财务表现 - 2025年上半年营业收入约25.73亿元，同比增长50.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约2.16亿元，同比增长17.54% [1] - 基本每股收益0.22元，同比增长15.79% [1] 行业背景 - 高温对经济的搅动作用越发强烈 [1] - 近10年我国年平均高温日数增多25% [1]

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财务表现 - 2025年上半年营业收入25.73亿元 同比增长50.25% [1] - 2025年上半年净利润2.16亿元 同比增长17.54% [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为25.73亿元，同比增长50.25%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，同比增长17.54%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.02亿元，同比增长18.05%[19] - 基本每股收益为0.22元/股，同比增长15.79%[19] - 加权平均净资产收益率为7.17%，同比上升0.04个百分点[19] - 2025年半年度营业总收入为25.73亿元，同比增长50.2%[148] - 2025年半年度净利润为2.26亿元，同比增长23.3%[149] - 2025年半年度基本每股收益为0.22元，同比增长15.8%[150] - 2025年半年度母公司营业收入为25.07亿元，同比增长55.1%[151] - 2025年半年度母公司净利润为2.50亿元，同比增长11.5%[151] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长55.14%至19亿元，增速高于收入增速导致毛利率下降2.33个百分点[48][51] - 研发投入同比增长36.74%至1.96亿元，主要由于研发人员薪酬及原材料投入增加[48] - 2025年半年度研发费用为1.96亿元，同比增长36.7%[148] - 2025年半年度销售费用为1.01亿元，同比增长36.9%[148] - 2025年半年度信用减值损失为-2896万元，同比扩大1209%[149] - 2025年半年度资产减值损失为-1289万元，同比扩大171%[149] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.34亿元，同比下降412.33%[19] - 经营活动现金流净额恶化412.33%至-2.34亿元，因销售规模扩大及期末备货增加[49] - 2025年半年度经营活动现金流入为23.38亿元，同比增长32.3%[153] - 经营活动现金流出小计为2,571,994,601.61元，同比增长41.9%[154] - 经营活动产生的现金流量净额为-233,913,848.18元，同比恶化412%[154] - 母公司经营活动现金流入小计为2,489,293,525.42元，同比增长50.2%[157] 投资和筹资活动现金流 - 筹资活动现金流净额转正为4.4亿元，主要来自银行借款增加[49] - 投资活动产生的现金流量净额为-141,154,629.23元，同比恶化14.5%[154] - 筹资活动产生的现金流量净额为439,781,569.11元，同比改善639%[154] - 现金及现金等价物净增加额为48,870,108.88元，同比改善119.8%[154] - 母公司投资活动产生的现金流量净额为95,136,048.41元，同比增长18.1%[157] - 母公司筹资活动产生的现金流量净额为194,546,749.35元，同比改善182%[157] 资产和负债 - 报告期末总资产为68.76亿元，较上年度末增长14.32%[19] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为30.11亿元，较上年度末增长3.26%[19] - 应收账款增长8.23%至26.28亿元，占总资产比例38.23%[54] - 存货增长40.13%至12.39亿元，主要因未验收项目增加[54] - 短期借款增加至7.72亿元，占总负债11.23%，同比增长6.04个百分点[55] - 