财务表现 - 上半年归属于母公司股东的净利润1.54亿元 同比+51.6% [1] - 第二季度归属于母公司股东的净利润0.83亿元 同比+35.2% 环比+17.4% [1] - 按3.93亿股总股本计 上半年实现每股收益0.39元 第二季度实现每股收益0.21元 [1] 业务发展 - 热熔胶和工业胶业务快速增长 贡献主要收入及毛利增量 [1] - 硅基负极材料下游渗透率不断提升 公司硅碳负极材料销量快速增长 [1] 海外市场 - 产品远销印度、巴西、印度尼西亚、美国、俄罗斯、马来西亚、波兰、韩国等60多个国家和地区 [1] - 上半年实现出口销售收入2.23亿元 同比+288.0% [1]

公司产品应用 - 公司生产的柔性屏用非牛顿流体凝胶材料可替代传统缓冲泡棉 产品性能优异[2] - 该凝胶材料产品可应用于折叠屏手机[2] - 客户信息属于公司商业秘密[2]

股价与交易表现 - 9月17日公司股价下跌1.07% 成交额达3.43亿元[1] - 当日融资买入5311.26万元 融资偿还5869.60万元 融资净流出558.34万元[1] - 融资融券余额合计4.69亿元 融资余额占流通市值比例达5.37% 处于近一年90%分位高位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为3.84万户 较上期减少4.90%[2] - 人均流通股8780股 较上期增加2.79%[2] - 香港中央结算有限公司持股313.53万股 较上期增持164.57万股 位列第九大流通股东[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.07亿元 同比增长47.36%[2] - 同期归母净利润1.54亿元 同比增长51.56%[2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现8.50亿元[3] - 近三年累计派现总额达3.53亿元[3] 业务构成与公司背景 - 公司主营有机硅室温硫化硅橡胶胶及制胶专用生产设备的研发、生产和销售[1] - 收入构成：建筑类用胶40.42% 热熔胶31.80% 工业类用胶27.42% 其他业务0.36%[1] - 成立于1998年10月19日 2009年10月30日上市 注册地址为四川省成都高新区新园大道16号[1]

产品应用领域 - 高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极等产品体系 [2] - 建筑胶应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、室内装修、机场道桥等领域 [2] - 工业胶应用于电子电器、汽车制造、新能源、动力电池、储能、电力、航空航天等领域 [2] - 热熔胶应用于标签印刷、卫生用品、防水材料、医疗用品、胶带、制鞋、汽车、包装等领域 [2] - 硅烷偶联剂应用于密封胶、光伏EVA膜、玻璃纤维、铸造树脂、涂料油墨、改性塑料、改性粉体、金属表面处理剂等领域 [2] - 硅碳负极材料应用于锂离子电池 [2] 建筑胶销售增长驱动因素 - 行业集中度提升促使小企业退出市场 [3] - 消费升级带动装饰装修行业提档升级且用胶点增多 [3] - 城市更新计划及老旧小区改造释放存量市场 [3] 电子胶技术优势 - 具有优异电气绝缘性能和化学稳定性 [3] - 耐潮气、耐电弧电晕及抗冲击性能良好 [3] - 通过化学粘接实现轻量化效果 [3] 新能源汽车与无人机技术突破 - 开发出低密度有机硅阻燃密封材料（2024年） [3] - 具备低密度、低粘度、填料不上浮不板结、阻燃UL-V0等特性 [3] 汽车领域产品应用 - 产品包括硅酮密封胶、聚氨酯、反应型聚氨酯、改性硅烷、环氧、丙烯酸等 [4] - 应用于挡风玻璃密封、车身填缝/焊缝密封、动力电池和车灯密封、内外饰粘接、汽车电子、电机电控等部位 [4] 硅碳负极材料发展进程 - 2019年建成50吨/年中试生产线（国际先进水平） [5] - 2021年成立硅宝（眉山）新能源并投资5万吨/年项目 [5] - 2024年1000吨/年中试线稳定运行且实现百吨级销售 [5] - 2025年上半年1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行 [5] - 5万吨/年项目按计划建设中 [5] 热熔胶关税应对策略 - 2025年上半年关税政策对销售收入及利润影响不明显 [5] - 通过产品创新推出新技术新产品 [5] - 强化品牌影响力并扩大海外竞争力 [5] - 构建多元化销售网络并拓展国际区域销售 [5]

