文章核心观点 - 安科瑞2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营收2.43亿元 同比增长0.58% [1] - 2025年第一季度净利润5217.61万元 同比增长15.33% [1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入243,255,239.93元，较上年同期增长0.58%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润52,176,139.70元，较上年同期增长15.33%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润49,925,245.43元，较上年同期增长25.11%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额22,467,323.36元，较上年同期减少57.46%[5] - 本报告期末总资产2,614,709,276.03元，较上年度末增长42.58%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,217,557,719.75元，较上年度末增长60.64%[5] - 资产总计为26.15亿元，较上期18.34亿元增长42.68%[15] - 负债合计为3.96亿元，较上期4.53亿元下降12.50%[15] - 所有者权益合计为22.19亿元，较上期13.81亿元增长60.69%[16] - 营业总收入为2.43亿元，较上期2.42亿元增长0.58%[18] - 营业总成本为1.95亿元，较上期1.99亿元下降2.35%[18] - 营业利润为5928.97万元，较上期5619.74万元增长5.50%[19] - 净利润为5215.75万元，较上期4517.56万元增长15.45%[19] - 综合收益总额为5183.20万元，较上期4335.05万元增长19.56%[19] - 基本每股收益为0.25元，较上期0.21元增长19.05%[20] - 稀释每股收益为0.25元，较上期0.21元增长19.05%[20] 资产项目关键指标变化 - 货币资金期末较期初增长175.59%，系收到定向募集资金所致[9] - 预付款项期末较期初增长133.88%，系供应商采购预付款项增加所致[9] - 其他应收款期末较期初减少63.42%，系收回土地履约保证金所致[9] - 合并资产负债表中，期末货币资金为1,184,782,698.22元，期初为429,909,782.15元[14] - 期末交易性金融资产为488,672,645.80元，期初为417,046,122.70元[14] - 期末应收账款为196,577,086.73元，期初为178,220,145.49元[14] - 期末流动资产合计2,223,852,252.11元，期初为1,422,624,326.91元[14] - 期末其他权益工具投资为39,407,701.94元，期初为49,956,537.58元[14] 费用指标变化 - 财务费用本期较上年同期减少26195.03%，系本报告期内利息收入增加所致[9] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为13,487，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，周中持股比例18.26%，持股数量39,197,988股；上海前航投资有限公司持股比例16.21%，持股数量34,800,000股[11] 利润分配与募资情况 - 公司以250,784,655股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3元，合计75,235,396.50元[12] - 公司实际向特定对象定向发行36,068,530股，每股发行价格22.18元，募集资金总额799,999,995.40元[12] 委托理财情况 - 本报告期委托理财中，银行理财产品委托理财发生额32,900万元，未到期余额41,600万元；信托理财产品委托理财发生额3,000万元，未到期余额6,000万元；券商理财产品委托理财发生额1,000万元，未到期余额1,000万元[13] 现金流量指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为295,002,540.07元，上期为304,946,217.68元，同比减少约3.26%[1] - 经营活动现金流出小计本期为272,535,216.71元，上期为252,135,806.96元，同比增加约8.1%[1] - 经营活动产生的现金流量净额本期为22,467,323.36元，上期为52,810,410.72元，同比减少约57.46%[1] - 投资活动现金流入小计本期为211,094,304.78元，上期为356,529,985.24元，同比减少约40.79%[2] - 投资活动现金流出小计本期为267,308,375.76元，上期为331,771,922.19元，同比减少约19.43%[2] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 56,214,070.98元，上期为24,758,063.05元，同比减少约327.05%[2] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为787,292,448.31元，上期无数据[2] - 现金及现金等价物净增加额本期为753,515,296.61元，上期为77,621,546.16元，同比增加约870.73%[2] - 期初现金及现金等价物余额本期为428,232,817.92元，上期为317,037,238.66元，同比增加约35.07%[2] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,181,748,114.53元，上期为394,658,784.82元，同比增加约199.43%[2]

