会议情况 - 公司第四届董事会第十四次会议于2025年10月27日召开，9位董事全到[2] 议案通过情况 - 《关于公司2025年第三季度报告的议案》等4项议案均全票通过[3][5][7] - 《关于制定公司<下属创新业务子公司实施多元化员工持股计划方案>的议案》7票赞成待股东大会审议[7][8] 股东大会提议 - 董事会提议2025年11月12日召开2025年第四次临时股东大会[9][10]

关于惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 使用募集资金置换前期投入的自筹资金的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为惠州市德赛 西威汽车电子股份有限公司（以下简称"德赛西威"或"公司"）2024 年度向特定对 象发行 A 股股票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司 募集资金监管规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上 市公司规范运作（2025 年修订）》《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》 等有关规定，就德赛西威使用募集资金置换前期投入的自筹资金的事项进行了审 慎核查，具体情况如下： 中信证券股份有限公司 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意惠州市德赛西威汽车电子股 份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕315 号），公司 向特定对象发行 A 股股票 41,893,333 股，发行价格为 105.00 元/股，募集资金总 额为 4,398,799,965.00 元，扣除各项发行费用 5,666,221.38 元（不含税）后，募 集资金净额为 4,393,133,743.62 ...

一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意惠州市德赛西威汽车电子股 份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕315号），公 司向特定对象发行A股股票41,893,333股，发行价格为105.00元/股，募集资金总 额为4,398,799,965.00元，扣除各项发行费用5,666,221.38元（不含税）后，募集 资金净额为4,393,133,743.62元。 本次发行募集资金已于2025年9月16日转入公司募集资金专户，容诚会计师 事务所（特殊普通合伙）进行审验，并出具《验资报告》（容诚验字[2025]518Z0112 号）。为规范募集资金的管理和使用，保护投资者的利益，公司与保荐人、存放 募集资金的商业银行签订了《募集资金专户存储三方监管协议》及《募集资金专 户存储四方监管协议》。 二、募集资金承诺投资项目情况 根据《惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司2024年度向特定对象发行A股 股票募集说明书（注册稿）》中披露的募集资金用途，公司本次向特定对象发行 中信证券股份有限公司 关于惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 开立募集资金现金管理专用结算账户及使用闲置募集资 ...

德赛西威10月27日公告，2025年第三季度实现营业收入76.92亿元，同比增长5.63%；归属于上市公司股 东的净利润5.65亿元，同比下降0.57%；基本每股收益1.02元。前三季度实现营业收入223.37亿元，同比 增长17.72%；归属于上市公司股东的净利润17.88亿元，同比增长27.08%。 ...

德赛西威(002920.SZ)发布2025年第三季度报告，第三季度实现营业收入76.92亿元，同比增长5.63%；归 属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比下降0.57%。前三季度实现营业收入223.37亿元，同比增长 17.72%；归属于上市公司股东的净利润17.88亿元，同比增长27.08%。业绩增长主要得益于公司销售规 模扩大带来客户回款增加，经营活动产生的现金流量净额同比增长169.30%，同时投资收益因处置参股 公司股权同比大幅上升。 ...

