报告公司投资评级 公司维持买入评级 [2] 报告的核心观点 上半年集中检修 - 公司上半年连云港基地和平湖基地进行了较长时间检修,导致产销量受到一定影响,但受益原料乙烯价格下跌,公司归母净利仍实现同比增长 [7] - 公司连云港基地自2021年投产以来,主要装置以连续高负荷运行三年,今年进行大规模检修是为了未来持续稳定生产的常规操作,并在检修过程中对装置进行了进一步优化 [7] 下半年有望实现高盈利 - 目前公司连云港基地和平湖基地的检修都已完成,并恢复正常生产,预计下半年产销量环比上半年将有明显提升 [7] - 公司80万吨碳醇项目的一阶段也与近日开车成功,预计下半年也将开始贡献增量 [7] 新项目有序推进 - 公司已在连云港与嘉兴建立了从乙烷和丙烷出发,一体化程度较高的化工生产基地 [7] - 连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目也在有序推进中,未来将进一步拓宽公司产品系列,向下游高端产品领域延伸,加快构建功能化学品、高分子新材料、新能源材料三大业务板块 [7] 财务数据总结 - 2022年营业收入为370.43亿元,同比增长29.7%;归母净利润为30.96亿元,同比下降48.5% [5] - 2023年-2026年营业收入分别预计为414.87亿元、454.70亿元、526.17亿元和533.37亿元,同比增长分别为12.0%、9.6%、15.7%和1.4% [5] - 2023年-2026年归母净利润分别预计为47.89亿元、53.99亿元、67.79亿元和71.89亿元,同比增长分别为54.7%、12.7%、25.6%和6.0% [5] - 2023年-2026年每股收益分别为1.42元、1.60元、2.01元和2.13元 [5] 估值分析 - 根据可比公司平均2024年16倍PE,对应目标价为22.72元,维持买入评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩同比增长 - 2024年上半年公司实现营收194.00亿元,同比-4.59%;实现归母净利润20.56亿元,同比+12.51%。业绩同比增长主要受益于公司C2产品价差回升 [2][4] - 2024Q2公司实现归母净利润10.33亿元,环比+1.06%;实现扣非归母净利润11.71亿元,环比+10.19%,展现出稳健经营能力 [3][4] 新项目支撑中长期成长 - 公司在连云港徐圩新区投资建设的α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目正式启动建设,新项目除产能实现翻番外,下游α-烯烃及POE等产品附加值更高,有望展现出更高的盈利水平 [5] - 公司平湖基地新材料新能源一体化项目顺利建成,将更加高效利用PDH的丙烯资源生产多碳醇,形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环 [5] 持续加大研发投入 - 2024年上半年公司研发投入7.95亿元,同比增长10.25%,公司α-烯烃(C4、C6、C8)、POE中试产品达到国际对标标准,未来5年公司将加大研发投入,计划五年内投入研发100亿元 [6][13] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.37/71.97/92.88亿元,EPS分别为1.67/2.14/2.76元,现价对应PE为10.70/8.38/6.50倍 [14]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 归母净利润同比增长12.5%,新项目有序推进 [1] - 部分产品景气同比回升叠加降本增效,24H1 综合毛利率显著提升 [2] - 产品景气有望逐步修复,原材料价格相对低位支撑成本优化 [3] - 持续发力高端新材料,产品竞争力及成长性持续增强 [4] 公司投资价值分析 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为57/62/76亿元,对应EPS为1.69/1.83/2.25元 [5] - 结合可比公司24年12xPE估值,给予公司24年12xPE目标价20.28元 [1] 财务分析 - 24H1 营收194亿元,同比-4.6%;归母净利润20.6亿元,同比+12.5% [1] - 24H1 综合毛利率同比提升3.6个百分点至21.1% [2] - 资产负债率有所下降,财务状况良好 [13] 业务结构 - 功能化学品/高分子材料/新能源材料营收占比分别为47%/28%/2% [9] - 新能源材料业务增长迅速,营收同比增长217% [2] 行业地位 - 依托C2/C3轻烃化工平台,不断延伸下游新材料产品,产品竞争力持续增强 [4] - 新材料领域持续发力,长期成长性可期 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司归母净利润为20.6亿元,同比提高12.5%。2024年Q2公司归母净利润为10.3亿,环比略有提高。[1] 2. 乙烷价格有望继续维持在低位,乙烷裂解在三种乙烯路线中的利润优势最明显。[2][3] 3. 公司新项目一阶段装置已成功投产,预计将于下半年开始贡献业绩。