国信证券股份有限公司 2025 年 面向专业投资者公开发行永续次级 债券（第一期）信用评级报告 | | | www.lhratings.com 1 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年五月九日 信用评级报告 | 2 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受国信证券股份有限公司（以下简称"该公 司"）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系 外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 联合〔2025〕2722 号 联合资信评估股份有限公司通过对国信证券股份有限公司及其 拟面向专业投资者公开发行的 2025 年永续次级债券（第一期）的信 用状况进行综合分析 ...

| 本次债券注册规模 200 亿元 | | | --- | --- | | 本期债券发行规模 | 不超过 30 亿元(含 30 亿元) | | 发行人 | 国信证券股份有限公司 | | 主承销商 | 中国银河证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、平安证券 | | | 股份有限公司 | | 受托管理人 | 中国银河证券股份有限公司 | | 增信措施情况 | 本次债券无增信 | | 信用评级结果 | 发行人主体长期信用等 言用等级 AAA | | 信用评级机构 | 联合资信评估股份有限 | 国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）募集说明书 声明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务，发行人及其全体董事、监事、高 级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 主承销商已对募集说明书进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述和 重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 发行人承诺在本期债券发行环节，不直接或者间接认购自己发行的债券。债 券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定，发行 ...

国信证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行 永续次级债券更名公告 2025 年 3 月 26 日，中国证券监督管理委员会以证监许可[2025]628 号文同 意国信证券股份有限公司面向专业投资者公开发行永续次级债券的注册。 由于债券分期发行，按照公司债券命名惯例，征得主管部门同意，本期债券 名称由"国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次级债券" 变更为"国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次级债券 （第一期）"，债券简称"25 国证 Y1"。 本期债券名称更变不改变原签订的与本期公司债券发行相关的法律文件效 力，原签署的法律文件对更名后的公司债券继续具有法律效力。前述法律文件包 括但不限于：《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次级 债券之受托管理协议》《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 永续次级债券债券持有人会议规则》。 特此说明。 （以下无正文） 1 (此页无正文,为《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永 续次级债券更名公告》之盖章页 ) 日 2 (此页无正文,为《国信证券股份有 ...

国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次级债券 （第一期） 发行公告 发行人 牵头主承销商、债券受托管理人 住所：北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼 7 至 18 层 101 联席主承销商 住所：深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦 住所：深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层 1．国信证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）已于 2025 年 3 月 26 日获 得中国证券监督管理委员会证监许可[2025]628 号文，可向专业投资者公开发行面值总 额不超过 200 亿元的永续次级债券（以下简称"本次债券"）。 发行人本次债券采取分期发行的方式，"国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投 资者公开发行永续次级债券（第一期）"（以下简称"本期债券"）为本次债券项下首期， 发行规模为不超过人民币 30 亿元（含 30 亿元），债券简称"25 国证 Y1"。 2．本期债券每张面值为 100 元，发行数量不超过 3,000 万张，发行价格为人民币 100 元/张。 3．根据《证券法》等相关规定，本期债券仅面向专业机构投资者 ...

作者：IPO再融资组/郑权 近日，国信证券更新了收购万和证券的报告书，补充并更新了相关内容。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 根据收购报告书，国信证券拟以发行股份的方式收购万和证券96.08%的股份，交易对价为51.92亿元。值得一提的是，无论是收益法评估结果还是资产基础 法评估结论，万和证券的评估值都在54亿元左右，让投资者看上去很合理。 但实际上，54亿元估值对应万和证券2024年净利润的市盈率高达84倍，远超行业均值。并且，收益法评估值的结论被质疑高估，因为预测数据与万和证券历 史数据严重不匹配。比如预测的万和证券2025-2027年三年的净利润之和，竟超过了万和证券2005-2024年二十年的总和。作为小型券商的万和证券业绩波动 本来就很大，但业绩预测却连年大幅提升。分业务看，投行业务的业绩预测更难兑现，因为预测的2025-2029年每年的投行收入都创历史新高，可万和证券 目前储备的股权投行项目为0。 万和证券未来三年净利润预测值竟超过去20年盈利之和 预测每年投行收入都创历史新高 从评估报告给出的数据看，收益法和资产基础法给出的 ...

资料显示，好博窗控成立于2013年1月，公司法定代表人及董事长均为李增榜，公司主要从事一般经营 项目是:指纹门锁、指纹门锁控制系统、门禁系统设备、门窗控制系统、五金制品、电子计算机软件、 自动化设备、软件的技术开发、技术服务;计算机硬件、计算机网络、计算机系统集成的技术开发;检测 认证、咨询服务;投资兴办实业(具体项目另行申报);国内贸易,货物及技术进出口(不含法律、行政法规、 国务院决定禁止项目和需前置审批的项目)。,许可经营项目是:建材、门窗通风器、新风设备的研发、设 计、生产、销售及技术咨询。 上市进程显示，2025年5月10日，好博窗控IPO获深交所终止(撤回)，2023年6月27日已受理，2023年7月 25日已问询，2025年5月10日终止，2025年5月10日终止(撤回)。 金融界5月10日消息，深圳好博窗控技术股份有限公司（简称"好博窗控"）深交所IPO终止(撤回)。据了 解，好博窗控IPO保荐机构为国信证券股份有限公司，保荐代表人为周浩，杨家林，拟融资金额5.70亿 元。 截止2023年12月20日，好博窗控主要股东包括：孙朝霞持股比例49.06%、博嘉投资(深圳)合伙企业(有 限合伙)持股 ...

