收购交易概述 - 公司拟以10.2亿元现金收购大连长之琳科技60%股权，对应整体估值17亿元 [1] - 同时拟对控股子公司宏大防务增资16.2亿元 [1] - 长之琳24年归母净利润1.56亿元，对应收购PE10.9X，PB1.6X（基于24年末净资产10.7亿元） [1] 标的公司质量分析 - 长之琳24年净利率21.3%，显著高于公司8.6%的水平 [1] - 收购估值低于公司A股25XPE和4.58XPB的估值水平 [1] - 标的深度融入航空工业体系，客户包括中航工业、中国航发、中国商飞等军工集团 [1] - 核心产品航空卡箍市占率国内第一，隔热类产品实现进口替代并助力C919首飞 [2] - 自主研发的无扩口管路连接技术打破国外封锁，在航空领域处于市场领导地位 [2] 业务协同与战略布局 - 并购将直接增厚公司24年收入和利润7.31亿元和0.93亿元 [3] - 形成含能材料+智能弹药+航发零部件+电磁监测卫星的多维军工业务格局 [4] - 标的在PEEK材料应用和航空柔性管路接头等新产品研发取得突破 [2] 业绩承诺机制 - 25-29年设置阶梯式利润分配机制，超额利润部分最高可提取20%作为奖励 [3] - 对经营性现金流稳定性有明确约束，要求销售回款占收入比例达标 [4] - 机制设计体现公司"国企民营"的灵活优势 [4] 财务预测 - 预计公司25-27年营收分别为172.66/200.53/239.54亿元，增速26.47%/16.14%/19.45% [5] - 同期归母净利润预测11.77/14.47/17.03亿元，增速31.09%/22.92%/17.72% [5]

投资评级 - 报告维持广东宏大"优于大市"评级 [4][13] 核心观点 - 广东宏大拟以10.2亿元现金收购大连长之琳60%股权，补强防务装备板块 [2] - 大连长之琳2024年营收7.31亿元，归母净利润1.56亿元，净利润率21.28% [3] - 收购估值17亿元，较净资产账面值增幅98.97%，估值/归母净利润比值为10.92 [9] - 收购资金占公司货币资金34.72%，资产负债率50.27%，财务风险可控 [12] 业务协同性 - 大连长之琳主营航空零部件，配套中航工业、中国商飞等客户，技术填补国内空白 [3] - 与广东宏大现有防务业务协同，可提升产业链整合能力及行业竞争力 [10] 财务与估值 - 预计2025-2027年归母净利润10.70/11.95/13.22亿元，对应PE 26.8/24.0/21.7x [13] - 2025年Q1货币资金29.38亿元，商誉/净资产占比48.15%，减值风险可控 [12] 利润分配机制 - 2025-2029年设置分级利润分享机制，超额利润的20%奖励核心团队 [11][12]

收购交易概述 - 公司子公司宏大防务拟以现金10.2亿元收购长之琳60%股权 [2][6] - 交易旨在补强防务装备板块并提升财务及持续经营能力 [3][6] - 公司对长之琳整体估值为17亿元 较净资产账面值8.55亿元溢价98.97% [8] 收购标的详情 - 长之琳为航空零部件研发制造企业 产品包括紧固类、隔热类及发动机零组件等 [8] - 标的公司2024年及2025年一季度归母净利润分别为1.56亿元和3043.97万元 [5][12] - 交易后原实际控制人夏健钧与夏建功仍合计持有长之琳40%股权 [8] 资金安排与财务影响 - 公司向宏大防务增资16.2亿元使其注册资本增至45.61亿元 [4][9] - 截至2025年3月末公司货币资金29.38亿元 可支持本次收购 [5] - 收购完成后长之琳将纳入合并报表 预计提升防务业务业绩 [8][12] 业务协同与战略布局 - 长之琳军工资质齐全 配套中航工业、中国航发等客户 [8] - 公司防务装备业务2024年收入3.5亿元 仅占营收2.57% [10] - 标的研发制造能力与存量军工业务具协同性 可提升综合产品服务能力 [8] 公司经营状况 - 公司2017-2024年连续8年营收净利双增 2024年营收136.52亿元、净利8.98亿元 [5][12] - 2024年矿山开采业务收入108.11亿元占比79.19% 民爆器材销售占比16.91% [12] - 2022-2024年研发投入合计15.68亿元 2024年投入5.09亿元 [12] 市场表现 - 公司当前市值287亿元 过去一年股价从19.12元涨至37.75元涨幅97.44% [2][12] - 宏大防务2024年及2025年一季度净利润分别为-5532.96万元和-2049.8万元 [11]