长期借款增至4.08亿元，占比5.93%，同比上升1.08个百分点，因固定资产专项贷款增加[55] - 流动资产合计从48.02亿元增长至54.74亿元，同比增长14%[141] - 固定资产从6.26亿元增至6.72亿元，同比增长7.2%[141] - 在建工程从1.64亿元增至2.24亿元，同比增长36.6%[141] - 短期借款从3.12亿元激增至7.72亿元，同比增长147%[141] - 长期借款从2.92亿元增至4.08亿元，同比增长39.8%[142] - 归属于母公司所有者权益合计从29.16亿元增至30.11亿元，同比增长3.3%[142] 业务线表现 - 公司在算力设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元[28] - 公司来自储能应用的营业收入约8亿元，同比增长约35%[31] - 公司机房温控节能营业收入同比快速增长，但毛利率同比下降[29] - 公司机柜温控节能营业收入保持健康增速，但毛利率有所下降[31] - 公司客车空调业务（包括大巴空调、冷链车冷机等）营业收入和毛利率均同比下降[32] - 公司轨道交通列车空调及服务的营业收入同比下降[33] 研发和技术 - 公司推出BattCool储能全链条液冷解决方案2.0，提升系统性能和运维效率[30] - 公司发布6.X储能系统全链条液冷解决方案和CubeCool系列产品[31] - 公司交付5MWh高密度大容量储能系统液冷解决方案，全年能效比AEER高30%以上[31] - 公司的3D-TVC已开始小批量应用于储能PCS和基站AAU射频单元[34] - 公司冷板产品被列入Intel Eagle Stream服务器的Design Guide文件，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商[34] - Coolinside全链条液冷解决方案中的快换接头、Manifold等产品获主流算力芯片厂商和头部设备制造商规模采购[34] - 公司拥有软件著作权130项、专利权1519项，其中发明专利119项[39] - 公司参与制定或修订了多项国家和行业标准，包括《服务器及存储设备用液冷装置技术规范》等[37] - 公司的BattCool储能全链条液冷解决方案荣获2024中国储能CEO峰会"卓越产品组储能安全赛道优秀项目"奖[37] - 公司持续加大研发投入，在深圳、北京设立新技术研究院，并拥有"广东省工程技术研究中心"等资质[38] - 公司的热管理技术多次获得"数据中心科技成果奖"，包括冷板式液冷全链条解决方案等[38] 客户和市场 - 公司为字节跳动、腾讯、阿里巴巴等大型数据中心提供高效节能制冷系统[44] - 公司在通信机柜设备温控领域与华为、中兴等主流客户建立稳固合作关系[44] - 公司在储能温控领域处于领导地位，是国内外储能系统提供商的主力供应商[44] - 公司在新能源客车空调领域赢得比亚迪、南京金龙等电动客车整车厂信任[44] - 公司轨道交通空调品牌"科泰"拓展郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁等新市场[45] - 公司在电子散热领域与算力芯片、设备、云厂商等全链条客户展开合作[45] 地区表现 - 境内收入占比提升至89.93%，同比增长61.02%至23.14亿元[50] - 境外收入下降5.92%至2.59亿元，占比降至10.07%[50] 管理层讨论和指引 - 公司管理团队坚持"专业、价值、信赖"的核心价值观，致力于建设全球领先企业[39] - 公司2016年获批建立博士后创新实践基地，2020年获深圳市龙华区人才服务先进单位尚贤奖[40] - 公司产品多次获奖，包括2012-2023年期间的数据中心、储能、冷链等领域的技术和品牌奖项[41][42] - 公司产品iFreecooling、XFlex、XStorm等入选工信部2018年和2020年绿色数据中心先进适用技术产品目录[42] - 公司2018-2024年被评为深圳品牌百强、龙华区总部企业、深圳500强企业等多项荣誉[46] 股权激励 - 2022年股票期权激励计划授予262名激励对象1,082.25万份股票期权，行权价格14.68元/股[75] - 2023年调整股票期权行权价格至11.146元/股，数量增至1,406.9250万份[76] - 