1.持续进行股权激励,业绩目标彰显发展信心 - 公司连续三年发布股权激励计划,涉及的标的股票数量分别为 500 万股、499.2 万股、670 万股,深度绑定核心骨干 [12][13] - 2024 年股权激励计划设定三个行权期,业绩考核目标需满足之一:①以公司 2023 年营收为基数,2024-2026 年增长率分别不低于 25%、50%、80%;②以公司 2023 年扣除非经常性损益的净利润为基数,2024-2026 年增长率不低于 30%、60%、90%,彰显公司长期发展信心 [13][14] 2.能源产品为业绩增长重要引擎,变压器发展势头强劲 - 能源产品营收占比持续提升,2023 年达 72.4%,其中新能源产品为公司近年主要增量引擎,2023 年实现营收 21.3 亿元,同比增长 66.64% [25] - 公司持续布局多品类变压器产品,涵盖光伏升压变压器、配电变压器、箱式变电站等,产能布局和市场发展势头强劲 [17][18][19][20] 3.海外基因浓厚,积极布局扩张有望受益于全球高景气需求 - 公司从 2007 年开始在德国、美国、日本等地建立子公司,具备丰富的海外市场开拓经验 [33] - 公司积极布局海外产能,成功开发 35kV 北美升压变,一次性通过 UL 认证,正在建设墨西哥、美国达拉斯等生产基地 [34][35][36] - 公司海外销售布局完善,直销比例有望提升,有望受益于全球特别是北美变压器高景气需求 [27][38] 4.投资建议 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 45.04、56.44、70.70 亿元,同比增速分别为 24.10%、25.30%、25.30%;归属于上市公司股东的净利润分别为 3.58、4.61、5.85 亿元,同比增速分别为 71.3%、28.6%、27.0% [43] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [43]

1 经营回顾:产品持续拓宽,业绩高速增长 - 公司发展历程:从环形变压器制造起步,后逐步拓展至照明、工业控制、新能源等领域,形成"2+X"战略布局 [8][9][10] - 业务架构:"2+X"战略以能源产品和照明产品为基础,同时积极布局车载电源、车载电感、通讯电源及储能等新应用领域 [12][13][20] - 新能源产品业务高速增长,2023年占比72% [13] - 照明产品业务保持稳定,2023年占比22% [18][19] - 其他业务(包含孵化类业务)2023年实现高速增长,占比5% [26] - 公司股权结构集中,核心管理团队长期从业,股权激励计划有助于吸引和留住人才 [28][29][30] - 2018-2023年收入及归母净利润CAGR分别为27.2%及38.2%,盈利能力持续向上修复 [32][33][34][35][36] 2 核心看点一:电感切入逆变器客户,光伏升压变景气度攀升 - 公司早期凭借高频电感成功切入逆变器客户,2021年光伏升压变实现量产,产品交付能力得到客户认可 [41][42][43][44] - 2023年公司升压变单一品类产品收入突破10亿元,并拓展至光伏智能箱式变电站、一体机等新能源产品 [48] - 公司升压变产能有序拓展,为大客户提供近距离的产品和服务 [50] 3 核心看点二:墨西哥基地投建在即,变压器海外直销布局 - 当前美国变压器供需出现错配,需求端体现在电网老旧更换、新能源并网、制造业回流,供给端受限于本土产能不足 [51][52][53][54][55][60][61][63][64] - 公司抢占风口,已有海外变压器产品销售经历,正加快海外产能布局 [65][66] - 公司拟在墨西哥建设新生产基地,预计2025年下半年投产,有助于辐射欧美市场 [67][68][69][70] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测:预计公司2024-2026年营收分别为48.65、63.48、82.01亿元,归母净利润分别为3.50、4.51、5.75亿元 [71][72][73][74] - 估值分析:公司2024-2026年PE分别为21X、16X、13X,与可比公司估值水平相当 [75][76][77] - 投资建议:维持"推荐"评级,看好公司产能扩张和海外布局 [78] 风险提示 - 国际化经营风险:受国际政治经济变动、汇率波动等影响 [79] - 市场竞争加剧风险:国内外知名厂商进入,市场竞争激烈 [80] - 汇率波动风险:公司出口业务主要以美元、欧元、日元结算 [81]

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-069 伊戈尔电气股份有限公司 本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的 价格上限。本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案。 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 21 日召开 第六届董事会第十三次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同 意公司使用自有资金不低于人民币 6,000 万元（含）且不超过人民币 12,000 万元 （含）以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票， 回购股份将用于股权激励或员工持股计划。本次回购价格为不超过人民币 22 元/ 股。具体回购股份的资金金额、回购股份数量、回购价格等将以回购期限届满或 者回购股份实施完毕时实际回购情况为准。本次回购股份的实施期限为自董事会 审议通过之日起 12 个月内。因公司完成实施 2023 年年度权益分派，本次回购价 格上限由不超过人民币 22 元/股调整为不 ...

