报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年4月国内新势力车企交付同环比持续增长，新能源汽车市场同比稳健上涨，零跑销量领先，小鹏、理想紧随其后，部分新势力品牌汽车销量同比增长明显 [6] - 3月造车新势力交付量稳健发展利好上游供应链，建议关注动力电池、铁锂正极、三元正极等多个领域的相关企业 [6] 相关目录总结 行业基本数据 - 股票家数299只，占比0.04%；总市值47,031.12亿元，占比4.86%；流通市值41,360.01亿元，占比5.39% [2] 相对指数表现 - 1M绝对表现-8.6%，相对表现-4.9%；6M绝对表现-9.5%，相对表现-6.5%；12M绝对表现1.9%，相对表现-2.7% [3] 2025年4月新势力车企交付情况 - 4月新势力车企交付合计221,496台，同比+29%，环比+19% [6] - 蔚来交付23,900台，同比+101%，环比+81%；小鹏交付35,045台，同比+288%，环比+15%；理想交付33,939台，同比+17%，环比+29%；零跑交付41,039台，同比+182%，环比+62%；广汽埃安交付28,301台，同比-13%，环比+36%；极氪交付13,727台，同比+5%，环比-2%；腾势交付15,388台，同比+50%，环比+81%；岚图交付10,019台，同比+64%，环比+25%；深蓝交付20,138台，同比+54%，环比+7%；鸿蒙智行未公布交付情况数据 [6] 累计交付情况 - 截至4月，国内新势力车企累计交付831,830台，累计同比+210% [6] 投资建议关注企业 - 动力电池：宁德时代 [6] - 铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技 [6] - 三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技 [6] - 负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、信德新材 [6] - 隔膜：星源材质、恩捷股份 [6] - 电解液：新宙邦、天赐材料 [6] - 铜箔：中一科技、嘉元科技 [6] - 铝箔：鼎胜新材 [6] - 结构件：科达利、震裕科技 [6] - 导电剂：天奈科技、道氏技术 [6]

持续督导 - 公司2023年可转债项目法定持续督导期限至2025年12月31日[1] - 原保荐代表人汤泽骏和刘愉婷因工作变动不再担任[1] - 民生证券委派李东茂和张春晖接替履行督导责任[1] 人员信息 - 李东茂1999年开始从事投行业务[3] - 张春晖从事投行业务5年[3]

公司业绩与财务状况 - 2024 年全年，公司实现营业收入 775,182.38 万元，比上年同期增加 6.25%；归属于上市公司股东的净利润 15,685.73 万元，比上年同期增长 662.33% [13] - 2025 年第一季度，公司三元前驱体出货量同比下降，陶瓷材料销售规模回落，但归属上市公司股东的净利润同比提升 206.86% [2] - 2024 年经营业绩增长因三元前驱体出货量提升、阴极铜产量提升及价格维持高位、计提存货跌价准备减少 [17] - 2024 年 12 月 31 日存货较年初增长，主要系阴极铜产品相关原材料增长 [19] 业务布局与发展战略 - 构建“碳材料 + 锂电材料 + 陶瓷材料 + 战略资源”业务格局，朝着“固态电池全材料解决方案提供商”目标发展 [5] - 以固态电池和人工智能为核心战略，推进固态电池关键材料产业化，扩大人工智能产业布局 [6][12][13] - 深化细化集团化管理，推行事业部总经理负责制，探索“AI + 材料”运用 [5] 各业务板块情况 锂电材料 - 导电剂产品供应宁德时代、比亚迪等头部企业 [2] - 单壁碳纳米管已送样宁德时代并开展测试，形成一定产能规模，正加速产能释放和推进新产能扩建 [3][7] - 硅碳负极已形成一定产能规模，在多家电芯客户实现销售 [19] 陶瓷材料 - 作为业内头部企业，优质产品在头部陶瓷企业大规模应用，将争取提升市场份额 [9] - 建立涵盖主流产品效果的材料体系，有原创性新材料储备，每年推出差异化新产品 [9] 战略资源 - 截至 2024 年底，刚果（金）有 6 万金吨阴极铜和 0.3 万金吨钴中间品产能，预计 2025 年底达 7 - 7.5 万金吨阴极铜产能 [9][10][11] - 与 POSCO 达成长期稳定合作，当前合同执行至 2025 年 12 月 31 日，已扩展其他海外头部优质客户 [4] 定向增发与股权问题 - 提请授权董事会以简易程序定向增发股票，为未来 AI 和固态电池等领域潜在投资机会预留融资窗口，增发对象未确定 [1][3] - 公司管理层和控股股东把公司利益放首位，目前资金充足，控制权稳定 [2] 市场与股价相关 - 股价受多重因素影响，公司将优化业务布局，推进核心项目建设，实现公司价值和股东利益最大化 [3] - 加强信息披露及时性和合规性，加强风险控制，增强投资者信心，维护投资者利益 [8] 研发与创新 - 与电子科技大学合作的金属锂项目处于研发阶段 [2] - 二代 APU 芯片相较第一代技术可提速约 2 个数量级，将在多领域应用 [9] - 研发投入聚焦固态电池材料和 AI 核心方向，集中于单壁管、硅碳负极等新产品 [18] 其他问题 - 公司董事会秘书变更为正常人事变动，新任董秘具备任职经验和专业知识 [7] - 2024 年已实施股份回购，金额达 1.09 亿元，后续会根据情况规划 [8] - 公司通过多种方式加强现金流管理，确保现金流安全稳定 [8] - 二代芯片由芯培森自主研发，拟由国际知名半导体 FAB 工厂代工生产 [8] - 刚果金战火区域距公司生产基地远，未对生产经营造成影响 [11] - 公司出口业务集中在三元前驱体、阴极铜产品，几乎无直接对美销售收入 [11]