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类结果如下： 收入和利润表现 - 第三季度营业收入为76.92亿元人民币，同比增长5.63%[5] - 年初至报告期末营业收入为223.37亿元人民币，同比增长17.72%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为17.88亿元人民币，同比增长27.08%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.71亿元人民币，同比下降13.25%[5] - 营业总收入从189.75亿元增至223.37亿元，增长17.7%[23] - 净利润从14.17亿元增至18.05亿元，增长27.3%[24] - 归属于母公司所有者的净利润从14.07亿元增至17.88亿元，增长27.1%[24] - 综合收益总额为18.23亿元，同比增长29.0%[25] - 基本每股收益为3.23元，同比增长26.7%[25] 成本和费用 - 年初至报告期末销售费用为2.54亿元人民币，同比增长75.89%，主要因公司业务扩张导致相关支出增加[11] - 研发费用从16.51亿元增至20.03亿元，增长21.3%[23] - 支付给职工及为职工支付的现金为22.79亿元，同比增长20.0%[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为212.25亿元，同比增长29.2%[25] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为22.60亿元人民币，同比大幅增长169.30%[5] - 年初至报告期末筹资活动产生的现金流量净额为35.72亿元人民币，同比大幅增长1007.47%，主要因收到募集资金[13] - 经营活动产生的现金流量净额为22.60亿元，同比增长169.3%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为266.18亿元，同比增长33.9%[25] - 收到的税费返还为1.59亿元，同比增长133.2%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为流出14.18亿元，同比扩大41.6%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为流入35.72亿元，主要来自吸收投资收到的现金43.97亿元[26] - 期末现金及现金等价物余额为51.50亿元，较期初大幅增加44.29亿元[26] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为272.42亿元人民币，较上年度末增长26.81%[5] - 报告期末货币资金为52.49亿元人民币，较上年度末大幅增长577.05%，主要因收到募集资金[10] - 报告期末在建工程为8.20亿元人民币，较上年度末增长84.08%，主要因增加对厂房、产线投入[10] - 货币资金期末余额为5,249,262,140.19元，较期初775,315,926.89元增长显著[20] - 交易性金融资产期末余额为464,707,968.39元，较期初95,651,013.36元增长约385%[20] - 应收账款期末余额为8,617,816,868.35元，较期初9,603,716,840.05元下降约10%[20] - 存货期末余额为5,003,058,945.06元，较期初3,696,466,028.03元增长约35%[20] - 流动资产合计期末余额为21,414,416,050.12元，较期初16,434,310,809.14元增长约30%[20] - 在建工程期末余额为819,518,419.69元，较期初445,206,283.44元增长约84%[20] - 公司总资产从214.83亿元增长至272.42亿元，增幅为26.8%[21] - 所有者权益合计从97.66亿元增至147.84亿元，增长51.4%[22] - 短期借款从2.79亿元大幅增加至7.22亿元，增长158.7%[21] - 合同负债从5.02亿元增至5.87亿元，增长17.0%[21] - 资本公积从26.94亿元增至69.64亿元，增长158.5%[22] - 未分配利润从60.64亿元增至71.86亿元，增长18.5%[22] 股权融资与股本变动 - 公司总股本由554,949,301股增加至596,842,634股，因向特定对象发行41,893,333股新股[18] - 向特定对象发行A股股票募集资金总额为4,398,799,965.00元，扣除发行费用后净额为4,393,133,743.62元[17] 其他信息 - 报告期末普通股股东总数为56,502户[15]

行业竞争焦点转变 - 智能座舱及电子产品正成为智能汽车竞争的新焦点 [1] - 随着智能驾驶技术普及和动力系统同质化，车企竞争重点转向车内电子与交互体验 [3] - 智能座舱从炫技阶段迈向体验与生态并重阶段，成为汽车电子产业最具确定性的增长支点 [5] 市场规模与政策支持 - 2025年上半年中国智能座舱市场前装搭载率达74.6%，预计全年突破80% [4] - 政策端将智能座舱列入关键研发方向，工信部推动关键软硬件国产化与车云协同能力建设 [5] 供应链厂商业务进展 - 均胜电子获得约50亿元智能座舱与车载屏幕项目定点订单，涉及多家国内外整车客户 [2] - 德赛西威2025年上半年智能驾驶业务收入达41.5亿元，同比增长55.5%，座舱域控制器出货量行业领先 [7] - 德赛西威展示基于高通8775平台的舱驾一体方案样机，华阳集团也表示在基于该平台打造一体化方案 [7] 上游芯片市场格局变化 - 高通2025财年第三财季汽车业务增速降至21%，较前一年同期的87%明显回落 [5] - 瑞萨、恩智浦等车规芯片厂商一季度营收下滑超9%，恩智浦库存周转天数从145天延长至169天 [5] - 国产座舱芯片加速渗透主流价位车型，自主品牌车型中超过九成已搭载国产MCU或SoC方案 [6] 技术演进与成本趋势 - 舱驾一体方案对比传统方案成本可降低约30% [8] - 系统集成能力正成为Tier 1厂商利润结构改善的关键，系统级方案具备更高附加值和可复制性 [7] - 舱驾一体项目预计在2025年后量产车型中占比将明显提升 [9] 整车厂技术策略 - 理想、比亚迪、小鹏等头部车企通过自研操作系统、算法平台与域控架构推动智能座舱转向整车定义件 [9] - 理想汽车星环OS将研发周期由传统半年压缩至四周，比亚迪DiLink平台打通芯片与车控域 [9] - AI与生态协同成为新焦点，小鹏、小米等厂商通过软硬一体方案延伸体验边界 [9] 用户认知与产业链重塑 - 用户购车时关注算力和芯片配置，认知由屏幕数量转向系统能力 [10] - 车企自研趋势重塑产业链分工，上游Tier 1需更多参与联合开发 [10] - 智能座舱核心竞争力从硬件堆料转向生态整合与算法协同，演化为整车智能化中枢 [10]

