公司表现 - 昆仑万维（300418）涨幅扩大至6 54% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞(516770)持有昆仑万维股票9 91% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞当前涨幅为0 80% [1] 市场交易 - 游戏ETF华泰柏瑞成交额135 97万元 [1] - 近1月份额减少800万份 [1] 行业动态 - 市场龙头打包策略被提及 抢反弹建议购买指数ETF [1]

产品发布 - 昆仑万维于5月22日发布天工超级智能体(Skywork Super Agents) [1] - 产品采用AI agent架构和deep research技术 [1] - 能够一站式生成文档、PPT、表格、网页、播客和音视频多模态内容 [1]

产品定位与功能 - 昆仑万维推出垂直办公场景的AI智能体Skywork Super Agents 专为文档 PPT 表格等办公场景优化[2][3][5] - 产品分为海外版和国内版 海外版网址为https://skywork.ai 国内版网址为https://www.tiangong.cn[5] - 提供文档 PPT 表格 网页 播客五种模式 其中文档 PPT 表格被定位为"专家级场景"[5][6] 核心功能亮点 - PPT模式支持细分场景选择 包括旅游观光 历史文化 科技技术等垂直领域[7][8] - 表格模式可自动处理数据 生成可视化图表 并分sheet展示分析结果[61] - 文档模式细分12种子场景 包括商业报告 简历 营销广告等专业类型[7] - 播客模式支持通过Prompt生成音频内容 通用模式可创作音乐等多样化内容[72][74] 交互设计创新 - 采用选择式交互替代传统对话式 降低用户输入成本[15][17] - 关键节点设置用户确认机制 包括任务清单确认和大纲确认环节[18][19] - 支持在线编辑生成内容 实现"最后一公里"的办公闭环[27] 技术实现特点 - 使用代码生成PPT 保持风格统一性[21][23] - 整合知识库功能 支持上传参考文件进行内容生成[30][31] - 基于音乐模型Mureka实现音乐创作功能[77] 商业化策略 - 采用积分制收费模式 任务复杂度决定积分消耗量[78] - 国内版定价仅为海外版1/3 采取差异化定价策略[84] - 每日赠送1200积分降低使用门槛[79] 开源生态布局 - 开源DeepResearch Agent框架 提供开发者社区支持[86][90] - 开放MCP接口 允许调用文档 PPT 表格生成能力[91] - GitHub开源地址为https://github.com/SkyworkAI/DeepResearchAgent[90]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月21日中国科技互联网公司市值排名显示阿里巴巴以2986.04亿美元位居榜首 [3] - 前五名公司包括阿里巴巴、小米集团-W、拼多多、美团-W和网易 [3] - 排名涵盖电商、社交媒体、游戏、硬件制造等多个细分行业 [3][4][5][6] 市值排名详情 头部公司（1-10名） - 阿里巴巴市值2986.04亿美元 [3] - 小米集团-W市值1805.85亿美元 [3] - 拼多多市值1666.38亿美元 [3] - 美团-W市值1069.68亿美元 [3] - 网易市值766.11亿美元 [3] - 京东市值489.39亿美元 [4] - 东方财富市值470.85亿美元 [4] - 中芯国际市值440.55亿美元 [4] - 百度市值307.12亿美元 [4] - 理想汽车市值302.4亿美元 [4] 中游公司（11-30名） - 快手-W市值276.74亿美元 [4] - 腾讯音乐市值263.47亿美元 [4] - 贝壳市值223.45亿美元 [4] - 同花顺市值191.78亿美元 [4] - 小鹏汽车市值187.4亿美元 [4] - 科大讯飞市值150.06亿美元 [4] - 中通快递市值140.78亿美元 [4] - 宝信软件市值104.44亿美元 [4] - 一六零市值99.22亿美元 [4] - 蔚来市值89.68亿美元 [4] - 新东方市值78.87亿美元 [4] - 哔哩哔哩市值75.86亿美元 [4] - 唯品会市值73.94亿美元 [5] - 金山软件市值69.12亿美元 [5] - 恒生电子市值69.03亿美元 [5] - 好未来市值66.01亿美元 [5] - 用友网络市值62.46亿美元 [5] - 同程旅行市值61.25亿美元 [5] 尾部公司（31-50名） - 润和软件市值59.52亿美元 [5] - 金蝶国际市值59.47亿美元 [5] - 奇富科技市值58.48亿美元 [5] - 柏楚电子市值55.16亿美元 [5] - 拓维信息市值54.79亿美元 [5] - 深信服市值53.74亿美元 [5] - 万国数据市值53.61亿美元 [5] - 昆仑万维市值53.29亿美元 [5] - 常山北明市值52.66亿美元 [5] - 中国软件市值52.38亿美元 [5] - 恺英网络市值47.92亿美元 [5] - 三七互娱市值45.26亿美元 [6] - 中国民航信息网络市值42.97亿美元 [6] - 东华软件市值42.68亿美元 [6] - 新大陆市值42.11亿美元 [6] - 云赛智联市值40.1亿美元 [6] - 巨人网络市值38.94亿美元 [6] - 美图公司市值38.42亿美元 [6] - 金山云市值38.38亿美元 [6] - 网宿科技市值38.13亿美元 [6] 行业分布 - 电商行业占据前五名中的三席（阿里巴巴、拼多多、美团-W） [3] - 硬件制造行业代表包括小米集团-W、中芯国际、理想汽车等 [3][4] - 社交媒体和内容平台如哔哩哔哩、快手-W、腾讯音乐等位列中游 [4][5] - 软件服务公司如用友网络、金蝶国际、深信服等集中在尾部 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][22] 报告的核心观点 - 昆仑万维24年及25年Q1营收持续增长，但投资收益及研发投入压制利润表现；AI研发持续推进，商业化初现成效；海外市场保持高增速；公司全面布局有望成为AIGC时代平台型公司，商业化落地经营业绩有望改善 [1][2][3][9][15][18] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 24年公司实现营业收入56.62亿元、同比增长15.2%，归母净利润亏损15.95亿元、同比下滑226.74%，主要因AI研发投入加大和投资收益损失 [1][9] - 25年Q1公司实现营收17.64亿元、同比增长46.07%，归母净利润亏损7.69亿元，同比下滑310.32%，营收增长受益于AI商业化落地，净利润亏损因AI研发投入和投资收益亏损 [1][9] AI研发与商业化 - 大模型方面推出“天工3.0”和Vitron通用像素级视觉多模态大语言模型 [2][15] - 应用方面推出天工AI搜索等产品，自研AI游戏《猫森学园》持续推进 [2][15] - 商业化方面AI社交单月最高收入突破100万美元，截止2025年3月底AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台Dramawave年化流水收入ARR约1.2亿美元 [2][15] 海外市场情况 - 2024年公司海外业务收入规模至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0% [3][18] - 海外信息分发与元宇宙平台Opera 2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增长21.1%，并推出AI功能 [3][18] - 海外社交网络和短剧平台业务2024年实现营业收入12.5亿元，同比增长28.5% [18] 盈利预测 - 传统主营业务广告、搜索业务保持稳定增长，新兴业务AI软件、短剧业务高增长，综合毛利率分别为72%/71%/72%，研发费用保持高位 [18] - 预计25/26/27年投资收益及公允价值相关收益分别调整为0/2.0/5.0亿元，预计25/26年归母净利润分别为 -4.39/0.37亿元，新增27年盈利预测3.98亿元，摊薄EPS = -0.36/0.03/0.32元 [18][21] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测 [24]

