业绩预测 - 预计2025年末归属股东净资产 -90,015.51万元至 -60,015.51万元[3] - 预计2025年度归属股东净利润 -120,000万元至 -90,000万元，扣非 -108,000万元至 -78,000万元[5] 风险警示 - 2025年若符合条件，股票交易或被实施其他风险警示[5] - 若触及相关情形，2025年年报披露后股票叠加实施“*ST”[7] 其他情况 - 2025年度报告审计工作在进行中[7] - 预重整工作有序推进，是否重整不确定[8] - 未收到重整受理法律文书，受理则实施退市警示[8]

公司业绩预告 - 2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损9亿元至12亿元，上年同期亏损6.72亿元，亏损额同比扩大[1] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润预计亏损7.8亿元至10.8亿元，上年同期亏损6.42亿元[1] - 2025年基本每股收益预计亏损2元/股至2.67元/股[1] 公司财务状况 - 2025年末归属于母公司所有者权益预计为-9.00亿元至-6.00亿元，上年末为正值2.99亿元，预计将由正转负[1] - 业绩亏损主要受光伏子公司债务问题及停产影响，公司计提了资产减值和预计损失[1] 公司潜在风险 - 若2025年末经审计的净资产为负值，公司股票将被实施退市风险警示或其他风险警示[1] - 若公司2025年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且审计报告显示持续经营存在不确定性，公司股票也将被实施退市风险警示或其他风险警示[1]

财务数据关键指标变化：预计2025年度利润与每股收益 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损90,000万元至120,000万元，上年同期亏损67,233.92万元[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损78,000万元至108,000万元，上年同期亏损64,152.02万元[4] - 预计2025年度基本每股收益亏损2.00元/股至2.67元/股，上年同期亏损1.48元/股[4] 财务数据关键指标变化：预计2025年末所有者权益 - 预计2025年末归属于母公司所有者权益为-90,015.51万元至-60,015.51万元，上年末为29,984.49万元[4] 管理层讨论和指引：业绩亏损原因 - 业绩亏损主因是光伏板块子公司债务压力及停产，导致设备折旧、厂房租金等固定费用高企[7] 管理层讨论和指引：资产减值与预计损失计提 - 公司基于谨慎性原则，对出现减值迹象的长期资产计提了资产减值准备[7] - 因流动性风险影响，公司对供应商、金融机构等债务逾期的违约责任计提了预计损失[7] 其他重要内容：退市风险警示（*ST）风险 - 若2025年末净资产为负值，公司股票将在年报披露后被实施退市风险警示（*ST）[8] 其他重要内容：其他风险警示（ST）风险 - 若2025年度扣非前后净利润孰低者为负且年报被出具带持续经营重大不确定性段落的审计报告，公司股票将被实施其他风险警示（ST）[9] 其他重要内容：预重整进展 - 公司及子公司扬州棒杰新能源科技有限公司的预重整工作正在有序推进中[10]

董事会决议与交易概述 - 美年健康第九届董事会第十七次（临时）会议于2026年1月29日召开，9名董事全部出席，会议审议通过了关于拟参与浙江棒杰控股集团股份有限公司预重整的议案，表决结果为赞成9票，反对0票，弃权0票 [2][3] - 公司计划作为意向投资者参与棒杰股份重整投资人的公开招募，并指定其全资子公司美年大健康产业（集团）有限公司为重整受让主体，以取得棒杰股份的控制权，成为其重整完成后的控股股东 [3][8] - 公司董事会授权管理层代表公司组织参与本次交易相关的投资人遴选、尽职调查、编制预重整投资方案等工作 [3][10] 交易标的与预重整背景 - 交易标的为浙江棒杰控股集团股份有限公司，是一家成立于1993年8月3日的上市公司，证券代码002634，注册资本为人民币45,935.2513万元 [11][12] - 棒杰股份的经营范围广泛，包括企业总部管理、服装制造、光伏设备及元器件制造、电池销售、太阳能发电技术服务等 [12] - 浙江省金华市中级人民法院于2026年1月5日决定对棒杰股份启动预重整，并指定了临时管理人，临时管理人于2026年1月8日公开招募重整投资人 [9] 重整投资人招募详情 - 招募旨在引入具备产业协同能力与资金实力的重整投资人，为棒杰股份提供产业赋能、资金支持、经营管理等支持，优化其资产负债结构，实现产业升级 [14] - 意向投资人需具备与重整投资相适应的资产规模和资金实力，需在报名时明确是否有意取得棒杰股份控制权，并需缴纳人民币2,000万元的报名保证金 [17][18][22] - 招募不限制意向投资人的行业分类，但主营业务符合当地产业发展规划、能与棒杰股份形成产业协同或满足新质生产力要求的将被优先考虑 [20] 战略动机与预期影响 - 公司参与此次预重整是基于整合产业链资源、拓展业务布局的战略考量，旨在助力实现医疗生态战略跃迁 [8] - 公司计划通过构建“服务—硬件—数据”三位一体模式，助力实现“体检两小时，服务365天”的健康管理新业态，并推动美年健康生态圈的战略协同 [25] - 本次投资资金来源为公司自有和自筹资金，预计不会对公司日常经营、财务状况和经营成果产生重大不利影响 [25]