2024年调整股票期权行权价格至8.420元/份，数量增至1,265.2303万份[77] - 2022年股票期权激励计划第一个行权期可行权数量为392.5194万份[76] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期可行权数量为505.9276万份[77] - 2023年注销股票期权41.1515万份[76] - 2024年注销股票期权45.9834万份[77] - 2022年股票期权激励计划行权价格由8.420元/股调整为6.323元/股，未行权数量调整为9,308,841份[78] - 2024年股票期权激励计划授予305人916万份期权，占公司股本总额1.61%[78] - 2024年股票期权行权价格由19.61元/股调整为14.931元/股，数量由916万份调整为1,190.8000万份[79] - 2024年激励计划第一个行权期275名激励对象可行权111.6960万份，注销30人未行权期权31.0180万份[80] - 2024年股票期权行权价格由14.931元/股调整为11.332元/股，未行权数量调整为14,383,599份[81] 其他重要事项 - 公司未结案诉讼涉案金额约13,290万元[91] - 关联方深圳市英维克投资有限公司提供担保金额10,000,000元，期限至2025年7月4日[101] - 公司租赁总面积达104,843.65平方米，涉及35项租赁合同[104][105] - 最大单笔租赁面积为23,134.65平方米，位于中山市三角镇冠科物业管理中心，租期10年[105] - 公司对子公司苏州英维克温控技术有限公司提供7,000万元担保，占担保总额的70%[107] - 实际担保总额3,500万元，占公司净资产比例为1.16%[108] - 河北英维克科技有限公司租赁面积最大单笔为16,028平方米，租期1年[105] - 深圳市全新投资有限公司为最大出租方，涉及租赁面积达32,000平方米以上[104][105] - 公司报告期不存在损益达到利润总额10%以上的租赁项目[105] - 子公司广东英维克技术有限公司在中山市租赁总面积达34,197.04平方米[105] - 上海科泰运输制冷设备有限公司租赁面积5,278.36平方米，租期3年[105] - 公司未为资产负债率超过70%的被担保对象提供担保[108] - 委托理财总额为12,015.2万元，未到期余额为3,015.2万元，逾期未收回金额为0[110] - 公司2025年4月22日公告计提资产减值准备[116] - 公司2025年4月22日决议开展套期保值业务[117] - 公司2025年4月22日公告会计政策变更[118] - 公司2025年5月22日拟购买土地并投资建设总部基地，后续完成土地使用权竞得及不动产权证书取得[119] - 2024年度利润分配方案于2025年4月22日公告，包含资本公积转增股本[113] - 公司总股本变更及章程备案事项于2025年5月29日完成工商变更登记[114]

液冷概念市场表现 - 液冷概念股大幅上涨 曙光数创30CM涨停 方盛股份上涨22.07% 冠龙节能 高澜股份 锐捷网络 润和材料20CM涨停 银轮股份 英维克10CM涨停 [1] - 液冷技术作为高密散热核心方案 市场需求爆发式增长 [1] 液冷技术应用领域 - AI算力需求激增使液冷成为行业刚需 显著降低数据中心PUE至1.1-1.2 远优于风冷的1.5以上 [3] - 液冷服务器2024年市场规模23.7亿美元 同比增长67% 2024-2029年复合增长率46.8% 2029年达162亿美元 [3] - 三大运营商2025年液冷数据中心渗透率从14%跃升至26% 订单排期延至2026年 [3] - 新能源汽车热管理2024年市场规模771亿元 液冷系统单车价值量为传统燃油车3倍 2025年市场规模达1050亿元 [3] - 储能领域2025年液冷市场规模突破700亿元 [4] - 新能源汽车充电桩液冷模块价格降至3000元/kW 推动通信领域应用增长189% [4] - 5G基站液冷改造项目招标量同比增长217% [4] 行业竞争优势 - 中国液冷企业全球专利TOP20占比35% 浸没式液冷专利占55% [6] - 通过自产核心部件降低成本 依托最大新能源和数据中心市场实现规模化量产 [6] - 尼龙替代金属使成本降低30%-50% 泄漏风险减少90% 