[4][6] 4. 一期乙烯装置已恢复正常生产,新项目二次环评也已落地。[5][6] 5. 维持公司2024-2026年归母净利润预测,分别为57.2/67.7/87.10亿元。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为51,306.88/60,029.04/78,037.76百万元,增长率分别为23.67%/17.00%/30.00%。[15] 2. 2024-2026年归母净利润预计分别为5,720.97/6,773.68/8,710.06百万元,增长率分别为19.45%/18.40%/28.59%。[15] 3. 2024-2026年EPS预计分别为1.70/2.01/2.59元/股。[15] 4. 2024-2026年市盈率预计分别为10.55/8.91/6.93倍,市净率预计分别为1.99/1.66/1.39倍。[15]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为194.00亿元，上年同期调整后为203.33亿元，同比减少4.59%[21] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为20.56亿元，上年同期调整后为18.27亿元，同比增长12.51%[21] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.34亿元，上年同期为19.52亿元，同比增长14.46%[21] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为21.15亿元，上年同期调整后为28.77亿元，同比减少26.50%[21] - 本报告期基本每股收益为0.61元/股，上年同期调整后为0.54元/股，同比增长12.96%[21] - 本报告期稀释每股收益为0.61元/股，上年同期调整后为0.54元/股，同比增长12.96%[21] - 本报告期加权平均净资产收益率为7.81%，上年同期调整后为7.91%，同比减少0.10%[21] - 本报告期末总资产为656.35亿元，上年度末为645.82亿元，同比增长1.63%[21] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为262.64亿元，上年度末为254.65亿元，同比增长3.14%[21] - 2024年1 - 6月公司实现营业收入194亿元，归属上市公司股东净利润20.56亿元，同比增长12.51%[29] - 2023年公司营业收入414.87亿元，同比增长12%；归属上市公司股东净利润47.89亿元，同比增长54.71%[29] - 营业收入为194.00亿元，同比减少4.59%；营业成本为153.10亿元，同比减少8.98%[44] - 销售费用为5923.44万元，同比减少9.19%；管理费用为2.27亿元，同比减少6.39%；财务费用为5.49亿元，同比增加56.67%；所得税费用为3.17亿元，同比增加13.66%；研发投入为7.95亿元，同比增加10.25%[45] - 经营活动产生的现金流量净额为21.15亿元，同比减少26.50%；投资活动产生的现金流量净额为 - 15.65亿元，同比减少8.43%；筹资活动产生的现金流量净额为 - 25.39亿元，同比减少615.35%；现金及现金等价物净增加额为 - 19.51亿元，同比减少201.90%[45] - 化学品及新材料行业营业收入为186.49亿元，占比96.13%，同比减少2.84%；新能源材料营业收入为3.57亿元，占比1.84%，同比增加217.46%[47] - 境内营业收入为176.10亿元，占比90.77%，同比减少3.68%；境外营业收入为17.91亿元，占比9.23%，同比减少12.64%[47] - 化学品及新材料行业毛利率为21.12%，同比增加2.84%；新能源材料毛利率为21.33%，同比减少11.16%[49] - 境内毛利率为21.48%，同比增加2.93%；境外毛利率为17.21%，同比增加11.30%[49] - 2024年上半年公司营业总收入为194.00亿元，较去年同期的203.33亿元下降4.59%[169] - 2024年上半年净利润为20.53亿元，较去年同期的18.25亿元增长12.46%[170] - 2024年上半年资产总计为134.07亿元，较去年同期的142.69亿元下降6.03%[165] - 2024年上半年负债合计为15.01亿元，较去年同期的11.68亿元增长28.50%[166] - 2024年上半年所有者权益合计为119.06亿元，较去年同期的131.00亿元下降9.11%[166] - 2024年上半年研发费用为7.95亿元，较去年同期的7.21亿元增长10.19%[169] - 2024年上半年财务费用为5.49亿元，较去年同期的3.50亿元增长56.66%[169] - 2024年上半年基本每股收益为0.61元，较去年同期的0.54元增长12.96%[171] - 2024年上半年流动负债合计为8.50亿元，较去年同期的4.02亿元增长111.72%[165] - 2024年上半年非流动负债合计为6.51亿元，较去年同期的7.67亿元下降15.22%[166] - 