2025年全球汽车Tier1厂商排名 - 博世在汽车电子、动力总成和自动驾驶领域占据领先地位，排名第一 [2] - 采埃孚在传动系统、底盘技术和自动驾驶领域具有优势，排名第二 [2] - 电装专注于汽车电子和动力总成，排名第三 [2] - 宁德时代作为动力电池厂商进入前十，排名第六，主要优势在动力电池和储能系统 [2] - 德赛西威和华阳集团等中国厂商在智能驾驶和智能座舱领域表现突出，分别排名第七和第八 [2] 行业核心趋势：电动化与智能化 - 电动化转型加速推动动力电池厂商市场份额提升，中国厂商如宁德时代和比亚迪有望在2025年进一步扩大份额 [3] - 智能驾驶和智能座舱成为行业核心增长点，德赛西威、华阳集团等中国厂商在相关领域市场占有率不断提升 [3] 市场竞争格局演变 - 传统Tier1厂商如博世、采埃孚、电装凭借技术积累和客户基础继续主导市场，但2024年业绩普遍承压，营收和利润下滑明显 [4] - 中国Tier1厂商在新能源汽车和智能驾驶领域取得显著突破，逐渐打破国际龙头壁垒 [5] 区域市场动态 - 中国新能源汽车市场快速发展，为本土Tier1厂商提供巨大市场空间，2025年中国自主车企在新能源领域市场份额持续增长 [10] - 欧美市场电动化转型放缓，但对自动驾驶和智能座舱的需求依然旺盛，为Tier1厂商提供新的增长机会 [10] 未来技术与发展方向 - 具备软硬件全栈技术能力的供应商有望获得更大市场份额 [6] - 海外Tier1厂商通过投资中国初创企业和开发本地化产品，试图重回市场主导地位 [6]

