [2] - 生态环保领域 2024年公司落实科学碳目标 温室气体排放量较2019年减少73.98% 可再生能源电力使用占比达91.51% 启动环保科普公益平台研发 [3] - 公司更新重要性议题清单 开展“财务重要性”和“影响重要性”双重重要性分析 折射价值穿透 [3] 信披升级 - 公司邀请国际权威机构SGS对2024年度ESG报告进行第三方鉴证 提升信披透明度和公信力 [4] - 报告编制依据深交所和ISSB相关指引 紧跟政策导向 使信披更精准 [5] 技术运用 - 公司设立AI产品团队 结合先进技术打造数智化产品矩阵 自主研发游戏领域行业大模型“小七”并用于ESG报告编制 [6] - 2024年度ESG报告章节页设计通过人机协同模式提质增效 公司鼓励员工提升AI应用能力 深化高效模式 [6]

文章核心观点 三七互娱发布《2024年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》，构建完善ESG治理体系，为企业可持续发展提供保障，也为行业ESG发展树立榜样 [1][11] 引领行业新高度，ESG治理持续优化 - 2024年将“社会责任八项目标”升级为九项“三七互娱可持续发展目标”，涵盖多个关键领域 [3] - 人力资本方面，明确吸引和保留人才目标，优化人才发展体系，启用全球总部大厦，设“三七新生代基金”，发布《赋权予女性原则》简报 [3] - 负责任商业方面，加大投资者回报，完善公司治理制度，开展合规培训 [4] - 生态环保方面，落实科学碳目标，2024年减排目标通过验证，温室气体排放量较2019年减少73.98%，可再生能源电力使用占比达91.51%，启动环保科普公益平台研发 [4] - 公司是国内第一家达明晟MSCI ESG评级AA级的互联网文娱企业，连续两年保持此评级，还入选多个重要指数和奖项 [5] 驱动产业创新发展，探索创新技术应用 - 基于“研运一体”战略，部署人工智能技术，开发数智化工具 [7] - 自主研发游戏领域行业大模型“小七”，为企业系统赋能，提升协同办公效率 [7][8] - 鼓励员工提升AI应用能力，保护知识产权，截至2024年底，获已授权发明专利182件，申请中发明专利737件 [8] 点亮公益慈善事业，助力乡村人才振兴 - 通过游心公益基金会开展多项公益项目，累计为6138名高中生提供资助，覆盖全国57个县/区，2024年高考受助学生成绩优异 [10] - 响应号召助力乡村特色产业发展，帮助拓展产品销路，提升产品文化价值 [10] - 开展逾40场志愿服务，关怀社区和社会弱势群体 [10]

文章核心观点 三七互娱2024年年报显示全年营收和净利润增长缓慢，但第四季度盈利能力显著提升，公司未来将推进“精品化、多元化、全球化”战略 [1] 营收与利润 - 全年营业总收入174.41亿元，同比上升5.4%，归母净利润26.73亿元，同比上升0.54%，扣非净利润25.91亿元，同比上升3.76%，增速缓慢 [1] - 第四季度营业总收入41.02亿元，同比下降8.93%，归母净利润7.76亿元，同比上升66.33%，扣非净利润7.14亿元，同比上升70.3%，盈利能力显著提升 [1] 主要财务指标 资产与负债 - 投资活动产生的现金流量净额同比减少135.71%，因购买和赎回理财产品、定期存款现金净流出增加 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加65.33%，因银行借款质押理财产品、定期存款现金流出减少 [2] 其他指标 - 毛利率78.63%，同比减少1.09%，或反映市场竞争加剧或成本上升 [6] - 净利率15.28%，同比减少4.02%，表明控制成本有压力 [6] - 三费占营收比57.72%，同比增加0.94%，销售、管理和财务费用增加影响利润 [6] - 每股净资产5.83元，同比增加1.68% [6] - 每股经营性现金流1.35元，同比减少4.74% [6] - 每股收益1.21元，同比增加0.83% [6] - 货币资金50.59亿元，同比减少18.10%，因投资活动现金净流出增加 [6] - 应收账款12.13亿元，同比减少18.02% [6] - 有息负债26.59亿元，同比增加28.28%，因票据融资及银行借款筹资增加 [6] 主营业务构成 - 移动游戏收入168.82亿元，占总收入96.80%，毛利率79.96% [3] - 网页游戏和其他业务收入分别为4.1亿元和1.48亿元，毛利率分别为43.61%和24.13% [3] - 境内收入117.19亿元，占总收入67.19%，毛利率80.63%；境外收入57.22亿元，占总收入32.81%，毛利率74.54% [3] 发展回顾与未来展望 发展回顾 - 响应政策，深耕精品游戏创作，探索文化与游戏创新融合，传承传统文化 [4] - 增强多元化产品长线运营实力，推出《寻道大千》等多款游戏 [4] - 通过AI技术布局，构建全链路AI赋能生态，提升研发效率与质量 [4] 未来展望 - 继续推进“精品化、多元化、全球化”发展战略，提升经营质量，成为卓越可持续发展的文娱企业 [5] 相关ETF 食品饮料ETF（515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌0.16%，市盈率21.02倍 [8] - 最新份额58.5亿份，减少4650.0万份，主力资金净流出559.4万元，估值分位20.78% [8] 游戏ETF（159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌2.70%，市盈率43.11倍 [8] - 最新份额60.1亿份，减少1200.0万份，主力资金净流入1618.8万元，估值分位64.37% [8] 机器人ETF（562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌 -1.84%，市盈率58.43倍 [8] - 最新份额146.4亿份，增加9300.0万份，主力资金净流出2538.2万元，估值分位71.33% [8] 云计算50ETF（516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌 -1.12%，市盈率86.69倍 [8] - 最新份额5.5亿份，减少200.0万份，主力资金净流出143.2万元，估值分位79.74% [8][9]

