证券代码：300253 证券简称：卫宁健康 公告编号：2025-032 债券代码：123104 债券简称：卫宁转债 卫宁健康科技集团股份有限公司 关于卫宁转债回售的第三次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、回售价格：100.281 元/张（含息、税） 2、回售条件满足日：2025 年 4 月 28 日 3、回售申报期：2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日 4、发行人资金到账日：2025 年 5 月 21 日 5、回售款划拨日：2025 年 5 月 22 日 6、投资者回售款到账日：2025 年 5 月 23 日 7、回售申报期内，"卫宁转债"暂停转股 8、"卫宁转债"持有人有权选择是否进行回售，本次回售不具有 强制性 9、风险提示：持有人本次选择回售等同于以 100.281 元/张（含 当期利息）的价格卖出持有的"卫宁转债"。截至目前，"卫宁转债" 的收盘价格高于本次回售价格，投资者选择回售可能带来损失，敬请 投资者注意风险。 卫宁健康科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2025 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7][8][9] 报告的核心观点 - 卫宁健康2024年报及25Q1季报显示业绩情况，24年营收和归母净利润下滑，25Q1营收和归母净利润低于预期 [7] - 医疗IT短期承压，X业务亏损缩窄，降本增效显现，现金流储备稳健 [7] - WiNEX进入快速交付期，大模型产品持续增强，有望打开增长空间 [7] - 考虑行业复苏和新产品推广情况，下调2025 - 2026年收入和归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价10.24元，一年内最高/最低14.55/5.11元，市净率3.8，股息率0.20%，流通A股市值19,579百万元 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产2.68元，资产负债率30.44%，总股本/流通A股2,212/1,912百万 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|2,782|-12.1|88|-75.5|0.04|41.7|1.5|258| |2025Q1|345|-30.2|5|-68.2|0.00|34.5|0.1|-| |2025E|3,276|17.7|499|467.7|0.23|43.0|7.6|45| |2026E|3,811|16.4|625|25.2|0.28|43.4|8.8|36| |2027E|4,326|13.5|702|12.4|0.32|43.8|9.2|32| [6] 事件 - 卫宁健康发布2024年报及25Q1季报，24年营收27.82亿（-12.05%），归母净利润0.88亿（-75.45%），扣非净利润1.24亿（-62.66%）；25Q1营收3.45亿（-30.24%），归母净利润5.29百万元（-68.18%），扣非净利润4.77百万元（-45.06%） [7] 医疗IT业务情况 - 24年医疗IT行业收入24.45亿（-14.17%），毛利率45.06%（-2.92pct）；互联网医疗健康收入3.37亿（+7.83%），毛利率17.05%（-0.41pct） [7] 降本增效情况 - 24年销售/管理/研发费用率分别为12.3%/7.3%/9.5%亿，同比分别为 - 2.2/1.1/ - 1.0pct；24年经营活动现金流净额为4.08亿（+120.53%） [7] WiNEX产品情况 - WiNEX上线多家大型综合医院以及出海项目落地，信创方面全线产品和国产技术生态融合，累计获得600 + 信创认证 [7] 大模型产品情况 - 25年2月新发布WiNGPT2.8和医护智能助手WiNEX Copilot2.1，对接DeepSeek，截止24年底累计为20 + 用户部署大模型和AI应用，25年1 - 3月新增80 + 用户 [7] 核心假设变化 - 24年将软件销售和技术服务业务收入口径整合，下调2025 - 2026年软件销售收入预测为25.82、29.95亿元，原预测为29.25、34.41亿元；下调2025 - 2026年硬件销售收入预测为3.23、3.71亿元，原预测为5.77、6.34亿元 [8] 估值对比 |证券代码|公司名称|总市值（亿元，人民币）|2025E收入（亿元）|2026E收入（亿元）|2027E收入（亿元）|2025E PE|2026E PE|2027E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688246.SH|嘉和美康| - |40.7|1.04|1.60|39|25|21| |300451.SZ|创业慧康| - |88.3|1.11|1.76|79|50|42| |688579.SH|山大地纬| - |38.2|0.78|0.92|49|42|35| | - |平均| - | - | - | - |56|39|33| |300253.SZ|卫宁健康|226.5|4.99|6.25|7.02|45|36|32| [10] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3,163|2,782|3,276|3,811|4,326| |营业成本|1,741|1,623|1,866|2,158|2,433| |税金及附加|30|23|27|32|36| |主营业务利润|1,392|1,136|1,383|1,621|1,857| |销售费用|458|343|305|317|360| |管理费用|195|202|193|199|225| |研发费用|333|265|237|241|291| |财务费用|51|57|53|61|66| |经营性利润|355|269|595|803|915| |信用减值损失|-8|-86|-82|-119|-103| |资产减值损失|-137|-169|-13|-15|-18| |投资收益及其他|182|103|119|134|118| |营业利润|341|87|618|803|913| |营业外净收入|-1|0|0|0|0| |利润总额|341|87|618|803|913| |所得税|23|37|176|223|258| |净利润|318|50|442|580|656| |少数股东损益|-40|-38|-57|-45|-47| |归属于母公司所有者的净利润|358|88|499|625|702| [14]