国产化率从不足10%提升至30%以上 [6] - 产业链覆盖冷却液(巨化股份) 核心部件(飞龙股份电子泵占CDU价值量35%-40%) 系统集成(工业富联 英维克) [6] - 东数西算要求新建数据中心PUE低于1.25 2025年50%以上项目采用液冷技术 地方补贴最高达30% [6] - 工商银行 国家电网计划三年改造数百个液冷数据中心 [6] 主要上市公司业务 - 英维克提供全链条液冷解决方案 自研SoluKing液冷工质2.0耐腐性提升 适配储能和数据中心需求 [7] - 曙光数创专注浸没相变液冷技术 服务字节跳动 腾讯等企业 交付整栋液冷智算中心 国内首个实现规模化应用 自研相变冷却液成本大幅降低 热传导效率提升 [7] - 银轮股份将液冷业务作为第三成长曲线 拥有全球领先焊接技术 独创"微通道相变液冷"技术使散热效率提升3倍 单机柜散热功率突破100kW [7] - 高澜股份聚焦液冷散热解决方案 与宁德时代 比亚迪合作提供储能液冷系统 服务字节跳动 腾讯等数据中心客户 推出12U浸没液冷模组支持单机柜200kW散热 [8] 行业规模数据 - A股液冷板块120只成分股 总市值3.66万亿元 [7]

机构净买入股票 - 指南针获机构净买入3.85亿元 当日涨幅14.64% [1][2] - 大智慧获机构净买入2.34亿元 当日涨幅10.03% [1][2] - 腾龙股份获机构净买入2.27亿元 当日涨幅3.82% [1][2] - 恒宝股份获机构净买入2.17亿元 当日涨幅5.14% [2] - 领益智造获机构净买入1.94亿元 当日涨幅9.98% [2] - 中科金财获机构净买入1.75亿元 当日涨幅9.99% [2] - 强瑞技术获机构净买入1.15亿元 当日涨停20.00% [2] - 华策影视获机构净买入8401万元 当日涨停20.00% [2] - 戈碧迦获机构净买入1975万元 当日涨幅30.00% [3] - 海大尔获机构净买入1491万元 当日涨幅30.00% [3] 机构净卖出股票 - 衢州发展遭机构净卖出7.03亿元 当日跌幅2.55% [1][4] - 英维克遭机构净卖出2.41亿元 当日涨幅10.00% [1][4] - 南亚新材遭机构净卖出1.51亿元 当日涨停20.00% [1][4] - 影石创新遭机构净卖出1.18亿元 当日涨停20.00% [4] - 创新医疗遭机构净卖出1.34亿元 当日微涨0.11% [4] - 赛诺医疗遭机构净卖出1.35亿元 当日涨幅19.99% [4] - 奥海科技遭机构净卖出1.48亿元 当日涨幅7.04% [4] 龙虎榜整体情况 - 44只个股登上龙虎榜 其中23只呈现机构净买入 [1] - 21只个股呈现机构净卖出 [1] - 净买入金额超亿元的个股达12只 [2][3] - 净卖出金额超亿元的个股达9只 [4]

股价表现 - 公司股票今日涨停 换手率达13.26% 成交金额75.37亿元[1] 资金流向 - 深股通席位呈现净卖出状态 买入1.83亿元(占比2.42%) 卖出5.07亿元(占比6.73%) 净卖出3.25亿元[1] - 三家机构席位合计净卖出2.41亿元 其中两家机构专用席位分别净卖出1.94亿元和1.17亿元[1] - 游资席位"中山东路"(国泰海通证券上海松江区中山东路营业部)净买入1.01亿元 买入金额1.01亿元(占比1.34%) 卖出金额仅3.99万元[1] - 龙虎榜上榜席位合计净卖出4.46亿元 其中买入总额6.67亿元(占比8.85%) 卖出总额11.13亿元(占比14.76%)[1] 席位交易明细 - 买一席位为深股通专用 买入1.83亿元同时卖出5.07亿元[1] - 买二席位国泰海通证券上海浦东新区陆家嘴东路营业部净买入1.24亿元 买入1.79亿元(占比2.38%) 卖出0.55亿元(占比0.73%)[1] - 买四席位中信建投证券杭州庆春路营业部呈现小幅净买入499.35万元 买入0.80亿元(占比1.06%) 卖出0.75亿元(占比0.99%)[1] - 卖二席位机构专用净卖出1.94亿元 买入0.31亿元(占比0.41%) 卖出2.25亿元(占比2.98%)[1] - 卖三席位国泰海通证券上海长宁区江苏路营业部净卖出1.09亿元 买入0.23亿元(占比0.31%) 卖出1.33亿元(占比1.76%)[1]