文章核心观点 - 三七互娱2024年度业绩良好，营收和净利润双增长，多元化运营成效显著，积极布局AI赋能生态，且年度分红金额再创新高，2025年将延续连续季度分红计划 [2][4][6][9] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.4%，归属于上市公司股东的净利润26.73亿元，同比增长0.54% [2] - 截至4月18日，公司收盘上涨3.48%，报收15.17元，总市值355.6亿元 [3] 战略规划 - 2025年公司将在原有战略上继续聚焦AI赋能，持续推进“精品化、多元化、全球化”发展战略 [3] 多元化运营 - 深耕四大基石品类，开拓更多元化、轻度化产品类型，通过长线运营拉长产品生命周期 [4] - 2024年全球发行的移动游戏最高月流水超23亿元，多款长青游戏保持稳健运营，2025年多款新产品表现亮眼 [4] - 现阶段储备游戏超20款，与多家优质研发商深度绑定，储备多个IP的游戏改编版权 [5] AI赋能生态 - 构建以AI能力底座为核心的AI架构，形成游戏研运全链路AI赋能体系 [6] - 自主研发行业大模型“小七”，构建40余种AI能力，升级原有数智化产品为AI智能体 [7] - 围绕多个领域投资布局，打通产业链布局 [7] 分红情况 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利3.70元（含税），实现连续四个季度现金分红 [8][9] - 2024年全年合计每10股派发现金红利达10元（含税），分红金额22亿元，占归母净利润比例82.29% [9] - 2025年将延续连续季度分红计划，每期派发现金红利总金额不超5亿元，合计不超15亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润实现增长，利润分配预案拟向全体股东每10股派3.7元含税 [1] - 长青游戏矩阵扩充，多维产品供应体系高效运转，多款游戏通过联动、更新版本等方式实现长线运营 [2] - 境外业务稳健发展，SLG、MMORPG、卡牌等赛道优势巩固，多款出海游戏表现亮眼 [3] - 以自研模型“小七”为AI能力底座，实现各业务环节提质增效，AI在多个业务环节应用占比提升 [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润持续增长，对应PE 12/11/10x [4] 各部分总结 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.40%；归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%；扣非归母净利润25.91亿元，同比增长3.76% [1] - 2024年利润分配预案拟向全体股东每10股派3.7元含税 [1] 产品运营 - 2024年《寻道大千》上线周年庆版本并与知名IP联动，《时光杂货店》上线并跨界联动，《斗罗大陆：魂师对决》迎来“三周年庆典”，《凡人修仙传：人界篇》开启“周年庆典”版本，《霸业》创新营销拓展用户群体 [2] 境外业务 - 2024年公司境外营业收入57.22亿元，境外收入占比达32.81% [3] - 《Puzzles＆Survival》全球表现亮眼，累计流水超百亿元，《Puzzles＆Chaos》上线后流水攀升，《Ant Legion》表现有突破 [3] AI应用 - 2024年公司AI能力体系升级，以自研模型“小七”为底座扩充智能化产品矩阵 [4] - 发行环节AI辅助生成的2D美术资产占比超80%，AI - 3D辅助资产生成占比超30%，AI深度参与生成的广告素材视频占比超70%，文本类场景和综合类应用效果提升 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业收入184.18/195.23/208.89亿元，同比增长5.6%/6.0%/7.0% [4] - 预计实现归母净利润28.08/30.30/32.88亿元，同比增长5.1%/7.9%/8.5%，对应PE 12/11/10x [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,547|17,441|18,418|19,523|20,889| |增长率yoy（%）|0.9|5.4|5.6|6.0|7.0| |归母净利润（百万元）|2,659|2,673|2,808|3,030|3,288| |增长率yoy（%）|-10.0|0.5|5.1|7.9|8.5| |EPS最新摊薄（元/股）|1.20|1.21|1.27|1.37|1.49| |净资产收益率（%）|20.9|20.7|20.9|21.7|22.6| |P/E（倍）|12.6|12.6|12.0|11.1|10.2| |P/B（倍）|2.6|2.6|2.5|2.4|2.3| [6] 