报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收稳定增长未来成长性充足维持“买入”评级因市场竞争激烈下调2024 - 2026年归母净利润但看好长期竞争力 [3] - 下游市场需求恢复带来营收增量各产品线不断开拓 [4] - 短期看好下游市场恢复和盈利能力改善长期看好公司市占率提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/8/22当前股价18.02元一年最高最低为27.84/13.65元总市值61.52亿元流通市值61.13亿元总股本3.41亿股流通股本3.39亿股近3个月换手率184.71% [1] 财务数据 - 2024H1公司实现营收6.53亿元同比+3.93%；归母净利润0.71亿元同比 - 17.03%；扣非净利润0.68亿元同比+5.69%；毛利率34.44%同比 - 2.13pcts [3] - 2024Q2单季度实现营收3.35亿元同比 - 1.52%环比+4.94%；归母净利润0.40亿元同比 - 22.48%环比+27.94%；扣非归母净利润0.38亿元同比 - 11.30%环比+30.57%；毛利率35.01%同比+0.39pcts环比+1.16pcts [3] - 预计2024 - 2026年营业收入为14.95/18.69/22.78亿元归母净利润为1.68/2.52/3.53亿元对应PE为36.6/24.4/17.4倍 [3][6] 下游市场与产品线情况 - 2024H1工业控制领域实现营收5.30亿元营收占比81%同比+10.00%毛利率37.28%同比 - 4.62pcts；消费电子领域实现营收1.24亿元营收占比19%同比 - 15.98%毛利率22.28%同比+3.18pcts [4] - MCU方面2024H1推出针对家电市场通用产品2024H2工规WiFi/BLE MCU产品有望量产有望推出车规级触摸MCU芯片 [4] - 锂电池管理芯片方面2024H2有望推出一款手机锂电池计量芯片和一款手机锂电池保护芯片 [4] - AMOLED显示驱动芯片方面2024H1应用于品牌智能手机的产品已通过面板厂验证 [4] 市场前景与预期 - 短期2024H2锂电池管理芯片市场需求有望恢复毛利率有望好转 [5] - 长期看好公司产品线开拓和国产替代带来的增量营收 [5]

报告公司投资评级 - 给予中颖电子24年50倍PE,对应目标价25.3元,维持"买入-A"投资评级 [13] 报告的核心观点 持续推出多款新品,盈利能力有望持续向好 - 公司持续巩固家电MCU、BMIC优势领域,AMOLED有望进入收获期 [3] - 新产品不断推出,产品ASP及市场份额有望持续提升 [4] - 预计公司2024年~2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元 [5] 分类总结 公司经营情况 - 2024年上半年营收为6.53亿元,同比增长3.93%;归母净利润7103万元,同比下降17.03%;归母扣非净利润6773万元,同比增长5.69% [2] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发投入1.53亿元,占营业收入23.34% [3] - 公司在家电MCU、BMIC等领域保持优势,AMOLED显示驱动芯片有望进入收获期 [3] - 公司新产品不断推出,包括ARM cortex M0+内核的0.11um通用产品、55nm高主频电机变频应用产品、工规WiFi/BLE MCU、车规级触摸MCU芯片、快充协议芯片等 [4] 财务数据 - 预计公司2024年~2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元 [5] - 给予公司24年50倍PE,对应目标价25.3元 [13]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为6.53亿元，同比增长3.93%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为7103.79万元，同比下降17.03%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6773.69万元，同比增长5.69%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为6818.62万元，同比增长248.75%[11] - 基本每股收益为0.2077元/股，同比下降17.61%[11] - 稀释每股收益为0.2077元/股，同比下降17.48%[11] - 加权平均净资产收益率为4.20%，同比下降1.37%[11] - 总资产为21.24亿元，同比下降2.71%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为16.78亿元，同比增长0.51%[11] - 公司二季度营业收入为33,457万元，环比增长4.94%[20] - 公司二季度归属于上市公司股东的净利润为3,987万元，环比增长27.94%[20] - 公司上半年营业收入为65,340万元，同比增长3.93%[20] - 公司上半年归属于上市公司股东的净利润为7,104万元，同比下滑17.03%[20] - 公司上半年归属于上市公司股东的扣非净利润为6,774万元，同比增长5.69%[20] - 