文章核心观点 - 安科瑞2024年年报显示公司业务稳健发展，海外营收增长成亮点，新能源等业务为核心驱动力，且保持高研发投入提升产品竞争力 [1] 公司概况 - 专注于中低压企业微电网能效管理所需设备和系统的研发、生产、销售及服务，是硬件生产与软件开发结合的高新技术与软件企业，能为用户提供多方面系统解决方案 [2] 财务数据 - 2024年实现营业收入10.63亿元，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元 [1] - 2024年研发投入1.16亿元，占比10.94% [1] 业务发展举措 - 深化产品升级和市场推广模式转型，布局国内景气行业，优化客户结构，拓展海外市场，优化内部管理提升运营效率 [1] 海外市场拓展 - 在东南亚、欧洲、中东、非洲等地区，销售及技术团队参加行业展会，树立品牌形象，建立合作关系，报告期内海外营业收入同比增长33.22% [1] 核心业务驱动力 - 新能源业务、新型电力系统改革相关业务和虚拟电厂业务是公司发展的核心驱动力，新能源相关产品取得良好发展，为开拓新业态奠定基础 [1] 产品竞争力 - 持续保持高强度研发投入，通过技术创新在企业微电网领域智能化发展取得显著进展，致力于成为“双碳”智能化能源管理专家 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价30.68元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润低于预期，主要受国内业务进展延后、政府补助及投资分红减少影响；受益于国家虚拟电厂政策出台，2025年公司EMS 2.0、3.0业务有望提速 [1] - 2024年海外业务稳健增长，国内业务受客户招投标进展延后影响下滑，看好2025年新型电力系统建设提速带动业绩修复 [2] - 2024年期间费用率维持稳定，剔除其他收益和投资收益减少影响后净利润率同比提升，持续加强产品结构升级，看好盈利能力提升 [3] - 2025年4月“虚拟电厂”国家级政策出台，公司EMS 2.0、3.0产品有望扩大市场份额，远期成长空间广阔 [4] - 考虑公司部分业务仍承压，下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元，给予2025年26x PE，对应目标价30.68元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收10.63亿元（yoy - 5.24%），归母净利1.70亿元（yoy - 15.68%），扣非净利1.51亿元（yoy - 18.07%）；Q4实现营收2.48亿元（yoy + 0.32%），归母净利1136.76万元（yoy - 58.70%） [1] - 2024年国内/海外营收为10.19/0.44亿元，分别同比 - 6.41%/+33.22% [2] - 2024年电力监控及变电站综合监测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网/电量传感器收入分别同比 - 12.12%/-0.57%/-16.11%/+24.46%/+7.43% [2] - 2024年销售/管理/研发费用率分别为13.84%/6.04%/10.94%，分别同比 - 0.47pct/+0.02pct/-0.46pct [3] - 2024年归母净利较2023年同比减少3157万元，剔除其他收益和投资收益减少影响后净利润率约18.74%，同比提升0.81pct [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元（前值2025 - 2026年3.17、4.13亿元） [5] - 可比公司2025年19.3x PE（Wind一致预期），给予公司2025年26x PE，对应目标价30.68元（前值37.00元，2025E 25xPE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1122|1063|1349|1737|2266| |+/-%|10.17|(5.24)|26.90|28.73|30.45| |归属母公司净利润(人民币百万)|201.40|169.83|295.01|383.85|502.23| |+/-%|18.05|(15.68)|73.71|30.11|30.84| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.80|0.68|1.18|1.53|2.00| |ROE(%)|16.41|12.63|19.72|21.74|23.54| |PE(倍)|27.33|32.41|18.66|14.34|10.96| |PB(倍)|4.21|3.99|3.42|2.87|2.35| |EV EBITDA(倍)|18.73|21.45|13.53|9.81|6.98| [7] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS(元)(2023/2024E/2025E/2026E)|PE(倍)(2023/2024E/2025E/2026E)| |----|----|----|----|----|----| |688100 CH|威胜信息|34.86|171.4|1.07/1.28/1.60/1.98|32.6/27.2/21.8/17.6| |000682 CH|东方电子|9.36|125.5|0.40/0.50/0.61/0.74|23.2/18.9/15.3/12.6| |600406 CH|国电南瑞|23.30|1871.5|0.90/0.99/1.12/1.27|25.9/23.5/20.8/18.4| |平均|-|-|-|-|27.2/23.2/19.3/16.2| [13] 资产负债表、利润表、现金流量表等 详细数据见文档[19]