产能情况 - 硅碳负极材料已投产年产能为4000吨 包含1000吨年中试线和3000吨年生产线 [1] 市场表现 - 2025年上半年硅碳负极材料销量快速增长 主要依托强大产品力和持续深化的客户关系 [1] - 公司积极拓展新客户 市场份额逐步提升 [1]

项目进展 - 公司目前暂无固态电池项目 [1] - 在建"5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目"用于锂电池产业 [1] - 项目已投产3000吨/年锂电池用硅碳负极生产线 [1] - 同步投产5000吨/年聚氨酯密封胶生产线 [1] - 建成1万吨/年动力电池用有机硅粘合剂生产线 [1] - 剩余产能稳定建设中 [1] 产品应用 - 硅碳负极材料及专用粘合剂可广泛适用于液态、半固态和固态电池 [1]

项目进展 - 公司目前暂无固态电池项目 [1] - 在建的5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目用于锂电池产业 [1] - 项目已投产3000吨/年锂电池用硅碳负极生产线、5000吨/年聚氨酯密封胶生产线、1万吨/年动力电池用有机硅粘合剂生产线 [1] - 剩余产能稳定建设中 [1] 产品应用 - 硅碳负极材料及专用粘合剂可广泛适用于液态、半固态和固态电池 [1] - 产品主要应用于锂电池产业 [1]

板块整体表现 - 化学制品板块当日上涨0.89%，领涨股为爱普股份（涨幅10.02%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块内涨幅前五个股分别为爱普股份（10.87元）、建业股份（29.17元）、阿科力（56.46元）、巨化股份（38.69元）、鼎际得（35.01元）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅超5%的个股包括研宝科技（5.64%）、聚肢股份（5.04%）、金石资源（4.94%）、长华化学（4.93%）及新瀚新材（4.74%）[1] - 跌幅最大个股为*ST全泰（-7.03%）、松井股份（-6.57%）、凯美特气（-4.65%），其中凯美特气成交额达18.73亿元[2] - 巨化股份成交额30.27亿元居板块首位，成交量79.23万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出12.19亿元，游资净流入5.18亿元，散户净流入7.01亿元[2] - 三美股份主力净流入9069.79万元（占比9.02%），新瀚新材主力净流入9058.76万元（占比6.58%）[3] - 元力股份主力净流入4643.62万元（占比12.9%），为资金净流入占比最高个股[3] 成交活跃度 - 凯美特气成交量114.4万手居板块之首，其次为巨化股份（79.23万手）和集泰股份（33.77万手）[2] - 成交额超10亿元个股包括巨化股份（30.27亿）、凯美特气（18.73亿）、新瀚新材（13.77亿）及金石资源（6.08亿）[1][2] - 天新药业成交额最低（6978.77万元），成交量2.51万手[2]