公司上半年研发费用为15,252万元，同比增加3.28%[20] - 公司上半年毛利率下降至34.44%，同比减少2.12%[20] - 公司预计下半年毛利率将有所改善[20] - 公司2024年上半年研发投入为15,252万元，占营业收入的23.34%[31] - 公司营业收入为653,397,889.67元，同比增长3.93%[38] - 营业成本为428,341,120.87元，同比增长7.41%[38] - 研发投入为152,515,907.14元，同比增长3.28%[38] - 工业控制产品营业收入为529,872,673.77元，同比增长10.00%[39] - 消费电子产品营业收入为123,525,215.90元，同比下降15.98%[39] - 经营活动产生的现金流量净额为68,186,218.58元，同比增长248.75%[38] - 投资活动产生的现金流量净额为-55,016,520.71元，同比下降47.93%[38] - 公司2024年半年度营业总收入为653,397,889.67元，同比增长3.93%[111] - 公司2024年半年度营业总成本为613,717,408.55元，同比增长6.40%[112] - 公司2024年半年度研发费用为152,515,907.15元，同比增长3.28%[112] - 公司2024年半年度应收账款为159,284,372.92元，同比下降16.46%[109] - 公司2024年半年度存货为312,082,576.75元，同比下降10.75%[109] - 公司2024年半年度长期股权投资为545,337,269.17元，同比增长17.96%[109] - 公司2024年半年度应付账款为253,038,112.75元，同比下降4.13%[110] - 公司2024年半年度应付职工薪酬为35,609,292.27元，同比下降21.37%[110] - 公司2024年半年度利润总额为53,125,457.51元，同比下降24.23%[112] - 2024年半年度营业收入为560,502,875.83元，同比增长9.2%[115] - 2024年半年度净利润为52,594,517.67元，同比下降25.5%[113] - 2024年半年度归属于母公司股东的净利润为71,037,935.09元，同比下降17.0%[113] - 2024年半年度研发费用为79,338,940.13元，同比下降12.1%[115] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为68,186,218.58元，同比大幅改善[117] - 2024年半年度基本每股收益为0.2077元，同比下降17.6%[113] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为725,986,795.70元，同比增长7.8%[117] - 2024年半年度营业利润为87,722,353.18元，同比增长58.7%[115] - 2024年半年度所得税费用为530,939.84元，同比大幅下降[113] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为134,585,655.10元，较2023年同期的-8,454,024.19元大幅改善[119] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-108,335,961.33元，较2023年同期的91,565,842.34元大幅下降[120] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-18,436,216.72元，较2023年同期的-26,857,074.88元有所改善[120] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为7,783,569.63元，较2023年同期的56,555,653.75元大幅减少[120] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为73,285,847.28元，较2023年同期的119,827,442.29元减少[120] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益为1,669,591,688.96元，较2023年同期的1,775,599,479.52元减少[121] - 公司2024年上半年综合收益总额为71,005,701.94元，较2023年同期的52,422,185.24元增加[122] - 公司2024年上半年所有者投入和减少资本为5,539,185.51元，较2023年同期的5,127,894.33元增加[122] - 公司2024年上半年利润分配为-68,023,185.20元，较2023年同期的0.00元减少[122] - 公司本期期末所有者权益合计为1,814,048,956.92元，较期初增长22.3%[126] - 本期综合收益总额为86,063,504.50元，其中归属于母公司所有者的综合收益为85,621,535.19元[125] - 本期所有者投入资本总额为259,102,400.66元，其中普通股投入为119,373,725.01元[125] - 本期期末未分配利润为824,028,416.19元，较期初增长10.7%[126] - 本期期末资本公积为482,229,030.82元，较期初增长53.2%[126] - 