收购交易 - 广东宏大下属子公司宏大防务拟以现金10 2亿元收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权 收购完成后宏大防务将成为长之琳控股股东 [1] - 广东宏大拟对宏大防务增资16 2亿元 控制权比例上升至96 25% [1] - 长之琳2024年度营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为7 31亿元和1 56亿元 2025年第一季度营收和归属于母公司所有者的净利润分别为1 79亿元和3043 97万元 [1] 战略布局 - 向军工转型是公司的发展战略 本次收购长之琳股权有利于补强防务装备业务 完善产业链布局 [1] - 公司以子公司宏大防务为平台 布局了国内及国际军贸两大市场 军工板块是广东宏大战略转型的核心 [1] - 去年广东宏大实现了对江苏红光化工有限公司全资控股 全面进军炸药领域 快速构建并延伸了公司军工产业链 [2] - 公司收购了广东省军工集团有限公司股份 目前持股比例高达65% 军工集团拥有广东省优势产业和集团优势资源 有利于公司壮大其防务装备板块 [2] - 公司设立并参股子公司北京宏大天力科技有限公司 合资设立子公司湖南国科宏惯科技有限公司 分别围绕弹药产业链 智能武器装备产业链开展配套系统研制业务 [2] 行业协同 - 广东宏大作为民爆相关企业 布局军工产业具有技术工艺协同 产业资源整合 市场渠道与客户资源等多方面的优势 [2] - 军工行业在政策支持 市场需求增长和技术创新的推动下 将迎来更广阔的市场空间 [2]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持"，相对同期基准指数涨幅在10%以上 [36] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元人民币，由中国国家铁路集团全资持股，经营范围涵盖铁路建设全产业链 [1][12] - 新藏铁路全长2010公里（和田至日喀则段1600公里），预计投资额960亿元，已列入"十四五"规划并完成地勘招标，力争2025年开工 [1][13] - 2025年新疆维吾尔自治区成立70周年及可能召开的第四次中央新疆工作座谈会将催化更多基建政策，包括中吉乌铁路（590公里/80亿美元投资）等重大项目 [1][17] 受益标的分类 大型施工央企 - **中国中铁**：参与全国2/3铁路里程建设，承担新藏铁路勘察设计，2025年中标中吉乌铁路68.59亿元 [2][18] - **中国铁建**：承建全国50%铁路/40%城轨，2025年中标中吉乌铁路63.68亿元 [2][18] - **中国交建**：全球最大港口/公路桥梁建设商，综合交通基建领先 [2][18] 新疆本地基建链 - **新疆交建**：疆内最大路桥施工企业，主导新和至拜城铁路（38.2亿元） [5][21] - **雪峰科技**：新疆唯一硝酸铵企业，民爆产能11.75万吨 [5][21] - **青松建化**：新疆水泥龙头，产能1500万吨 [6][21] - **八一钢铁**：新疆最大钢铁企业，年营收187亿元 [6][22] 铁路设备企业 - **中铁工业**：盾构机/TBM全球市占率第一 [7][23] - **铁科轨道**：国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术 [7][23] - **高铁电气**：轨交供电设备龙头，产品适配全地形 [7][23] 估值数据 - 中国中铁A股PB 0.46X，2025E股息率3.1%；H股PB 0.30X，股息率4.8% [27][28] - 中国铁建A股PB 0.42X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.27X，股息率5.6% [27][28] - 中国交建A股PB 0.54X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.30X，股息率6.1% [27][28]

