文章核心观点 - 国信证券认为，人工智能行业的发展叙事正从模型训练转向推理侧，预计2026年推理侧需求将进入放量拐点，模型和算力或为最优投资方向 [1] - 2025年北美四大科技巨头资本开支同比增长50%以上，预计2026年将持续实现30%以上增速，巨额投入面临电力瓶颈，算力能耗比成为关键考量因素 [2] - 模型架构持续演化，Scaling law延续，多模态与长文本能力的成熟为AI Agent的爆发提供了技术基础 [3] - 通用大模型厂商商业化路径存在差异，OpenAI、Gemini、Anthropic和Grok各自凭借用户、技术、路线或数据优势展开竞争 [4] - AI技术正在降低软件开发门槛并打开软件需求天花板，预计2029年全球SaaS市场规模将达近1万亿美元，但行业玩家将面临重新洗牌 [5][6] 行业发展趋势与叙事演进 - 2023年由OpenAI引领AI加速，微软因独家合作估值明显抬升 [1] - 2024年市场叙事转向推理侧，应用公司受关注，Meta因社交生态和广告场景成为除英伟达外市盈率唯一抬升的巨头，同年英伟达估计其数据中心收入约40%来自推理 [1] - 2024年云厂商因资本开支大增但供给受限，收入传导延迟，三大云服务提供商估值略有回落 [1] - 2025年模型能力与OpenAI明显收敛，谷歌后来居上，其生态优势受市场追逐 [1] - 2026年预计Scaling Law将持续，模型厂商将打开差异化应用市场，推理侧需求或进入放量拐点 [1] 资本开支与算力基础设施 - 2025年北美四家科技巨头资本开支从年初的3200-3300亿美元上修至年末接近4000亿美元，各家全年资本开支同比增长均超过50% [2] - 预计2026年资本开支将持续实现30%以上增速 [2] - 巨额资本开支投入数据中心建设面临电力瓶颈，2024年北美数据中心容量约25吉瓦，据Grid Strategies估计，至2029年的五年将新增80吉瓦需求，电力缺口预计成为主要矛盾 [2] 模型技术演进与竞争格局 - 模型架构需解决训练阶段Transformer的计算量、内存消耗瓶颈及推理时模型的记忆能力有限等痛点，海外有谷歌Titans、Mamba架构，国内如Qwen3-Next、DeepSeek V3.2从成本效率优化角度取得明显提升 [3] - 预计2026年Scaling law仍将延续，强化学习将成为未来重点突破方向 [3] - 多模态、长文本能力更加成熟，为AI Agent的涌现提供技术基础，目前中美模型差距在3-6个月 [3] - OpenAI尽管短期模型能力被反超，但下一代模型值得期待，其C端8亿用户是核心壁垒，公司明年也将发力企业业务 [4] - Gemini当前成为大模型的SOTA基准，得益于原生多模态路线及自研芯片生态，明年Tokens消耗有望继续大幅提升 [4] - Anthropic坚持企业路线，在编程领域能力突出，依靠企业定价优势有望取得更好利润率，公司估值已达3500亿美元，其2025年初推出的AI编程产品年末年度经常性收入已达10亿美元 [4] - Grok信奉大力出奇迹，因推理场景有限而训练算力充足，结合特斯拉独特数据优势，下一代原生多模态模型值得期待 [4] 应用场景与软件市场影响 - 2025年tokens消耗更多用于大模型企业内部及推荐系统重构，2026年开始预计下游应用需求将持续增加 [5] - AI打开了软件需求天花板，据IDC数据，预计2029年全球SaaS市场规模将达到近1万亿美元，对比2025年的5800亿美元有明显增长 [5] - 行业玩家将重新洗牌，拥有数据壁垒、布局垂类细分场景、工作流程复杂或对准确度要求极高的行业被大模型替代的风险较小，如医疗、能源、会计、安全等领域 [5][6] - 大模型厂商开始通过与B端软件服务商合作开发行业需求，或与传统SaaS厂商产生直面竞争 [6] 当前快速增长的应用方向 - 从用户量和创业公司收入估值水平看，当前规模增长较快的行业以AI编程、AI Agent、AI内容创作为主，聚焦生产力提升 [1] - 今年以来诞生了多个爆款应用，明年办公场景有望迎来更多产品落地 [1] - 随着模型能力成熟，明年在端侧的AI手机、AI眼镜，以及协助大模型在企业落地的分销商领域将看到明显增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年债市震荡，信用债和国债走势类似，收益率先上后下再波动走高，信用利差先波动收窄后震荡走扩，违约风险下降，违约主体集中在地产债且以民营企业为主，中债市场隐含评级下调金额同比上升、上调金额低于去年同期，违约债券回收率偏低 [9][36][37] 根据相关目录分别进行总结 估值曲线：收益率宽幅震荡上行 - 截至2025年12月31日，1年期国债、10年期国债、10年期国开债收益率分别变动25BP、17BP、27BP，3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA - 分别变动15BP、8BP、9BP和 - 41BP；3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA - 信用利差分别收窄4BP、12BP、11BP和61BP，各期限收益率普遍上行，主要期限和评级的信用债利差有所收窄，低等级、短期限的信用利差收窄更多，10 - 1曲线变平 [10] 国债收益率震荡走高 - 1月至3月中上旬，年初资金面收紧，短期限收益率快速走高，两会后长期限品种收益率大幅上行，10年期国债收益率达1.90%阶段性高位 [12][13] - 3月下旬至4月，资金面转松，中美关税“拉锯”，10年期国债收益率下行至1.63% - 1.67%区间震荡 [16] - 5月至6月，5月上旬央行降准降息等，多空交织下长端利率债收益率小幅波动上行，6月资金面改善，短端和长端利率债收益率小幅波动下行 [16] - 7月至9月，“反内卷”政策引发通胀预期升温，权益市场走强压制债市，利率债收益率震荡上行，央行呵护资金面，短端收益率平稳，债市呈“熊陡”格局 [16] - 10月至12月，前三季度GDP同比增长超预期但四季度经济数据偏弱，两场重要会议明确政策基调，央行重启国债买卖规模偏小，权益市场高位震荡压制债市，债市收益率震荡 [16] - 信用债2025年收益率曲线总体波动和国债类似，3年品种一季度各等级中票收益率跟随国债上行，3月底至4月初向下修复，二季度窄幅波动下行，三季度回调上行，四季度震荡 [14] 信用利差——各等级信用利差先收窄后走扩 - 1月至3月中旬，1月初利率债回调上行，信用利差被动收窄，两会前利率债收益率短暂下行使信用利差短暂走扩，两会后利率债收益率上行，信用利差再度快速被动收窄 [17] - 3月末至4月，债市回暖，国债收益率下行，信用利差小幅被动走扩 [17] - 5月，降准、降息等货币政策工具落地，资金面转松，信用利差收窄至年内低点 [17] - 6月至7月上旬，短端国债收益率下行，信用利差先被动小幅走扩，资金面持续宽松使信用利差小幅收窄 [17] - 7月中旬至9月，债市回调呈“熊陡”走势，流动性均衡宽松，信用利差小幅走扩 [17] - 10月至11月，利率债波动偏弱，资金面适度宽松，配置需求下信用利差波动收窄 [18] - 12月，债市情绪偏弱，利率债收益率波动大，信用债利差走扩 [19] - 2025年上半年各等级信用利差先波动收窄，下半年随着债市回调小幅走扩，短端信用利差回调幅度较小，1年期信用利差处于0 - 10%十年历史分位区间，3年信用利差回调至15% - 25%十年历史分位区间，权益市场走强、债市情绪受压制是下半年信用利差回调走扩主因，资金面整体均衡宽松使短端信用利差回调幅度相对较小 [19] 中债市场隐含评级下调风险上升 - 2025年中债市场隐含评级下调的信用债金额为8655亿，同比大幅上升，上调总金额为4222亿，明显低于去年同期，上调和下调样本中城投债占比分别为11.2%和1.8%，与去年同期相比均有所下降 [25] 违约风险总体下降，地产债违约率下滑 - 2025年首次违约发行人新增9个，广义违约口径下违约金额175亿，违约率0.04%，年化违约率较前几年明显下降 [27] - 违约主体集中在地产债，以民营企业为主，地产债违约率0.6%，违约规模和年化违约率较去年明显下行，民营企业违约率0.8%，年化违约率较上一年继续下行 [30] 回收率依然偏低 - 2025年违约债券共回收本金245.3亿，发行人包括融创地产等，2014年至今违约债券共兑付本金1294亿，逾期本金的兑付率为12.4% [32]

