会议通知 - 公司于2025年2月22日披露《关于召开2025年第二次临时股东会的通知》[1] - 《会议通知》部分内容需更正[1] - 更正后的通知于2025年2月24日披露于巨潮资讯网[2][4] 投票更正 - 同一有表决权股份重复投票，以第一次投票结果为准[2] - 股东对同一提案总议案与分提案重复投票，以第一次有效投票为准[2]

股东会信息 - 公司将于2025年3月11日召开2025年第二次临时股东会[1] - 现场会议召开时间为2025年3月11日下午14:30开始[2] - 股权登记日为2025年3月6日[4] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为2025年3月11日多个时段[2][13] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为2025年3月11日9:15~15:00[2][14] - 投票代码为"362865"，投票简称为"钧达投票"[12] 登记信息 - 现场会议登记时间为2025年3月10日特定时段[6] 授权委托 - 本次授权委托书有效期限自签署至该次股东会结束[16]

现金管理计划 - 拟用不超30亿闲置自有资金，期限12个月，可循环使用[2][3] - 拟购安全性高、期限不超12个月理财产品[3] 进展与风险 - 2月21日会议通过议案，尚需股东会审议[2][5] - 投资有市场、政策及操作等风险[6] 意义与认可 - 适度现金管理可提高资金效率和收益[8] - 监事会认为符合监管要求[9]

股东会信息 - 公司将于2025年3月11日召开2025年第二次临时股东会[1] - 现场会议召开时间为2025年3月11日下午14:30[2] - 会议召开方式为现场与网络投票结合[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年3月6日[4] - 现场会议登记时间为2025年3月10日9:00 - 16:30[6] 投票信息 - 投票代码为"362865"，简称为"钧达投票"[12] - 深交所交易系统投票时间为2025年3月11日9:15－15:00[13] - 互联网投票系统投票时间为2025年3月11日9:15至15:00[14] 其他 - 会议审议现金管理额度预计等提案[5] - 授权委托书有效期至股东会结束[16]

会议信息 - 公司第四届监事会第五十二次会议于2025年2月21日通讯表决召开[1] - 2月18日向全体监事发会议通知[1] - 3名监事参会，由监事会主席刘忍妹召集主持[1] 议案审议 - 审议通过《关于公司及控股子公司使用自有资金现金管理额度预计的议案》[2] - 表决结果为3票同意，0票反对和弃权[2] - 议案尚需公司股东会审议通过[2]

会议情况 - 公司第四届董事会第七十二次会议于2025年2月21日通讯表决召开，9位董事均参加[1] 资金投资 - 公司及控股子公司拟用不超30亿自有资金投资理财产品，额度12个月有效[2] 议案表决 - 《关于公司及控股子公司使用自有资金现金管理额度预计的议案》表决全票通过，需提交股东会审议[2][3] 股东会安排 - 同意2025年3月11日召开2025年第二次临时股东会，议案表决全票通过[5]