美年健康拟参与棒杰股份预重整 - 体检龙头企业美年健康计划作为意向投资者参与棒杰股份重整投资人的公开招募，并指定其全资子公司美年大健康为重整受让主体以取得棒杰股份的控制权，成为其重整完成后的控股股东 [1] - 公司表示，参与此次预重整旨在构建“服务—硬件—数据”三位一体的模式，实现“体检两小时，服务365天”的健康管理新业态，以拓展业务链条并推动生态圈战略协同 [1] - 本次投资资金来源为公司自有和自筹资金，公司认为不会对其日常经营、财务状况和经营成果产生重大不利影响 [1] 棒杰股份经营困境与财务危机 - 棒杰股份原主营服装制造，后跨界进入光伏设备及元器件制造等领域，投资建设了扬州高效电池工厂和江山年产16GW N型高效电池片及16GW硅片切片项目 [2] - 2024年光伏行业产品价格断崖式下跌，导致其产能扩张计划严重受挫，生产经营陷入困境 [2] - 2025年3月，棒杰股份扬州工厂宣布全线停工停产；2025年7月，公司宣布终止江山光伏项目，并向地方政府支付1500万元赔偿款，跨界光伏努力全面归零 [2] - 截至2025年7月，棒杰股份光伏板块逾期债务总额已达9.67亿元 [2] - 财务数据显示，棒杰股份2023年归母净利润亏损8800多万元，2024年亏损扩大至6.72亿元，到2025年三季度亏损进一步扩大至9.05亿元 [3] 预重整进程与投资人招募条件 - 2026年1月5日，金华市中级法院决定对棒杰股份启动预重整 [3] - 2026年1月8日，临时管理人发布重整投资人招募公告，意向投资人需在报名时表明是否意图取得控制权，且“满足新质生产力要求有助于打开上市公司发展空间”的投资人将被优先考虑 [3] - 意向投资人需缴纳2000万元报名保证金，并在通过资格审查后获得重整投资人遴选资格 [3] 相关公司背景与近期动态 - 美年健康成立于1991年，主要从事专业健康体检业务 [3] - 2025年12月，美年健康曾发布公告，公司及下属子公司计划申请2026年度融资额度不超过50亿元，同时拟提供担保额度累计不超过53亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司净资产的66.99% [3] - 2025年7月，上海启烁睿行通过受让股份成为棒杰股份新控股股东，黄荣耀成为新的实际控制人 [3]

公司战略与投资决策 - 美年健康拟报名参与浙江棒杰控股集团股份有限公司的预重整 [1] - 公司指定下属全资子公司美年大健康产业（集团）有限公司作为重整受让主体，以取得棒杰股份的控制权 [1] - 此举旨在助力公司整合产业链资源，拓展业务布局，基于公司自身发展战略考量 [1] 公司治理与授权 - 公司第九届董事会第十七次（临时）会议审议通过了《关于拟参与浙江棒杰控股集团股份有限公司预重整的议案》 [1] - 董事会同意公司作为意向投资者参与棒杰股份重整投资人的公开招募 [1] - 董事会同意授权公司管理层代表公司组织参与本次交易相关的投资人遴选、尽职调查、编制预重整投资方案等工作 [1]

