股价表现与资金流向 - 9月19日盘中下跌2.02%至42.75元/股 成交额1.82亿元 换手率1.87% 总市值125.08亿元 [1] - 主力资金净流出1510.80万元 特大单净卖出522.71万元 大单净卖出988.08万元 [1] - 年内累计下跌16.34% 近5日跌5.63% 近20日跌11.33% 近60日涨14.34% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近3月31日净卖出4419.29万元 买入总额7158.85万元(占比12.43%) 卖出总额1.16亿元(占比20.10%) [1] 公司基本概况 - 主营光伏电池研发生产销售 产品涵盖210-N/182-N N型TOPCon单晶电池及182-P P型PERC单晶电池 [2] - 光伏电池片业务占比营收99.79% 产品应用于发电厂/工厂/楼宇等场景的太阳能发电系统 [2] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件 概念板块含中盘/社保重仓/BC电池/钙钛矿电池等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营收36.63亿元 同比减少42.53% 归母净利润亏损2.64亿元 同比下滑58.51% [3] - A股上市后累计派现3.19亿元 近三年累计分红2.55亿元 [4] - 截至6月30日股东户数4.52万户 较上期增加14.62% 人均流通股4976股 减少12.74% [3] 机构持仓变动 - 万家品质生活A持股320.60万股(第七大股东) 较上期减持133.01万股 [4] - 香港中央结算有限公司持股265.39万股(第八大股东) 增持28.07万股 [4] - 光伏ETF(515790)新进第十大股东 持股188.93万股 万家两只基金退出十大股东行列 [4]

股份回购情况 - 公司前次股份回购计划已于2024年6月12日实施完毕 [1] - 共回购股份1736176股 成交总金额为100955892.85元人民币（不含交易费用） [1] - 未来如有回购计划将严格按法律法规要求履行信息披露义务 [1]

投资评级 - 下调评级至"增持" [6][9] 核心观点 - 行业竞争依然激烈 但看好行业自律和公司出海 有望提前迎来盈利拐点 [6] - 海外销售占比从2024年的23.85%大幅增长至51.87% 海外毛利率为4.5% 同比提升2.8个百分点 [4] - 持续推动N型技术降本增效 电池平均量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% [5] 财务表现 - 2025H1实现营收36.3亿元 同比下降42.5% 归母净亏损2.6亿元 同比扩大58.5% [3] - 2025Q2营收17.9亿元 同环比分别下降32.8%和4.6% 归母净亏损1.6亿元 [3] - 预测2025-2027年营收分别为116.6/142.3/173.1亿元 归母净利润分别为-3.6/6.5/10.6亿元 [6] - 2026-2027年对应PE分别为21倍和13倍 [6] 业务进展 - 海外产能布局取得进展 与土耳其客户签署战略合作协议共建高效电池项目 [4] - 审慎推进阿曼5GW电池产能项目 [4] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池可提升1-1.5个百分点 [5] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [5] 盈利能力指标 - 2025H1毛利率和净利率分别为2.0%和-7.2% 同比分别变化+0.9%和-4.6% [3] - 国内业务毛利率为-0.8% 同比下降1.7个百分点 [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为1.9%/10.0%/11.2% [11]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中下跌2.06%至47.12元/股 成交额2.27亿元 换手率2.12% 总市值137.87亿元 [1] - 主力资金净流出1736.86万元 特大单净卖出1470.85万元（买入占比2.01% 卖出占比8.49%） 大单净流出266.01万元（买入占比23.31% 卖出占比24.48%） [1] - 年内股价下跌7.79% 近5日/20日/60日分别上涨4.16%/8.92%/29.17% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近3月31日净卖出4419.29万元（买入总额7158.85万元占比12.43% 卖出总额1.16亿元占比20.10%） [1] 公司基本情况 - 主营光伏电池研发生产销售 产品包括210-N N型TOPCon单晶电池/182-183-N N型TOPCon单晶电池/182-P P型PERC单晶电池 [2] - 光伏电池片业务收入占比99.79% 组件应用于发电厂/工厂/楼宇等场景 [2] - 所属申万行业为光伏电池组件 概念板块涵盖海南自贸区/太阳能/光伏玻璃/新能源/中盘 [2] - 2003年4月成立 2017年4月A股上市 注册地址位于海南省海口市 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入36.63亿元 同比减少42.53% 归母净利润亏损2.64亿元 同比减少58.51% [3] - 股东户数4.52万户 较上期增长14.62% 人均流通股4976股 较上期减少12.74% [3] - A股上市后累计分红3.19亿元 近三年累计分红2.55亿元 [4] - 十大流通股东中万家品质生活A持股320.60万股（较上期减少133.01万股） 香港中央结算持股265.39万股（较上期增加28.07万股） 光伏ETF新进持股188.93万股 [4]

海南自贸区板块市场表现 - 海南自贸区板块在9月5日盘中出现拉升行情 [1] - 海汽集团股价上涨超过5% [1] - 钧达股份股价上涨接近3% [1] - 海南高速、海南华铁、海南发展、海南矿业等股票跟随上涨 [1]