美国宏观经济与政策 - 市场预期美联储在12月降息后，下一次降息将推迟至4月下旬 [1][2] - 政府停摆期间部分经济数据质量受影响，需更多信息揭示经济现状 [2] - 房地产市场清淡与就业市场相对疲弱，使得未来一段时间通胀压力可控，后续关注重点是就业情况 [2] - 委内瑞拉事件短期增加了地缘政治不确定性，但对油价中期影响仍需观察后续局势进展 [1][2] 国内宏观经济与市场主线 - 2026年改变市场预期的两条主线：十五五规划在两会上的发布，以及PPI的持续改善 [3] - 十五五规划将明确未来五年增长预期，以及更具体、可计算的市场容量和增速 [3] - PPI的改善围绕企业盈利与景气度，是体量资金必然关注的方向 [3] 港股市场展望 - 看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流，叠加国内春季资金面改善的双驱动行情 [1][4] - 若判断美元指数走弱，对2026年的商品价格也是利好 [4] 行业与板块观点 - AI方向是2026年的重中之重，既有十五五推动半导体硬件国产化加速的需要，也有更多AI应用落地的期待，相关公司主要集中在恒生科技、恒生互联网领域 [1][4] - 原材料与工业领域：反内卷是2026年企业利润复苏的保障，上游金属及部分中上游工业企业将持续受益 [4] - 非银金融：保险与券商业绩在最近一段时间上修显著，将受益于市场企稳上行 [5] - 创新药：创新药业绩平稳值得继续持有，后续新BD项目释放可能带来板块修复空间 [6] - 消费领域：部分方向如潮玩估值已跌至2026年约15倍水平，且国家在2026年将持续推出新一轮消费补贴，板块超跌，估值处于过去十年0分位数，有修复需要 [6]

文章核心观点 - 人工智能行业模型架构持续演化，多模态与长文本能力为AI Agent的爆发奠定技术基础 [1][2] - 大模型厂商商业化路径出现分化，推理侧需求预计在2026年进入放量拐点，并驱动SaaS市场格局重塑 [1][5] - 投资方向建议关注算力基础设施及大模型厂商 [5] AI行业演进与市场叙事 - 2023年OpenAI引领AI加速，微软因独家合作估值显著抬升 [1] - 2024年市场叙事转向推理侧，Meta因社交生态和广告场景优势，成为除英伟达外市盈率唯一抬升的巨头 [1] - 2025年谷歌模型能力后来居上，生态优势受市场追捧 [1] - 2026年预计Scaling Law持续，模型厂商将打开差异化应用市场，推理侧需求进入放量拐点，模型和算力为最优投资方向 [1] 资本开支与基础设施 - 2025年北美四大科技巨头资本开支同比增长均超50%，从年初的3200-3300亿美元上修至年末近4000亿美元 [1] - 预计2026年资本开支将持续实现30%以上增速 [1] - 数据中心建设面临电力瓶颈，2024年北美数据中心容量约25GW，预计至2029年将新增80GW需求，电力缺口成为主要矛盾，算力能耗比成为关键考量因素 [1] 模型技术发展趋势 - 模型架构需解决训练阶段Transformer的计算量、内存消耗瓶颈及推理时记忆能力有限等痛点 [2] - 预计2026年Scaling Law仍将延续，强化学习是未来重点突破方向 [2] - 多模态与长文本能力趋于成熟，为AI Agent涌现提供技术基础 [2] - 中美模型能力差距在3-6个月，算力和算法是追赶关键 [2] 主要大模型厂商商业化路径 - OpenAI：拥有8亿C端用户核心壁垒，下一代模型值得期待，明年将发力企业业务 [3] - Gemini：成为当前大模型的SOTA基准，得益于原生多模态路线及自研芯片生态，明年Tokens消耗有望大幅提升 [3] - Anthropic：坚持2B路线，编程能力突出，依靠定价优势有望取得更好利润率，公司估值已达3500亿美元，其2025年初推出的AI编程产品年末年度经常性收入已达10亿美元 [3] - Grok：结合特斯拉独特数据优势，下一代原生多模态模型值得期待 [3] SaaS市场变革与应用前景 - AI打开了软件需求天花板，预计2029年全球SaaS市场规模将达到近1万亿美元，较2025年的5800亿美元有明显增长 [4] - SaaS市场玩家将重新洗牌，拥有数据壁垒、布局垂类细分场景、工作流程复杂或对准确度要求高的行业被替代风险较小 [4] - 大模型厂商正通过与B端软件服务商合作或与传统SaaS厂商竞争来开发行业需求 [4] 推理侧需求与热门应用场景 - 2026年推理侧需求有望爆发，一级市场以AI编程、AI Agent为主要应用方向 [5] - AI编程软件Cursor年度经常性收入已达10亿美元 [5] - AI Agent应用Manus在8个月内年度经常性收入达到1亿美元 [5] - AI搜索工具Perplexity年度经常性收入已达2亿美元，并向Agent拓宽边界 [5] - 随着模型能力成熟，AI手机、AI眼镜及协助企业落地大模型的分销商等领域将看到明显增长 [5]

2025年龙虎榜营业部成交概况 - 2025年龙虎榜营业部总成交额达3.34万亿元，同比增长42.6% [1][2] - 百强营业部成交总额为2.26万亿元，占总成交额的67.66%，头部效应显著 [2] 前十席位格局变动 - 东方财富证券旗下营业部表现强势，其拉萨团结路第一营业部以1277.87亿元成交额位居榜首，拉萨金融城南环路营业部与东环路第二营业部分列第2和第4名 [2] - 前十席位涌现新秀，开源证券西安西大街营业部从2024年第27名跃升至2025年第3名 [2] - 瑞银证券上海花园石桥路营业部、高盛（中国）上海浦东新区世纪大道营业部、国信证券浙江互联网分公司分别位列第8至第10名，位次较2024年均显著提升 [2] 排名显著跃升的营业部 - 多家“黑马”营业部排名大幅跃升，例如国泰海通上海静安区新闸路营业部从2024年第559名升至第14名，国盛证券宁波天童南路营业部从第1014名升至第48名 [3] - 券商分公司表现活跃，2025年百强中有22家分公司，其中国信证券浙江互联网分公司冲进前十，国金证券深圳分公司从第65名升至第26名，华林证券北京分公司从第2581名升至第29名 [3] 百强营业部阵营分布 - 头部券商在百强中占据数量优势，国泰海通有13家营业部上榜居首，中信证券有9家，东方财富证券有7家，华鑫证券、华泰证券、中国银河均有6家 [4] - 外资券商表现亮眼，有6家外资营业部跻身前50名，其中瑞银证券上海花园石桥路营业部（第8名）较2024年提升60名，其上海浦东新区花园石桥路第二营业部（第27名）提升94名 [4] - 高盛（中国）上海浦东新区世纪大道营业部位列第9名，摩根大通（中国）上海银城中路营业部位列第23名，东亚前海证券苏州分公司和上海分公司分别位列第31和第42名 [4] 行业格局与资金动向 - 龙虎榜变动反映了券商在客户规模、市场份额及综合实力的差异，以及行业格局变化，如分公司战略推进、外资券商实力增强、中小券商通过特色业务构建差异化优势等 [5] - 从交易情况看，通用设备、化学制品、计算机软件、汽车、半导体等板块较受龙虎榜资金青睐 [5]

上市进程与历史 - 浙江安特磁材股份有限公司已向浙江证监局提交向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案申请，备案时间为2025年12月31日，辅导机构为国信证券 [1] - 辅导协议签署时间为2025年12月11日，参与辅导的证券服务机构还包括浙江六和律师事务所及天健会计师事务所 [2][3] - 公司曾于2023年3月2日申请在上交所主板IPO，后于2024年5月29日因公司主动撤回申请而终止审核 [3] 公司基本情况 - 公司成立于1999年，专业从事高性能永磁铁氧体材料的研发、生产和销售，主要产品包括烧结永磁铁氧体材料和粘结永磁铁氧体材料 [4] - 同行业可比公司包括北矿科技、横店东磁、马鞍山鑫洋 [4] - 公司下游主要客户是国内著名的永磁铁氧体器件制造商，如横店东磁、金南磁材、航天磁电、中钢天源、江益磁材、德昌电机等 [4] - 董事长王兴直接持有公司75.77%的股权，并通过诸暨安昌间接持有公司1.03%的股份，系公司的控股股东、实际控制人 [9] 财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度，公司营业收入分别为58,903.53万元、59,260.81万元和63,283.04万元 [4] - 2022年度、2023年度、2024年度，归属于挂牌公司股东的净利润分别为7,517.87万元、6,965.12万元和6,519.57万元 [4] - 2025年1-6月，公司营业收入36,710.86万元，同比增长20.06%；归属于挂牌公司股东的净利润4,034.20万元，同比增长12.20%；扣非净利润4,053.78万元，同比增长23.55% [5][6] - 2025年1-6月，公司毛利率为21.81%，上年同期为19.83% [6] - 2025年6月末，公司资产总计69,925.12万元，负债总计28,654.26万元，归属于挂牌公司股东的净资产为37,930.33万元 [6] - 2025年6月末，公司资产负债率（合并）为40.98%，上年期末为46.34%；流动比率为1.79，上年期末为1.54 [6] - 2025年6月末，公司应收账款账面价值16,105.31万元，占期末流动资产的比例为35.45% [6] 募投项目 - 公司前次（主板）申报的募投项目为“年产高性能永磁材料52,000吨建设项目”，拟募集资金4.26亿元 [7][8] - 公司本次（北交所）发行拟募集资金1.88亿元，投资项目包括“数字化绿色工厂技改项目”（拟投入募集资金15,830.89万元）及“补充流动资金”（拟投入募集资金3,000.00万元） [8][9] 前次IPO撤回原因 - 公司解释撤回前次主板IPO申请的原因主要系在当前审核环境下，公司暂不满足主板市场定位，规模体量相对较小 [4]

26年A股牛市的变与不变 - 核心观点：26年A股牛市相较25年存在“两个不变”与“两个变化” 政策宽松环境与牛市周期未变 基本面修复扩散与市场结构变化将推动牛市进入新阶段 [1] 不变：政策环境宽松 - 24年9月24日开启的牛市与99年5月19日行情背景相似 均源于经济通缩困境下的政策转向“抗通缩” [2][3] - 政策组合拳涵盖货币、地产、资本市场等多方面 旨在稳定资产价格并提振市场信心 [3][4] - 借鉴历史 通胀回升与基本面改善后政策转向收紧是牛市结束的信号 当前CPI与PPI仍处低位 抗通缩政策有待强化 [7][8] - 26年作为“十五五”开局之年 GDP增速目标可能仍定为5%左右 中央经济工作会议定调将继续实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策 [8][9] - 海外方面 市场预期美联储26年可能降息2次 海外流动性宽松为国内货币政策提供空间 [8] 不变：股市周期规律 - 以史为鉴 A股牛熊切换通常发生在市场情绪达到极致时 本轮牛市开启前市场经历了长达33个月的调整 上证指数下跌约28%至2689.70点 成交量较高位缩量六成 [12] - 本轮牛市上涨时空与历史相比仍有差距 行情启动至今仅15个月 Wind全A区间涨幅为66% 上证指数涨幅为47% 而历史上牛市平均持续约26个月 Wind全A平均上涨297% [13] - 市场情绪尚未过热 A股风险溢价为2.7% 高于15年牛市低点(-0.5%)和21年低点(1.1%) 股债收益比为1.0 同样高于15年(0.2)和21年(0.41) [13] - 交易热度方面 上证所新开户数高点约3200万户 低于21年牛市高点(约3500万户)和15年牛市高点(约4500万户) 仅约41%的个股创近5年新高 低于历史牛市60%-90%以上的水平 [14] 变：牛市的阶段和动力 - 