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-067 伊戈尔电气股份有限公司 关于 2024 年股票期权与限制性股票激励计划 股票期权首次授予登记完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）根据中国证券监督管理委员会颁 布的《上市公司股权激励管理办法》、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公 司深圳分公司有关业务规则的规定，已完成了 2024 年股票期权与限制性股票激励计划 （以下简称"本次激励计划"或"本激励计划"）股票期权首次授予登记的工作，本次 授予的股票期权登记完成日为 2024 年 6 月 21 日，向 239 名激励对象授予 219.00 万份 股票期权，现将有关情况公告如下： 一、本次激励计划已履行的审批程序 1、2024 年 4 月 29 日，公司第六届董事会第十六次会议审议通过了《关于<伊戈 尔电气股份有限公司 2024 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议 案》《关于<伊戈尔电气股份有限公司 2024 年股票期权与限制性股票激励计划实施考核 管理办 ...

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-068 伊戈尔电气股份有限公司 关于 2024 年股票期权与限制性股票激励计划 限制性股票首次授予登记完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）根据中国证券监督管理委员 会（以下简称"中国证监会"）颁布的《上市公司股权激励管理办法》、深圳证 券交易所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司有关业务规则的规定，已 完成了公司 2024 年股票期权与限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划" 或"本激励计划"）限制性股票首次授予登记的工作，本次授予的限制性股票上 市日期为 2024 年 6 月 24 日，向 70 名激励对象授予限制性股票 361.50 万股，占 授予前公司总股本比例 0.92%，现将有关情况公告如下： 一、本次激励计划已履行的审批程序 1、2024 年 04 月 29 日，公司第六届董事会第十六次会议审议通过了《关于 <伊戈尔电气股份有限公司 2024 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及 其摘要的议案》《关于<伊戈尔 ...

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-066 二、担保进展情况 近日，公司与中国银行股份有限公司顺德分行（以下简称"中国银行顺德分 行"）签署了《最高额保证合同》（编号：GBZ134830120240035），公司为顺 德伊戈尔与中国银行顺德分行办理各类业务形成的债务提供担保，最高担保额为 1.30 亿元。 本次担保前，公司对顺德伊戈尔累计担保额度为 11.29 亿元，剩余可用担保 额度为 3.71 亿元。本次担保后，公司对顺德伊戈尔累计担保额度为 12.59 亿元， 剩余可用担保额度为 2.41 亿元。 1 / 3 三、被担保人基本情况 1、被担保人名称：佛山市顺德区伊戈尔电力科技有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊戈尔电气股份有限公司 一、担保情况概述 关于为全资子公司提供担保的进展公告 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 28 日召开第 六届董事会第十四次会议和第六届监事会第十二次会议，于 2024 年 4 月 19 日召 开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于 20 ...

会议主要讨论的核心内容 - 变压器行业的发展现状,包括价格变化和周期状态 [1][2][3] - 变压器行业的需求增长,主要来自制造业回流和AI发展 [2][3] - 国内外变压器公司的发展情况和投资动态 [1][2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** - 变压器价格的月度变动情况 [4][5][6][7] - 原材料价格上涨对销售价格的影响程度 [5][6][7] **专家回答** - 原材料铜、铁、油占成本比重较大,铜价格上涨幅度较大 [5][6][7] - 公司会根据原材料价格变化情况,适当调整销售价格,以保持毛利率稳定 [6][7] 问题2 **分析师提问** - 公司是否有原材料价格锁定机制 [11][12] - 公司如何应对产能不足和交货周期延长的问题 [3][8][9][10] **专家回答** - 公司一般不做原材料价格锁定,而是根据原材料价格变化情况与客户协商调整价格 [11] - 公司通过产能扩充、委外加工等方式应对产能不足和交货周期延长的问题 [3][8][9][10] 问题3 **分析师提问** - 公司出口美国市场的情况,包括销售渠道、认证要求等 [22][23][24] - 未来3-5年公司在不同细分市场的增长预期 [24][25][26] **专家回答** - 公司已在美国市场有一定布局,但受关税等因素影响,销售占比较低 [22][23] - 公司在电力变压器、配电变压器等细分市场预计未来3-5年将保持15%左右的增速 [24][25][26]