2024年半年度营业收入为11.31亿元，2023年半年度为13.48亿元，同比下降16.13%[172] - 2024年半年度营业利润为1.59亿元，2023年半年度为2.47亿元，同比下降35.59%[174] - 2024年半年度净利润为1.43亿元，2023年半年度为2.17亿元，同比下降34.31%[174] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为213.69亿元，2023年半年度为215.43亿元，同比下降0.81%[176] - 2024年半年度经营活动现金流出小计为192.54亿元，2023年半年度为186.65亿元，同比增长3.15%[178] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为21.15亿元，2023年半年度为28.77亿元，同比下降26.49%[178] - 2024年半年度投资活动现金流入小计为1.70亿元，2023年半年度为5.33亿元，同比下降68.02%[178] - 2024年半年度投资活动现金流出小计为17.35亿元，2023年半年度为19.77亿元，同比下降12.24%[178] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计为65.06亿元，2023年半年度为76.42亿元，同比下降14.86%[178] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计为90.45亿元，2023年半年度为71.50亿元，同比增长26.50%[178] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为16.43亿元，2023年半年度为12.42亿元[180] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为4.38亿元，2023年半年度为3.11亿元[180] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为7.14亿元，2023年半年度为9.43亿元[181] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 9.97亿元，2023年半年度为 - 0.97亿元[181] - 2024年半年度汇率变动对现金及现金等价物的影响为1765.72万元，2023年半年度为1.09亿元[181] - 2024年半年度末现金及现金等价物余额为7.03亿元，2023年末为15.73亿元[181] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益本期增减变动金额为7.99亿元[183] - 2024年半年度综合收益总额为21.12亿元[183] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为8922.19万元[183] - 2024年半年度利润分配金额为 - 13.47亿元[186] - 专项储备本期提取70,069,033.08元，本期使用44,639,820.93元[188] - 2023年末归属于母公司所有者权益合计21,196,399,260.86元，2024年期初为22,193,703,597.22元[189] - 本期增减变动金额中综合收益总额为1,862,683,620.69元[192] - 所有者投入和减少资本为18,022,099.64元[192] - 专项储备本期提取55,498,320.45元，本期使用41,238,408.89元[193] - 2024年半年度末归属于母公司所有者权益合计24,086,275,420.10元[193] - 2024年半年度母公司上年期末所有者权益合计13,100,439,736.21元[196] - 公司本年期初余额为19595952.45元，本期增减变动金额为862741.89元[198] - 综合收益总额为142860251.69元[198] - 所有者投入和减少资本中，所有者投入普通股无金额，其他权益工具持有者投入资本无金额，股份支付计入所有者权益的金额为8956874.07元，其他为 - 7131元[198] - 利润分配中，对所有者（或股东）的分配为1347461128.40元[198] - 专项储备本期提取5035665.35元，本期使用4172923.46元[200] - 公司本期期末余额为20458694.34元[200] 各条业务线表现 - 公司新能源材料营业收入同比增长217.46%，功能化学品、高分子新材料毛利率同比良好增长[29] - 连云港石化公司为子公司，注册资本5,600,000,000.00元，总资产27,694,318,035.26元，净资产11,210,748,633.97元[64] - 连云港石化公司营业收入10,706,040,973.22元，营业利润1,446,141,670.89元，净利润1,231,456,680.77元[64] - 公司历时十余年自主研发的高吸水性树脂装置实现满负荷运行[36] - 