化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）开盘后震荡拉升 盘中场内价格一度涨超2% [1] - 成份股中卫星化学飙涨超6% 新凤鸣大涨超5% 昊华科技、鲁西化工、华鲁恒升等多股涨超4% [1] - 基础化工板块获主力资金净流入22.84亿元 在30个中信一级行业中净流入额排名第2 [2][4] 行业现状与政策预期 - 国内化工行业陷入"扩产-压价-亏损"恶性循环 资源重复投入导致产品价格持续走低 [2] - 华鑫证券建议通过反内卷约束产能供给 破除行业长期内卷 促进行业良性循环 [2] - 天风证券指出行业有望针对绿色低碳、节能减排等"成本要素"重新定价 推动类似供给侧改革的成效 [5] - 东方证券认为石化化工行业景气度与估值处于低位 强政策预期驱动估值修复 [5] 龙头企业优势 - 行业龙头无落后产能 不受淘汰落后产能影响 [2] - 龙头企业规模优势突出 成本行业最低 盈利能力较强且弹性大 [2] - 龙头企业市占率高 利润体量大 可能创造历史级别利润 [2] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.08倍 位于近10年26.22%分位点 中长期配置性价比凸显 [3] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [6] - 其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6] 资金动向 - 基础化工板块主力资金净流入22.84亿元 在30个中信一级行业中排名第2 [2][4] - 医药板块主力净流入26.78亿元 钢铁板块主力净流入2222.61万元 银行板块主力净流入12.16亿元 [2]

公司运营策略 - 公司关注全球原料资源情况以保障原料安全供应 [1]

证券日报网讯卫星化学（002648）7月29日在互动平台回答投资者提问时表示，公司有多种方案保障原 料来源。 ...

证券日报网讯 卫星化学（002648）7月29日在互动平台回答投资者提问时表示，公司依法缴纳关税，合 规经营。关税已恢复正常水平，具体情况请详见政府主管部门公告。 ...

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 国际油价本周小幅下跌，WTI原油期货周跌幅3.24%，布伦特原油周跌幅1.21%，但纯碱和有机硅价格分别上涨4.91%和11.61% [2][33][34][35] - 七月份建议关注四大方向：安全监管政策对农药及中间体行业的影响、上半年"抢出口"带来的业绩波动、电子材料公司的自主可控进展、分红派息稳健的能源企业 [2][12] - 中长期推荐三大投资主线：油气开采板块高景气度延续、新材料领域发展空间广阔、政策加持下的需求复苏领域 [12] 行业动态 原油与天然气 - 美国原油日均产量1,327.3万桶，周环比减少10.2万桶，商业原油库存周减少320万桶 [33] - NYMEX天然气期货周涨幅12.89%，美国天然气库存同比减少4.7% [33] 重点化工品价格 - 纯碱：市场均价1,219元/吨，行业开工率78.64%（周降3.40pct），平均利润-41元/吨 [34] - 有机硅：市场均价12,500元/吨，工厂库存周降4.99%，行业毛利润-215.63元/吨 [35] 估值水平 - SW基础化工市盈率24.43倍（历史79.08%分位数），市净率2.07倍（历史43.48%分位数） [12] - SW石油石化市盈率11.24倍（历史21.82%分位数），市净率1.17倍（历史23.27%分位数） [12] 重点公司 卫星化学（7月金股） - 2024年归母净利润60.72亿元（同比+26.77%），四季度单季净利润23.79亿元创历史新高 [13][14] - 轻烃一体化优势显著，2024年销售毛利率提升3.73pct至23.57%，境外营收同比+193.51% [14][15] - 年产80万吨多碳醇项目投产，C3产业链竞争力增强 [16] 安集科技（7月金股） - 2024年归母净利润5.34亿元（同比+32.51%），抛光液全球市占率提升至11% [19][21] - 铜及铜阻挡层抛光液在先进制程持续上量，氮化硅抛光液实现销售突破 [21] - 功能性湿电子化学品收入同比+78.91%，毛利率提升10.48pct至43.21% [22] 行业要闻 - 我国首套3000米级超深水海管应急回收装置投用，关键部件100%国产化 [25] - 长庆油田页岩油日产量突破1万吨，创中国陆相页岩油开发新纪录 [26] - 吉林石化100万吨/年裂解汽油加氢装置投产，助力炼化一体化转型 [25]