政策支持与行业规范 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，旨在破除光伏等领域"内卷式"竞争，推动高质量发展 [1][2] - 政策要求依法治理光伏产品低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业，并指导地方梳理产能情况 [2] - 实施光伏组件产品质量管理，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术进步 [2] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录，支持协会商会建立行业自律机制 [2] 行业增长与市场预期 - 华创证券研报预测2025年上半年光伏装机量将实现翻倍增长，下半年增速预计放缓，但全年有望在高基数下延续增长 [2] - 目前光伏行业基本面逐渐筑底，在政策调控及供需改善预期下，市场风险偏好有所回升 [2] - 建议关注盈利修复、经营稳健的龙头公司以及新技术产业化推进顺利的环节 [2] 光伏概念股市场表现 - A股光伏概念股近百只，年内股价平均上涨16.44% [3] - 先导智能涨幅居首，年内累计上涨124.47%，业务涵盖光伏智能装备等领域 [3] - 隆基绿能获得41家机构扎堆调研，预计下半年HPBC 2.0产量将明显提升 [3] - 东方盛虹获得16家机构调研，EVA总产能达90万吨，POE工业化装置预计2025年三季度投产 [3] 社保基金持仓情况 - 截至第二季度末，14只光伏概念股获得社保基金持仓 [4] - 钧达股份、正泰电器、立新能源的社保基金持股比例居前，均超3% [4][5] - 横店东磁、艾罗能源、正泰电器、上能电气的上半年归母净利润同比呈现增长 [4] - 社保基金持股比例较高的公司包括钧达股份（4.57%）、正泰电器（4.05%）、立新能源（3.20%） [5] - 艾罗能源年内股价上涨64.85%，总市值123.20亿元 [5] - 通威股份总市值1034.11亿元，年内上涨3.89% [5]

主要股指表现 - 上证指数报3738.32点 下跌75.24点 跌幅1.97% [2][3] - 深证成指报12176.90点 下跌295.10点 跌幅2.37% [2][3] - 创业板指报2806.63点 下跌92.74点 跌幅3.20% [2][3] - 北证50报1560.41点 上涨8.97点 涨幅0.58% [3] - 富时中国A50指数期货日内跌超2% [6] - 科创50指数跌超5% [7] 板块表现 - 旅游及酒店板块涨幅3.21% 免税店板块涨幅2.33% 零售板块涨幅2.23% [4] - 电池板块涨幅2.27% 预制菜板块涨幅2.04% 食品加工制造板块涨幅1.92% [4] - 国家大基金持股板块涨幅4.65% CPO概念板块跌幅居前 [2][4] - 半导体板块跌幅居前 贵金属板块走弱 [2] - BC电池板块领涨 罗博特科涨5.84% 爱旭股份涨4.55% 钧达股份涨4.3% [17] - 苹果概念走强 正业科技20%涨停 胜利精密涨停 [15][16] 个股表现 - 寒武纪跌超10% 海光信息跌超7% 百利天恒跌超7% [9] - 珠海冠宇涨9.85% 统联精密涨8.56% 乐创技术涨6.25% [16] - 晶科能源涨超3% 帝尔激光涨超3% 通威股份涨超3% [17] 市场交易情况 - 沪深两市成交额突破1万亿元 较昨日放量超1600亿 [8] - 全市场超2600只个股上涨 超2600只个股下跌 [2] - 两市下跌个股超2200只 [7] 大宗商品及外汇 - 现货黄金跌破3520美元/盎司 日内跌1.27% [5] - 现货白银报40.78美元/盎司 日内走低1% [9] - 人民币兑美元中间价报7.1052 调升56个基点 [21] 资金流动 - 国家大基金持股板块主力净流出36.49亿 [8] - CPO概念板块主力净流出79.78亿 [8] - 中国AI 50板块主力净流出73.49亿 [8] - 半导体板块主力净流出86.75亿 [8]

BC电池板块表现 - BC电池板块整体领涨 涨幅达3.02% [1] - 罗博特科领涨板块 单日涨幅达5.84% [1] - 爱旭股份上涨4.55% 钧达股份上涨4.3% [1] 相关个股涨幅 - 晶科能源涨超3% 帝尔激光涨超3% 通威股份涨超3% [1]

市场整体表现 - 上证指数开盘3807.76点 跌0.15% 深证成指开盘12526.3点 涨0.44% 创业板指开盘2933.68点 涨1.18%[3] - 上证指数最新3801.06点 跌12.50点 跌幅0.33% 深证成指最新12565.25点 涨93.25点 涨幅0.75% 创业板指最新2945.82点 涨46.45点 涨幅1.60%[4] - 恒生指数涨0.57% 恒生科技指数涨0.74%[6] - 富时中国A50指数期货开盘涨0.11%[9] 行业板块表现 - BC电池板块领涨 涨幅达3.14% 光伏设备板块涨3.00%[5] - 和海板块涨幅最高达3.36% 兵装重组概念涨3.07%[5] - 铜缆高速连接板块涨2.38% 消费电子板块涨2.31% 能源金属板块涨2.21% PET铜箔板块涨2.20%[5] - 银行板块涨1.23% 军工装备板块涨1.01%[5] - 汽车板块和油气板块跌幅居前[1][3] 个股表现 - BC电池板块中罗博特科涨4.96%至250.03元 爱旭股份涨7.27%至15.78元 晶科能源涨4.99%至5.89元[2] - 正业科技涨停 涨幅20.02%至10.49元 海优新材涨7.33%至49.52元 晶澳科技涨7.28%至13.41元 天合光能涨7.23%至17.50元[2] - 港股科技股多数上涨 腾讯音乐涨近3% 百度涨超1%[6] 资金与汇率 - 央行开展2126亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 与前期持平[7] - 当日有4161亿元逆回购到期 实现净回笼2035亿元[7] - 人民币兑美元中间价调升56个基点至7.1052[8]

股本情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份63,432,300股，法定/注册股本63,432,300元[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份229,151,752股，法定/注册股本229,151,752元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为292,584,052元[1] 股份发行情况 - 截至2025年8月底，H股已发行股份63,432,300股，无库存股份[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份229,151,752股，含库存股1,736,176股[2] 激励计划情况 - 2021 - 2023年各雇员激励计划本月底结存股份期权数不等，本月发行新股数为0[3] 股份增减情况 - 本月内已发行股份（不含库存股）和库存股份总额增减为0[5]