固态电池添加剂行业概况 - 固态电池添加剂是提升电池性能的关键材料 重点关注离子电导率和界面稳定性优化 [1] - 行业排名综合技术路线 量产能力及市场表现三大维度 [1] LiFSI领域 瑞泰新材 - 全球LiFSI产能前三 2025年产能超万吨级 适配固态电池高电压需求 [1] - 纯度达99.9% 成本较传统六氟磷酸锂低15% 已供货宁德时代 比亚迪固态电池项目 [1] 利民股份 - 通过子公司卓邦新能源布局LiFSI 产能跃居行业前三 适配机器人 飞行汽车等高安全场景 [2] - 客户网络覆盖宁德时代 特斯拉等头部电池企业 2024年海外订单增长85% [3] 天赐材料 - 全球最大电解液企业 LiFSI技术延伸至固态电解质前驱体 成本较日企低44% [5] - 2025年LiFSI产能扩至2万吨 配套硫化物全固态电池产线 [5] 硫化物电解质前驱体 天赐材料 - 全球硫化物前驱体市场份额超60% 四氯化锗原料绑定云南锗业 [5] - 硫化物电解质离子电导率达10mS/cm 成本较日本同类产品低40% [5] 三祥新材 - 氧氯化锆市占率超50% 适配氧化物/硫化物双技术路线 向清陶能源等头部企业送样 [5] - 2025年锆基材料产能达2万吨 覆盖电解质关键原料需求 [5] 氯化亚砜领域 世龙实业 - 氯化亚砜生产成本较行业均值低20% 已进入天赐材料 瑞泰新材供应链 [6] 凯盛新材 - 全球最大氯化亚砜供应商 产能超10万吨/年 市占率超40% [12] - 纯度达电子级（99.999%） 适配固态电池电解质合成工艺 [12] 其他关键添加剂 龙蟠科技 - 固态电池用溶剂型添加剂产能达5000吨/年 适配硫化物电解质界面优化 [7] 奥克股份 - 技术突破 功能添加剂全球少数掌握全固态适配技术 2024年市场份额逆势增长至18% [13] - 核心客户包括宁德时代 特斯拉 2025年规划产能翻倍 [13] 潜力企业 道氏技术 - 布局导电剂（碳纳米管）及硅碳负极添加剂 适配固态电池高能量密度需求 [8] 光华科技 - 研发锂盐（LiTFSI）及复合添加剂 提升固态电池循环寿命 [9]

【DT新材料】 获悉，4月23日， 道氏技术 发布公告，2025年第一季度，公司实现营业收入为17.58亿元，同比下降12.17%；归母净利润为4273.36万 元，同比大幅上升206.86%；扣非归母净利润为3576.83万元，同比大幅上升266.60%。 受全球新能源材料市场竞争加剧及下游需求阶段性波动影响。尽管公司 三元前驱体和阴极铜 出货量同比增长（三元前驱体出口1.8万吨，+137%）， 但产品价格受行业供需格局调整承压，导致收入规模收缩58。受益于 金属铜市场价格高位运行 （刚果子公司阴极铜产量19,674吨，+61%）及存货跌 价准备减少，叠加规模化生产摊薄成本，推动毛利率显著改善，支撑净利润高增。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 1,758.117,781.59 | 2.001.701.468.85 | -12.17% | | 归属于上市公司股东的净利 | 43.733.567.84 | 14,252,078.70 | 206.86% | | 润(元) | | | | | 归属于上市公司 ...