7月金股组合 - 滨江集团(002244 SZ)、顺丰控股(002352 SZ)、极兔速递-W(1519 HK)、卫星化学(002648 SZ)、安集科技(688019 SH)、海优新材(688680 SH)、合锻智能(603011 SH)、黄山旅游(600054 SH)、胜宏科技(300476 SZ)、南亚新材(688519 SH)被列入7月重点推荐标的 [1] 宏观经济 - 6月人民币双边汇率保持渐进升值，多边汇率继续走弱，有助于增强出口产品竞争力但需警惕国际关注 [2][6] - 银行结售汇连续第四个月顺差且规模逐月扩大，5-6月市场即期结汇意愿和购汇动机齐降 [6] - 6月货物贸易收付款顺差环比扩大并创历史同期新高，成为跨境资金流动稳定器 [6] - 中美GDP统计方法差异：美国以支出法为核心，中国以生产法为核心，数据来源和发布特点存在显著不同 [7][8][9][10] 策略研究 - A股并购重组市场呈现"频率高、主体多、领域广"特点，本期披露并购事件66起，交易金额达5233 44亿元 [2][12] - 机械、基础化工、电子设备、电气设备、汽车零配件板块成为并购活跃主力 [12] - 民营企业与地方国企主导横向整合与战略合作，监管政策优化推动结构性重组上升 [12] 电力设备 - 我国核聚变技术经过60年积累已具备工程化基础，CRAFT项目将于2025年建成投产 [13][14][15] - 美国计划2030年示范堆落地，私营公司Helion、CFS获科技巨头投资并设2030商用目标 [15] - 光伏HIBC电池效率达27 81%，接近晶硅理论极限，七部委明确将核聚变列为未来能源发展方向 [13] 国防军工 - 菲利华开发第二代超低损耗石英电子布，直接对标日本信越化学，已启动大规模扩产计划 [17][18] - 英伟达Rubin平台将采用PCB背板取代铜缆，预计2024-2029年服务器PCB市场规模CAGR达12% [17] - 公司推出股权激励计划，授予168 81万股(占总股本0 32%)，解锁条件为2025-2027年净利润累计增长≥25%/56%/95% [19] 市场表现 - 上证综指收报3593 66点(-0 33%)，深证成指11168 14点(-0 22%)，创业板指2340 06点(-0 23%) [4] - 电子(+1 37%)、计算机(+1 26%)领涨，建筑装饰(-2 06%)、建筑材料(-1 69%)跌幅居前 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 主力合约情况 - 7月25日主力合约收盘价12415，较前一日涨130；持仓量49311，较前一日增483，较上周增32097；成交量160791，较前一日增12149，较上周增70426 [4] 仓单与虚实比 - 7月25日仓单数量9840，与前一日持平，较上周增140；虚实比25.06，与前一日持平，较上周增16 [4] 基差与月差 - 7月25日顺丁基差 -215，较前一日降30，较上周降195；顺丁基差(两油) -215，较前一日降130，较上周降195；丁苯基差3，较前一日增120，较上周降345 [4] - 7月25日8 - 9月差 -30，较前一日降5，较上周降55；9 - 10月差15，较前一日降25，较上周降15 [4] 现货价格 - 7月25日山东市场价12200，较前一日涨100，较上周涨500；传化市场价12100，较前一日涨200，较上周涨500；齐鲁出厂价12200，与前一日持平，较上周涨500 [4] - 7月25日CFR东北亚1450，与前一日持平，较上周涨25；CFR东南亚1730，与前一日和上周持平 [4] 加工与进出口利润 - 7月25日现货加工利润81，较前一日增24，较上周增220；盘面加工利润296，较前一日增54，较上周增415；进口利润 -87056，较前一日降16，较上周降3271；出口利润 -879，较前一日降75，较上周降284 [4] 丁二烯相关情况 - 7月25日山东市场价9725，较前一日涨75，较上周涨275；江苏市场价9750，较前一日涨100，较上周涨300；扬子出厂价9700，与前一日持平，较上周涨300 [4] - 7月25日CFR中国1100，与前一日和上周持平 [4] - 7月25日碳四抽提利润数据缺失；丁烯氧化脱氢利润866，较前一日增100，较上周增370；进口利润697，较前一日增90，较上周降80；出口利润 -1470，较前一日增64，较上周降282 [4] 下游利润 - 7月25日顺丁生产利润296，较前一日增54，较上周增415；丁苯生产利润700，与前一日持平，较上周增125 [4] - ABS生产利润数据缺失；SBS生产利润(791 - H) 520，与前一日持平，较上周降150 [4] 品种间与品种内价差 - 7月25日RU - BR -33726，较前一日降143，较上周降31322；NR - BR -35991，较前一日降283，较上周降31452；泰混 - 顺丁2900，较前一日涨100，较上周涨100 [4] - 7月25日3L - 丁苯2750，较前一日降100，较上周涨100；顺丁标品 - 非标价差250，较前一日降150，较上周涨50；丁苯1502 - 1712价差1150，较前一日涨50，较上周降50 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和盈利有不同表现，聚氨酯板块产品均价和毛利上升，油煤气烯烃板块部分原材料价格下降、产品利润有升有降，煤化工板块产品价格和毛利变化不一[2]。 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数2025年7月25日近一周涨4.0%、近一月涨9.0%、近三月涨13.7%、近一年涨34.4%、2025年初至今涨15.3%；万华化学等公司涨跌幅各有不同[8]。 - 相关公司盈利跟踪：展示了万华化学等公司2025年7月25日股价、总市值、归母净利润、PE、PB等数据[8]。 - 聚氨酯产业链：纯MDI/聚合MDI/TDI本周均价为16800/15560/16148元/吨，环比分别+200/+660/+2612元/吨，毛利分别为3649/3335/4425元/吨，环比分别+176/+591/+1321元/吨[2][8]。 - 油煤气烯烃产业链：乙烷/丙烷/动力煤/石脑油本周均价分别为1255/3858/495/4085元/吨，环比分别-79/-126/+0/-81元/吨；聚乙烯均价7859元/吨，环比-6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1257/1967/145元/吨，环比分别+76/-4/+78元/吨；聚丙烯均价6960元/吨，环比-50元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为132/1569/-72元/吨，环比分别+80/-33/+48元/吨[2][8]。 - C2板块：乙烯等产品本周均价及环比变化不同，与原材料价差也有相应变化[10]。 - C3板块：丙烯等产品本周均价及环比变化不同，与原材料价差也有相应变化[10]。 - 煤化工产业链：煤焦产品、传统煤化工、新材料各产品本周均价、毛利及环比变化各有不同[10]。 基础化工周报 基础化工指数走势 未提及具体内容 聚氨酯板块 展示了纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势，以及聚合MDI、TDI、纯MDI价格及毛利情况[17][18][19]。 油煤气烯烃板块 展示了MB乙烷及NYMEX天然气、华东丙烷及布伦特原油、国内动力煤、石脑油及原油价格走势，还有MB乙烷价格及乙烷裂解制PE盈利、华东丙烷价格及PDH制PP盈利、煤制PE和PP盈利、石脑油制PE和PP盈利情况[24][28][32]。 煤化工板块 展示了国内焦煤、焦炭、尿素、醋酸、DMF、合成氨、辛醇、己内酰胺、己二酸价格走势及毛利情况[41][45][53]。

