公司股价表现 - 完美世界股价连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于今日9时31分封涨停，成交额达6.73亿元，换手率为1.71% [1] 市场关注与驱动因素 - 市场对游戏行业相关题材的关注度提升 [1] - 公司在游戏业务领域的布局与市场炒作方向形成呼应，引发市场关注 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 游戏行业高景气或延续，重磅新品周期开启及供需共振，世界模型等AI工具突破将持续助力游戏玩法与内容丰富度提升，大DAU游戏流量价值及平台渠道分发价值或更加凸显，建议继续布局游戏[3] - 字节跳动Seedance 2.0视频生成模型能力突出，或为AI影视的“奇点”时刻，有望加速推动AI漫剧、AI短剧商业化，拥有IP储备、平台流量优势的公司或充分受益，建议继续布局多模态AI应用中的AI漫剧/短剧方向[4] - 大模型厂商竞争推动基模能力持续提升，《明日方舟：终末地》上线表现彰显二次元游戏潜力[7][30] 行业数据综述 - 游戏榜单：截至2026年2月7日22:00，《鹅鸭杀》获内地iOS游戏免费榜第一，《和平精英》获内地iOS游戏畅销榜第一[7][10] - 游戏预约：截至同期，《龙岛异兽起源》为TapTap安卓预约榜第一（累计预约50万人），《Hello Kitty My Dream Store》为iOS预约榜第一（累计预约32万人）[10][20][22] - 电影票房：2026年2月1日至2月7日，《疯狂动物城2》获得周票房冠军，本周票房0.39亿元，累计票房达44.93亿元[7][23] - 新游公测：2026年2月9日至2月15日期间，计划公测的新游戏包括《波斯王子：失落的王冠》（2月11日）和《了不起的0516》（2月12日）[23] - 网播内容：网播剧《年少有为》播映指数第一（73.7），网播综艺《微博之夜2025》播映指数领先（75.5）[26][27] 行业新闻与动态：AIGC - **模型发布与升级**：xAI推出视频音频生成模型Grok Imagine 1.0，测试期30天内已生成12.45亿条视频[30]；可灵AI 3.0发布，主打多模态输入输出一体化、原生创作、全链路覆盖[30]；Claude Opus 4.6发布，是首个支持1M Token上下文窗口的Opus模型，在编程、金融、法律等领域应用深化[32]；GPT-5.3上线Codex，编程与计算机使用能力提升，同任务所需token不到前代的一半[33] - **应用与活动**：昆仑万维上线Skywork桌面版，集成100+高频Skills[31]；天工Skywork推出面向普通用户的云端AI助理SkyBot[34]；阿里巴巴千问App“AI请客”活动带动AI订单突破1000万单，应用登顶iOS免费榜[34]；字节跳动Seedance 2.0在即梦平台上线，支持基于自然语言剧情自动规划分镜与运镜[35] 行业新闻与动态：游戏 - **新品与测试**：完美世界《异环》于2026年2月4日国内开启三测，截至2月8日官网预约量超2000万，TapTap预约量486万，期待值9.0，具备“爆款”潜力，国服预计5月15日公测[3] - **运营与流水**：心动公司《心动小镇》国际服（Heartopia）1月全球收入增长516%，带动心动网络营收翻倍[36]；《明日方舟：终末地》上线两周全球全平台累计流水突破12亿元，其中国内市场PC端流水占比近60%[37]；《QQ经典农场》上线首日新进用户达3500万[37] - **小游戏与收入**：2026年1月，三七互娱《生存33天》位列微信小游戏畅销榜月均排名第2.2名[35]；点点互动《Tasty Travels: Merge Game》1月收入环比增长33%[36]；《Whiteout Survival》全球累计收入突破41.5亿美元[36] 行业新闻与动态：影视/IP - **短剧/漫剧生态**：2025年12月，红果免费短剧月活跃用户规模达2.75亿，红果免费漫剧跻身短剧类APP MAU TOP3[38]；腾讯推出首款漫剧独立App“火龙漫剧”[38]；优酷成立漫剧频道并推出激励政策，会员分成最高可达70%[39]；掌阅推出AI漫剧一站式生成平台“泡漫”，整合超1万IP资源[40] - **其他动态**：央视官宣卡游成为2026年春晚独家卡牌合作伙伴[39] 