创业板50ETF市场表现 - 11月19日创业板指低开高走持续走强 [1] - 创业50ETF（159682）盘中一度涨近1.5% 成交额超1.7亿元 [1] - 该ETF连续3日获资金净流入 累计吸金超1.2亿元 [1] - 成分股中际旭创涨超4% 网宿科技等多股跟涨 [1] 指数与基金构成 - 创业50ETF跟踪创业板50指数 行业配置包括制造业和信息传输、软件和技术服务业 [1] - 指数权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创等 [1] - 该ETF配置场外联接基金A（017949）和C（017950） [1] 政策与行业背景 - 北京市发布《方案》提出促进科技成果转化等五方面20项重点任务 [1] - 科技成长板块在利率中枢下移和政策支持背景下仍将是中期主线 [2] - 科技成长板块震荡后仍具备继续走强的基础 [2]

行业与市场动态 - 微软、英伟达和Anthropic宣布合作，Anthropic将斥资300亿美元在微软Azure云平台上扩展其Claude AI模型，算力由英伟达提供支持[1] - 国内模型公司放弃通过大量堆算力提升模型性能，转向模型稀疏化等算法创新实现能力跃迁[1] - 当前AI模型进入应用渗透阶段，token调用量指数型增长，推理侧硬件需求扩张仍在初期[1] 指数与个股表现 - 截至2025年11月19日10:43，创业板50指数强势上涨1.43%[1] - 指数成分股中际旭创上涨5.54%，南大光电上涨4.00%，新易盛上涨3.38%，天孚通信、宁德时代等个股跟涨[1] - 创50ETF上涨1.34%，最新价报1.44元[1] 指数成分与构成 - 创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映知名度高、市值规模大、流动性好的企业整体表现[1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比70.15%[2] - 前十大权重股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺[2]

公司战略与行业展望 - 东方财富证券研究所推动“2.0启航”战略，核心是从“卖方研究”向“买方投顾”转型，强调深度研究的价值 [2] - 公司确立三大核心战略：强化“研究内力”、构建深度研究体系、调整客户结构与服务模式以强化内部协同 [2] - 致力于打造“科技驱动、数据赋能、生态共生”的新一代研究机构，未来三年战略重点为深化数据驱动产品化、打造人机协同团队、构建平台赋能生态 [3] A股市场前景与驱动因素 - A股预计将持续震荡慢牛格局，当前在4000点附近盘整，由政策、资金与科技三方面共同驱动 [4] - 市场中长期向上具备三大支撑：经济向“新质生产力”创新驱动转型、居民资产配置向权益市场倾斜、制度性改革保障市场健康发展 [4] “十五五”规划投资主线 - 最具潜力的投资方向集中在三个层面：未来产业与新兴赛道、传统产业的颠覆性升级与价值重估、科技赋能与内需提振的双轮驱动 [6] - 未来产业包括量子科技、脑机接口、生物制造、商业航天、低空经济等领域，有望在未来五至十年迎来规模化商用 [6] - 传统制造业通过智能化与绿色化转型催生数万亿级市场，科技赋能侧重点在“人工智能+”与数据要素等关键基石 [6] 传统核心资产与行业演变 - 以消费为代表的传统核心资产估值已进入历史偏低区间，配置价值凸显，消费复苏预计呈渐进式和结构性特征 [7] - 建筑、建材等传统行业的投资逻辑正从周期逻辑转向以“科技化、绿色化、全球化”为核心的成长逻辑 [7] - 行业实现价值重估需满足关键条件：技术壁垒转化为创新业务营收、智能化绿色化改造改善盈利质量、出海战略在业绩上得到验证 [8]