牛市通常分为三个阶段：流动性驱动的孕育期、基本面与流动性双驱动的爆发期、情绪驱动的泡沫期 [20] - 当前A股正处于牛市第二阶段（爆发期） 基本面呈现点状改善 科创50成分股归母净利累计同比从24Q4的-39%升至25Q3的-19% 创业板指从24Q3的4%升至25Q3的19% [21] - 展望26年 牛市有望步入第二阶段后期与第三阶段 标志是基本面改善由点到面扩散 预计全A(剔除金融)归母净利润同比将从25Q3的5%提升至26年的10% [22] - 行情进入第三阶段的另一标志是居民资金加速入市 目前迹象尚不明显 25年11月上证所A股新开户数238万户 低于20年下半年至21年月均280万户的水平 偏股公募基金份额未明显放量 [25] 变：牛市的结构和宽度 - 25年市场结构分化极致 成长板块大幅领涨 通信、有色、电子期间最大涨幅分别为133.9%、100.7%、90.4% 而食品饮料、交运、公用事业涨幅仅为2.1%、19.2%、19.6% 行业回报率轧差达60% 为近五年最高 [28][33] - 借鉴历史 牛市后半段结构通常发散、宽度变大 例如12-15年及19-21年牛市 前期领涨的主线行业在中后期扩散至其他板块 [34] - 26年科技行情有望从算力基建向应用扩散 人工智能技术商业化应用步伐有望加快 [42] - 估值性价比更高的“老登资产”存在重估机遇 包括白酒与地产板块 白酒指数已连跌5年 股息率达4.4% 地产板块股价经历6年调整 估值已低 后续稳地产政策有望发力 [43]

股价与市值表现 - 截至2025年12月31日收盘，国信证券股价报13.12元，较上周的13.25元下跌0.98% [1] - 本周股价最高为13.32元，最低为13.02元 [1] - 公司当前最新总市值为1343.72亿元，在证券板块市值排名第10，在两市A股总市值排名第128 [1] 交易与股东变动 - 12月29日，国信证券发生402.14万元大宗交易 [2][7] - 股东一汽股权投资(天津)有限公司于2025年12月15日至12月26日合计减持2200.0万股，占公司总股本的0.2148% [2][7] - 减持均价为13.06元/股，减持后其持股比例由1.11%降至0.89%，减持计划已实施完毕 [2] 财富管理业务布局 - 公司推行“全账户提佣”投顾服务，上线金太阳APP“投顾”专区，推出“选股宝”及“北新灵动+”等产品 [3][7] - 建设分客群投顾产品线，涵盖新客长尾、港股通、两融等群体 [3] - 推出财富管理品牌“领先30”，构建“全价值链财富管理”体系 [3] - 财富管理业务通过线下网点、线上平台及银行获客，线上渠道获客占比持续提升，获客质量不断提高 [4] 投资与资产管理业务 - 自营投资将密切关注基本面和市场风险偏好变化，坚持稳健投资，完善以大类资产配置为核心的投资体系 [5] - 资管业务重视风险控制与合规管理，致力于提供长期稳健收益 [6] - 策略布局上，保持固收业务稳定，积极发展含权业务，开发可转债、衍生品、REITs等“固收+”产品，推动权益业务发展，并发行指数增强、私募FOF等主题产品 [6] 资本运作与股东回报 - 公司获证监会批复，同意注册向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元的公司债券，批复24个月内有效，可分期发行 [7][8] - 公司自2021年起连续四个年度现金分红比例超40%，在大型上市券商中处于领先水平，未来将科学合理制定分红政策，保持一致性、合理性和稳定性 [6] - 公司未来将综合研判政策及市场形势进一步扩充资本实力，目前尚无明确的补充资本金计划 [6]