会议主要讨论的核心内容 变压器行业发展概况 - 整个变压器行业需求量大幅增长 包括制造业搬迁和AI带来的需求 [1][2] - 北美市场电力需求增加 带动变压器需求上升 [1][2] - 国内外变压器公司股价大涨 估值相对较低 推荐相关公司 [1] 价格和供需情况 - 疫情后变压器价格大涨 有的涨幅达2.7倍 [3] - 原材料价格上涨是主要原因 铜价上涨两万多 [5][6] - 产能不足导致交货周期延长 有的订单需要18-24个月交货 [3][4] 产品结构和技术发展 - 公司产品结构中电力变压器占比较高 约60% [14][27] - 配电变压器和其他产品占比较低 [27][28] - 新能源变压器技术要求更高 对材料提出更高标准 [15] - 国内外企业在新能源变压器领域都有布局 [15][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问原材料价格上涨如何传导到产品价格 [4] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司根据原材料价格变化情况调整产品价格 保持毛利率相对稳定 [6][7] - 对于大涨的原材料价格 会与客户协商价格调整机制 [17] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司是否有原材料价格锁定策略 [11] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司不做期货套期保值 主要根据当时原材料价格报价 [11][12] - 部分同行企业会进行原材料价格锁定 但公司内部有相关规定不允许 [11] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司在美国市场的销售情况 [13][23][24] **Lei Chen 回答** - 公司在美国市场的直接销售占比较低 主要通过当地代理商和能源公司合作 [24][27] - 进入美国市场需要认证等门槛较高 公司已经布局多年 [23][25] - 未来公司在美国市场的销售有望保持15%左右的增速 [26]

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-065 伊戈尔电气股份有限公司 关于 2022 年股票期权与限制性股票激励计划 首次授予股票期权第二个行权期行权结果暨股份上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次行权的期权简称：伊戈 JLC1； 2、本次行权的期权代码：037246； 3、本次行权价格：9.97 元/份（调整后）； 4、本次可行权的激励对象人数：109 人； 5、本次股票期权行权方式：集中行权； 6、本次行权股票上市流通时间：2024 年 6 月 19 日； 7、本次行权股份来源：公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票； 8、本次行权的股票期权数量为 39.18 万份，新增股份数量 39.18 万份，占公 司目前总股本比例 0.10%。 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十七次会议 和第六届监事会第十五次会议于 2024 年 06 月 04 日召开，审议通过了《关于 2022 年股票期权与限制性股票激励计划首次授予股票期权第二个行权期行权条 件成就的议案》等议案。根 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务布局 - 公司成立于1999年,专注于照明光源、电感器和工控变压器的生产,并于2017年上市 [11] - 公司采取"2+X"战略,以照明和能源领域为核心,积极拓展车载电源、车载电感等新领域 [12] - 公司销售网络遍及全球,境内境外双轮驱动,并连续三年实施股权激励计划 [13][14][15][16] 传统业务表现 - 传统照明市场趋于饱和,但智能照明和健康照明为发展新方向 [29][30][31] - 公司在智能照明和健康照明领域表现亮眼,推出了DALI数字电源和智慧教室蓝牙解决方案 [34] 变压器业务 - 欧美电网老化问题日益凸显,电网升级改造迫在眉睫,为变压器需求带来增长机遇 [36][37][40] - 全球太阳能装机量增长迅速,新能源并网需求激增,对电网稳定性和承载能力提出更高要求 [41][42][43] - 欧美变压器供给短缺,新能源并网积压严重,中国变压器出口前景广阔 [43][44] 孵化业务 - 数据中心市场迅猛扩张,公司巴拿马电源技术具有显著优势 [69][70][71][73] - 新能源汽车销量激增,带动车载电源和磁性元器件市场快速增长 [76][77] - 充电基础设施建设受到政策大力支持,为公司充电桩业务发展提供广阔空间 [83][84][85] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程和业务布局 - 公司成立于1999年,专注于电源领域,并于2017年上市 [11] - 公司采取"2+X"战略,以照明和能源领域为核心,积极拓展新业务 [12] - 公司销售网络遍及全球,并通过股权激励计划激发员工积极性 [13][14][15][16] 传统业务表现 - 传统照明市场趋于饱和,但智能照明和健康照明为发展新方向 [29][30][31] - 公司在智能照明和健康照明领域表现亮眼,推出了创新产品 [34] 变压器业务 - 欧美电网老化问题凸显,电网升级改造需求增加 [36][37][40] - 新能源并网需求激增,对电网稳定性提出更高要求 [41][42][43] - 欧美变压器供给短缺,中国变压器出口前景广阔 [43][44] 孵化业务 - 数据中心市场快速增长,公司巴拿马电源技术具有优势 [69][70][71][73] - 新能源汽车带动车载电源和磁性元器件市场增长 [76][77] - 充电基础设施建设受政策支持,为公司充电桩业务发展提供空间 [83][84][85]