核心观点 - 报告对宏观经济、机械设备、电子等行业以及部分公司进行分析，7月金股组合包含滨江集团、顺丰控股等多只股票；指出达利欧国家债务认知存在错误，中国聚变能源有限公司成立推动核聚变商业化，歌尔股份筹划收购有望产生协同效应 [1][2][3] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 理解债务问题有微观、宏观、国际货币体系三个思维层次，达利欧用微观思维分析宏观问题且将宏观经济看成机器，导致其对国家债务认知错误，宏观经济分析应少谈直觉、多讲逻辑 [2][5][6] 机械设备（可控核聚变行业） - 7月22日中国聚变能源有限公司挂牌成立，7家央国企股东方增资115亿元，其作为推进聚变工程化、商业化创新主体，成立是聚变能商业化重要一步，产业链或进入快速发展期 [2][7] - 聚变公司是中核集团直属二级单位，以磁约束托卡马克为技术路线，按“三步走”发展阶段实现聚变能商业化应用 [8] - 7家公司向聚变公司投资约114.92亿元，增资后注册资本达150亿元，中核集团持股50.35%等，截至2025年H1，公司资产总额53.69亿元，所有者权益53.67亿元，暂无营业收入，净利润 - 0.4亿元 [9] - 我国可控核聚变产业形成多条技术路线齐头并进格局，合肥BEST项目预计2027年建成演示聚变能发电，瀚海聚能商业化直线型场反位形聚变装置实现等离子体点亮 [10] 电子（歌尔股份） - 歌尔股份拟收购精密金属结构件领域优秀企业，待收购公司质地优良，有望与上市公司产生协同效应 [3][12] - 歌尔股份拟以95亿元现金收购香港联丰全资子公司股权，香港联丰产品有金属机械性、外观处理、制造自动化等优势，公司账面现金充裕，收购完成有望增厚当期利润 [13][14] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3605.73，涨0.65%；深证成指收盘价11193.06，涨1.21%；沪深300收盘价4149.04，涨0.71%；中小100收盘价6934.38，涨1.24%；创业板指收盘价2345.37，涨1.50% [4] - 申万一级行业中，美容护理涨3.10%、有色金属涨2.78%等涨幅居前，银行跌1.42%、通信跌0.15%等跌幅居前 [4]

化工行业市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0 95% 成分股扬农化工(600486)上涨5 96% 博源化工(000683)上涨5 03% 华峰化学(002064)上涨3 54% 万华化学(600309)上涨2 82% 新凤鸣(603225)上涨2 44% [1] - 化工ETF(159870)上涨0 96% 最新价报0 63元 盘中申购3650万份 [1] 化工行业生产动态 - 中国石油大庆石化公司上半年化工MTBE累计增产0 44万吨 创历史最优水平 各月产量均超去年同期 [1] - MTBE主要用于汽油调和各种添加剂 [1] 化工行业投资主线 - 化工板块集中在涨价 内需支撑和新材料三条主线 涨价方向关注钾肥和氟化工 内需方向关注民爆 新材料方向关注AI材料电子布 [2] - 周期方面建议关注需求有支撑且供应端变化的草甘膦和有机硅 主题投资关注雅鲁藏布江开工受益的民爆 产业趋势关注AI材料 机器人材料和固态电池材料 [2] 化工指数成分股 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比43 37% 包括万华化学 盐湖股份 巨化股份 宝丰能源 藏格矿业 华鲁恒升 恒力石化 卫星化学 云天化 龙佰集团 [3] 化工ETF产品信息 - 化工ETF(159870)场外联接A 014942 联接C 014943 联接I 022792 [4]