文章核心观点 2025年4月19日安科瑞发布2024年年度报告，介绍了机构投资者持股情况、公募基金持股变化及外资态度变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月18日77个机构投资者披露持有安科瑞A股股份，合计持股量5442.80万股，占总股本25.35% [1] - 前十大机构投资者包括上海前航投资等，合计持股比例23.82%，较上一季度下跌0.73个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金11个，包括诺安优选回报混合等，持股减少占比0.91% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金62个，包括华商新趋势优选混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金1个，即大成专精特新混合A [2] 外资态度变化 - 本期较上一季未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [2]

公司规模与人员 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入占合并报表对应总额100%[5] - 公司共有738名员工，含硕士及以上31人，本科生516人，大专及其它191人[7] 公司治理 - 董事会含五名独立董事，对内部控制独立监督[6] - 审计委员会由3名董事组成，2名独立董事，1名会计专业独立董事任召集人[7] 制度建设 - 2024年对资产采购等流程做出明确规定[8] - 制定销售制度流程，保证销售与收款真实合法[9] - 2024年度严格遵循信息披露相关制度[10] - 要求分、子公司及时报告重大信息，内审部门定期检查[10] - 明确对外担保审批权限和责任追究机制[10] 运营情况 - 2024年审计部按计划开展工作，问题已有效整改[7] - 截至报告期末未发生担保事项，无其他对外担保及违规对外担保[11] - 2024年度未存在违规关联交易事项[11] 内控评价 - 以利润总额5%作为利润表整体重要性水平衡量指标，以净资产5%作为资产负债表整体重要性水平衡量指标[11] - 以直接损失占净资产的5%作为非财务报告重要性水平衡量指标[13] - 报告期内不存在财务报告内部控制重大、重要缺陷[14] - 报告期内未发现非财务报告内部控制重大、重要缺陷[15]

授信额度 - 公司及子公司2025年度拟申请综合授信额度不超15亿[1] - 向广发、交行上海分行拟申请合计不超6亿额度[1] 授权安排 - 董事会授权周中处理申请授信额度事务[2] - 授权决议有效期至2025年度股东会召开[2] 操作方式 - 拟增加银行承兑汇票入票据池质押担保[1] - 以自有汇票质押开票支付货款[2] - 安排专人对接银行并跟踪管理票据[3] 其他说明 - 授信方案以实际合同为准，融资金额按需确定[3]

董事会会议 - 2024年董事会召开9次会议[2] - 2024年召集2次股东大会，含1次年度和1次临时[4][5] 各专门委员会会议 - 2024年战略决策委员会召开3次会议[8] - 2024年审计委员会召开6次会议[8] - 2024年提名委员会召开2次会议[8] - 2024年薪酬与考核委员会召开2次会议[8] 公司制度与披露 - 制定或修订系列规章制度并开展培训[9] - 2024年按时完成信息披露工作[10] 未来展望 - 2025年加大研发投入，聚焦电力电子等方向[11] - 2025年加大行业解决方案研发投入，增人员[11] - 2025年扩大销售团队规模，覆盖国内空白区域[11] - 2025年加大海外市场开拓力度[11]

员工持股计划 - 2025年4月18日召开第四期员工持股计划第二次持有人会议[1] - 审议通过调整管理委员会委员议案[1] - 沈若娴不再担任委员，补选朴蕾为委员[1] - 朴蕾任期与计划存续期一致，与相关主体无关联[1]

业绩披露 - 公司2024年年度报告及摘要于2025年4月19日在巨潮资讯网披露[1]