多模态大模型应用场景结构 - 多模态大模型相比语言大模型更偏重落地场景，商业变现路径更清晰 [1] - 应用场景划分为11类，成熟度最高的前5个场景为数字人、游戏、广告商拍、社交媒体和智能营销 [1] 数字人领域应用 - 多模态技术为数字人提供语言生成、语音合成、视觉呈现和跨模态协同四大核心能力 [2] - 语言生成：通过NLP技术实现语义理解和自然语言回复生成 [5] - 语音合成：支持多语言和语调调节的生动语音表达 [5] - 视觉呈现：基于图像/视频生成技术展现逼真面部表情和肢体动作 [5] - 跨模态协同：整合文本/语音/图像模态提升人机交互自然度 [5] 游戏领域应用 - 自然语言理解与生成：使游戏角色能理解玩家指令并情景化回复 [5] - 语音交互：虚拟角色可生成情感丰富的多语言语音 [5] - 图像/视频生成：动态生成逼真角色形象和场景 [5] - 跨模态协同：根据玩家实时输入动态调整场景/情节 [5] - 沉浸式体验：支持语音/动作输入增强环境代入感 [5] 广告商拍领域应用 - 智能创作：自动生成符合品牌调性的多模态广告素材 [10] - 个性化制作：基于用户数据动态生成定制化广告内容 [10] - 精准投放：通过多模态数据分析实现情境化广告推荐 [10] - 虚拟推广：创建虚拟代言人和沉浸式广告场景 [10] 社交媒体领域应用 - 内容创作：自动化生成情感化内容提升平台活跃度 [12] - 个性化推荐：深度匹配用户兴趣提高广告ROI [12] - 互动优化：通过语音/表情分析增强用户情感连接 [12] - 社区治理：多模态技术提升内容审核效率与准确性 [12]

北京市天元律师事务所 关于昆仑万维科技股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见 京天股字（2025）第 209 号 致：昆仑万维科技股份有限公司 昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年度股东大会（以下 简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议于 2025 年5月19日在北京市东城区西总布胡同46号明阳国际中心B座11层会议室召开。 北京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派本所律师参加本次 股东大会现场会议，并根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"） 以及《昆仑万维科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定， 就本次股东大会的召集、召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会议 表决程序及表决结果等事项出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《昆仑万维科技股份有限公司第五届董事 会第二十五次会议决议公告》《昆仑万维科技股份有限公司第五届监事会第十五次 会议决议公告》《昆仑万维科技股份有限公司关于召开 2024 年年度 ...