热点澄清 - 际华集团主营业务及现有产品体系未涉及脑机接口相关领域 [1] - 吉视传媒不涉及"国资云"相关业务 [1] 项目投资 - 弘景光电拟15.33亿元投建研发制造总部基地项目 [1] - 万润科技拟设立全资子公司负责先进存储模组制造项目建设 [1] - 丰茂股份拟使用部分超募资金投建智能底盘热控系统生产基地(一期)项目 [1] - 广钢气体拟使用部分超募资金投建武汉半导体电子大宗气站项目 [1] - 连云港云港轮渡公司拟出资5.488亿元投资建造船舶 [1] 中标合同 - 卓锦股份中标龙超线周边地块土壤管控工程 [1] 经营数据 - 江淮汽车7月销量25197辆 同比下降21.73% [1][2] - 广汽集团7月汽车销量119482辆 同比下降15.38% [2] - 民和股份7月销售收入4136.02万元 [2] - 唐人神7月生猪销售收入5.896亿元 [3] - 天康生物7月生猪销售收入3.35亿元 [3] - 重庆建工上半年累计新签合同金额242.71亿元 同比减少19.20% [3] 股权收购 - 广东宏大子公司拟收购长之琳60%股权 [3] - 宁波能源拟收购甬能综能合计41%股权 [3] - 天阳科技拟投资获取魔数智擎51%股权 [3] - 拉卡拉拟转让部分子公司100%股权 [1][3] 回购 - 海特高新累计耗资7091.04万元回购669.995万股 [1][3] 业绩 - 汤臣倍健上半年净利润7.37亿元 同比下降17.34% [1][3] - 五矿资本上半年净利润5.25亿元 同比下降41.47% [3] - 双一科技上半年净利润9987.03万元 同比增长324.50% [3] 增减持 - 雪浪环境股东杨建平和许惠芬拟减持合计不超3%股份 [1][3] - 华夏幸福平安人寿与平安资管拟合计减持不超3%股份 [1][3] - ST路通特定股东顾纪明、尹冠民拟减持合计不超3.27%股份 [3] - 久量股份股东融信量、卓楚光拟合计减持不超3%股份 [3] - 艾力斯员工持股平台拟减持合计不超过1350万股 [3] 其他 - 三鑫医疗拟发行可转债募资不超5.3亿元 [1][3] - *ST高鸿公司股票可能被实施重大违法强制退市 [1][3]

公司动态 - 广东宏大第六届董事会2025年第六次会议审议通过《关于收购大连长之琳科技股份有限公司控股权的议案》[2]

收购交易概述 - 广东宏大子公司宏大防务拟以10.2亿元现金收购长之琳60%股权，交易完成后将成为控股股东[2] - 公司拟对宏大防务增资16.2亿元，控制权比例从92.71%提升至96.25%[4][9] 标的公司分析 - 长之琳主营航空零部件研发制造，产品包括紧固类、隔热类、管路连接件及发动机零组件等，客户覆盖中航工业、中国航发、中国商飞等[7] - 2024年营业收入7.31亿元，归母净利润1.56亿元，2025年一季度营收1.79亿元，净利润3044万元[8] - 以2024年净利润测算收购市盈率约为10.9倍[8] - 标的净资产账面值8.55亿元，整体定价17亿元，溢价率98.97%[7] 财务与资金安排 - 截至2025年3月31日，公司货币资金29.38亿元，收购资金占比34.72%，全部使用自有资金[9] - 公司资产负债率50.27%，资金状况可覆盖交易对价且不影响正常经营[9] 业务协同与战略意义 - 标的公司航空零部件业务与公司存量军工业务具有协同性，可推动防务装备产品整合[7] - 交易将提升公司在防务装备行业的核心竞争力，并增强防务板块财务和持续经营能力[2][7] 公司背景与业绩表现 - 广东宏大创建于1988年，是广东省国资委下属企业，中国首家矿山民爆一体化服务上市公司[11] - 2024年防务装备业务收入3.5亿元，占总收入2.57%，主要收入来源为矿山开采(108亿元，占比79.19%)和民爆器材销售(23.09亿元，占比16.91%)[12][13] - 2016-2024年营业收入从32.12亿元增长至136.5亿元(增幅超300%)，扣非净利润从5488万元增长至8.45亿元(增幅超14倍)[13] - 2025年一季度营收和扣非净利润增速分别为66%和53%[13] 市场数据 - 截至8月8日收盘，公司市值286.9亿元，市盈率76.70倍[14][15]