公司公告与业绩 - **中原传媒**：预计2025年实现归母净利润13.49亿元，同比增长30.99%[40][41] - **焦点科技**：预计2025年实现归母净利润5.04亿元，同比增长11.73%[42] - **壹网壹创**：拟定增收购以AI算法为核心的全域智能营销服务商联世传奇100%股权[43] - **龙韵股份**：拟通过发行股份收购影视作品制作公司愚恒影业58%股权[44] 板块行情与市场表现 - **整体表现**：A股传媒板块2026年第6周（2月2日-2月6日）下跌3.24%，表现居于市场下游[45] - **子板块表现**：影视板块表现最好，周涨幅为4.29%；游戏板块表现较弱，周跌幅为8.76%[45] - **个股涨跌**： - A股：横店影视周涨幅最大（+30.98%），蓝色光标周跌幅最大（-18.69%）[45][46] - 美股：新氧周涨幅最大（+18.31%），新闻集团-A周跌幅最大（-16.76%）[45][53] - 港股：东方甄选周涨幅最大（+15.59%），微盟集团周跌幅最大（-19.83%）[45][54] 重点推荐与受益标的 - **游戏**：重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特[3]；受益标的包括世纪华通、三七互娱、虎牙等[3][57] - **多模态AI应用（AI漫剧/短剧）**：重点推荐阅文集团、上海电影[4]；受益标的包括中文在线、昆仑万维、华策影视、欢瑞世纪、荣信文化等[4][57]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - AI应用流量入口争夺战在2026年春节期间趋于白热化，元宝、千问、豆包三款应用通过大规模营销活动抢占用户，这本质上是争夺未来AI生态的流量入口，并将催生新的应用场景和生态，使游戏、影视、营销等多个赛道的公司受益 [2][5][8][12] - 中国互联网普及率在2025年首次突破80%，网民规模达11.25亿人，同时生成式AI用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%，庞大的用户基数为AI应用发展提供了坚实基础 [5][14] - 广告市场自2025年下半年起呈现复苏迹象，7月起广告刊例花费同比增长明显，9月至11月增速均在双位数以上，11月增速达16.6%，在AI技术加持下，2026年广告市场有望延续良好表现 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1. AI应用“三分天下”，流量入口成必争之地 - **春节营销活动激烈**：2026年春节期间，元宝、千问、豆包三大AI应用均推出重磅活动获客。元宝活动最早（2月1日至17日），投入10亿元现金红包；千问活动于2月6日开启，投入30亿元，首轮以外卖免单为主；豆包作为央视春晚冠名商，预计在除夕结合春晚推出活动 [5][8] - **活动效果立竿见影**：营销活动显著推高应用下载排名。元宝在2月1日活动开启当日，iPhone下载排名从第6位升至第1位；千问在2月6日活动开启后，排名从第10位跃升至第1位；豆包则位列第3位 [5][10] - **投资逻辑**：AI流量入口争夺战将完善新场景与新生态，使多个赛道公司受益。1）游戏：AI应用是良好分发渠道，并能探索新玩法；2）影视：电影、长剧、短剧、漫剧等形式将受益于AI变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求 [5][12][13] 1.2. 我国互联网普及率突破80%，广告市场现复苏迹象 - **互联网与AI用户规模**：2025年中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%。