证券代码：300418 证券简称：昆仑万维 公告编号：2025-050 1、本次股东大会没有否决或修改提案的情况。 2、为尊重中小投资者利益，提高中小投资者对公司股东大会决议事项的参与度， 本次股东大会对中小投资者进行单独计票，中小投资者是指除上市公司董事、监事、高 级管理人员以及单独或者合计持有公司 5%以上股份的股东以外的其他股东。 3、本次股东大会以现场与网络投票相结合的方式召开。 一、会议通知情况 昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年度股东大会通知的公告 （公告编号：2025-023）已于 2025 年 4 月 26 日刊登于中国证监会指定的创业板信息披 露媒体巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 二、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 昆仑万维科技股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、召集人：昆仑万维科技股份有限公司董事会 2、主持人：公司董事长方汉先生 3、召开方式：现场投票和网络投票相结合的方式 4、召开时间： （1）现场会议时间：2 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司24年及25Q1营收增长较快但利润端承压，预计2025E - 27E归母净利润增速分别为+79.6%、+167.9%、+79.2%，凭借AI或形成较强竞争优势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月16日收盘价31.62元，年内最高/最低为52.55/25.25元，流通A股/总股本均为12.31亿，流通A股市值和总市值均为389.40亿 [2] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为 - 0.62元，每股净资产13.12元，净资产收益率 - 5.75% [2] 财务数据 |会计年度|营业收入（百万元）|YoY(%)|净利润（百万元）|YoY(%)|毛利率(%)|EPS（摊薄/元）|ROE(%)| P/E（倍）| P/B（倍）|净利率(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2023A|4,915|3.8|1,258|9.2|78.8|1.02|8.6|30.9|2.6|25.6| |2024A|5,662|15.2|-1,595|-226.7|73.6|-1.30|-11.5|-24.4|2.7|-28.2| |2025E|6,541|15.5|-326|79.6|78.0|-0.26|-2.4|-119.6|2.8|-5.0| |2026E|7,198|10.0|221|167.9|78.2|0.18|1.6|176.1|2.8|3.1| |2027E|7,788|8.2|396|79.2|78.4|0.32|2.8|98.2|2.7|5.1|[4] 事件分析 - 24年公司实现营收56.62亿元，同比+15.20%，归母净利润 - 15.95亿元，同比 - 226.74%；25Q1实现营收17.64亿元，同比+46.07%，归母净利润 - 7.69亿元（去年同期亏损1.87亿元） [5] - 营收增长快主要系短剧及Opera业务维持较快增速；利润端承压因加大研发投入、AI业务推广费用增加及资本市场波动致公允价值变动亏损和资产减值损失 [5] AI业务进展 - 截止25Q1，AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元（月流水约100万美金），短剧平台Dramawave年化流水收入ARR约1.2亿美金（月流水约1000万美金） [5] - 预计2025年5月中旬在海外发布全球首款生产力场景通用Agent平台Skywork.ai；自研AI游戏《猫森学园》研发测试进展顺利，自研AI原生游戏引擎“Spark AI”有望2025年7月初正式上线 [5] 财务报表预测和估值数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，涵盖流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [6] - 主要财务比率包括成长能力、毛利率、净利率、ROE等指标在各年度的情况 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收实现较快增长，利润端有所承压，预计2025E - 27E归母净利润增速分别为+79.6%、+167.9%、+79.2%，考虑到公司为国内AI行业第一梯队企业，或将凭借AI形成较强竞争优势 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为49.15亿、56.62亿、65.41亿、71.98亿、77.88亿元，同比增速分别为3.8%、15.2%、15.5%、10.0%、8.2% [2][5][6] - 2023 - 2027年预计净利润分别为12.58亿、 - 15.95亿、 - 3.26亿、2.21亿、3.96亿元，同比增速分别为9.2%、 - 226.7%、79.6%、167.9%、79.2% [2][5][6] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为78.8%、73.6%、78.0%、78.2%、78.4% [2][5] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益为 - 0.62元，每股净资产13.12元，净资产收益率 - 5.75% [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收56.62亿元，同比+15.20%，归母净利润 - 15.95亿元，同比 - 226.74%；2025Q1实现营收17.64亿元，同比+46.07%，归母净利润 - 7.69亿元（去年同期亏损1.87亿元） [4] 业绩分析 - 营收增长较快主要系短剧及Opera业务维持较快增速；利润端承压主要因为加大研发投入、加大AI业务推广、受资本市场波动影响公允价值变动导致亏损及计提资产减值损失 [4] AI业务进展 - 截止2025Q1，AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元（月流水约100万美金），短剧平台Dramawave年化流水收入ARR约1.2亿美金（月流水约1000万美金） [4] - 公司预计2025年5月中旬在海外发布全球首款生产力场景通用Agent平台Skywork.ai；自研AI游戏《猫森学园》研发测试进展顺利，自研AI原生游戏引擎“Spark AI”有望2025年7月初正式上线 [4]