本期期末盈余公积为153,807,794.22元，较期初增长3.9%[126] - 本期期末少数股东权益为126,369,770.12元，较期初增长29.7%[126] - 本期期末专项储备为5,163,346.19元，较期初增长9.4%[126] - 公司本期综合收益总额为85,624,771.31元[129] - 公司本期所有者投入和减少资本金额为5,539,185.51元[129] - 公司本期利润分配金额为-68,023,185.20元[129] - 公司本期期末所有者权益合计为1,244,039,770.34元[130] - 公司本期综合收益总额为57,547,766.75元[132] - 公司本期所有者投入和减少资本金额为-43,897,599.34元[132] - 公司本期利润分配金额为0.00元[132] - 公司本期期末所有者权益合计为1,238,552,806.48元[133] 产品与市场 - 公司AMOLED显示驱动芯片正处于由后装市场进入前装市场的转型期[21] - 公司智能家电MCU及锂电池管理芯片的销售额均处于国产芯片领先群[18] - 2024年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片，同比增长50.1%，环比增长13.1%[24] - 公司计划下半年推出车规级触摸MCU芯片及快充协议芯片新品，并完成两款品牌智能手机和一款智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计[30] - 公司主要产品包括工规MCU、车规MCU、电池管理MCU和AMOLED显示驱动芯片，广泛应用于智能家电、锂电池管理、变频电机、智能穿戴等领域[22] - 公司在白色家电MCU市场与瑞萨等海外厂家竞争，小家电MCU市场处于领先群，键盘MCU产品占据较大市场份额[25] 发展战略 - 公司发展战略包括扩大国内市场占有率、加速海外市场拓展、加大研发投入、深耕技术、引进高端人才等[27] - 公司计划通过MCU+进军智能物联领域，以锂电池管理技术延伸至充电管理及电源管理，进军智能汽车的动力电池管理[31] - 公司采用Fabless轻资产经营模式，专注于芯片设计和开发，确保快速调整和快速发展[32] - 公司与国内一线品牌大厂建立长期合作关系，提供软硬件一体化服务，显著降低客户成本和研发周期[33] - 公司与上游企业保持长期良好合作关系，确保产品工艺稳定性和高良率，保障稳定生产和及时供货[34] 研发与创新 - 公司及子公司累计获得国内外有效授权专利130项，其中发明专利128项[36] - 报告期内新增专利4项，均为发明专利[37] - 研发人员数量为417人，同比增长2.21%，占员工总数的82.41%[42] 风险与挑战 - 公司面临新产品、新技术研发风险，包括市场需求判断失误、技术开发能力判断失误和市场开拓风险[61] - 公司面临高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高的风险，技术人员的薪酬和福利费支出占研发投入较大比重[62] - 公司面临市场风险，包括产品被快速替代和新兴应用市场推广不力的风险[63] - 公司面临供应链风险，晶圆代工厂商和封装测试厂商产能饱和可能导致产品供应不及时[64] 股东与股权 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] - 2020年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期限售股份上市流通，4位公司董事、高级管理人员所持限制性股票解锁后，25%为实际可上市流通股份，剩余75%继续锁定[71] - 2020年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期解锁条件已达成，23名激励对象符合解锁条件，但股票暂不上市，继续禁售至2025年2月1日[72] - 公司拟回购注销2020年限制性股票激励计划部分限制性股票56,266股和582,866股，2024年8月8日完成639,132股限制性股票的回购注销[72] - 截至报告期末，公司股权激励限售股为2,368,141股，占公司总股本342,028,361股的0.69%[72] - 公司2023年度权益分派派发现金6,802万元（含税）[76] - 公司有限售条件股份减少912,158股，变动后为2,772,310股，占总股本的0.81%[94] - 无限售条件股份增加912,158股，变动后为339,256,051股，占总股本的99.19%[94] - 2024年2月1日，公司2020年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期解除限售股份上市流通912,158股[95] - 公司2020年度限制性股票激励计划本期解除限售股数为912,158股，期末限售股数为2,180,831股[96] - 威朗国际集团有限公司为公司最大股东，持股比例为18.45%，持有63,110,176股[97] - WIN CHANNEL LIMITED持股比例为4.90%，持有16,767,396股[97] - 西藏信托有限公司－西藏信托－华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划持股比例为3.35%，持有11,467,459股[97] - 诚威国际投资有限公司持股比例为2.38%，持有8,141,710股[97] - 