股票信息 - 行业为游戏Ⅱ，前次评级为买入 [7] - 2025年04月18日收盘价15.17元，总市值33,559.65百万元，总股本2,212.24百万股，自由流通股占比72.28%，30日日均成交量36.64百万股 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，2024Q4营收下降但归母净利润大幅增长，公司实施连续季度分红并将在2025年延续 [8] - 存量游戏长线运营，境内收入因新老游戏贡献增长，境外部分重点产品表现出色，费用管控良好 [8] - 产品储备充沛，新游上线表现亮眼，有望贡献显著业绩增量 [8] - 积极拥抱AI，构建全链路AI赋能生态，探索AI在游戏领域创新应用 [8] - 考虑新游储备推广影响，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|16,547|17,441|18,378|19,011|19,410| |同比（%）|0.86|5.40|5.38|3.44|2.10| |归母净利润（百万元）|2,659|2,673|2,773|2,832|2,928| |同比（%）|(10.01)|0.54|3.75|2.12|3.37| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.20|1.21|1.25|1.28|1.32| |P/E（现价&最新摊薄）|12.62|12.55|12.10|11.85|11.46|[1] 市场数据 - 收盘价15.17元，一年最低/最高价12.04/19.69元，市净率2.60倍，流通A股市值24,256.33百万元，总市值33,559.65百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.83元，资产负债率33.53%，总股本2,212.24百万股，流通A股1,598.97百万股 [6] 事件 - 2024年公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.40%，归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%，扣非归母净利润25.91亿元，同比增长3.76% [8] - 2024Q4实现营业收入41.02亿元，同比下降8.93%，环比下降0.14%，归母净利润7.76亿元，同比增长66.33%，环比增长22.55%，扣非归母净利润7.14亿元，同比增长70.30%，环比增长18.60% [8] - 公司宣布2024年拟向全体股东每10股派送现金股利3.70元（含税），2024Q1 - 4合计分红22亿元，同比增长22%，占2024年归母净利润82%，2025年延续季度分红 [8] 存量游戏运营 - 2024年公司营收同比增长5.40%，境内收入117.19亿元，同比增长9.12%，由《寻道大千》等新游及老游贡献；境外收入57.22亿元，同比下降1.47%，重点产品表现出色 [8] - 2024年公司销售/管理/研发费用率78.63%/15.33%/14.86%，同比变动+0.75pct/-0.62pct/-0.61pct，费用管控良好 [8] 产品储备与新游表现 - 公司储备超10款自研、超14款代理游戏，涵盖多赛道 [8] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》于2025年初上线，截至2025/4/19，《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名，《英雄没有闪》跻身iOS游戏畅销榜第5名并登顶微信小游戏畅销榜 [8] AI应用 - 公司以自研游戏行业大模型“小七”为底座，升级数智化产品为AI智能体，赋能游戏研发与运营 [8] - 积极探索AI在游戏领域创新应用，提升产品游戏性和互动体验 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|10,335|10,514|10,351|9,918| |非流动资产（百万元）|9,247|9,553|10,003|10,628| |资产总计（百万元）|19,583|20,067|20,354|20,546| |流动负债（百万元）|6,459|6,397|6,121|5,730| |非流动负债（百万元）|107|107|107|107| |负债合计（百万元）|6,566|6,504|6,228|5,837| |归属母公司股东权益（百万元）|12,921|13,470|14,036|14,622| |少数股东权益（百万元）|96|93|90|87| |所有者权益合计（百万元）|13,017|13,563|14,126|14,709| |负债和股东权益（百万元）|19,583|20,067|20,354|20,546| |营业总收入（百万元）|17,441|18,378|19,011|19,410| |营业成本(含金融类)（百万元）|3,727|3,835|3,955|4,031| |税金及附加（百万元）|44|46|48|49| |销售费用（百万元）|9,712|10,476|10,836|11,064| |管理费用（百万元）|516|551|570|582| |研发费用（百万元）|646|643|665|679| |财务费用（百万元）|(161)|(178)|(129)|(164)| |加:其他收益（百万元）|88|83|86|87| |投资净收益（百