全球股市表现 - 美股主要指数小幅波动 标普500指数跌0.01% 道指跌0.08% 纳指涨0.03% [1] - Meta股价跌超2% 特斯拉反弹超1% 英特尔跌近3.7% [2] - 诺和诺德欧股涨近7% 其合作方GoodRx因平价减肥药合作大涨37% [2] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.12% 中概股迅雷涨超37% 燃石医学涨约36% 华米科技涨超28% 知乎涨17.22% 爱奇艺涨17.09% [3] 宏观经济与大宗商品 - 美债收益率连续三日上升 十年期收益率创两周新高 [4] - 美元指数反弹 脱离逾两周低位 [4] - 原油保持1%以上盘中涨幅 黄金回落至两周低位 [5] - 英国市场特斯拉销量骤降约60% 公司提供约六折租车优惠 [5] 国际贸易政策 - 印度对涉华聚氯乙烯悬浮树脂作出反倾销终裁 [6] - 越南对涉华普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销终裁 [6] 医药行业动态 - 诺和诺德推出现金支付优惠 司美格鲁肽美国月费从千元降至499美元 [7] 数字货币监管 - 日本拟批准发行日元稳定币 [8] - 韩国金融监管机构将在10月提交关于稳定币的监管法案 [8] 国内政策导向 - 国务院会议强调做强国内大循环 激发消费潜力 巩固房地产市场止跌回稳态势 [9] - 央视财经评论指出中国资产重估刚启幕 [10] - 广东发布人工智能与机器人产业资金管理细则 单个项目最高可获5000万元奖补 [11] - 北京推进氢能基础设施建设及多领域应用 构建辐射京津冀的氢能基础设施网络 [11] - 重庆就加氢站行业发展规划征求意见 要求适度超前规划加氢站 [11] - 镇江低空产业投资公司增资至27.2亿元 [12] 科技创新与产业发展 - 聚变高端金属材料研发联合实验室召开工作会议 [13] - 我国成功实施长征十号系列火箭系留点火试验 载人月球探测工程取得重要突破 [19] - 我国天然气提氦技术取得新突破 产出99.99997%超高纯氦气 [18] - 首条连接江苏昆山与上海市中心的低空航线正式通航 支持夜间飞行 [18] 市场前景与投资策略 - A股历史上首次突破100万亿元大关 呈现"局部突进、多点开花"特征 [14] - 八月股指预计无大调整风险 但需警惕冲高回落 关注科技自主、创新药、军工、机器人等方向 [14] - 低空经济2025-2027年总市场规模预计分别为7616亿元、10611亿元、15666亿元 2027年制造环节规模达6375亿元 [15] - 商业航天列为战略性新兴产业 预计2025年市场规模突破2.5万亿元 未来五年复合增长率超20% [19] - 2025年二季度全球DRAM市场规模环比增长20%至321.01亿美元 创历史季度新高 [19] - DRAM市场2030年全球规模有望突破1.5万亿美元 中国市场达4150亿元人民币 [20] 上市公司业绩表现 - 山金国际上半年净利润15.96亿元 同比增长48.43% [24] - 剑桥科技上半年净利润1.21亿元 同比增长51.12% 高速光模块业务表现亮眼 [24] - 飞荣达上半年净利润1.66亿元 同比增长118.54% [24] - 紫光国微上半年净利润6.92亿元 同比下降6.18% [25] - 金田股份上半年净利润3.73亿元 同比增长203.86% [26] - 宏景科技上半年净利润6028.04万元 同比扭亏 [26] - 骄成超声上半年净利润5803.69万元 同比增长1005.12% [26] - 瑞芯微上半年净利润5.31亿元 同比增长190.61% [26] - 孩子王上半年净利润1.43亿元 同比增长79.42% 母婴商品线上销售收入18.98亿元 [26] - 英维克上半年净利润2.16亿元 同比增长17.54% [27] - 爱美客上半年净利润7.89亿元 同比下降29.57% [29] - 龙佰集团上半年净利润13.85亿元 同比下降19.53% [29] - 赛轮轮胎预计上半年净利润18.30亿元 同比下降15% [29] - 中航沈飞预计上半年净利润11.36亿元 同比下降29.78% [29] - 西藏天路上半年净亏损1.12亿元 [29] - 欧菲光上半年亏损1.09亿元 同比由盈转亏 [29] - 智飞生物上半年亏损5.97亿元 同比盈转亏 [29] 企业战略与投资 - 通业科技拟收购思凌科100%股权 [23] - 隆盛科技拟投资2亿元在重庆建设新能源汽车轻量化零部件生产基地 [28] - 景嘉微拟2.2亿元增资控股诚恒微 进军端侧AI芯片领域 [28] - 丰立智能下半年谐波减速器产能增加到5万套 [28] - 中欣氟材上半年净利润541.2万元 同比扭亏 [28] 股票市场表现 - 多家公司股价创历史新高 包括海能技术涨30%、戈碧迦涨30%、曙光数创涨29.99%等 [30] - 创新药、机器人、液冷、算力、光通信等概念板块表现突出 [30][32][33] - 易点天下8月19日解禁市值21.06亿元 解禁比例13.95% [35] - 乐山电力8月20日解禁市值5.37亿元 解禁比例6.90% [35]

