收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入7.01亿元，较上年同期减少10.39%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，较上年同期减少29.15%[5] - 2025年第一季度营业总收入7.01亿元，上期为7.83亿元[22] - 2025年第一季度投资收益913.99万元，上期为1414.32万元[22] - 营业利润本期为154,871,418.89元，上期为220,408,610.00元[23] - 净利润本期为155,827,374.72元，上期为220,011,158.16元[23] - 归属于母公司所有者的净利润本期为156,419,012.47元，上期为220,770,697.04元[23] - 基本每股收益本期为0.28元，上期为0.40元；稀释每股收益本期为0.28元，上期为0.39元[23] 成本和费用（同比环比） - 销售费用本报告期为2424.77万元，较上年同期减少49.68%，主要系销售人员减少[9] - 2025年第一季度营业总成本5.63亿元，上期为5.89亿元[22] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为-7422.47万元，较上年同期减少187.50%[5] - 投资活动产生的现金流量净额为-15.08亿元，较上年减少89467.19%，主要系购买理财产品所致[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.04亿元，较上年增加1970.37%，主要系票据贴现增加所致[10] - 现金及现金等价物净增加额为-14.75亿元，较上年减少2058.08%，受经营、投资和筹资活动综合影响[10] - 经营活动现金流入小计本期为976,540,397.55元，上期为1,049,641,640.50元[25] - 经营活动现金流出小计本期为1,050,765,090.66元，上期为964,808,956.85元[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 74,224,693.11元，上期为84,832,683.65元[25] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1,507,727,365.91元，上期为 - 1,683,347.87元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为104,073,917.91元，上期为 - 5,564,357.15元[26] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 1,474,701,583.03元，上期为75,313,683.93元[26] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为46,906，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，刘祥持股比例24.33%，持股数量137,946,987股；江汉持股比例6.43%，持股数量36,478,805股[11] - 刘祥持有有限售条件股份数量为103,460,240股，持有无限售条件股份数量为34,486,747股[11] - 刘亚持股比例2.90%，持股数量16,469,994股，均为无限售条件股份[11] - 全国社保基金六零四组合持股比例1.76%，持股数量10,000,015股，均为无限售条件股份[11] - 杨艳持股比例1.66%，持股数量9,396,000股，均为无限售条件股份[11] - 香港中央结算有限公司持股比例1.13%，持股数量6,395,624股，均为无限售条件股份[11] - 袁木兰持股比例0.94%，持股数量5,333,029股，均为无限售条件股份[11] - 袁河持股比例0.88%，持股数量4,981,600股，均为无限售条件股份[11] - 限售股份合计133,053,690股，本期解除限售和增加限售股数均为0[15] 其他重要内容 - 本报告期非经常性损益合计792.44万元[8] - 公司拟投资12亿元建设“新国都集团智能制造与人工智能总部基地项目”，一期投资6亿元[16] - 2025年3月20日，东莞市新国都科技有限公司完成工商设立登记[17] - 2025年3月31日货币资金期末余额26.15亿元，期初余额40.13亿元[19] - 2025年3月31日交易性金融资产期末余额14.41亿元，期初无余额[19] - 2025年3月31日应收账款期末余额3.19亿元，期初余额2.98亿元[19] - 2025年3月31日资产总计期末余额58.23亿元，期初余额56.91亿元[20] - 2025年3月31日负债合计期末余额14.70亿元，期初余额14.96亿元[20]

财务表现 - 公司2025年营收达7.01十亿[1] - 公司净利润为1.56十亿[1] 增长情况 - 公司营收同比增长10.39%[1] - 公司净利润同比增长29.15%[1]