万元）|111|110|114|116| |公允价值变动（百万元）|(31)|0|0|0| |减值损失（百万元）|(35)|5|6|9| |资产处置收益（百万元）|1|0|0|0| |营业利润（百万元）|3,091|3,203|3,271|3,381| |营业外净收支（百万元）|(2)|0|0|0| |利润总额（百万元）|3,089|3,203|3,271|3,381| |减:所得税（百万元）|424|432|442|456| |净利润（百万元）|2,664|2,771|2,829|2,925| |减:少数股东损益（百万元）|(9)|(3)|(3)|(3)| |归属母公司净利润（百万元）|2,673|2,773|2,832|2,928| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.21|1.25|1.28|1.32| |EBIT（百万元）|2,936|3,028|3,145|3,220| |EBITDA（百万元）|3,116|3,310|3,468|3,587| |毛利率(%)|78.63|79.13|79.19|79.23| |归母净利率(%)|15.33|15.09|14.90|15.08| |收入增长率(%)|5.40|5.38|3.44|2.10| |归母净利润增长率(%)|0.54|3.75|2.12|3.37| |经营活动现金流（百万元）|2,998|2,922|3,266|3,303| |投资活动现金流（百万元）|(3,408)|(473)|(653)|(866)| |筹资活动现金流（百万元）|(793)|(2,898)|(2,805)|(2,773)| |现金净增加额（百万元）|(1,200)|(450)|(192)|(336)| |折旧和摊销（百万元）|211|283|323|366| |资本开支（百万元）|(572)|(375)|(527)|(627)| |营运资本变动（百万元）|261|(160)|119|46| |每股净资产(元)|5.83|6.09|6.34|6.61| |最新发行在外股份（百万股）|2,212|2,212|2,212|2,212| |ROIC(%)|16.57|16.70|17.26|17.46| |ROE - 摊薄(%)|20.69|20.59|20.18|20.02| |资产负债率(%)|33.53|32.41|30.60|28.41| |P/E（现价&最新股本摊薄）|12.55|12.10|11.85|11.46| |P/B（现价）|2.60|2.49|2.39|2.30|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润增长，利润分配预案拟向全体股东每10股派3.7元含税；长青游戏矩阵扩充，多维产品供应体系运转；境外业务稳健，多赛道优势巩固；以自研模型“小七”为AI能力底座，实现业务环节提质增效；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [1][2][3][4] 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.40%；归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%；扣非归母净利润25.91亿元，同比增长3.76%；利润分配预案拟向全体股东每10股派3.7元含税 [1] 产品运营 - 2024年《寻道大千》上线周年庆版本并与知名IP联动；《时光杂货店》上线并跨界联动；《斗罗大陆：魂师对决》迎来“三周年庆典”；《凡人修仙传：人界篇》手游开启“周年庆典”版本成修仙题材MMORPG标杆产品；《霸业》结合代言人创新营销拓展用户群体 [2] 境外业务 - 2024年公司境外营业收入57.22亿元，境外收入占比达32.81%；《Puzzles＆Survival》全球表现亮眼，累计流水超百亿元；《Puzzles＆Chaos》上线后流水攀升；《Ant Legion》玩家满意度提升 [3] AI应用 - 2024年公司AI能力体系升级，以自研模型“小七”为底座扩充智能化产品矩阵；发行环节AI辅助生成的2D美术资产占比超80%，AI - 3D辅助资产生成占比超30%，AI深度参与生成的广告素材视频占比超70%，文本类场景和综合类应用效果提升 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业收入184.18/195.23/208.89亿元，同比增长5.6%/6.0%/7.0%；实现归母净利润28.08/30.30/32.88亿元，同比增长5.1%/7.9%/8.5%，对应PE 12/11/10x [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|16,547|17,441|18,418|19,523|20,889| |增长率yoy（%）|0.9|5.4|5.6|6.0|7.0| |归母净利润（百万元）|2,659|2,673|2,808|3,030|3,288| |增长率yoy（%）|-10.0|0.5|5.1|7.9|8.5| |EPS最新摊薄（元/股）|1.20|1.21|1.27|1.37|1.49| |净资产收益率（%）|20.9|20.7|20.9|21.7|22.6| |P/E（倍）|12.6|12.6|12.0|11.1|10.2| |P/B（倍）|2.6|2.6|2.5|2.4|2.3| [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [11]