财务表现 - 2025Q2营业收入16 41亿元 同比增长69 67% 归母净利润1 68亿元 同比增长37 98% [1] - 2025H1营业收入25 73亿元 同比增长50 25% 归母净利润2 16亿元 同比增长17 54% [1][3] - Q2毛利率25 97% 同比下降19个百分点 H1毛利率26 16% 同比下降2 59个百分点 [1][3] - 经营活动现金流净额-2 34亿元 同比流出扩大4倍 每股收益0 22元 同比增长15 8% [1] 业务驱动因素 - 数据中心 储能及AI服务器需求旺盛 带动温控设备销售增长 [1][3] - 机柜温控节能产品表现突出 坏账计提比例仅1 18% 显示客户质量较高 [2] - 研发费用1 96亿元 占营收7 6% 重点投入液冷 高密度散热技术 [3] 运营与产能 - 在建工程余额2 24亿元 较年初增加6009万元 显示产能扩充 [3] - 中原总部基地项目投入1 93亿元 将提升区域服务能力 [3] - 存货余额12 39亿元 较年初增长40 1% 其中发出商品增长67% [2][3] 财务风险 - 应收账款28 1亿元 较年初增加2 25亿元 逾期1年以上账款达3 2亿元 [4] - 短期借款从3 12亿元增至7 72亿元 经营性应收项目增加3 73亿元 [1][4] - 机房温控业务坏账计提比例高于机柜温控业务 反映客户信用风险差异 [4]

财务表现 - 2025年第二季度营业收入16.41亿元人民币，同比增长69.67% [1][2] - 2025年第二季度归母净利润1.68亿元人民币，同比增长37.98% [1][3] - 2025年上半年营业收入25.73亿元人民币，同比增长50.25% [5][15] - 2025年上半年归母净利润2.16亿元人民币，同比增长17.54% [6][15] - 基本每股收益0.22元人民币，同比增长15.8% [10] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率25.97%，同比下降19个百分点 [4] - 2025年上半年毛利率26.16%，较去年同期28.48%下降2.59个百分点 [7][15] - 研发费用1.96亿元人民币，占营业收入比例7.6% [15] 现金流与资产负债 - 经营活动产生的现金流量净额-2.34亿元人民币，同比流出扩大4倍多 [8][17] - 应收账款28.1亿元人民币，较年初增长8.2% [9][16] - 存货12.39亿元人民币，较年初增长39.2% [9][14][15] - 短期借款从3.12亿元人民币增至7.72亿元人民币 [9] - 经营性应收项目增加3.73亿元人民币，经营性应付项目增加1.58亿元人民币 [17] 业务发展 - 营业收入增长主要得益于数据中心、储能及AI服务器下游需求旺盛 [1][15] - 数据中心温控设备继续为主要增长引擎，受益于AI算力需求 [12] - 机柜温控节能产品表现突出，坏账计提比例仅1.18% [13] - 公司在建工程余额2.24亿元人民币，较年初增加6009万元人民币 [15] - 英维克精密温控节能设备中原总部基地项目投入已达1.93亿元人民币 [15] 运营状况 - 存货中发出商品增长67%，表明下游客户验收周期可能延长 [15] - 1年以内应收账款占比88.6%，逾期1年以上的应收账款达3.2亿元人民币 [16] - 公司对不同业务类型采用差异化坏账计提政策 [16]