可转债发行 - 2023年4月7日发行2600万张，募资26亿元，净额25.7920981132亿元[3] - 初始转股价格15.46元/股，截至公告日调为12.93元/股[5][6] 赎回情况 - 2025年2 - 3月A股触发赎回条款，赎回价100.02元/张，年利率1.00%[8][9] - 4月14日登记，15日赎回，10日起停交易，15日起停转股[10] - 截至14日尚有63929张未转股，支付赎回款6394178.58元[11] 时间节点 - 转股期为2023年10月13日至2029年4月6日[4] - 发行人4月18日资金到账，持有人4月22日收到赎回款[10] - 4月24日“道氏转02”摘牌[3][12]

可转债发行 - 2023年4月7日公司发行可转债2600万张，募集资金总额26亿元，净额25.7920981132亿元[3] - 可转债初始转股价格为15.46元/股，经多次调整后截至公告日为12.93元/股[4][5][6] 可转债赎回 - 2025年2月26日至3月18日，公司A股触发有条件赎回条款[8] - “道氏转02”赎回价格为100.02元/张，当期年利率1.00% [9] - 2025年4月10日起“道氏转02”停止交易，4月15日起停止转股，4月15日为赎回日[10] - 截至2025年4月14日收市，“道氏转02”尚有63929张未转股，赎回共支付赎回款6394178.58元[10] - 公司本次赎回“道氏转02”面值总金额6392900元，占发行总额0.25% [11] - 2025年4月24日起，“道氏转02”将在深交所摘牌[13] 转股情况 - 截至2025年4月14日收市，“道氏转02”累计转股200582032股，公司总股本因转股累计增加200582032股[11][14] 股份变动 - 2023年10月12日至2025年4月14日，有限售条件股份从94640801股（占比16.27%）变为94759311股（占比12.11%）[14] - 2023年10月12日至2025年4月14日，无限售条件流通股从487026120股（占比83.73%）变为687489642股（占比87.89%）[14] - 2023年10月12日至2025年4月14日，总股本从581666921股变为782248953股[14] 控股股东权益变动 - 2025年3月20日至2025年4月14日，控股股东荣继华直接持股比例由16.66%被动稀释至15.77%[15] - 2025年3月20日至2025年4月14日，荣继华剔除公司回购股份后的持股比例由16.92%被动稀释至16.01%[15] - 荣继华本次权益变动比例为0.89%[16] - 本次权益变动前后，荣继华合计持有股份均为123392428股，占比从16.66%变为15.77%[16] - 本次权益变动前后，荣继华无限售条件股份均为30848107股，占比从4.17%变为3.94%[16] - 本次权益变动前后，荣继华有限售条件股份均为92544321股，占比从12.50%变为11.83%[16]

信用评级 - 公司主体长期信用等级为AA -，“道氏转02”债项信用等级为AA -，评级展望稳定[2] 债券兑付 - “道氏转02”于2025年4月15日完成兑付[2] 评级终止 - 联合资信自公告发布日起终止对公司及“道氏转02”债项信用评级[2]

关于广东道氏技术股份有限公司 民生证券股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告的核查意见 议事规则和决策机制。建立了分权制衡、符合现代企业制度要求的公司治理结构。 股东大会是公司的权力机构，公司的重大决策事项，均须由股东大会审议通 过。董事会由 8 名董事组成，其中包括独立董事 4 名，是公司经营管理的决策机 构，具体负责执行股东大会做出的决议，制订具体的工作方案，向股东大会负责 并报告工作。 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"、"保荐人"）作为广东道 氏技术股份有限公司（以下简称"道氏技术"、"上市公司"、"公司"）的保 荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有 关法律、法规和规范性文件的规定，对《广东道氏技术股份有限公司 2024 年度 内部控制评价报告》有关内容进行了审慎核查，并发表如下核查意见： 一、公司内部控制评价工作情况 （一）内部控制评价范围 公司按照风险导向原则确定纳入评价范围的主要单位、业务和事项以及 ...

非经营性资金占用 - 2024年初余额351,173.35万元[10] - 累计发生额（不含息）215,656.13万元[10] - 利息8,921.79万元[10] - 偿还额243,678.00万元[10] - 期末余额332,073.27万元[10] 公司往来资金 - 广东道氏2024年累计发生额28,699.01万元[9] - 江西宏瑞期初25,576.18万元，期末17,262.38万元[9] - 广东佳纳期初83,023.44万元，期末34,651.32万元[9] - 芜湖佳纳期初187,030.49万元，期末178,648.50万元[9] - 佛山道氏累计发生额91,771.30万元，期末64,743.72万元[9]