担保情况 - 为上饶捷泰4800万元综合授信敞口额度提供5760万元连带责任保证担保[1][7] - 公司及上饶捷泰为淮安捷泰3.9亿元综合授信敞口额度提供连带责任担保[1][8] - 预计担保总额度为140亿元[2] 子公司业绩 - 上饶捷泰2023年末总资产115.86亿元、营收170.02亿元等[4][5] - 淮安捷泰2023年末总资产81.69亿元、营收49.76亿元等[6] 担保数据 - 公司及控股子公司对外担保累计金额106.18亿元，占比225.46%[9] - 公司及控股子公司担保无逾期、诉讼情况[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司发布业绩预告，预计全年归母净利润亏损5.5 - 6.5亿元，扣非归母净利润亏损10 - 12亿元；Q4归母净利润亏损1.33 - 2.33亿元，亏损环比减少；扣非归母净利润亏损2.65 - 4.65亿元 [7] - 2024年公司电池出货33.7GW，同增13%，N型占比90%+，全年外销占比提升至25%；Q4出货约7.3GW N型，环比持平；Q4受益外销占比提升和12月电池价格修复，亏损环比收窄；2025年随P电池出清和行业推动限产限价，N型电池或有望回升 [7] - 公司深耕光伏技术，新一代N型“MoNo 2”电池产品叠加相关技术，双面率达90%，电池产品转换效率突破26.3%；同时推动阿曼项目建设落地，投建5GW N型电池，计划于2025年建成投产，享受海外高端溢价；推动H股发行工作，预计2025H1有望落地，构建海外资本平台 [7] - 因光伏产业链竞争加剧，电池价格持续下行，调整公司2024 - 2026年归母净利润至 - 6.02/11.06/17.36亿元，同比 - 173.81%/+283.68%/+57.00%；考虑后续光伏行业供需关系或将改善，电池价格有望回归理性水平，公司积极开拓海外高毛利市场，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11595|18657|9859|15898|20877| |同比（%）|304.95|60.90| - 47.16|61.26|31.32| |归母净利润（百万元）|716.95|815.64| - 602.05|1105.87|1736.21| |同比（%）|501.35|13.77| - 173.81|283.68|57.00| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.13|3.56| - 2.63|4.83|7.58| |P/E（现价&最新摊薄）|16.60|14.60| - 19.77|10.76|6.86| [1] 市场数据 - 收盘价52.88元 - 一年最低/最高价34.00/84.68元 - 市净率3.00倍 - 流通A股市值11890.90百万元 - 总市值12117.54百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产17.65元 - 资产负债率75.81% - 总股本229.15百万股 - 流通A股224.87百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|7000|4956|6066|6422| |货币资金及交易性金融资产|3608|2755|2981|2349| |经营性应收款项|2071|1107|1751|2361| |存货|727|414|594|887| |非流动资产|11385|14169|16450|18395| |资产总计|18385|19126|22516|24817| |流动负债|6461|3925|5348|6893| |非流动负债|7215|8121|8983|8003| |负债合计|13676|12046|14331|14895| |归属母公司股东权益|4709|7079|8185|9921| |所有者权益合计|4709|7079|8185|9921| |负债和股东权益|18385|19126|22516|24817| [8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|18657|9859|15898|20877| |营业成本(含金融类)|15906|10021|13806|17910| |税金及附加|62|30|48|63| |销售费用|74|35|48|63| |管理费用|402|148|223|282| |研发费用|304|158|246|313| |财务费用|197|177|168|156| |加:其他收益|35|99|8|15| |投资净收益|3|2|3|4| |减值损失| - 1004| - 88| - 79| - 95| |资产处置收益|0| - 2| - 5|6| |营业利润|746| - 699|1287|2020| |营业外净收支| - 2| - 1| - 1| - 1| |利润总额|744| - 700|1286|2019| |减:所得税| - 71| - 98|180|283| |净利润|816| - 602|1106|1736| |归属母公司净利润|816| - 602|1106|1736| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.56| - 2.63|4.83|7.58| |EBIT|1845| - 532|1528|2246| |EBITDA|2393|1179|3713|4954| |毛利率(%)|14.74| - 1.65|13.16|14.21| |归母净利率(%)|4.37| - 6.11|6.96|8.32| |收入增长率(%)|60.90| - 47.16|61.26|31.32| |归母净利润增长率(%)|13.77| - 173.81|283.68|57.00| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1979|417|3758|4667| |投资活动现金流| - 2778| - 4277| - 4278| - 4415| |筹资活动现金流|2205|3007|746| - 885| |现金净增加额|1406| - 852|226| - 632| |折旧和摊销|548|1711|2185|2708| |资本开支| - 2781| - 4146| - 4067| - 4382| |营运资本变动| - 503| - 549|201|46| [8] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|20.71|27.53|31.83|38.59| |最新发行在外股份（百万股）|229|229|229|229| |ROIC(%)|33.80| - 5.13|12.33|16.36| |ROE - 摊薄(%)|17.32| - 8.50|13.51|17.50| |资产负债率(%)|88.45|74.39|62.99|63.65| |P/E（现价&最新股本摊薄）|14.60| - 19.77|10.76|6.86| |P/B（现价）|2.51|1.89|1.63|1.35| [8]

减持计划 - 苏显泽计划2024年12月28日后3个月内减持不超3%，即6,822,466股[1] - 集中竞价减持不超2,274,155股，大宗交易不超4,548,311股[1] 减持情况 - 2025年1月22 - 23日，苏显泽集中竞价减持2,256,820股[2] - 变动前持股1643.3711万股，占比7.2263%，变动后持股1417.6891万股，占比6.2339%[3] - 减持与计划一致，截至公告未实施完毕[3]

公司财务表现 - 2024年预计归属于上市公司股东的净利润亏损55,000万元至65,000万元[3] - 2024年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润亏损100,000万元至120,000万元[3] - 2024年基本每股收益亏损2.42元/股至2.86元/股[3] 光伏行业市场情况 - 2024年国内新增光伏装机规模达277.17GW，同比增长28%[5] - 2024年中国光伏组件产品累计出口规模达240.91GW，同比增长27.6%[5] - 2024年中国光伏电池产品累计出口规模达59.1GW，同比增长56.5%[5] 公司业务表现 - 2024年公司电池产品出货量约33.74GW，其中N型出货占比超90%[6] - 2024年公司海外销售占比从2023年的4.69%大幅提升至23.94%[6] 光伏产业链供需环境 - 2024年四季度以来，光伏产业链供需环境持续改善，各环节价格逐步企稳回升[6]