财务表现 - 公司实现营业收入25.73亿元 同比增长50.25% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比增长17.54% [1] - 实现扣除非经常性损益的净利润2.02亿元 同比增长18.05% [1] - 基本每股收益为0.22元 [1] 收入增长驱动因素 - 营业收入增长主要系机房及机柜温控节能产品收入增加所致 [1]

行业投资评级 - 评级：看好 首次 [6] 液冷技术概述 - 数据中心散热方式分为风冷和液冷，液冷技术具备更高散热效率、低能耗、低TCO、低噪声和低占地面积等优势 [13] - 液冷升级主要在机房侧，服务器与机房内散热方式强绑定，室外侧变动不大 [13] - 液冷方案分为冷板式、喷淋式和浸没式三种，浸没式可进一步分为单相和双相 [13] 液冷技术驱动力 - AI推动芯片功耗快速提升，GPU功耗显著高于CPU，风冷散热上限为TDP<1000W [14][17] - 高功耗服务器带动单机柜功率密度提升，传统风冷技术一般在单机柜20kw达到上限 [19] - 政策严控PUE，传统风冷PUE极限在1.3左右，冷板式液冷最低1.1，浸没式接近1.0 [20] - 2025年底政策要求平均PUE降至1.5以下，国家枢纽节点PUE不得高于1.2 [25] - 全生命周期成本更低，冷板式液冷TCO具备绝对优势，单相浸没式与风冷基本持平 [26][29] 液冷技术方案 - 冷板式为当前及短期内主流方案，喷淋式路线小众 [30] - 浸没式短期内难以渗透原因：改变用户习惯、价格高昂、环保争议 [30] - 冷板式液冷方案中仍有20%-30%热量需通过风冷带走 [39] - 冷板式液冷全链条产品环节数显著多于风冷，液冷板+CDU占比约60% [40] 市场规模预测 - 预计国内液冷市场规模2025年40-50亿元，2026年70-80亿元 [43] - NV液冷空间测算：2025年30-38亿美元(216-270亿元)，2026年93-114亿美元(670-823亿元) [51] - ASIC液冷空间测算：2026年中性对应26亿美元市场(184亿元) [52][53] 产业链投资机会 - 液冷板：价值量占比约30%，国产替代逻辑，昇腾系验证窗口期 [55][61] - CDU、Manifold等机房侧产品：价值量占比约50%，国内厂商为主 [57][66] - 快速接头：海外以欧美厂商为主，国内多用中航产品 [71] - 浸没式冷却液：国产替代或更换为有机硅油类是价格下降关键 [57] 重点公司分析 - 英维克：稀缺的液冷全链条布局厂商，2024年液冷相关营收约3亿元 [79][84] - 液冷板相关标的：英维克、飞荣达、中航光电等 [78] - CDU相关标的：英维克、申菱环境、高澜股份等 [78] - 快速接头相关标的：英维克、中航光电、鸿腾精密等 [78]

股价情况 - 2025年8月14 - 18日公司股票连续3日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2] 公司信息 - 前期披露信息无需更正补充，无未披露重大事项[3] 业绩总结 - 2025年半年度营收257,313.95万元，同比增50.25%[6] - 半年度归属股东净利润21,564.04万元，同比增17.54%[6] - 半年度扣非净利润20,221.96万元，同比增18.05%[6]