2025年12月，使用AI解答问题、生成图片视频、作为生活助手的用户规模分别达4.57亿人、2.88亿人和1.84亿人 [5][14] - **广告市场复苏**：根据CTR数据，2025年上半年广告刊例花费同比增长平缓（1-6月逐月增长低于5%），但从7月开始同比增长明显加速，9月、10月、11月增速均在双位数以上，其中11月增速达16.6% [5][15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网**：千问App“春节30亿免单”活动上线9小时订单突破1000万单 [20]；OpenAI推出新平台Frontier帮助企业部署“AI同事” [20]；阿里巴巴将大模型品牌统一为“千问” [20]；国际奥委会基于阿里千问打造首个奥运官方大模型，将用于米兰冬奥会 [21]；腾讯混元开源高性能LLM推理核心算子库HPC-Ops，称可提升模型推理效率 [21][23]；腾讯元宝推出“元宝派”公测，探索AI社交 [23] - **游戏**：针对“游戏行业税率向白酒看齐”的传言，多家游戏公司回应为不实消息 [23]；腾讯游戏发布2026年寒假限玩日历，未成年玩家最多可玩15小时，并引入AI技术辅助家长管理 [24] - **影视娱乐**：奈飞联席CEO就拟以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易接受美国参议院质询 [24]；灯塔专业版发布春节档前瞻，预计2026年春节档将从“一超多强”回归“多强争霸”格局，已有8部影片定档 [24] 3. 传媒上市公司公告 - **中文在线**：拟与腾讯发生日常关联交易，涉及动画微短剧在腾讯平台的上传与授权，预计交易金额2320万元 [25] - **中原传媒**：发布2025年度业绩快报，营业总收入93.51亿元，同比下降5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增长30.99% [26] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**：2026年第6周（1月31日-2月5日），《疯狂动物城2》以4494.0万元区间票房位居榜首，累计票房已达44.86亿元 [27] - **影院投资公司票房**：同期，万达电影以3696.6万元票房位居影投公司第一 [28] - **游戏榜单**：列出了2026年2月5日iOS中国区免费榜、付费榜、畅销榜TOP30游戏详情，腾讯、网易旗下多款游戏位居前列 [29][30][31][32][33]

核心观点 - 公司新游戏《异环》三测反响热烈，上线后有望驱动业绩大幅增长，因此维持“买入”评级 [1] - 公司2025年业绩同比扭亏为盈，改善显著，经典游戏预计将持续贡献稳定业绩 [2] 《异环》游戏表现与前景 - 《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，于2026年2月4日开启国内删档计费测试（三测）[1] - 截至2026年2月6日，游戏官方预约量超过2000万，TapTap平台预约量达481万，评分8.9 [1] - 游戏相关视频传播热度高，B站角色短片5小时播放量超134万，YouTube官方PV播放量超267万 [1] - 游戏选用的都市题材新颖，有别于常见的荒野自然世界，并能自然融合模拟经营、赛车等副玩法及多样皮肤，提升了可玩性与商业化空间 [1] - 游戏对抽卡机制进行了优化，推出“每90抽必定获取当期UP角色”的机制以保障玩家体验，同时保留“命座”机制以满足重度玩家付费需求 [1] - 开发团队具备《幻塔》虚幻4引擎经验，并利用虚幻5引擎塑造了出色的2.5次元风格现代都市景观 [1] - 三测版本大量更新了二测玩家的反馈，体现了团队积极回应玩家需求的诚意 [1] - 《异环》于2026年2月6日启动海外二测，国服预计在2026年第二季度上线 [1] - 公司前作《幻塔》自2021年12月上线，截至2022年报披露累计流水超30亿元人民币 [1] - 作为国内都市题材开放世界首作，《异环》上线后流水表现被看好有望远超《幻塔》 [1] 公司财务业绩与预测 - 公司预计2025年实现归母净利润7.2-7.6亿元人民币，同比扭亏为盈，预计扣非归母净利润5.6-6亿元，同比扭亏为盈 [2] - 业绩改善主要受益于新游戏上线及海外拓展带来的增量，以及资产减值损失的降低 [2] - 2025年第四季度单季，公司实现归母净利润0.5-0.9亿元（同比扭亏为盈，环比下降66%至42%），扣非归母净利润0.8-1.2亿元（同比扭亏为盈，环比下降53%至29%）[2] - 第四季度业绩环比下滑可能受到计提大额资产减值的一次性影响 [2] - 分业务看，2025年公司游戏业务预计实现归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计实现归母净利润2000万元 [2] - 已上线的经典端游和手游被看好将继续贡献稳定业绩 [2] - 基于业绩预告及对《异环》上线后流水表现的预期，分析师下调了2025年归母净利润预测至7.30亿元（前值10.12亿元），并上调2026-2027年预测至28.18亿元和39.93亿元（前值分别为19.93亿元和23.01亿元）[1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为52.0倍、13.5倍和9.5倍 [1]

