投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价90.32元，对应2025年15倍PE [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是专业化电池片头部制造商，2021年进入光伏电池赛道，2022年6月投产8GW TOPCon电池产能，成为当时行业内除晶科能源外唯一具有5GW以上产能规模的企业，领先其他大厂半年以上 [1] - 截至2024年9月底，报告研究的具体公司拥有N型电池年均产能规模达40GW，2024年前三季度电池片累计出货26.45GW，其中N型电池出货23.70GW，在独立电池片供应商中排名全球第一 [1] - 2025年行业TOPCon扩产基本停止，HJT、xBC等新技术产能释放有限，N型高效电池产能冗余仅不到100GW，甚至有望出现阶段性紧平衡的状态 [2] - 报告研究的具体公司拥有的能够享受超低税率输美的稀缺海外产能，将提供丰厚的盈利弹性 [3] - 预计2024-2026年报告研究的具体公司实现归母净利-5.7/13.8/19.3亿元，对应2025/2026年PE仅9.3/6.6倍 [4] 电池片环节供需关系 - 2025年行业TOPCon扩产基本停止，HJT、xBC等新技术产能释放有限，N型高效电池产能冗余仅不到100GW，甚至有望出现阶段性紧平衡的状态 [2] - 随着供需关系逐步改善，预计2025年182N-TOPCon电池片价格有望回升20%至0.36元/W [2] - 行业当前实际经营情况与TOPCon技术快速迭代相背离导致各企业所能提供的研发资金出现分化，往后看行业TOPCon电池成本曲线将会愈发陡峭 [2] - 头部企业高效TOPCon电池片盈利水平大概率将在2025年内修复至0.02-0.03元/W甚至更高的水平 [2] 海外布局与盈利弹性 - 报告研究的具体公司拥有的能够享受超低税率输美的稀缺海外产能，将提供丰厚的盈利弹性 [3] - 2024年报告研究的具体公司宣布投建阿曼10GW高效电池项目，并获得北美某头部组件企业2025年1-2GW电池采购意向，预计一期5GW将于2025年投产 [3] - 报告研究的具体公司阿曼产能作为当前稀缺的、税率成本较低的供美电池片，盈利弹性大、2025年有望获得0.2-0.3元/W的高额利润 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年报告研究的具体公司实现归母净利-5.7/13.8/19.3亿元，对应2025/2026年PE仅9.3/6.6倍 [4] - 报告研究的具体公司作为专业化TOPCon电池龙头，随着2025年电池环节盈利修复，以及公司阿曼产能投产、释放美国市场高盈利，有望率先受益 [4] - 给予25年15倍PE估值，目标价90.32元，首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 公司基本情况 - 2022年营业收入11,595百万元，2023年营业收入18,657百万元，2024E营业收入9,085百万元，2025E营业收入13,458百万元，2026E营业收入17,211百万元 [7] - 2022年归母净利润717百万元，2023年归母净利润816百万元，2024E归母净利润-566百万元，2025E归母净利润1,380百万元，2026E归母净利润1,927百万元 [7] - 2022年摊薄每股收益5.066元，2023年摊薄每股收益3.587元，2024E摊薄每股收益-2.471元，2025E摊薄每股收益6.021元，2026E摊薄每股收益8.409元 [7]

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-156 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于公司持股 5%以上股东股份减持预披露公告 公司股东苏显泽先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示：持有海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧 达股份"）股份 16,433,711 股（占当前公司总股本比例为 7.17%；占公司剔除回 购专用账户股份后的总股本比例为 7.23%）的股东苏显泽先生计划自本公告披露 之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价或大宗交易方式，合计减持不超过 公司剔除回购专用账户股份后总股本的 3%，即 6,822,466 股。其中，以集中竞 价方式减持公司股份不超过 2,274,155 股，减持比例不超过公司剔除回购专用账 户股份后总股本的 1%；以大宗交易方式减持公司股份不超过 4,548,311 股，减 持比例不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的 2%（若在减持期间，公司 有送股、资本公积转增股本等股份变动事项，上述拟减持股份 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-155 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2023 年第二期股票期权激励计划 部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 11 月 21 日召开第四届董事会第七十次会议和第四届监事会第五十一次会 议，审议通过了《关于注销 2023 年第二期股票期权激励计划首次授予部分股票期 权的议案》，详见 2024 年 11 月 22 日披露于巨潮资讯网的《关于注销 2023 年第 二期股票期权激励计划首次授予部分股票期权的公告》（公告编号：2024-143）。 现就有关事项说明如下： 一、本次注销 2023 年第二期股票期权激励计划部分股票期权的情况说明 2023 年第二期股票期权激励计划首次授予的激励对象鉴于在首次授予的第一 个等待期内，共有 157 名激励对象因个人原因离职，1 名激励对象不符合激励对象 身份要求，根据公司《2023 年第二期股票期权激励计划(草案)》的相关规定，上述 激励 ...