纪要涉及的行业或公司 - 硅宝科技 一家专注于有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂和硅碳负极材料的上市公司 业务涵盖建筑、汽车、电子、新能源、轨道交通、信息通讯、电力消费等多个行业[2][3] 核心观点和论据 财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.07亿元 同比增长47% 归母净利润1.54亿元 同比增长52% 销售重量13.2万吨 同比增长53%[2][3] - 建筑胶营收占比38% 销售收入6.5亿元 工业胶营收占比26% 收入4.42亿元 同比增长30% 热熔胶营收占比30% 收入5.12亿元 同比增长12% 偶联剂占比5% 收入同比下降[2][3][4][5] 业务板块表现 - 工业胶受益于电子行业增长32% 电池行业增长74% 电力行业增长60%以上 光伏行业受产业链影响收入下降[2][4][5] - 热熔胶国内业务占60% 海外业务接近40% 净利润4000多万元 同比增长53%[2][5] - 硅碳负极销售快速增长 已超过去年全年销售收入[2][5] - 光伏胶销售重量增长但收入下降 组件厂提价未传导至辅材[12][14] 产能与布局 - 新增3000吨硅碳负极、5000吨聚氨酯和1万吨电池用有机硅粘合剂产能 总产能约20多万吨[2][6] - 探索汽车、电子、显示、通讯等新应用领域 布局能源转型、人工智能和低空领域新产品[2][6] - 工业胶产能不足限制业绩增长 聚氨酯在电子、电池和汽车行业应用广泛[4][10] 市场展望与策略 - 建筑密封胶通过提升市占率实现增长 幕墙行业市占率较高 装饰装修市场有增量空间[8] - 工业胶增速目标30%以上 来自电子、电池、汽车等细分领域新应用[9][10] - 汽车胶增长目标30% 集中在汽车配件和商用车整车市场 乘用车整车市场尚未进入[13] - 五年规划目标百亿产值 年复合增长率接近20% 建筑胶销售目标30亿元 工业胶20亿元 锂电材料20亿元[4][17] 原材料与毛利率 - 有机硅原材料价格下跌至历史低位 对下游产品定价和毛利率回升不利 预计大幅上涨可能性小 若价格稳定毛利率将与上半年持平[2][7] 其他重要内容 - 硅碳负极主要应用于消费电子领域 全年销售目标3000万 下半年目标2000万 出货以硅氧类产品为主[15] - 动力电池领域硅碳负极处送样测试阶段 发展取决于大厂进程[16] - 光伏业务占比小 未明显受益于行业变革[12]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][5][18] 核心观点 - 公司营收及归母净利润同比高增长 2025年上半年营业收入17.07亿元同比增长47.36% 归母净利润1.54亿元同比增长51.56% 第二季度营收9.29亿元同比增长35.78% 归母净利润0.83亿元同比增长35.17% [1][7] - 建筑胶业务稳居行业龙头地位 建筑业用胶营收6.51亿元毛利率22.34%较去年同期上升0.32个百分点 [1][12] - 工业用胶保持高速增长 营收44.17亿元毛利率32.20%较去年同期上升3.43个百分点 与比亚迪、宁德时代、中兴通讯、隆基等头部客户合作深化 [2][13][16] - 热熔胶及硅碳负极业务表现亮眼 子公司江苏嘉好热熔胶营收5.12亿元净利润4069万元毛利率15.67% 3000吨/年锂电池用硅碳负极产线投产销量快速增长 [2][16] - 有机硅中间体价格有望回升 DMC全国均价10800元/吨 随着海外产能退出及国内政策出台 景气度及价格有望修复带动公司产品涨价 [2][16] 财务表现 - 2025年上半年经营现金流净额0.81亿元同比增长3.85% 投资现金流净额-1.81亿元 筹资现金流净额-0.59亿元 [7] - 期间费用率保持合理水平 销售费用率5.7% 管理费用率3.7% 研发费用率3.57% 财务费用率-0.06% [7] - 盈利预测上调 2025-2027年归母净利润分别为3.24/3.35/3.97亿元（前值2.92/3.66/4.35亿元） EPS分别为0.83/0.85/1.01元（前值0.74/0.93/1.11元） [3][18][23] - 估值指标 对应PE为26.7/25.9/21.8 PB为3.14/2.93/2.71 EV/EBITDA为21.6/20.5/17.1 [3][18][23] 行业与业务 - 建筑业政策调控下房屋新开工和竣工面积同比下降幅度收窄 "好房子"建设理念推进高端建筑胶市场空间扩展 [1][12] - 制造业高端化、智能化、绿色化浪潮带动汽车、电子及家电行业胶黏剂需求增长 [2][13] - 公司三大业务板块协同发展 建筑胶保持中速增长 工业胶在"新三样"（电动汽车、锂电池、光伏产品）带动下持续高速增长 热熔胶及硅碳负极打开成长空间 [3][18]