公司乙烷裂解制乙烯装置产能利用率领先行业[36] - 公司优化丙烷脱氢制丙烯装置，丙烯日产量创历史新高[36] - 公司丙烯酸及酯新装置运行周期创新高，成本行业领先[36] - 公司丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂出口量位居国内前列[36] 各地区表现 - 境内营业收入为176.10亿元，占比90.77%，同比减少3.68%；境外营业收入为17.91亿元，占比9.23%，同比减少12.64%[47] - 境内毛利率为21.48%，同比增加2.93%；境外毛利率为17.21%，同比增加11.30%[49] 管理层讨论和指引 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[4] - α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目计划总投资约266亿元，布局高端聚烯烃170万吨、聚乙烯弹性体60万吨、聚α - 烯烃3万吨[31] - 未来5年公司计划投入研发100亿元[40] - 公司从聚焦主业、创新引领、夯实治理、合规信披、共享成果五个方面制定“质量回报双提升”行动方案[69] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[78] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年化工行业形势严峻，2023年化工板块营收9.27万亿元，同比降2.7%；利润4862.6亿元，同比降31.2%[28] - 公司非经常性损益合计 - 178349975.51元，其中政府补助49752998.69元，金融资产损益 - 322647311.62元等[24] - 平湖基地新材料新能源一体化项目建成，卫星能源三期项目一阶段2024年7月16日投产[34] - 报告期公司研发投入7.95亿元，同比增长10.25%；申请专利115件，获授权专利63件[33] - 截止2024年6月30日，公司研发人员总数1343人，同比增长14.3%，引入国家级高端人才3人[34] - 公司产品已与全球超过160个国家地区的客户建立合作关系[36] - 报告期内公司MSCI ESG评级由CCC提升至B级[39] - 公司及其子公司属于重点排污单位，按要求编制自行监测方案并备案公开[83] - 报告期内公司委托编制环评报告书或报告表，通过审批，申领排污许可证，持证合法排污[84] - 卫星化学股份有限公司废水排放中，COD排放65.54528吨，核定排放558.5375吨；氨氮排放41.8976吨，核定排放0.26854吨；总氮排放2.0760吨，核定排放53.8684吨[85] - 卫星化学股份有限公司废气排放中，SO₂排放3.492吨，核定排放42.725吨；氮氧化物排放11.2391吨，核定排放109.400吨；VOCs排放26.4096吨[85] - 浙江友联化学有限公司颗粒物排放量为288.819吨，氨氮排放量为9.739吨，VOCs（以非甲烷总烃计）排放量为0.139吨，SO₂排放量为0.13吨[88] - 连云港石化有限公司乙烯项目部SO₂排放量为11.65吨，氮氧化物排放量为157.55吨，颗粒物排放量为1201.99吨[88] - 连云港石化有限公司公用工程部SO₂排放量为342.43吨，颗粒物排放量为2.279吨，VOCs（以非甲烷总烃计）排放量为2.82吨[88] - 连云港石化有限公司废气部颗粒物排放量为194.34吨，VOCs排放量为463.87吨[88] - 浙江友联化学有限公司有10套颗粒物处理设备，6套废气处理设备[88] - 连云港石化有限公司乙烯项目部有15个乙烯裂解炉，4个RTO炉，7个PE装置[88] - 连云港石化有限公司公用工程部有43个废气处理设备，2个酸洗＋CO炉[88] - 连云港石化有限公司仓库部有4个活性炭吸附装置，3个冷凝 + 活性炭吸附装置[88] - 连云港石化

卫星化学股份有限公司非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 卫星化学股份有限公司非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | 嘉兴山特莱投资有限公司 | 全资子公司 | 其他应收款 | 33.10 | 18.50 | | | 51.60 | 资金周转 | 非经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 浙江兴港石化贸易有限公司 | 全资子公司 | 其他应收款 | | 21.91 | | 21.91 | | 代垫款 | 经营性往来 | | | 连云港禾城置业有限公司 | 全资子公司 | 其他应收款 | 20,579.74 | 6,271.36 | | | 26,851.09 | 资金周转 | 非经营性往来 | | | 卫星新材料研发有限公司 | 全资子公司 | 长期应收款 | | 716.00 | 0.85 | 66.85 | 650.00 | 资金周转 | 非经营性往来 | | | 江苏嘉宏新材料有限公司 | 全资子公司 | 长期应收款 | | 97.18 | | 97.18 | | ...