一、本次注销 2023 年第一期股票期权激励计划部分股票期权的情况说明 证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-154 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2023 年第一期股票期权激励计划 部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 11 月 21 日召开第四届董事会第七十次会议和第四届监事会第五十一次会 议，审议通过了《关于注销 2023 年第一期股票期权激励计划首次授予部分股票期 权的议案》，详见 2024 年 11 月 22 日披露于巨潮资讯网的《关于注销 2023 年第 一期股票期权激励计划首次授予部分股票期权的公告》（公告编号：2024-141）。 现就有关事项说明如下： 1 特此公告。 海南钧达新能源科技股份有限公司 董事会 2024 年 12 月 25 日 2023 年第一期股票期权激励计划首次授予的激励对象鉴于在首次授予的第一 个等待期内，共有 92 名激励对象因个人原因离职，根据公司《2023 年股票期 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-153 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2023 年第二期股票期权激励计划首次授予部分 第一个行权期采用自主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、本期行权的股票期权代码：037411；期权简称：钧达 JLC7 3、本期期权可行权期数：2；本次为第几次行权：1 4、自主行权承办券商名称：平安证券股份有限公司 5、本期期权可行权数额：1,096,590 股；本期期权行权涉及人数：264 人 6、本期期权可行权起始日：2024 年 12 月 24 日；本期期权到期日：2025 年 10 月 10 日 7、本期期权行权价格：74.244 元/份 8、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 11 月 21 日召开的第四届董事会第七十次会议，审议通过了《关于 2023 年 第二期股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件成就的议案》，具 体内容详见公司于 2024 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-152 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于公司及下属公司向金融机构申请综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召开第四届董事会第七十一次会议，审议通过《关于公司及下属公司向金融机 构申请综合授信额度的议案》,该议案尚需提交股东会审议。现将相关情况公告 如下： 为增强公司日常经营资金周转能力，补充现有流动资金，公司及下属公司拟 向金融机构申请总额不超过人民币 150 亿元的综合授信额度，具体融资金额将根 据公司日常营运资金的实际需求确定。具体如下： 1、办理授信业务的金融机构不限，授信额度最终以各家金融机构实际审批 的结果为准。同时，公司根据具体情况，提供公司部分资产进行抵押担保。 2、具体形式包括但不限于并购贷款、固定资产贷款、流动资金借款、银行 承兑汇票、票据贴现、贸易融资、信用证、保函等。 3、授信额度使用期限自股东会审议通过之日起十二个月内。授信期限内， 授信额度可循环使用。 ...

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于2025年1月2日召开[1] - 现场会议1月2日14:30开始，网络投票时间为1月2日[2] - 股权登记日为2024年12月27日[4] 议案信息 - 会议审议综合授信额度、下属公司担保额度预计议案[5] - 议案2需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[5] 会议登记与投票 - 现场会议登记时间为2024年12月31日9:00 - 11:30、13:30 - 16:30[7] - 投票代码为"362865"，简称为"钧达投票"[13] - 深交所交易系统和互联网投票时间为1月2日[14][15]

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-151 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于对下属公司担保额度预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 为满足海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"、"钧达股份"） 下属公司上饶捷泰新能源科技有限公司（以下简称"上饶捷泰"）、上饶市弘业 新能源有限公司（以下简称"上饶弘业"）、滁州捷泰新能源科技有限公司（以 下简称"滁州捷泰"）及淮安捷泰新能源科技有限公司（以下简称"淮安捷泰"） 日常经营和业务发展资金需要，保证公司业务顺利开展，公司拟在下属公司申请 金融机构信贷业务及日常经营需要时为其提供对外担保，预计担保总额度为人民 币 140 亿元（该额度包含截至目前公司及子公司的对外担保余额），上述担保额 度使用范畴包括：①钧达股份及下属公司对其他子公司提供担保；②钧达股份下 属公司对其母公司或控股子公司提供担保的，不计担保额度；③由两家及以上成 员单位共同提供担保的，不重复计算担保额度。 1、公司名称：上饶捷泰新能源科技有限公司 2、注册时间：2019 年 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-148 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于为全资子/孙公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 1、担保事项的基本情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）为全资子公司淮安 捷泰新能源科技有限公司（下称"淮安捷泰"）向中信银行股份有限公司南昌分 行及下属分支机构申请办理的综合授信敞口额度人民币 30,000 万元整提供连带 责任保证担保，担保金额为敞口额度人民币 30,000 万元整，担保事项以担保合 同中的约定为准。 公司为全资子公司淮安捷泰向中国光大银行股份有限公司淮安分行申请办 理的综合授信敞口额度人民币 8,000 万元整提供连带责任保证担保，具体担保事 项以担保合同中的约定为准。 公司于 2024 年 3 月 11 日召开第四届董事会第五十七次会议、2024 年 4 月 2 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于对下属公司担保额度预计的议 案》，同意公司及子公司在下属公司申请金融机构信贷业务及日常经营需要时为 其提供 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-149 海南钧达新能源科技股份有限公司 第四届董事会第七十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 4、授权公司董事长或董事长指定的授权代理人在上述授信额度内代表公司 办理相关手续,并签署相关法律文件。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 一、董事会会议召开情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第七 十一次会议于 2024 年 12 月 17 日以通讯表决方式召开。公司于 2024 年 12 月 14 日以专人送达及电子邮件方式向公司全体董事发出了会议通知。公司董事共 9 人， 参加本次会议董事 9 人，会议由董事长陆小红女士主持。本次会议的召集、召开 和表决程序符合《公司法》《公司章程》及《董事会议事规则》等法律、行政法 规、部门规章的有关规定。 二、董事会会议审议情况 与会董事审议并以记名投票表决方式通过以下决议： （一）审议通过《关于公司及下属公司向金融机构申请综合授信额度的议案》 为增强公司日常经营资金周转能力，补充现 ...