文章核心观点 - 国信证券发布2026年新年致辞，总结了过去一年在高质量发展、改革创新及践行金融使命方面的成果，并展望了在“十五五”规划下向世界一流综合型投资银行迈进的发展愿景 [2][5][12] 公司经营与发展成果 - 公司主要业务提质增效，呈现良好发展态势，并保持境内券商最高的国际信用评级（惠誉“BBB+”）[2][9] - 公司品牌影响力持续扩大，获得证券业金牛奖、君鼎奖等多个权威媒体奖项 [2][9] - 公司治理和可持续发展获广泛认可，连续3年荣获中国上市公司协会“上市公司董事会最佳实践案例”，MSCI ESG评级提升至“A”级，达到行业领先水平 [2][9] - 公司深入推进改革创新，高效落实56项改革措施，全力打好国有企业改革深化提升行动收官战 [3][10] - 公司顺利完成并购万和证券，推进内涵式增长和外延式发展齐头并进，助力粤港澳大湾区与海南自贸港联动发展 [3][10] - 国信资管子公司正式开业，万和证券获批成为海南自贸港跨境资管首批试点机构，进一步完善专业资管服务体系 [3][10] 金融服务与业务突破 - 公司扎实做好金融“五篇大文章”，将功能性放在首位 [4][11] - 在科技金融方面，为科技型企业提供全链条金融服务，助力全国首单民营创投科创债、全国首单科创可转债落地 [4][11] - 在绿色金融方面，正式开展碳排放权交易业务，助力发行市场首单绿色科技创新类REITs、全国首单民企科创绿色公司债 [4][11] - 在普惠金融方面，打造“国信领先30”等财富管理系列品牌，满足居民资产优化配置需求 [4][11] - 在养老金融方面，加大力度推广个人养老金业务，推出“国信富达蔚然养老服务” [4][11] - 在数字金融方面，加强数字化平台建设，拥抱以AI大模型为代表的新兴技术，驱动“智慧国信”建设 [4][11] 战略愿景与未来展望 - “十四五”期间，公司提出了打造“全球视野、本土优势、创新驱动、科技引领的世界一流综合型投资银行”的战略愿景 [5][12] - 五年来，公司经营效益稳步提升，业务版图不断拓展，高质量发展加快推进 [5][12] - 公司下一步将深入学习宣传贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，强化党建引领，加强顶层设计 [12]

中国证券业协会发布2025年证券公司业务质量评价结果 - 中国证券业协会于12月30日公布了2025年证券公司投行业务、财务顾问业务和债券业务执业质量三份评价结果 [1][2] - 评价旨在贯彻中央金融工作会议精神，落实新“国九条”等政策要求，激励行业强化使命担当与服务实体经济的能力 [2] - 评价结果的公开发布及监管使用，旨在促进证券公司提升执业质量、内控水平和服务能力，引导行业从价格竞争转向价值竞争 [11] 投行业务质量评价 - 评价对象为2024年度开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和北交所相关业务的93家证券公司 [2] - 评价结果分为A、B、C三类，其中A类12家、B类66家、C类15家 [2] - 评价主要反映四类投行业务的执业质量、内控制度、服务科技企业及支持并购重组等情况的相对水平，不涉及公司资信和业务资格评价 [5] - 获得A类评价的券商包括：东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中金公司、中信证券和中银证券 [3][6] 财务顾问业务质量评价 - 此项为针对2024年度沪深上市公司重大资产重组财务顾问业务的单项评价，共30家证券公司参评 [6] - 评价结果分为A、B、C三类，其中A类5家、B类19家、C类6家 [6] - 获得A类评价的券商为：华泰联合、银河证券、中金公司、中信建投和中信证券 [7] 债券业务执业质量评价 - 此项为针对2024年度公司债券业务的单项评价，同时兼顾了评价期后至结果发布前的部分重大违规事项影响 [8] - 评价主要反映债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平，不涉及公司资信和业务资格评价 [8] - 2024年度开展债券承销与受托管理业务的95家证券公司中，A类14家、B类62家、C类19家 [10] - 获得债券业务A类评价的券商包括：财信证券、东方证券、东吴证券、广发证券、国金证券、国开证券、国泰海通、国投证券、国信证券、平安证券、兴业证券、招商证券、中金公司、中信证券 [10]