中国人民人寿保险股份有限公司－分红－个险分红持股比例为1.49%，持有5,084,632股[97] - 中国人民财产保险股份有限公司－传统－普通保险产品持股比例为1.30%，持有4,446,821股[97] - 国泰君安证券股份有限公司－国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.22%，持有4,168,941股[97] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.20%，持有4,121,360股[97] - 广运投资有限公司持股比例为0.86%，持有2,937,728股[97] 社会责任与公益活动 - 公司员工认购云南生态无公害梯田红米，五年来累计认购红米3,373公斤[79] - 公司员工筹款帮扶困难家庭学生，助力偏远山村孩子[79] - 公司参加无偿献血11人次，累计参与志愿者活动106次[78] - 公司连续2年参与社区新春圆梦微心愿活动，员工认领困境儿童心愿[78] 财务与会计政策 - 公司半年度财务报告未经审计[81] - 公司报告期无违规对外担保情况[81] - 公司报告期未发生与日常经营相关的关联交易[82] - 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易[82] - 公司报告期不存在关联债权债务往来[84] - 公司控股的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务[86] - 公司对子公司的担保总额为32,500万元，占公司净资产的19.37%[89] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为34,500万元[89] - 公司货币资金期末余额为321,205,575.64元，较期初增加14.15%[105] - 交易性金融资产期末余额为91,953,830.06元，较期初减少23.24%[105] - 应收账款期末余额为185,994,157.95元，较期初减少13.11%[105] - 存货期末余额为641,947,164.00元，较期初减少9.62%[105] - 在建工程期末余额为252,873,210.32元，较期初增加29.81%[106] - 短期借款期末余额为60,283,270.15元，较期初增加201.38%[106] - 应付账款期末余额为128,955,766.20元，较期初减少38.56%[106] - 归属于母公司所有者权益合计期末余额为1,678,113,391.21元，较期初增加0.51%[107] - 少数股东权益期末余额为87,424,273.86元，较期初减少17.54%[107] - 公司2024年半年度财务报表的批准报出日为2024年8月21日[137] - 公司以持续经营为基础编制财务报表，评估未来12个月内持续经营能力良好[138] - 公司重要会计政策及会计估计依据财政部发布的企业会计准则制定[139] - 公司财务报表符合企业会计准则要求，真实反映财务状况、经营成果和现金流量[140] - 公司记账本位币为人民币，下属子公司及联营企业根据主要经济环境自行决定记账本位币[143] - 公司重要应收款项核销标准为金额大于等于100万元[144] - 公司合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，包括本公司及子公司[148] - 公司合并财务报表的编制方法依据投资方对被投资方的控制权[148] - 公司投资性主体的判断标准包括以投资管理服务为目的、通过资本增值或投资收益获得回报[150] - 公司投资性主体的母公司若本身不是投资性主体，则将其控制的全部主体纳入合并财务报表范围[151] - 公司在报告期内因同一控制下企业合并增加的子公司及业务，调整合并资产负债表的期初数，并将该子公司及业务的收入、费用、利润纳入合并利润表[152] - 公司在报告期内因非同一控制下企业合并增加的子公司及业务，不调整合并资产负债表的期初数，但将该子公司及业务的收入、费用、利润纳入合并利润表[153] - 公司在报告期内处置子公司及业务时，不调整合并资产负债表的期初数，但将该子公司及业务的收入、费用、利润纳入合并利润表[154] - 公司在购买子公司少数股东股权时，新取得的长期股权投资与应享有子公司净资产份额之间的差额调整资本公积，资本公积不足时调整留存收益[155] - 公司在不丧失控制权的情况下处置对子公司的长期股权投资时，处置价款与应享有子公司净资产份额之间的差额调整资本公积，资本公积不足时调整留存收益[155] - 公司在丧失对子公司的控制权时，剩余股权按公允价值重新计量，处置股权取得的对价与剩余股权公允价值之和减去应享有子公司净资产份额的差额计入当期投资收益[155] - 合营安排分为共同经营和合营企业，合营方确认其与共同经营中利益份额相关的资产、负债、收入和费用[156][157] - 现金及现金等价物包括库存现金、可随时用于支付的存款以及期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金的投资[158] - 外币业务按业务发生日的即期汇率折算为人民币入账，资产负债表日的外币货币性项目采用资产负债表日的即期汇率折算[159] - 外币财务报表的折算差额在其他综合收益中核算，现金流量表中各项目的现金流量采用现金流量发生日的即期汇率折算[160][161] - 公司确认金融资产或金融负债的条件包括成为金融工具合同的一方，并在交易日确认资产和负债[162] - 金融资产终止确认的条件包括合同权利终止、资产转移且风险报酬转移、或资产转移但未保留控制权[162] - 金融资产分为三类：以摊余成本计量、以