金融科技行业表现 - 中证金融科技主题指数(930986)强势上涨2.17%，成分股新晨科技上涨19.99%，拉卡拉上涨14.79%，信雅达上涨10.02% [3] - 金融科技ETF(516860)上涨2.19%，冲击4连涨，最新价报1.21元 [3] - 金融科技ETF盘中换手3.18%，成交2690.81万元，近1月日均成交7570.71万元 [3] 政策支持 - 国家发展改革委、国家数据局印发《2025年数字经济发展工作要点》，推动产业数字化转型和智能化升级 [3] - 长江证券建议关注具备数据资源或数据产品开发能力的厂商，尤其在医疗、金融、教育等细分领域 [3] 金融科技ETF表现 - 金融科技ETF近1年净值上涨63.28%，排名可比基金第一 [4] - 自成立以来最高单月回报为55.92%，最长连涨涨幅为113.16%，年盈利百分比为66.67% [4] - 金融科技ETF成立以来超越基准年化收益为0.56%，近1年夏普比率为1.35 [4] - 今年以来相对基准回撤0.44%，管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [4] 指数跟踪与权重股 - 金融科技ETF今年以来跟踪误差为0.043%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比54.32%，包括同花顺(9.50%)、东方财富(9.01%)、恒生电子(7.47%)等 [5] - 十大重仓股中，广电运通上涨3.16%，赢时胜上涨2.14%，东华软件上涨1.87% [7]

行业政策动态 - 央行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》[1] - 政策重点提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能和全球网络覆盖[1] 概念板块表现 - 跨境支付概念股早盘继续活跃[1] - 青岛金王实现3连板涨停[1] - 新晨科技20CM涨停[1] - 拉卡拉涨幅超10%[1] - 信雅达、吉大正元、艾融软件、优博讯、新国都等涨幅超5%[1]

电子身份证概念板块市场表现 - 截至4月22日收盘，电子身份证概念板块上涨2.04%，位居概念板块涨幅第10位，板块内29只股票上涨 [1] - 优博讯以20%涨幅涨停，吉大正元涨停，科蓝软件、新国都、信安世纪分别上涨9.87%、7.78%、6.78% [1] - 观想科技、拓尔思、万达信息跌幅居前，分别下跌1.92%、1.50%、1.24% [1] 板块资金流动情况 - 电子身份证概念板块获主力资金净流入3.00亿元，24只股票获主力资金净流入，14只股票净流入超千万元 [1] - 优博讯主力资金净流入1.39亿元居首，新国都、科蓝软件、吉大正元分别净流入1.25亿元、8104.98万元、7795.24万元 [1] - 资金流入比率方面，优博讯、吉大正元、信安世纪主力资金净流入率分别为45.81%、36.96%、12.34% [2] 个股资金流向明细 - 主力资金净流入前列个股包括启明星辰(2114.54万元)、天融信(2041.49万元)、雄帝科技(1842.74万元) [2] - 主力资金净流出显著个股包括南天信息(-8916.41万元)、恒宝股份(-8493.62万元)、中国软件(-5296.75万元) [4] - 京北方虽然股价上涨4.96%，但主力资金净流出2034.06万元，换手率达13.17% [4] 概念板块涨跌对比 - 当日涨幅前列概念板块包括供销社(3.93%)、跨境支付(3.65%)、草甘膦(3.57%) [1] - 跌幅前列概念板块包括中国AI 50(-2.09%)、人形机器人(-1.59%)、英伟达概念(-1.48%) [1] - 电子身份证概念(2.04%)表现优于数字货币(2.63%)和信托概念(2.33%)等同类板块 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 跨境支付行业处于政策、基础设施、产业趋势多方利好推动阶段，参与者有较大成长性 [7] - 人民币国际化是中美博弈关键战略，正向循环开始形成，创新的数字人民币跨境支付体系有优势，国内支付产业链出海趋势已定 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 推进人民币国际化，跨境支付是关键节点之一！ - 2024 年以来政策密集出台、会议密集召开，重心是鼓励跨境电商和跨境支付系统发展，2021 - 2023 年每年仅两份相关政策文件，2024 年以来已有 11 份相关政策文件或相关会议报道 [17] - 人民币国际化是中美博弈关键战略，有助于改善美元霸权影响、应对美国关税、提升国际地位，跨境贸易是推动力、跨境支付是润滑剂，正向循环开始形成，预计跨境支付支持政策有长期性 [20][23][25] 政治因素、科技创新推动跨境支付系统革新 - 国际主流跨境支付系统为 SWIFT，结算周期通常为 3 - 5 天，与美元有较高绑定 [5][29] - 中国 CIPS、mBridge、Brics Pay 并行，各有侧重，CIPS 技术较传统，mBridge 偏重技术创新，Brics Pay 于 2024 年推出应对制裁，目前 SWIFT 系统仍为主流，CIPS 业务笔数和金额快速增长 [5][32][36] - 跨境支付系统变化集中在央行、清算机构、银行，间接利好支付机构，新型跨境支付系统提升效率、节约费用，可能提升跨境贸易体量，利好第三方支付机构 [28][57][59] 产业链出海：趋势已定，各方均有较大发展空间 - 支付出海参与者包括清算机构、银行、第三方支付机构，跨境支付是国内支付机构出海成熟方式，第三方支付机构资金流转效率高、汇率低，海外本地收单是其新布局方向 [61][62] - 清算机构中，银联国际化程度较高，可在 183 个国家和地区使用，但海外渗透率还有提升空间，网联是国内线上支付清算机构，开始制定第三方支付国际标准为出海做铺垫 [67][71] - 银行国际化程度不足，中国银行海外布局集中在“一带一路”国家，领先于其他银行 [72] - 第三方支付机构 B、C 端均有较大空间，费率远高于国内，海外牌照运营是核心竞争力，跨境支付商业模式分 to C、to B，B2B 跨境贸易支付仍为蓝海，国内第三方支付机构出海处于初步阶段，微信、支付宝已全球布局 60 + 国家和地区 [79][85][105] 支付产业链出海相关上市公司 - 新国都获得稀缺欧洲收单牌照，已实现收单落地，业务聚焦收单服务及电子支付产品，海外业务处于初期快速发展阶段 [119][125] - 新大陆与支付宝合作紧密，子公司国通星驿是支付宝体系内重要合作伙伴，预计跟随支付宝出海受益 [126][127][128] - 四方精创是唯一参与 mBridge 实施的金融科技公司，为银行提供多种技术服务，有望随 mBridge 项目发展获得更多商业化开发需求 [129][132] - 飞天诚信是数字人民币硬件钱包供应商，参与数字人民币营销平台和跨境支付系统开发 [133][138] - 小商品城“义支付”服务自身跨境贸易，2024 年取得突破性进展，与银行合作推进数字人民币跨境应用落地 [139][142] - 连连数字 60%收入来自海外支付，牌照数量行业领先，全球、境内支付 TPV 均快速增长，近三年缩亏效果显著 [143][144][149] - 移卡已在新加坡、中国香港开展本地二维码、银行收单，积极拓展跨境相关业务，业务包括一站式支付服务、到店电商服务、商户解决方案收入 [153][157]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于 2025 年 4 月 11 日 15:00 - 17:00 在“价值在线”平台召开 [2] - 接待人员包括董事长兼总经理刘祥、财务总监郭桥易、董事会秘书李喆芳、独立董事杨小平 [2] 2024 年业绩情况 - 实现营业收入 31.48 亿元，同比下降 17.20%；毛利率达 40.56%，较上年同期提升 1.76 个百分点；归属于上市公司股东的净利润 2.34 亿元，同比下降 68.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.92 亿元，同比下降 29.63% [3] - 2024 年度拟现金分红金额 2.27 亿元（含 2024 年中期分红），占 2024 年归母净利润 96.83% [3] 业绩波动原因 - 营收下降主要系全资子公司嘉联支付收单业务交易流水同比下降所致 [11] - 净利润下降主要系全资子公司嘉联支付以往年度涉税事宜调整影响净利润 -32,502.47 万元，以及全资子公司长沙法度商誉减值 12,217.51 万元所致 [11][10] 业务合作情况 - 子公司嘉联支付是“支付宝碰一下”首批服务商，与微众银行达成生态战略合作，是微信支付数电发票全国首家合作机构 [7] 市场相关问题 - 2024 年美国市场销售收入占比未超过公司总营业收入的 1%，美国提高关税对目前公司经营影响有限 [4][12][18] - 离岸退税政策对公司国内收单业务有一定积极作用，但后续具体影响有待观察 [14] 公司未来规划 - 持续深耕“支付 + 终端”主营业务，深化全球化布局，探索人工智能等前沿领域 [3][11][17] - 推进支付硬件出海战略，完善海外销售网络布局，加强海外业务本地化运营，拓展海外高端市场 [18][23] - 加大人工智能研发投入，探索其赋能企业与商户的应用场景 [21] 其他问题及回复 - 关于回购、增持、并购重组等事项，将按程序审议并履行信息披露义务 [4][8][14][15] - 2025 年一季度报告将于 4 月 24 日发布，具体经营情况以公告为准 [6][14][15][28] - 公司高度重视应收账款管理，坏账风险可控 [16][22] - 跨境支付业务处于前期投入与培育阶段，将完善海外牌照布局，加快业务拓展 [19][20][34] - 东莞滨海湾新区智能制造与人工智能总部基地项目用地存在不确定性，短期内对业绩无重大影响 [15][24] - 公司按要求研究制定市值管理措施，提升投资价值 [25] - 