投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 公司新游戏《异环》三测反响热烈，其作为国内都市题材开放世界首作，上线后流水表现有望远超公司前作《幻塔》，预计将驱动公司业绩大幅增长 [3] - 公司2025年业绩改善显著，预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈，主要受益于新游上线、海外拓展及资产减值损失降低 [4] - 基于对《异环》上线后的乐观预期，分析师下调了2025年、上调了2026-2027年的盈利预测，当前估值具有吸引力 [3] 公司基本面与市场表现 - 截至2026年2月6日，公司当前股价为19.57元，总市值为379.65亿元，流通市值为357.69亿元 [1] - 公司近3个月换手率为146.03% [1] 新游戏《异环》分析 - 《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，于2026年2月4日开启国内三测，市场反响热烈 [3] - 截至2026年2月6日，游戏官方预约量超2000万，TapTap平台预约量达481万，评分8.9分 [3] - 游戏在B站和Youtube平台发布的宣传内容播放量迅速，显示出较高的市场关注度 [3] - 游戏题材新颖（现代都市），玩法融合度高，商业化机制兼顾了大众玩家与重度付费玩家的需求 [3] - 开发团队具备《幻塔》的虚幻引擎开发经验，并对玩家反馈响应积极 [3] - 《异环》国服预计于2026年第二季度上线，其流水表现被看好将超越《幻塔》（2022年累计流水超30亿元） [3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，扣非归母净利润5.6-6.0亿元，同比均实现扭亏为盈 [4] - **2025年第四季度业绩**：预计实现归母净利润0.5-0.9亿元，环比下滑主要系受计提大额资产减值的一次性影响 [4] - **分业务业绩**：2025年游戏业务预计实现归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计实现归母净利润2000万元 [4] - **盈利预测调整**：将2025-2027年归母净利润预测调整至7.30亿元、28.18亿元、39.93亿元（前值为10.12亿元、19.93亿元、23.01亿元） [3] - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为68.36亿元、100.68亿元、124.41亿元，同比增长率分别为22.7%、47.3%、23.6% [5] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2025年的59.1%提升至2027年的67.0%，净利率将从2025年的10.7%提升至2027年的32.1% [5][8] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为52.0倍、13.5倍、9.5倍 [3] 历史财务表现 - **2024年业绩**：营业收入为55.70亿元，同比下降28.5%；归母净利润为-12.88亿元 [5] - **2023年业绩**：营业收入为77.91亿元，同比增长1.6%；归母净利润为4.91亿元，同比下降64.3% [5]