品大事 - 美年健康拟报名参与棒杰股份重整投资人公开招募，计划通过全资子公司取得其控制权，成为重整后控股股东 [3] - 白银有色公告其2025年上半年黄金产品销售收入83.18亿元，占总营收18.67%，白银产品销售收入20.23亿元，占总营收4.54% [4] - 天顺风能决定对六家全资子公司实施长期停产，以优化资源配置并集中发展海上风电等核心业务，停产子公司处于亏损状态 [5] - 铜陵有色发布异动公告，指出阴极铜等主要产品价格波动不确定性大，且公司铜精矿自给率偏低，存在原料供应稳定性风险 [6] - *ST奥维收到深交所终止上市事先告知书，因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元，股票自1月30日起停牌 [7] 观业绩：净利润大幅预增 - 福田汽车预计2025年归母净利润约13.3亿元，同比预增1551%左右，全年总销量65万辆，新能源销量10.12万辆同比增长87.21% [9] - 北摩高科预计2025年净利润1.9亿元—2.2亿元，同比增长1076.16%—1261.87% [10][11] - 中科三环预计2025年归母净利润8000万元—1.2亿元，同比增长566.23%—899.35% [12] - 万辰集团预计2025年归母净利12.3亿元—14亿元，同比增长222.38%—266.94%，量贩零食零售业务销售规模及利润率显著上升 [13] - 皖仪科技预计2025年归母净利润4200万元到6200万元，同比增加191.52%—330.34% [14] - 南模生物预计2025年归母净利润2400万元至3400万元，同比增长269.49%至423.44%，国内生物医药行业回暖，工业端营收增加 [15] - 百奥赛图预计2025年营收13.69亿元到13.89亿元，同比增加39.61%到41.65%，归母净利润1.62亿元到1.82亿元，同比增加384.26%到443.88% [16] - 海兰信预计2025年归母净利4000万元—6000万元，同比增长387.47%—631.2%，X波段固态雷达获突破，海底数据中心（UDC）拥有先发优势 [17] - 盘江股份预计2025年归母净利润3.18亿元到3.8亿元，同比增加205.3%到264.83%，主要商品煤产量、上网电量同比增加 [18] - 华光新材预计2025年营收25亿元左右，同比增长30.36%，归母净利润1.65亿元到1.95亿元，同比增长104.67%到141.88%，电子领域营收同比增长超100% [19][20] - 普天科技预计2025年归母净利1920万元—2880万元，同比增长71.55%—157.33% [21] - 广大特材预计2025年营收49.2亿元左右，同比增加22.91%左右，归母净利润2.1亿元左右，同比增加82.61%左右 [22] - 桐昆股份预计2025年归母净利润19.5亿元至21.5亿元，同比增长62.24%—78.88% [23] - 易明医药预计2025年净利润7400万元—1.02亿元，同比增长61.12%—122.08% [24] - 国盛证券预计2025年归母净利润2.1亿元—2.8亿元，同比增长25.44%—67.25% [25] - 生益科技预计2025年归母净利润32.5亿元—34.5亿元，同比增长87%—98%，覆铜板销量同比上升 [26] 观业绩：业绩预亏或减亏 - 赛福天预计2025年归母净利润亏损3000万元—4500万元，上年同期亏损1.89亿元，实现大幅减亏 [27] - 马钢股份预计2025年归母净利润为-2.5亿元到-1.9亿元，同比亏损大幅收窄，减少亏损44.09亿元到44.69亿元 [28][29] - 东方生物预计2025年净利润亏损5.23亿元，上年同期亏损5.29亿元 [34] - 万泰生物预计2025年归母净利润为-4.1亿元到-3.3亿元，国内疫苗市场整体承压，二价HPV疫苗受多重因素影响，计提减值准备预计影响净利润5亿元—6亿元左右 [35] - 安博通预计2025年营收5.36亿元至5.92亿元，同比减少19.65%至27.25%，归母净利润预计为-1.14亿元至-1.65亿元 [36] - 顺鑫农业预计2025年归母净利亏损1.16亿元—1.88亿元，同比由盈转亏，白酒业务销量同比减少 [37][38] - 国中水务预计2025年归母净利润亏损1.3亿元到1.04亿元，同比由盈转亏，因计提坏账准备及项目未如期开工 [39] 观业绩：扭亏为盈 - 神农种业预计2025年归母净利润9000万元—1.2亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损4987.43万元 [30] - 继峰股份预计2025年净利润4.1亿元—4.95亿元，同比扭亏为盈，欧洲业务并入格拉默及出售美国TMD公司降低成本 [31] - 冰川网络预计2025年归母净利润4.36亿元—5.16亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损2.47亿元 [32] - 中邮科技预计2025年归母净利润5.4亿元到6.4亿元，同比扭亏为盈 [33] 签大单 - 中国通号在2025年11月—12月共计中标21个重大工程项目，合同中标金额总计约52.6亿元，约占公司2024年经审计营业收入的16.2% [41] - 山科智能中标两个采购项目，中标价分别为1046.62万元、5380.59万元 [42] 增减持 - 鼎胜新材股东北京普润平方股权投资中心及其一致行动人拟合计减持不超过公司总股本的3% [44] - 德邦科技持股5%以上股东舟山泰重拟减持不超过公司总股本的2% [45]