公司继续狠抓市场拓展，巩固石油化工等既有优势市场，紧密关注宏观经济情况与产业变化动向，及时调 整市场策略，深入拓展国内外市场，加快新产品和新方向的市场推广， 尤其是抓住了国际业务市场需求 明显增加的机遇。公司也在内部管理和成本管理方面持续优化，进一步深化数字化转型工作，不断提高公 司运营管理效率和设计、生产制造效率。另外，随着市场的不断拓展、生产规模的扩大、内部管理效能的 提升，橡塑密封板块和特种阀门板块的发展也会成为公司未来业绩的增长点。 4、新应用领域拓展情况如何？ 证券之星消息，2025年5月9日中密控股（300470）发布公告称安信基金陈思、国信证券年亚颂、建信理财 唐文成、泓德基金李昕阳、兴业证券郭亚男、无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)许成 陈名于2025年5月9日 调研我司。 具体内容如下： 问：一季度毛利率略有下滑，主要是什么原因？国内经济形势不容乐观，接下来增量业务毛利率还会再低 吗？ 答：今年一季度增存量业务占比基本维持在 11，但今年机械密封板块毛利率较低的增量业务占比较去年 同期有所增加，所以一季度综合毛利率略有下滑。增量业务的毛利率和整体经济形势紧密相关，当整体经 济形势不好时，市场需 ...

半导体行业表现 - 2025年4月SW半导体指数上涨0 62%，跑赢电子行业5 41pct，跑赢沪深300指数3 62pct [1] - 海外费城半导体指数下跌0 94%，台湾半导体指数下跌1 05% [1] - 模拟芯片设计(+4 61%)、半导体设备(+2 13%)、数字芯片设计(+0 94%)涨跌幅居前 [1] - 集成电路封测(-6 37%)、半导体材料(-2 48%)、分立器件(-0 18%)涨跌幅居后 [1] - SW半导体指数PE(TTM)为89 19x，处于2019年以来68 95%分位 [1] 半导体子行业估值 - 集成电路封测和半导体设备PE(TTM)较低，分别为52倍和56倍 [1] - 模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为129倍和100倍 [1] - 半导体设备估值处于2019年以来21 48%分位 [1] 基金持仓情况 - 1Q25基金重仓持股中电子公司市值为4397亿元，持股比例为17 03% [2] - 半导体公司市值为3098亿元，持股比例为12 0%，环比提高0 6pct [2] - 半导体流通市值占比4 65%，超配7 3pct [2] - 前二十大重仓股中新增芯原股份取代沪硅产业 [2] - 澜起科技、晶晨股份、韦尔股份、芯源微持股占流通股比例增幅居前 [2] 全球半导体销售 - 2025年3月全球半导体销售额为559 0亿美元(YoY +18 8%,QoQ +1 8%)，连续17个月同比正增长 [3] - 中国半导体销售额为154 1亿美元，同比增长7 6%，环比增长2 4% [3] - 3月DRAM合约价与2月持平，NANDFlash合约价继续回升 [3] - 4月DRAM现货价上涨 [3] - TrendForce预计2Q25 DRAM和NANDFlash平均合约价均环比上涨3-8% [3] 国产芯片发展 - 模拟芯片和汽车芯片国产化节奏加快 [1] - 模拟芯片下游领域分散，周期相对滞后，目前处于周期向上初期 [1] - 国内企业芯片国产化意愿提高 [1] - 2025年上海车展中国芯展区展出1200余款国产汽车芯片 [1] - 国产汽车芯片正从产品研发步入规模销售阶段 [1]

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，4月下旬至5月初，EIA原油库存增加，OPEC+宣布将在6月 再次加速增产41.1万桶/天，国际油价再次下跌。OPEC+近期加速增产计划与全球需求增速预期下调形 成博弈，叠加地缘政治与库存压力，2025年布伦特原油价格中枢或维持在65-75美元/桶区间，WTI中枢 或为60-70美元/桶。尽管短期供需矛盾加剧，但OPEC+财政成本支撑及美国页岩油新井成本限制中长期 油价下行空间。 国信证券主要观点如下： 油价观点判断 供给端：供给端OPEC+宣布超预期的5、6月份增产计划。2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议， 决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底;将220万桶/日自愿减产计划再延 长3个月至2025年3月底，3月初，OPEC+发布声明，确定该部分自愿减产将和阿联酋增加的30万桶/日产 量从2025年4月至2026年9月底内逐步恢复。但4月3日OPEC+意外宣布实施超预期的石油增产计划，5月 增产幅度扩充至约原计划3倍的41.1万桶/日;5月3日宣布6月延续41.1万桶/日的增产措施，以此节奏推进 下，OPEC+增产计划 ...

以申万计算机板块为例，1)营收层面，计算机板块的营业收入合计为12499.4亿元，同比增长5.0%;2)归 母净利润层面，计算机板块2024年实现归母净利润182.0亿元，同比下降41.1%，该行认为主要因为：a) 板块仍受到宏观环境影响，行业竞争加剧;b)板块内部分公司业务向AI等新技术转向，研发和市场开拓 投入提升。计算机板块2025Q1实现营收共2818.7亿元，同比增长15.1%;实现归母净利润23.3亿元，同比 增加790.5%，主要因为：a)宏观环境回暖，板块公司业务逐步复苏;b)行业内公司在技术、市场等领域的 投入效果逐步显现，带动利润提升。 2025Q1板块估值、公募配置比例回升 2025Q1计算机板块公司业绩修复，板块估值回升，截至2025年4月30日，计算机板块的动态市盈率为 81.5x，高于历史中枢水平。根据Wind历史统计数据，公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间;截 至2025Q1，公募基金配置计算机的比例为3.1%，环比上升，公募基金重仓前十大计算机公司分别为金 山办公、海康威视、科大讯飞、同花顺、深信服、中科曙光、浪潮信息、紫光股份、新大陆、德赛西 威。展望未来，随着整体 ...