行业融资动态 - 新石器慧通于2025年10月完成逾6亿美元D轮融资，为国内自动驾驶领域最大私募融资之一[4] - 2025年资本密集加注无人车赛道：新石器2月完成10亿元C+轮融资，九识智能4月获近3亿美元B轮融资，白犀牛8月B轮融资总额近5亿元[10] - 驭势科技2025年5月递交港交所上市申请，累计完成6轮融资超17.5亿元[10] 市场参与者格局 - 行业形成两类主要玩家：以白犀牛、九识、新石器、行深智能为代表的自动驾驶初创公司，以及京东、菜鸟、美团等依托物流网络的平台型企业[9] - 2025年传统车企及供应商加速入局：德赛西威9月发布低速无人车品牌"川行致远"，佑驾创新同期推出无人物流品牌"小竹无人车"[6][10] - 长安、奇瑞、吉利、江淮等车企商用车板块已布局或计划进入无人车市场，部分企业可能直接发展大型车型[22] 商业化进展 - 行业从2018-2023年示范运营期进入2024年后成长期，产品形态、功能及价格形成共识，商业模式初步跑通[9] - 快递行业成为核心落地场景：中国邮政2025年9月招标采购7000台无人车，创全球低速无人驾驶行业最大规模订单[13] - 无人车在快递末端配送可降本30%-50%，单票成本从0.2元降至0.1元，主流行驶里程约1500-2000单/日[15][16] 应用场景拓展 - 头部企业加速多元化布局：新石器快递行业销量占比从2024年底100%降至2025年9月70%-80%，九识智能非快递客户占比从2024年初不足5%提升至2025年中40%-50%[19] - 潜在市场覆盖清洁环卫、园区物流、智慧农业、大宗货物运输及冷链物流等多领域[18] - 菜鸟科技CTO及新石器CEO均预测中国末端配送市场存在3000万台无人车需求空间[24] 行业挑战与风险 - 市场集中度高，九识和新石器占据快递行业订单90%，新进入者需开辟新场景[18] - 政策尚未完全明朗：部分地区路线开发不足，"灰跑""黑跑"车辆运营存在不确定性[26] - 生产工具属性导致超负荷使用问题，车辆耐用性、安全可靠性及二手残值率成行业关键挑战[26][27] 技术与发展路径 - 德赛西威研判低速无人车具备机器人早期形态，核心保留动力域、底盘域、智驾域等车辆基础架构[22] - 行业存在三类门槛：场景化AI能力、车辆可靠性、高效运营方案，初创企业多具备先天自动驾驶技术优势[20] - 硬件合作模式成熟：新石器基于理想汽车SEV平台开发产品，多数企业选择与产业伙伴联合开发[20][22] 市场规模预测 - 东吴证券预测2030年中国物流无人车市场空间超1800亿元，末端配送场景占比约60%[24] - 招商证券测算以快递网点为基础的无人车市场空间约4680亿元，以小区为基础的空间在5460-7280亿元之间[24] - 德赛西威保守预估2035年行业年销量90多万辆，约为资本市场预期的一半[26]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 智能驾驶行业正沿着"端到端"和"智驾平权"两大方向加速进化 [3][16] - 端到端智能驾驶技术已演进分化出VLA和世界模型两条核心并行发展路径 [64][69] - VLA技术路线适合快速迭代和现有量产平台兼容 世界模型路线则代表更底层的认知方式 强调物理规律和空间理解力 适合长期演进 [69] - 新能源车销量与智驾功能形成协同增长闭环 推动智能驾驶快速渗透 [9] 智能驾驶行业发展回顾 - 中国新能源车渗透率从2019年较低水平一路攀升 先后突破10%、30%、50%等关键关口 [9] - 中国新能源汽车L2级别智能驾驶功能渗透率从2019年的约7%起步 到2025H1已上升至65%左右 [9] - 2024年中国智能网联汽车产业规模已攀升至11082亿元 同比增长34% 预计到2030年产业规模有望突破5万亿元 [15] - 截至2025年6月 中国智能驾驶产业主体数量快速增长 注册相关企业总数已超过7000家 [15] 智驾沿"端到端"、"智驾平权"加速 - 高阶智驾功能搭载率从2024年1–4月的11.8%提升至2025年同期的18.6% [21] - 20–30万元价位段汽车的L2++智能驾驶功能搭载率从2024年Q1的25.15%升至2025年4–5月的47.11% 实现近乎翻倍增长 [27] - 头部自主品牌将智能驾驶价格门槛拉低 例如比亚迪秦PLUS智驾版售价11.98万元已搭载高速NOA功能 中长期目标是在10万元级别车型上实现高速NOA全面标配 [21] 端到端智能驾驶复盘 - 端到端自动驾驶架构演进分为四个主要阶段：感知"端到端"/"BEV+ transformer"、决策规划模型化/"占用网络"、模块化端到端/两段式端到端、OneModel/一段式端到端 [32] - BEV感知通过融合多传感器数据形成360°全方位无死角感知视野 结合Transformer注意力机制实现对关键区域聚焦处理 [37][41] - 占用网络通过对三维空间进行体素级划分与占用预测 构建更高精度的全局环境表示 能够识别未被标注的"泛目标" 提升系统环境理解力 [46] - 一段式端到端模型将传统"感知—规划—控制"流程统一映射到单一模型中 减少任务拆解带来的累积误差 但缺乏可解释性且需要海量高质量数据 [57][59] VLA技术路线 - VLA模型将视觉、语言与动作三大模态深度耦合 其核心流程可拆解为四步：环境感知、转化为语言Token、生成驾驶建议、转化为车辆控制轨迹 [69][76] - VLA技术落地的三大关键抓手包括：3D中间表征、长时序记忆、效率/能耗优化 [93] - VLA工程化难点包括：极端工况下的模型稳定性、长尾场景的泛化能力、多源数据的时序同步与时空一致性 [94][97] - VLA技术发展趋势围绕"空间—时间—成本"三条核心路径系统化演进：空间维度向高精度三维语义建模过渡 时间维度发展长时记忆与预测 成本维度通过MoE技术和模型蒸馏实现结构化算力优化 [111] 世界模型技术路线 - 世界模型是一类能够模拟和推演真实环境状态的生成式AI框架 通过对环境物理规律和因果关系的建模 实现对现实世界的"内在理解"与"主动推理" [117] - 世界模型的演进脉络分为三个阶段：Dyna算法奠定理论基础、《World Models》推动进入深度学习阶段、以Dreamer系列为代表的加速落地阶段 [121] - 世界模型在智能驾驶中的四大价值包括：大幅降低数据成本、升级安全标准、提升时空一致性、具备认知推理能力 [127][133] - 世界模型工程化难点包括：长期可扩展内存瓶颈、仿真与现实世界的差异、决策与责任机制缺失、隐私与数据安全挑战 [134][138] - 世界模型未来趋势是与强化学习深度结合 通过在虚拟环境中交互试错 使模型具备主动探索与优化能力 有效降低错误策略导致的安全风险与成本消耗 [144]