行业背景与阶段特征 - 光伏行业正从过去的“拼装机”阶段，进入以技术、成本与现金流为核心竞争力的“淘汰赛”阶段 [1] - 2022年是行业狂飙突进之年，国内光伏行业总产值突破1.4万亿元，同比增长超过95%，硅片、电池片、组件等各环节产量同比均增长55%以上，创历史新高，组件产能约占全球的80% [2] - 行业从“规模扩张”迈入“技术主导”的新阶段 [5] 地方政府支持模式与潜在问题 - 地方政府对光伏产业的支持主要体现在财政补贴、税收优惠、融资便利、土地保障和产业引导五大维度，在产业培育期发挥了“孵化器”作用 [3] - 在行业上升期，多地政府为招商引资提供强力支持，例如提供财政补助、建设扶持款、代建厂房及配套设施、给予长期免租使用权、保障土地供应以及提供巨额融资支持等 [1][2] - 部分地方政府在快速推进项目时，忽视了行业产能过热和企业自身风险问题 [4] - 存在地方政府过度招商、一哄而上的现象，甚至出现违规提供税费、土地、电价等优惠，以及举债搞补贴的情况 [4][6] 企业案例与项目履约风险 - **\*ST沐邦**：2022年7月与梧州市政府签约，拟投资52亿元建设10GW光伏电池生产基地，并获得5.1亿元财政补助及建设扶持款，因项目实际建设屡屡滞后、长期未能投产，被责令退回全部5.1亿元资金并支付5100万元违约金 [1] - **亿晶光电**：其滁州光伏项目因建设落地滞后，合作方全椒县拟解除投资协议并追回1.4亿元出资款 [1] - **棒杰股份**：因无法按期完成对子公司投资方3亿元的回购义务，被索赔3.26亿元，此外，其在扬州和衢州的光伏合作建设项目也因市场环境变化而终止，被要求赔款1500万元 [2] - 上述出现问题的企业中，有两家为跨界进入光伏行业的企业，缺乏相关行业经验、技术储备和人才团队 [4] 行业当前挑战与专家建议 - 自2023年下半年起，光伏产能过剩问题凸显，业内减产、控产呼声不断 [4] - 行业存在重复布局和内卷式竞争，根源在于企业盲目投资、资本市场过度逐利、地方政府过度招商以及金融机构无序投放 [4] - 专家建议地方政府支持政策应从“普惠补贴”转向“创新激励”，将资源向前沿技术（如钙钛矿）和智能制造企业集中 [5] - 建议从“行政干预”转向“市场引导”，通过完善标准体系、规范招投标机制来破除地方保护，构建公平竞争环境 [5] - 地方政府的能力应从“给优惠”升级为“选赛道、筑生态、控风险” [5] - 为整治“内卷式”竞争，国家层面计划在2026年加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单，划清红线底线 [6]

文章核心观点 - 光伏行业已从高速扩张期进入以技术、成本和现金流为核心的淘汰赛阶段 前期在行业狂热期由地方政府大力支持、企业（尤其是跨界者）扎堆签约的扩产项目 正因建设滞后、市场环境变化等原因面临严峻的履约考验 集中暴露出行业产能过热、盲目投资及地方过度招商的“后遗症” [2][3][6] 行业阶段与市场环境变化 - 2022年是光伏行业狂飙突进之年 国内光伏行业总产值突破1.4万亿元 同比增长超过95% 硅片、电池片、组件等各环节产量同比均增长55%以上 创历史新高 组件产能占全球8成左右 [3] - 自2023年下半年起 光伏产能过剩问题凸显 业内减产、控产呼声不断 行业从“规模扩张”迈入“技术主导”的新阶段 [6] - 行业存在重复布局和内卷式竞争 根因包括企业盲目投资、资本市场过度逐利、地方政府过度招商以及金融机构无序投放 [6] 企业项目违约案例 - **\*ST沐邦**：2022年7月与梧州市政府签约 拟投资52亿元建设10吉瓦光伏电池生产基地 后因项目实际建设屡屡滞后、长期未能投产 于2025年1月被责令退回已获得的5.1亿元项目财政补助及建设扶持款 并支付5100万元违约金 [2] - **亿晶光电**：其滁州光伏项目因建设落地滞后 项目合作方全椒县拟解除投资协议并追回1.4亿元出资款 [3] - **棒杰股份**：因无法按期完成回购 被合作方苏州市国企环秀湖逐光索赔3.26亿元 此外 其在2023年与扬州、衢州两地管委会签订的光伏合作建设项目 因市场环境变化在2025年陆续终止 被要求赔款1500万元 公司已被法院启动预重整 [3] 地方政府招商支持与潜在问题 - 地方政府在行业上升期对光伏招商颇为重视 支持政策主要体现在财政补贴、税收优惠、融资便利、土地保障和产业引导五大维度 [5] - 具体案例包括：全椒县政府为亿晶光电协调处理审批等问题 提供1000亩土地供应保障及代建厂区内变电站 [4] 梧州市政府提出为\*ST沐邦投资建设厂房及配套设施 给予近6年免租使用权并提供巨额融资支持 [5] - 部分地方在快速推进项目时 忽视了行业产能过热和企业自身风险问题 前述3家违约企业中 有2家（\*ST沐邦、棒杰股份）为跨界进入光伏行业的企业 此前均无相关行业经验 [6] 未来政策与行业生态建设方向 - 专家建议地方政府支持政策应从“普惠补贴”转向“创新激励” 将资源向前沿技术（如钙钛矿）和智能制造企业集中 从“行政干预”转向“市场引导” 通过完善标准体系、规范招投标机制破除地方保护 [7] - 为整治“内卷式”竞争 中央层面计划在2026年加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单 划清红线底线 针对一些地方违规提供税费、土地、电价等优惠甚至举债搞补贴的行为进行规范 [7]