并购重组 - 广东宏大下属子公司宏大防务拟以现金10 2亿元收购长之琳60%股权 交易完成后宏大防务将成为长之琳控股股东 [1] - 宁波能源拟以现金方式收购甬能综能41%股权 收购价格分别为780 13万元和133 74万元加上过渡期损益分摊值 收购完成后公司将持有甬能综能100%股权 [2] - 天阳科技拟以自有资金3060万元通过股权转让及增资扩股方式持有魔数智擎51%股权 魔数智擎成为公司控股子公司 [3] 业绩披露 - 三鑫医疗2025年上半年实现营业收入7 61亿元 同比增长10 83% 归母净利润1 15亿元 同比增长8 35% [4] - 汇丽B上半年实现营业收入763 5万元 同比下降0 11% 归母净利润4210 42万元 同比增长1222 72% 主要因转让汇丽涂料公司37 50%股权取得投资收益5195 96万元 [5] - 金龙羽2025年上半年实现营业收入21 57亿元 同比增长32 98% 归母净利润6671 6万元 同比下降20 19% 固态电池业务暂未形成长期稳定收入 [6] 增减持 - 雄帝科技董事高晶计划减持不超过559 9万股 占公司总股本3% [7] - 雪浪环境股东杨建平和许惠芬计划减持不超过999 43万股 占公司总股本3% [8] - 艾力斯员工持股平台计划减持不超过1350万股 占公司总股本3% [9] 风险事项 - *ST高鸿因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会《行政处罚事先告知书》 公司2020年非公开发行股票构成欺诈发行 2015年至2023年年度报告存在虚假记载 可能被实施重大违法强制退市 [10] - 际华集团因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [11] - 好利科技实际控制人汤奇青因隐瞒一致行动关系导致信息披露重大遗漏 被中国证监会处以150万元罚款 [12]

收购交易概述 - 宏大防务拟以现金10 2亿元收购长之琳60%股权[1] - 交易完成后宏大防务将成为长之琳控股股东[1] - 收购资金占公司货币资金34 72%[3] - 交易采用收益法定价 长之琳净资产账面值8 55亿元 评估价值17 01亿元 增幅98 97%[2] 业绩承诺机制 - 2025-2029年设置分级利润分配机制：归母净利润>1 7亿元时超额部分20%作为奖励[2] - 净利润1 36-1 7亿元时按持股比例分配[2] - 净利润0 82-1 36亿元时公司固定获得0 816亿元[2] - 净利润≤0 82亿元时利润全归公司[2] - 净利润为负时按持股比例承担亏损[2] 公司财务与业务背景 - 公司资产负债率50 27% 货币资金29 38亿元[3] - 拥有四大业务板块：防务装备 民爆器材 矿山服务 能源化工[3] - 合并工业炸药产能69 75万吨（含雪峰科技收购后新增产能）[3] - 混装炸药许可产能33 6万吨 占总产能58%[3] 战略协同效应 - 标的公司专注航空零部件研发制造 配套中航工业 中国航发等客户[3] - 产品涵盖紧固类 隔热类 发动机零组件等航空装备领域[3] - 收购将提升军工板块资产规模与产业链整合能力[4] - 强化防务装备业务协同性 增强产品综合服务能力[4]