公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [7][14][15] 报告的核心观点 1) 公司加码新材料新能源项目,巩固碳三产业链龙头 [4][8] 2) 80 万吨多碳醇项目顺利投产,完善公司碳三产业链上下游一体化配套 [5][9] 3) 丁辛醇景气同比提升,有望增厚公司利润 [6][10][11] 分组内容总结 公司加码新材料新能源项目,巩固碳三产业链龙头 公司与浙江独山港经济开发区管理委员会、液化空气(中国)投资有限公司签署合作框架协议,总投资约102亿元,在独山港区新建年产90万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置,并利用富余氢气资源解决公司氢能一体化项目原料问题。液空中国拟依托公司丰富的氢气资源,在独山港区建设氢气充装站和液化装置,构建氢能战略合作生态圈。[4][8] 80 万吨多碳醇项目顺利投产,完善公司碳三产业链上下游一体化配套 公司105万吨丙烯酸酯产能每年需要约65万吨丁辛醇,80万吨丁辛醇项目顺利投产后将实现碳三全产业链的一体化布局,原料供应稳定性及产品盈利能力有望进一步提升。此外,公司还有多个新项目正在建设中,如年产26万吨高分子乳液、年产20万吨精丙烯酸、年产4万吨EAA等。[5][9] 丁辛醇景气同比提升,有望增厚公司利润 2019-2023年我国正丁醇和辛醇产量及表观消费量均保持6-7%的复合增速。2023年国内多元醇行业新增产能较少,加之企业集中停车检修,导致市场供应偏紧,价格处于高位运行。进入2024年以来,市场供应逐渐宽松,但价格仍高于2023年同期。预期随着下游行业需求回暖,正丁醇和辛醇需求将保持增长,有望增厚公司利润。[6][10][11]

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2024-040 卫星化学股份有限公司 关于卫星能源三期项目一阶段顺利投产的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 项目建成投产有可能面临宏观经济与市场需求变化等因素的影响，敬请广大 投资者谨慎决策，注意投资风险。 近日，卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"或"卫星化学"）收到子 公司浙江卫星能源有限公司通知，该公司新材料新能源一体化项目（以下简称"卫 星能源三期项目"）即年产80万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产后已成功 产出合格产品，标志着卫星能源三期项目一阶段一次开车成功。截止本公告披露 日，卫星能源三期项目一阶段装置运行稳定。 一、项目的审议程序 1、2021年3月19日，公司召开第四届董事会第四次会议审议通过了《关于拟 签订对外投资框架协议的议案》，具体内容详见《第四届董事会第四次会议决议 的公告》（公告编号：2021-024）。 2、2021年4月7日，公司召开2021年第二次临时股东大会审议通过了《关于 拟签订对外投资框架协议的议案》，具体内容详见《2021年第二次临时股东大 ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2024-039 卫星化学股份有限公司 关于部分限制性股票回购注销完成的公告 议案》和《关于公司向2021年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议 案》，实际向92名激励对象授予股份数量为307万股。公司独立董事对相关事项 发表了独立意见。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"）本次回购注销限制性股票 涉及4人，回购注销限制性股票数量合计7,131股，占回购注销前公司总股本 3,368,652,821股的0.0002%，回购资金总金额34,685.14元。 2、截至本公告披露之日，公司在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公 司完成上述限制性股票的回购注销手续。本次回购注销完成后，公司股份总数由 3,368,652,821股变更为3,368,645,690股。 一、本次股权激励计划基本情况 1、2021年1月22日，公司召开第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二 次会议，审议通过了《关于<公司2021年限制性股票激励计划（草案）>及其摘 ...

关于平湖石化部分装置复产公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月2日在《证券时报》 《中国证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露了《关于部分装置检 修的公告》（公告编号：2024-029），从2024年4月6日起对公司全资子公司平湖 石化有限责任公司年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯装置进行例行检修及部 分工艺升级改造。截止目前，装置已完成检修，恢复正常生产。部分装置在本轮 检修中完成了技术优化目标，进一步提升了装置运行效率和生产稳定性，为装置 持续高质量运行提供保障。 证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2024-038 特此公告。 卫星化学股份有限公司 卫星化学股份有限公司董事会 二〇二四年六月四日 ...