嘉联支付后续将强化合规经营，推动业务升级 [27] - 支付硬件领域围绕新技术投入研发，取得多项海外认证 [27][28] - 公司合理利用闲置资金进行委托理财及证券投资，议案待股东会审议 [28] - 公司暂未布局境外数字人民币相关业务 [31]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，参考可比公司估值，给予公司2025年19倍PE（原为21x），下调目标价至23.31元 [3] 报告的核心观点 - 业绩受补税和商誉减值拖累，但盈利能力持续提升，长期看受益于支付行业集中度提升，且公司实现合规运营强化和经营策略调优，盈利能力不断改善 [3] - 国内收单流水逐渐企稳，跨境支付和AIGC打开盈利空间，海外收单市场规模和收单费率均显著高于国内，有望打开公司盈利增长空间，AIGC产品已初步实现商业化落地 [3] - 坚定推进硬件出海，欧美日等高端市场开始发力，2024年海外市场收入占比高，欧美日高端市场收入同比高增 [3] 主要财务数据及预测 营业收入 - 2023 - 2027年分别为38.01亿元、31.48亿元、33.43亿元、36.24亿元、39.79亿元，增速分别为 -11.9%、 -17.2%、6.2%、8.4%、9.8% [2] 净利润（归母） - 2023 - 2027年分别为7.55亿元、2.34亿元、6.96亿元、7.76亿元、8.53亿元，增速分别为1588.4%、 -69.0%、197.1%、11.6%、9.9% [2] 每股净收益（元） - 2023 - 2027年分别为1.33、0.41、1.23、1.37、1.50 [2] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027年分别为17.5%、5.6%、15.3%、15.7%、15.9% [2] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027年分别为12.48、40.24、13.55、12.14、11.05 [2] 财务预测表 资产负债表（百万元） - 货币资金、应收账款及票据、存货等项目在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 利润表（百万元） - 营业总收入、营业成本、税金及附加等项目在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 现金流量表（百万元） - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 主要财务比率 - ROE、ROA、ROIC等指标在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 可比公司估值表 - 列出新大陆、拉卡拉、广电运通等可比公司2024 - 2026年的EPS、PE等数据及平均值 [5]

文章核心观点 数字货币板块持续走高，多只相关股票表现良好，暗盘资金正涌入这些股票 [1] 分组1 - 中油资本涨停 [1] - 海联金汇、飞天诚信此前封板 [1] - 四方精创、拉卡拉、新国都涨超10% [1] - 华峰超纤、雄帝科技、高伟达、京北方、中亦科技等跟涨 [1]

文章核心观点 - 公司24年业绩受补税和商誉减值拖累下滑，但受益于支付行业集中度提升盈利能力持续改善，积极布局设备出海、跨境支付以及AIGC能打开盈利空间 [1] 投资评级与预测 - 维持“增持”评级，调整2025 - 2026年EPS预测值为1.23/1.37元（原值为1.64/1.98元），新增2027年EPS预测值为1.50元，给予公司2025年19倍PE，下调目标价至23.31元 [2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入31.48亿元，同比 - 17.20%；归母净利润2.34亿元，同比 - 68.98%；扣非归母净利润4.92亿元，同比 - 29.63% [2] - 利润短期波动受嘉联支付补税事项和长沙法度商誉减值拖累，补税影响净利润 - 3.25亿元，长沙法度商誉减值影响净利润 - 1.22亿元 [2] - 2021 - 2024年公司整体毛利率分别为21.78%/25.27%/38.80%/40.56%，盈利能力不断改善 [2] 业务表现 收单流水 - 2024年公司全年累计处理交易流水约1.47万亿元，同比 - 24.2%，月度交易流水总体平稳，下半年较上半年小幅增长 [3] 跨境支付 - 公司组建跨境事业群，24年获中国香港MSO牌照，截至24年底取得卢森堡PI牌照、中国香港MSO牌照、美国MSB牌照，海外收单市场有望打开盈利增长空间 [3] AIGC - 公司子公司拾贰区发布首款AI“数字员工”产品，已在数字营销等行业商业化落地 [3] 硬件出海 - 2024年公司支付设备收入9.41亿元（同比 - 5.27%），海外市场收入9.01亿元，占比95.75% [3] - 24年公司夯实海外重点市场份额，发力欧美、日本等高端市场，欧美日高端市场收入2.71亿元，同比高增63.61% [3]