文章核心观点 - 光伏行业已从高速扩张期进入以技术、成本和现金流为核心的淘汰赛阶段 前期地方政府大力招商引资与企业盲目跨界扩产所埋下的风险开始集中暴露 多地出现因项目停滞或违约而引发的政府追回补贴及索赔纠纷 [3][4][5][7] - 行业当前面临重复布局和内卷式竞争的严峻挑战 根源在于企业盲目投资、资本市场推波助澜、地方政府过度招商以及金融机构无序投放 [7] - 推动行业有序发展需要政策引导转型 地方政府应从“普惠补贴”和“行政干预”转向“创新激励”和“市场引导” 中央政府亦将出台清单以规范地方招商引资行为 [8] 具体公司项目违约案例 - **\*ST沐邦**：2022年7月与梧州市政府签约 计划投资52亿元建设10吉瓦光伏电池生产基地 后因项目建设长期滞后未能投产 于2025年1月被责令退回已获得的5.1亿元财政补助及扶持款 并支付5100万元违约金 [3] - **亿晶光电**：其滁州光伏项目因建设落地滞后 合作方全椒县拟解除投资协议并追回1.4亿元出资款 [4] - **棒杰股份**：因无法按期完成对子公司投资方的回购义务 被索赔3.26亿元 此外 其在扬州和衢州的两个光伏合作建设项目也因市场环境变化于2025年终止 被要求赔款1500万元 [4][5] 行业历史背景与地方政府角色 - **行业狂飙期**：2022年是光伏行业扩张高峰 国内行业总产值突破1.4万亿元 同比增长超过95% 硅片、电池片、组件等各环节产量同比均增长55%以上 组件产能占全球约80% [5] - **地方政府支持**：在产业上升期 地方政府通过财政补贴、税收优惠、融资便利、土地保障和产业引导等多维度大力支持光伏招商 例如为亿晶光电提供1000亩土地保障及代建变电站 为\*ST沐邦提供近6年免租厂房及巨额融资支持 [5][6] - **支持政策作用**：这些政策在产业培育期发挥了“孵化器”作用 推动了中国光伏的规模化生产与技术迭代 [6] 当前行业问题与风险根源 - **产能过剩与跨界风险**：自2023年下半年起 光伏产能过剩问题凸显 部分早期过度招商的“后遗症”开始显现 案例中涉及的三家企业有两家为跨界者（\*ST沐邦原为玩具企业 棒杰股份原主营服装制造） 缺乏行业经验与技术储备 [7] - **竞争内卷根源**：行业存在重复布局和内卷式竞争 根源被归结为企业盲目投资、资本市场过度逐利、地方政府过度招商以及金融机构无序投放 [7] 行业未来发展与政策建议 - **政策转型方向**：建议地方政府支持政策从“普惠补贴”转向“创新激励” 将资源向前沿技术（如钙钛矿）和智能制造企业集中 从“行政干预”转向“市场引导” 通过完善标准体系和规范招投标机制来构建公平竞争环境 [8] - **中央政府举措**：为整治“内卷式”竞争和建设全国统一大市场 2026年将加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单 以划清红线底线 规范地方政府在税费、土地、电价等方面的优惠行为 [8]