股票期权激励 - 2022年股票期权激励计划第三个行权期激励对象226人[1] - 激励对象获授股票期权数量2152.3508万份[1] - 本次可行权期权数量860.9400万份[1] - 可行权数量占获授期权比例40.00%[1] - 可行权数量占总股本比例0.89%[1] 人员构成 - 核心技术（业务）人员文档记录超190人[6][7][8] - 核心管理人员有张晶等7人[6][7][8]

激励计划基本情况 - 本次激励计划激励对象262人，获授股票期权1082.25万份，占授予总数100%，占授予公告日股本总额2.49%[2][3] - 授予日为2022年7月22日，行权价格14.68元/份[11] - 等待期分别为授予日起12个月、24个月、36个月[4] 行权期安排 - 第一个行权期自授予日起12个月后首个交易日至24个月内最后一个交易日，行权比例30%[4] - 第二个行权期自授予日起24个月后首个交易日至36个月内最后一个交易日，行权比例30%[4] - 第三个行权期自授予日起36个月后首个交易日至48个月内最后一个交易日，行权比例40%[4] 业绩考核目标 - 以2021年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于15%为第一个行权期公司层面业绩考核目标[6] - 以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于32%为第二个行权期公司层面业绩考核目标[6] - 以2021年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于52%为第三个行权期公司层面业绩考核目标[6] 第三个行权期情况 - 2024年剔除股份支付费用影响后归属于上市公司股东的净利润为49,043.92万元，相比2021年增长139.18%，公司层面行权比例40%[15] - 226名激励对象2024年度个人层面考核合格，可行权比例100%；2名离职，22名不合格，可行权比例0%[15] - 226名激励对象在第三个行权期可行权股票期权数量为860.94万份，占总股本比例0.89%[15][16][21] 权益分派与调整 - 2022 - 2024年多次因权益分派调整股票期权行权价格和授予数量[17][19][20] - 2023年8月10日注销部分股票期权41.1515万份，调整后未行权股票期权数量为1,365.7735万份[18] - 2024年以总股本568,901,593股为基数，每10股派现金红利2元，共派113,780,318.60元，每10股转增3股，共转增170,670,477股[19] - 2024年以总股本745,137,405股为基数，每10股派现金红利2元，共派149,027,481元，每10股转增3股，共转增223,541,221股[20] 其他 - 假设本期可行权期权全部行权，公司总股本将由96,901.8809万股增至99,054.2317万股[25] - 本次行权所募集资金全部用于补充公司流动资金[26] - 激励对象应缴纳的个人所得税资金自行承担，公司代扣代缴[27] - 226名激励对象在第三个行权期考核达标，同意以自主行权方式行权[28]

股票期权激励计划授予 - 2022年7月22日向262名激励对象授予1082.25万份股票期权，行权价14.68元/份[4] 计划调整 - 2023年8月10日审议通过调整2022年计划行权价格及数量等议案[4] - 2024年8月12日审议通过调整2022年和2024年计划行权价格及数量等议案[5] - 2025年6月6日审议通过调整2022年和2024年计划行权价格及数量议案[6] 行权与注销 - 2025年8月18日审议通过2022年计划第三个行权期行权条件达成及注销部分股票期权议案[6] - 2名离职对象2.5134万份、22名考核不合格对象63.8617万份股票期权将被注销[7] - 本次合计注销66.3751万份，不影响计划实施，对财务经营无重大影响[7][8] 后续事项 - 本次行权需向深交所、中登公司申请办理后续手续并信息披露[13] 备查文件 - 第四届董事会、监事会、薪酬和考核委员会会议决议等为备查文件[14][15]

业绩总结 - 2024年剔除股份支付费用影响后净利润49,043.92万元，较2021年增长139.18%[17] 激励计划 - 2022年6月7日股东大会授权董事会办理相关事项[16] - 2025年8月18日董事会、监事会通过行权及注销议案[16] - 第三个行权期行权比例40%，等待期已届满[17] - 226名激励对象860.94万份期权满足行权条件[19][23] - 24名激励对象66.3751万份期权拟注销[21][23]