投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1] 核心观点 - 报告核心观点是看好公司新游戏《异环》的上线将驱动业绩大幅增长，并基于此上调了未来盈利预测 [3] - 报告认为《异环》三测反响热烈，其新颖的都市题材、创新的商业机制和出色的技术表现，使其上线后流水表现有望远超公司前作《幻塔》 [3] - 报告同时指出公司2025年业绩已显著改善，实现同比扭亏为盈，并看好其已上线的经典游戏持续贡献稳定业绩 [4] 公司概况与市场表现 - 公司为完美世界（002624.SZ），截至2026年2月6日，当前股价为19.57元，总市值为379.65亿元，流通市值为357.69亿元 [1] - 公司近一年股价最高为20.35元，最低为10.20元 [1] 重点游戏产品《异环》分析 - 《异环》是公司基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，已于2026年2月4日开启国内删档计费测试（三测） [3] - 截至2026年2月6日，该游戏官方预约量超2000万，TapTap预约量达481万，评分8.9分，市场热度高 [3] - 游戏题材新颖，采用都市背景，有别于常见的荒野自然世界，并能融合模拟经营、赛车等丰富副玩法及不同风格皮肤，提升了游戏可玩性及商业化空间 [3] - 游戏商业机制有创新，推出“每90抽都必定获取当期UP角色”机制以保障玩家体验，同时保留“命座”机制维持重度玩家付费空间 [3] - 开发团队背靠《幻塔》的虚幻4引擎经验，利用虚幻5引擎塑造了出色的2.5次元风格现代都市景观 [3] - 三测版本更新了大量二测玩家反馈的问题及需求，反映了团队积极回应玩家需求的诚意 [3] - 公司前作《幻塔》于2021年12月上线，2022年累计流水超30亿元人民币，报告看好《异环》作为国内都市题材开放世界首作，上线后流水表现或远超《幻塔》 [3] - 《异环》已于2026年2月6日启动海外二测，国服预计于2026年第二季度上线 [3] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润5.6-6亿元，同比扭亏为盈 [4] - 2025年业绩改善主要受益于新游上线及海外拓展带来的业绩增量，以及资产减值损失降低 [4] - 2025年第四季度，公司实现归母净利润0.5-0.9亿元（同比扭亏为盈、环比下降66%至42%），业绩环比下滑或系受Q4计提大额资产减值的一次性影响 [4] - 分业务看，2025年公司游戏业务预计实现归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计实现归母净利润2000万元 [4] - 基于业绩预告及《异环》上线后流水表现预期，报告下调2025年、上调2026-2027年归母净利润预测至7.30亿元、28.18亿元、39.93亿元（前值分别为10.12亿元、19.93亿元、23.01亿元） [3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为52.0倍、13.5倍、9.5倍 [3] - 财务预测摘要显示，公司营业收入预计将从2025年的68.36亿元增长至2027年的124.41亿元 [5] - 归母净利润预计将从2025年的7.30亿元大幅增长至2027年的39.93亿元，年复合增长率显著 [5] - 盈利能力预计将显著改善，毛利率预计从2025年的59.1%提升至2027年的67.0%，净利率预计从2025年的10.7%提升至2027年的32.1% [5][8] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的10.7%大幅提升至2027年的33.1% [5]

公司实际控制人减持 - 公司实际控制人池宇峰于2026年1月5日至2月6日期间通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份 [1] - 累计减持股份数量为3297.93万股，占公司总股本的1.70% [1] - 减持价格区间为16.62元/股至19.57元/股，减持均价为17.68元/股 [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1]