业绩总结 - 2024年半年度营业收入65340万元，同比增长3.93%[1] - 2024年半年度净利润7104万元，同比下滑17.03%[1] 研发情况 - 2024年半年度研发费用15252万元，占收入比重23.34%[1] 报告审议 - 《2024年半年度报告》等审议均9票同意，0反对，0弃权[3][6][8]

会议情况 - 2024年8月21日召开第五届监事会第十次会议[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 审议结果 - 以3票同意通过《2024年半年度报告》及其摘要[1][3] - 以3票同意通过《关于公司非经常性资金占用及其他关联资金往来情况的专项报告》[4][6] 资金情况 - 2024年半年度公司不存在控股股东及其他关联方资金占用情况[4]

报告相关 - 公司按规定披露2024年半年度非经营性资金占用及关联资金往来情况[3] - 报告表格单位为万元[3] - 报告于2024年8月21日获董事会批准[4] - 报告发布时间为2024年8月22日[4]

公司变更 - 2024年5月20日股东大会通过修订《公司章程》和变更注册资本议案[2] - 完成工商变更登记，注册资本为34138.9229万元[2] 公司信息 - 统一社会信用代码为91310000607272280Q[2] - 成立日期为1994年7月13日[2] - 住所为上海市长宁区金钟路767弄3号[2] - 公告发布日期为2024年8月16日[3]

报告公司投资评级 - 中颖电子的评级为买入,12个月目标价为人民币27元 [4][7] 报告的核心观点 - 中颖电子在中国家电MCU和锂电池管理芯片(BMIC)市场处于领先地位,预计将受益于向智能手机市场(AMOLED显示驱动芯片)的进一步渗透 [7] - 产品结构优化(锂电池管理芯片产品放量以及用于品牌智能手机的AMOLED显示驱动芯片)将推动中长期利润率扩张 [7] - 2024-25年中颖电子可能存在相较于同业而言的结构性增长机会,主要推动因素是2024年家电MCU需求复苏以及汽车和智能手机领域新产品放量 [7] 公司业绩和财务分析 - 预计中颖电子2024年二季度收入将达到人民币3.83亿元,同比增长13% [2] - 预计2024年二季度净利润将达到人民币4,400万元,环比增长31% [2] - 2024-26年收入预测下调至多9%,净利润预测下调至多6% [2] - 预计2024-25年BMIC和显示驱动芯片的收入贡献将上升 [5] 行业和市场分析 - 家电MCU需求将是中颖电子增长和股价的关键影响因素,近期家电以旧换新政策有利于中颖电子 [2] - 中颖电子约30%的收入面向白电MCU市场,白电MCU需求前景良好 [2] - 中颖电子AMOLED显示驱动芯片(DDIC)商业化进程较为缓慢 [2]

限制性股票回购注销 - 2024年拟回购注销2020年限制性股票639,132股，占回购前总股本0.19%，回购总金额8,251,194.12元[15][16] - 2024年8月8日完成限制性股票回购注销手续[2] - 回购注销后公司股份总数由342,028,361股变更为341,389,229股[2][17] 限制性股票数量及价格调整 - 2020年向128名激励对象授予3,545,900股限制性股票，后调整为126人3,425,900股[4][5] - 2021年权益分派后，2020年股权激励首次授予价格由17.37元/股调整为15.35元/股，数量由3,425,900股调整为3,768,490股[8] - 2022年权益分派后，2020年股权激励首次授予价格由15.35元/股调整为13.51元/股，数量由3,603,490股调整为3,963,839股[10] 各阶段限制性股票变动 - 2021年8月10日，2020年股权激励首次授予部分165,000股回购注销完成，剩余3,603,490股[8] - 2023年2月7日，2020年限制性股票第一批次解锁后，首次授予数量由3,963,839股调整为3,369,264股[10] - 2024年2月1日，2020年限制性股票第二批次解除限售上市流通，首次授予数量由3,358,343股调整为2,368,141股[11] - 2023年7月18日，2020年股权激励首次授予部分7,972股回购注销完成，剩余3,361,292股[13] - 2023年11月9日，2020年股权激励首次授予部分2,949股回购注销完成，剩余3,358,343股[13] - 本次回购注销后，2020年限制性股票首次授予的限制性股票由2,368,141股调整为1,729,009股[16] 股份结构变化 - 有限售条件股份由2,772,310股（占比0.81%）减至2,133,178股（占比0.62%）[18] - 股权激励股由2,368,141股（占比0.69%）减至1,729,009股（占比0.50%）[18]

授信额度 - 2023年6月26日公司审议通过申请不超1.5亿元综合授信额度议案[2] - 授信额度有效期3年，可循环使用[2] 融资合作 - 公司近日与上海银行签1年期综合融资服务方案[2] 担保措施 - 公司拟以知识产权为流动资金贷款质押担保[2] 授权安排 - 董事会授权总经理或其指定代理人办理授信事宜并签文件[3]