回售信息 - 回售价格为100.281元/张（含息、税）[1] - 回售条件满足日为2025年4月28日[1] - 回售申报期为2025年5月12日至2025年5月16日[1] 时间节点 - 发行人资金到账日为2025年5月21日[1] - 回售款划拨日为2025年5月22日[1] - 投资者回售款到账日为2025年5月23日[1] 价格数据 - 2025年3 - 4月连续三十日公司股票收盘低于转股价70%（12.22元/股）[2][3] - “卫宁转债”第五年票面利率为1.8%[5] - 不同投资者回售实际可得金额不同[6] 其他 - 回售申报期内，“卫宁转债”暂停转股[1]

财务表现 - 2025Q1收入3.45亿元，同比-30.24%，归母净利润529万元，同比-68.18% [1] - 2024年收入27.82亿元，同比-12.05%，归母净利润0.88亿元，同比-75.45% [1] - 2025Q1毛利率34.46%（同比+0.75pct），净利率-0.97%（同比-2.28pct） [2] - 2024年毛利率41.68%（同比-3.32pct），净利率1.80%（同比-8.24pct） [2] 业务结构 - 2024年医疗卫生信息化收入24.45亿元（占比87.88%），同比-14.17%，毛利率45.06%（同比-2.92pct） [3] - 互联网医疗健康收入3.37亿元（占比12.11%），同比+7.83% [3] - 云医（纳里股份）收入1.57亿元（+2.43%），净利润-3031万元（-31.17%） [3] - 云药（环耀卫宁）收入2.05亿元（-3.02%），净利润-6641万元（-12.02%） [3] - 云险（卫宁科技）收入1.92亿元（-4.66%），净利润-8082万元（+28.87%） [3] 产品进展 - WiNEX实现批量交付，支持日百万级业务量，完成75个核心系统多语言适配及信创认证 [4] - WiNGPT2.8与DeepSeek对接，2024年底累计20家用户部署AI应用，2025Q1新增80家 [5] - WiNEX Copilot2.1医护智能助手持续推广 [5] 经营策略 - 2024年销售/管理/研发费用合计同比-17.94%，经营活动现金流净额同比+120.53% [2] - 聚焦核心产品优化，提升运营效率与服务质效 [2] - 预计2025-2027年营收30.36/33.43/37.15亿元，归母净利润3.05/3.74/4.52亿元 [5]

证券代码：300253 证券简称：卫宁健康 公告编号：2025-030 债券代码：123104 债券简称：卫宁转债 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、回售价格：100.281 元/张（含息、税） 2、回售条件满足日：2025 年 4 月 28 日 3、回售申报期：2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日 4、发行人资金到账日：2025 年 5 月 21 日 5、回售款划拨日：2025 年 5 月 22 日 卫宁健康科技集团股份有限公司 关于卫宁转债回售的第一次提示性公告 6、投资者回售款到账日：2025 年 5 月 23 日 7、回售申报期内，"卫宁转债"暂停转股 一、回售事项概述 8、"卫宁转债"持有人有权选择是否进行回售，本次回售不具有 强制性 1、有条件回售条款 9、风险提示：持有人本次选择回售等同于以 100.281 元/张（含 当期利息）的价格卖出持有的"卫宁转债"。截至目前，"卫宁转债" 的收盘价格高于本次回售价格，投资者选择回售可能带来损失，敬请 投资者注意风险。 卫宁健康科技集团股份有限公司（ ...