东方财富证券研究所战略方向 - 研究所致力于打造科技驱动、数据赋能、生态共生的新一代研究机构 [2][3] - 推动研究业务从卖方研究向买方投顾转型，凸显深度研究价值 [2] - 核心战略包括强化研究内力、构建深度研究体系、调整客户结构与服务模式 [2] A股市场展望 - A股大盘指数在4000点附近盘整，预计持续震荡慢牛格局 [4] - 市场回暖由政策、资金与科技三方面共同驱动 [4] - 中长期向上支撑包括经济转向创新驱动、居民资产向权益市场转移、制度性改革保障 [4] 十五五规划投资主线 - 投资重心从解决卡脖子问题升级为构建现代化产业体系 [6] - 三大潜力方向为未来产业与新兴赛道、传统产业颠覆性升级、科技赋能与内需提振双轮驱动 [6] - 未来产业涵盖量子科技、脑机接口、生物制造、商业航天、低空经济等领域 [6] 传统核心资产配置 - 以消费为代表的传统核心资产估值进入历史偏低区间，配置价值凸显 [7] - 十五五规划将内需作为拉动经济增长主动力，提出居民消费率明显提高目标 [7] - 传统消费复苏呈渐进式和结构性特征，新消费领域展现更强成长韧劲 [7] 传统行业价值重估 - 建筑、建材等行业投资逻辑转向以科技化、绿色化、全球化为核心的成长逻辑 [7] - 行业价值重估需满足技术壁垒转化为营收利润、智能化绿色化改善盈利质量、出海战略业绩验证等条件 [8]

AI重塑财富管理行业生态 - AI将整合零散的用户信号、基础画像、操作路径、持仓与交易偏好、近期关注与情绪脉络，形成不断迭代的认知闭环 [1] - 行业将产生“用得越久越懂你、越懂你越常用”的飞轮效应 [1] - AI技术推动行业从标准化服务迈向深度定制化的长期陪伴模式 [1] AI在养老金融领域的应用 - 跨行业AI协作将延伸至养老金融领域，通过医疗看护与财富管理智能体联动 [1] - 技术应用可实现全天候实时陪伴与动态资产配置 [1] - 跨行业协作将让“私人AI财富管家”成为可能 [1]

核心观点 - 2026年中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资对权益市场的增配有望共振，A股新高可期 [1] 2025年市场回顾 - 2025年中国股市演绎“信心重估牛”，市场重估科技G2与国际化背景下的中国股市，估值有所修复但并未过热 [1] - 2025年A股盈利结束2022至2024年的下行周期，盈利不再低于市场预期，出现筑底回暖迹象，景气线索占比明显提升 [1] 2026年市场展望 - 对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流入有望持续增强 [1] - 牛市延续已是一致预期，但需注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的胜负手 [1] 2026年潜在超预期因素 - 企业盈利有望超预期 [1] - 中国AI进展有望超预期 [1] - 中美扩大“务实合作”有望超预期 [1] 潜在风险点 - 需关注美国再通胀与AI应用商业化的赛跑 [1]

2026年中国资产展望 - 2026年中国资产重估逻辑将继续演绎 内外资对权益市场的增配有望共振 [1] - 国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 A股新高可期 [1] 企业盈利驱动因素 - AI产业链景气度扩散 产能周期筑底及PPI同比回暖有望带动盈利周期延续转暖 [1] - “新动能”占比将进一步提升 [1] - 随着本轮广义去库持续 下半年地产库销比回归历史均值 传统经济链条预期也将迎来逐步改善 [1]

策略会核心观点 - 东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果在2026年度策略会上提出，2026年中国资产重估逻辑将继续演绎 [1] - 内外资对权益市场的增配有望共振 [1] - 国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 [1] - A股新高可期 [1] 策略会基本信息 - 东方财富证券2026年度策略会于11月18日至19日在上海陆家嘴召开 [1]

公司担保事件 - 东方财富全资子公司天天基金与中国工商银行深圳华强支行合作 [1] - 公司为天天基金向该行的还款提供连带责任保证担保 [1] - 所担保的主债权最高金额不超过8亿元人民币 [1]

担保情况 - 公司为天天基金向工行华强支行还款提供担保，主债权最高金额不超8亿元[2] - 公司2025年度为天天基金提供担保最高保证额度合计不超200亿元，本次担保后可用额度剩余73亿元[6] - 截至公告披露日，公司对控股子公司担保余额为15.18亿元，占最近一期经审计归母净资产的1.88%[7] - 公司及控股子公司无逾期对外担保、涉诉讼担保情况[7] 财务数据 - 天天基金2025年9月30日总资产3039805.34万元，2024年12月31日为2356043.37万元[4] - 天天基金2025年9月30日负债总额2858137.11万元，2024年12月31日为2185610.10万元[4] - 天天基金2025年9月30日资产负债率94.02%，2024年12月31日为92.77%[5] - 天天基金2025年1 - 9月营业收入230907.40万元，2024年度为285289.97万元[5] - 天天基金2025年1 - 9月净利润10805.36万元，2024年度为15119.23万元[5] 基本信息 - 天天基金成立于2008年12月3日，注册资本33800万元[3]