文章核心观点 - 完美世界游戏与Hotta Studio联合开发的雄心勃勃的都市开放世界角色扮演游戏《NTE》已开启新一轮PC与PlayStation 5平台的封闭测试“共存测试”并关闭了注册 同时游戏也开启了iOS与Android版本的预注册 展示了公司向多平台拓展的战略 [1] - 本次“共存测试”引入了多项新游戏机制与内容更新 包括犯罪与通缉系统、新增载具模型与改装选项、丰富的城市生活互动玩法以及新的角色服装 旨在提升游戏的沉浸感与可玩性 [7] 根据相关目录分别进行总结 产品发布与测试状态 - 《NTE》最新封闭测试“共存测试”已在PC和PlayStation 5平台开启 但注册现已关闭 [1] - 玩家仍可通过参与Twitch Drops直播活动并关联完美世界游戏账号 有机会获得测试资格 [2] - 游戏iOS与Android移动版本的预注册现已同步开放 表明产品将覆盖PC、主机和移动全平台 [1][5] 游戏核心特色与开发背景 - 《NTE》是一款设定在虚构都市Hethereau的雄心勃勃的在线角色扮演游戏 采用虚幻引擎5打造无缝开放世界 背景为人类与超自然异常共存 [3] - 游戏玩法除核心故事与角色扮演外 还包括收集、改装与赛车、购置设计房产以及经营业务等不断扩展的系列活动 旨在提供沉浸式、持续性的体验 [4] - 游戏由完美世界游戏与Hotta Studio开发 Hotta Studio此前曾开发并全球发行了采用虚幻引擎4的开放世界游戏《幻塔》 [8] 本次测试新增内容详情 - 新增**犯罪机制**：在城中实施非法行为会提升通缉等级并可能招致警方追捕 被捕后玩家将被送入拘留中心 [7] - 强化**驾驶与改装系统**：新增肌肉车、超级跑车和摩托车等车型 更新角色同伴与乘坐动画 新增第一人称视角 新增鸣喇叭、跳车等车辆动作 车辆现可爆胎、受损甚至爆炸 并更新了整体操控手感和物理效果以及改装选项 [7] - 引入**新城市玩法机制**：玩家可进行钓鱼、担任出租车司机赚钱、赛车、打麻将和节奏游戏、在咖啡店工作以及参与新的“粉爪劫案”活动掠夺资源 使城市生活更加沉浸 [7] - 新增**主角与主要角色服装**：提供新的都市风格服装 采用强调流畅实用时尚的极简主义设计 以贴合城市活力氛围 [7] 公司信息 - 完美世界游戏是一家全球性的游戏公司 专注于游戏开发、运营与发行 产品线涵盖大型多人在线、开放世界、动作、回合制等多种类型 并已扩展至PC、移动、主机和VR多个平台 [6]

上市公司股东减持行为汇总 - 2024年2月6日盘后，共有14家A股上市公司披露了股东拟减持计划 [1][3] - 当日暂无A股公司披露增持情况 [1][3] 各公司具体减持计划详情 - **天安新材**：股东梁凯虹、天耀集团拟减持公司股份 [2][4] - **中富通**：股东拟合计减持不超过0.68%的公司股份 [2][4] - **智迪科技**：股东智控投资拟减持不超过0.30%的公司股份 [2][4] - **银禧科技**：公司董事及高级管理人员拟合计减持不超过0.51%的公司股份 [2][4] - **大连电瓷**：董事兼副总经理陈灵敏及其他高管拟减持公司股份 [2][4] - **雪浪环境**：股东杨建平和许惠芬拟合计减持不超过3%的公司股份 [2][4] - **完美世界**：公司实际控制人池宇峰减持3297.93万股 [2][4] - **惠通科技**：公司董事钟明、杨健拟合计减持不超过1.64%的公司股份 [2][4] - **双杰电气**：董事许专计划减持不超过0.47%的公司股份 [2][4] - **达嘉维康**：公司实际控制人的一致行动人拟减持不超过3%的公司股份 [2][4] - **沪硅产业**：公司第二大股东国家集成电路产业投资基金（国家大基金）拟减持不超过3%的公司股份 [2][4] - **鹿山新材**：公司控股股东及其一致行动人拟合计减持不超过3%的公司股份 [2][4] - **中际联合**：公司董事、高级管理人员王喜军等拟合计减持不超过0.91%的公司股份 [2][4] - **三孚股份**：股东元亨科技拟合计减持不超过3%的公司股份 [2][4]

完美世界实际控制人减持计划实施完毕 - 公司实际控制人池宇峰于2026年1月5日至2月6日期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份3297.93万股，占公司总股本的1.70% [1] - 本次减持的股份数量与公司于2025年11月28日披露的减持计划上限3297.95万股基本一致，表明减持计划已按原定规模实施完毕 [1] 减持方式与价格详情 - 通过集中竞价方式减持1939.96万股，占公司总股本的1.00%，减持均价为17.92元/股 [1] - 通过大宗交易方式减持1357.97万股，占公司总股本的0.70%，减持均价为17.34元/股 [1] - 本次减持的总体价格区间为16.62元/股至19.57元/股 [1]