股价表现与资金流向 - 4月29日卫宁健康股价上涨5.10%，收盘报9.9元，换手率5.89%，成交量112.69万手，成交额11.15亿元 [1] - 主力资金净流入7725.64万元，占总成交额6.93%，游资资金净流出2836.83万元，散户资金净流出4888.8万元 [1] - 近5日融资净流入3727.0万元，融券净流入1.78万股 [1] 概念板块 - 该股涉及AI医疗、医疗信息化、人工智能大模型、互联网医疗、华为HMS、大数据、新冠病毒防治、信创、智慧城市等16个热门概念 [1] 机构评级 - 最近90天内共有3家机构给出评级，其中买入评级2家，增持评级1家，机构目标均价为10.36元 [1] 公募基金持仓 - 重仓卫宁健康的前十大公募基金中，诺安积极回报混合A持有1636.98万股，为持仓最多的基金 [1] - 其他重仓基金包括长城消费增值混合A（780.36万股）、国融融盛龙头严选混合A（698.96万股）等 [1] - 诺安积极回报混合A基金规模15.77亿元，最新净值1.911元，近一年下跌4.35% [2] - 该基金现任基金经理刘慧影管理的诺安优化配置混合A期间收益率为17.47%，诺安成长混合期间收益率为6.23% [2] 基金重仓股变动 - 诺安积极回报混合A前十大重仓股中，卫宁健康持仓17679.37万元，占净值比例5.34% [3] - 该基金本季度新进十大重仓股包括用友网络、金山办公、创业慧康等 [3] - 退出十大重仓股的包括华大九天、昆仑万维、海光信息等 [3]

市场表现 - A股三大指数低开震荡回升 人工智能概念盘初活跃 [1] - 软件ETF（159852）盘中震荡走高 现涨1.04% 成交额突破5000万元 [1] - 成分股卫宁健康涨超7% 广联达、石基信息、深信服等多股跟涨 [1] 行业ETF - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数 为全市场相关挂钩产品中规模最大 [1] - 中证软件服务指数覆盖30只业务涉及软件开发、软件服务等领域的上市公司证券 [1] - 十大重仓股包括科大讯飞、金山办公、同花顺、恒生电子等 [1] - 软件ETF（159852）配备场外联接基金（A类：012619 C类：012620） [1] 人工智能技术进展 - 阿里巴巴推出新一代通义千问模型Qwen3并进行开源 [1] - 千问3是国内首个"混合推理模型" 参数量仅为DeepSeek-R1的1/3 成本大幅下降 [1] - 该模型在ChatBotArena等榜单中性能全面超越R1、OpenAI-o1等全球顶尖模型 登顶全球最强开源模型 [1] - 知情人士表示这是今年上半年阿里云最核心的技术产品发布 [1] 机构观点 - 4月是年报和一季报密集披露期 市场将从预期驱动转向基本面验证 [2] - 预计短期市场仍以区间震荡为主 政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑 [2] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征 [2] - 短线建议关注软件开发、互联网服务、有色金属以及食品饮料等行业 [2] - 中期"宽货币+弱美元"格局下 小盘、成长风格更为占优 [2] - 政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易重心 包括机器人、人工智能、国产算力产业链等方向 [2]

回售信息 - 回售价格为100.281元/张（含息、税）[2] - 回售条件满足日为2025年4月28日[2] - 回售申报期为2025年5月12日至2025年5月16日[2] 时间节点 - 发行人资金到账日为2025年5月21日[2] - 回售款划拨日为2025年5月22日[2] - 投资者回售款到账日为2025年5月23日[2] 股价与利率 - 2025年3 - 4月连续三十日收盘价低于12.22元/股[2] - “卫宁转债”第五年票面利率为1.8%[5] - 计息天数为57天（2025.3.16 - 2025.5.12）[5] 税收与收益 - 个人等利息所得税按20%代扣，回售实得100.225元/张[6]

债券发行 - 公司于2021年3月16日发行970.2650万张可转换公司债券，总额9.70265亿元[2] 转股情况 - “卫宁转债”转股起止时间为2021年9月22日至2027年3月15日[3] - 2025年3月16日至4月28日连续三十个交易日公司股票收盘价格低于转股价格70%（12.22元/股）[2] - “卫宁转债”暂停转股时间为2025年5月12日至16日，共5个交易日[3][4] - “卫宁转债”恢复转股时间为2025年5月19日[3][4]

可转债发行进程 - 2020年2月19日公司会议通过公开发行可转债议案[5] - 2020年3月6日股东大会通过发行议案并授权董事会[6] - 2020年12月29日深交所审核通过发行申请[13] - 2021年1月28日证监会核准发行申请[13] - 2021年3月26日刊登上市公告书，发行970.2650万张可转债[14] - 2021年3月31日可转债于深交所上市[14] 募集资金相关 - 2021年5月31日审议通过使用募集资金置换自筹资金议案[12] - 2021年12月6日审议通过变更部分募集资金用途等议案[12] - 2023年1月11日审议通过变更部分募集资金用途并补充流动资金等议案[12] 回售相关 - 可转债持有人在发行人改变募资用途时有一次回售权利[16] - 最后两个计息年度，股价连续三十个交易日低于转股价格70%时持有人有权回售[17] - 2025年3月16日至4月28日股价低于转股价格70%，持有人可回售[18]