行业与公司概述 - 液冷技术正从数据中心散热的可选方案转变为必需方案 国内外科技巨头如Meta 谷歌 亚马逊 微软 华为 阿里 寒武纪等已开始或准备在其高功耗芯片中采用液冷技术[1][2] - 液冷市场规模预计达千亿级别 单芯片液冷价值量为2000-3000元 ML72机柜每台成本约50-60万元 10万台整机柜出货对应600亿元市场规模[1][4] 核心观点与论据 **技术发展现状** - 全球液冷技术渗透率超预期 ASIC芯片发展推动市场扩张 国内华为920C 阿里PPU 寒武纪690等高功耗芯片加速液冷应用[2] - GB300相比GB200的改进：冷板方案从大冷板串联变为单块小冷板单元（数量6→10块） 快接头从UQD变为NVQD（数量增加） CDU制冷量从120千瓦提升至140千瓦[3][11] **市场空间测算** - 千亿级市场依据：单芯片液冷价值量2000-3000元×芯片数量=数百亿 单机柜（如ML72）成本50-60万元×10万台=600亿元[1][4] - GB300价值量提升至约70万人民币/台 主要来自冷板 快接头 CDU管路等组件[10] **产业链与产品机会** - 液冷热管理产业链涵盖冷板快接头 CDU管路 泵 板式换热器 上游材料等 浸没式散热为长期发展方向[7][9] - 受益公司包括英维克（全产业链布局） 川环科技 强瑞技术 申菱环境 银轮股份 同飞股份 高澜股份等[1][6][13] **公司竞争优势** - 英维克：管理层具备华为/艾默生背景 全产业链布局 研发投入大（博士人数翻倍） 技术规模领先[5] - 其他头部企业：高澜股份（弹性标的） 申菱环境（热控方案） 同飞股份（零部件） 科华数据（解决方案）[12][13] **未来技术趋势** - 下一代技术可能突破单向冷板散热极限 发展方向包括相变冷板 定点静默室新架构 涉及气密性快接头 氟化液等新材料[12] - 数据中心液冷热控需求持续增长 GPU/ASIC芯片均推动国内厂商机会[12] 其他重要细节 - 当前行业处于0→1爆发期 渗透率加速提升 建议关注龙头企业（英维克）及弹性标的（川环科技 高澜股份 新瑞科技）[3][8] - 台湾代工厂如酷能大师 AVC通过间接供货参与产业链[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 宏观层面 - 美联储降息预期强烈，预计9月降息50个基点，降低科技企业债务成本并刺激研发投入[1] - 降息将促进AI企业加速技术落地和市场扩张，强化长期增长逻辑[1] 中观层面 - AI应用进入盈利拐点，GPT用户数一年内翻四倍至周活跃用户超7亿，成为全球第五大网站[2] - GPT-5发布48小时内API流量翻倍，商业模式从"投入试验"转向"生态闭环"[2] - Meta计划建造全球最大数据中心集群（Hyperion目标5GW），OpenAI拟筹资数万亿美元建设数据中心[3] - 算力成为巨头竞争核心资源，"算力基建→应用变现→垂类扩张→再投资"闭环强化[4] 微观层面 - 光模块市场形成寡头格局，中际旭创、新易盛等凭借技术+客户结构领先优势卡位[7] - 液冷技术路径分化：冷板式（当前主流）向浸没式（单相→两相）演进，浸没式为最终方案[8][10] - 光通信向高速率/高带宽/低功耗升级，CPO/OIO方案提升光渗透率[7] 行业动态与技术创新 AI应用进展 - GPT-5新增自动/快速/思考三种模式，思考模式支持19.6万token上下文[31] - DeepSeek App日活突破3000万，登顶中美应用商店下载榜[34] - Anthropic Claude Sonnet 4上下文token数提升至100万，可处理数十篇长篇论文[37] 硬件与技术突破 - 苹果M4 Ultra芯片预计配备32核CPU/80核GPU，内存96GB[35] - 比利时Edgx融资230万欧元推进星载边缘AI计算机商业化，计划2026年发射[41] - 北京亦庄目标2027年实现万台具身智能机器人量产，覆盖制造/医疗/市政等场景[43] 重点公司推荐 算力基础设施 - 光模块龙头：中际旭创（2025E PE 32.33x）、新易盛（2025E PE 26.05x）[14] - 液冷厂商：英维克（本周涨38%）、东阳光[19] - 算力设备：工业富联、寒武纪、沪电股份（2025E PE 28.90x）[9][14] 其他领域 - 边缘算力：美格智能、移远通信[9] - 卫星通信：中国卫通、海格通信[9] - 数据要素：中国移动、恒为科技[12]

板块整体表现 - 专用设备板块当日上涨2.11%，领涨股为中邮科技（代码688648）[1] - 上证指数报收3696.77点（上涨0.83%），深证成指报收11634.67点（上涨1.6%）[1] 个股涨幅表现 - 中邮科技收盘价75.71元，涨幅20.00%，成交量14.94万手，成交额10.33亿元[1] - 强瑞技术（代码301128）涨幅12.74%，成交额9.18亿元[1] - 英维克（代码002837）涨幅9.60%，成交量109.10万手，成交额67.72亿元[1] - 杰克股份（代码603337）涨幅9.34%，成交额4.21亿元[1] - 圖安达（代码300902）涨幅8.68%，成交量18.41万手[1] - 卓兆点胶（代码873726）涨幅7.92%，成交额2.48亿元[1] - 高澜股份（代码300499）涨幅6.93%，成交量93.78万手，成交额24.03亿元[1] - 江顺科技（代码001400）涨幅6.76%，成交额2.81亿元[1] - 金明精机（代码300281）涨幅6.74%，成交量52.79万手[1] - 亚联机械（代码001395）涨幅6.09%，成交额2.97亿元[1] 个股跌幅表现 - 洪田股份（代码603800）跌幅9.99%，成交量26.77万手，成交额14.32亿元[2] - 爱司凯（代码300521）跌幅4.40%，成交额1.94亿元[2] - *ST新元（代码300472）跌幅3.47%，成交量32.23万手，成交额2.00亿元[2] - 上海亚虹（代码603159）跌幅2.80%，成交额5509.09万元[2] - *ST和科（代码002816）跌幅2.18%，成交额5832.86万元[2] - 航天晨光（代码600501）跌幅1.68%，成交额4.15亿元[2] - 大宏立（代码300865）跌幅1.25%，成交额2.08亿元[2] - 和泰机电（代码001225）跌幅1.22%，成交额7541.15万元[2] - 德固特（代码300950）跌幅1.19%，成交额2.83亿元[2] - 弘宇股份（代码002890）跌幅1.14%，成交额7203.17万元[2] 资金流向 - 专用设备板块主力资金净流出6.03亿元，游资资金净流出6.94亿元，散户资金净流入12.96亿元[2] - 英维克（代码002837）主力净流入2.95亿元（占比4.36%），游资净流出2.78亿元（占比-4.10%），散户净流出1785.72万元（占比-0.26%）[3] - 中邮科技（代码688648）主力净流入8672.73万元（占比8.40%），游资净流出3408.30万元（占比-3.30%），散户净流出5264.44万元（占比-5.10%）[3] - 卓郎智能（代码600545）主力净流入6132.82万元（占比19.57%），游资净流出2151.66万元（占比-6.87%），散户净流出3981.16万元（占比-12.70%）[3] - 蓝科高新（代码601798）主力净流入5083.59万元（占比16.48%），游资净流出261.70万元（占比-0.85%），散户净流出4821.89万元（占比-15.63%）[3] - 大连重工（代码002204）主力净流入3931.21万元（占比6.83%），游资净流出530.11万元（占比-0.92%），散户净流出3401.10万元（占比-5.91%）[3] - 强瑞技术（代码301128）主力净流入3925.70万元（占比4.28%），游资净流出4216.38万元（占比-4.59%），散户净流入290.68万元（占比0.32%）[3] - 北矿科技（代码600980）主力净流入3869.95万元（占比11.28%），游资净流出2689.24万元（占比-7.84%），散户净流出1180.71万元（占比-3.44%）[3] - 高澜股份（代码300499）主力净流入3764.78万元（占比1.57%），游资净流出1.12亿元（占比-4.68%），散户净流入7481.40万元（占比3.11%）[3] - 全鹰股份（代码600232）主力净流入3636.06万元（占比14.20%），游资净流出87.30万元（占比-0.34%），散户净流出3548.75万元（占比-13.86%）[3] - 亚联机械（代码001395）主力净流入3386.75万元（占比11.40%），游资净流出1498.75万元（占比-5.04%），散户净流出1888.00万元（占比-6.35%）[3]