投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司2025年全年业绩预告超预期，预计净利润为4.20亿元至4.80亿元，同比增长638.74%至715.70%，主要原因是深冷设备的海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长 [4][7] - 公司积极布局电子气行业，为英特尔、三星、美光、台积电等全球芯片巨头供应核心的板翅式换热器，并具备高纯氮电子气的成套流程和工艺 [7] - 公司在稀有气体领域具备技术能力，已能制取氪、氖、氙、氦等气体，并取得市场订单，初步进入运营 [7] - 公司深冷设备技术实力强劲，板翅式换热器设计制造国内领先，产品已出口至54个国家和地区，拥有多项国际认证，在电子气体、氢能等新兴领域赢得国际客户认可 [7] - 公司与中石油、中海油、法液空、空气化工等国内外标杆企业保持良好合作，提升了品牌信誉和行业壁垒 [7] - 公司业务模式为设备制造与气体业务双轮驱动，深冷设备业务经营稳健，贡献稳定利润和现金流 [7] - 基于业绩超预期，研报上调了公司2025-2026年盈利预期，2025-2027年归母净利润预测分别为4.41亿元、5.89亿元、8.20亿元 [7] 财务数据与预测 - **市场数据**：截至2026年1月8日，公司收盘价25.83元，市净率3.0倍，股息率0.77%，流通A股市值95.26亿元 [1] - **历史财务**：2024年营业总收入27.17亿元，同比下降10.9%；归母净利润为-0.78亿元，同比下降122.3% [6] - **近期业绩**：2025年前三季度营业总收入21.15亿元，同比增长5.1%；归母净利润3.36亿元，同比增长77.1% [6] - **盈利预测**： - 营业总收入：预计2025-2027年分别为36.57亿元、48.70亿元、67.95亿元，同比增长率分别为34.6%、33.1%、39.5% [6] - 归母净利润：预计2025-2027年分别为4.41亿元、5.89亿元、8.20亿元，2026-2027年同比增长率分别为33.4%、39.3% [6][8] - 每股收益：预计2025-2027年分别为1.14元、1.53元、2.13元 [6] - 毛利率：预计2025-2027年将稳定在19.0% [6] - 净资产收益率：预计2025-2027年分别为13.3%、15.3%、17.6% [6] - 市盈率：对应2025-2027年预测净利润的PE分别为23倍、17倍、12倍 [6][7]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：中泰股份[1] * 涉及行业：深冷设备、石化、天然气处理与液化、工业气体、存储芯片、核聚变、商业航天[2] 核心观点与论据 **1 公司主业与市场地位** * 公司主业是生产深冷设备，用于处理甲烷、氢气、空气、乙烯等气体，通过极低温实现杂质分离或液化[4] * 产品主要应用于石化、天然气液化、空气分离等领域[4] * 在国内市场，公司在石化冷箱、LNG冷箱等领域占据50%以上份额[6] * 公司毛利率较高，达到25%-30%，显著高于国内同行（如杭氧约10%的毛利率）[6] **2 全球市场空间与增长区域** * 全球深冷设备市场（不含中国）规模约40-50亿美元[2][7] * 主要应用领域市场空间：石化约18亿美元，工业气体约4亿美元，天然气处理约5-6亿美元[7] * 增长最快的区域是中东和东南亚[2][7] * 中东地区占石化市场空间的20%[7] * LNG市场新增产能将显著增加，未来五年新增产能将比之前五年平均水平明显增加几倍，在10亿到20亿（单位未明确，应为吨或立方米）之间波动[13] **3 公司竞争优势与竞争格局** * 主要国际竞争对手：美国查特工业（2025年深冷相关部门收入预计12亿美元，同比增长20%）、法国法孚（2026年收入预计约5亿美元），两家合计占据全球市场约一半份额[5][6] * 公司核心竞争优势是交货周期短：海外竞争对手交期长达3-4年，而公司交期仅1-1.5年（平均5-6个季度）[10] * 竞争对手查特工业订单积压严重，交期延长至三年以上，且订单增速快于收入增速[8] * 公司与国际顶尖工程公司（如AP空气化工、法国夜空）保持长期合作，借此成功进入北美、欧洲等地的石化项目[10] **4 增长驱动与具体机遇** * 海外市场需求旺盛，公司70%以上利润来自海外市场[3] * 中东天然气扩产需求迫切（80%满足国内需求，20%用于出口LNG），公司凭借短交期成为理想供应商[11] * 公司已与沙特阿美建立合作，有望在2026年获得正式供应商资格[11] * 竞争对手价格策略调整，使中东项目报价上涨20%-30%，为公司提供了抢占份额的机会[8] * LNG扩展具有高度确定性，原因包括：卡塔尔、美国等项目边际成本低；美、卡塔尔将挤出澳大利亚、加拿大等高成本国家；当前JKM价格约12美元/百万英热单位，高于美国边际成本（约7美元），2031-2032年价格预测约8美元，能维持行业健康发展[14][15] **5 财务预测与估值** * 公司深冷业务满负荷生产可达30亿元收入[16] * 预计2028年可获得20亿元海外订单，对应2029年总收入30亿元（海外20亿，国内10亿）[16] * 按50%净利润率计算，海外业务净利润可达10亿元，加上国内业务及其他，总计约12亿元净利润[16] * 给予20倍市盈率，主业市值可达240亿元，折现后约180亿元[16] * 预计2026年利润约为17倍（此处原文表述可能指市盈率）[2][17] * 未来三年主业增长确定性高，预计每年增长25%至30%[22] **6 新兴行业布局** * **存储芯片**：通过合资公司向三星、海力士、美光等海外存储龙头供应精致氪氙气体，预计每年能带来两三千万至三四千万的利润，2026年将对利润有所增量[17][18] * **核聚变**：作为法液空在亚太地区唯一的换热器供应商，将受益于法液空中标合肥BEST项目（总价值约5亿元），其中约10%（即约5000万元）的换热器订单预计2026年下达给公司[19] * **商业航天**：提供火箭发射燃料注入设备及推进器喷射气体耗材[20][21] * 新兴业务布局有望提升公司利润和市值，例如存储芯片业务若按50倍PE计算，对应市值可达20亿元[22] 其他重要内容 * 公司2025年市值实现翻倍，主要得益于海外业务强劲增长[3] * 公司在唐山拥有全国最大的精致氪氙工厂，生产电子特气[18] * 公司已向中科院等科研单位交付几十套、上百套氦制冷系统，并具备竞争核电产业链主机的能力[19]

文章核心观点 - 文章系统梳理了30家中国A股上市公司在可控核聚变产业链各关键环节的布局、核心产品与技术能力，展示了国内企业在核聚变这一前沿科技领域的广泛参与度和技术储备 [1][2][3][4] - 可控核聚变装置对材料与设备提出了极端环境（如强辐射、极低温、超高真空、高温高压）下的高性能要求，相关公司正针对性地研发特种材料、关键部件和专用系统 [5][6][7][8] - 产业链覆盖全面，从上游稀有金属原料、特种材料，到中游核心部件（如超导磁体、真空室、密封件、阀门），再到下游系统集成、工程设计与辅助系统（如电源、温控、水处理），已形成初步配套能力 [9][10][11][12] 材料与原料 - **高分子与绝缘材料**：沃尔核材的耐辐照热缩管可耐受核聚变装置强辐射与高温环境，耐高温绝缘套管耐温等级达200℃以上 [1]；万华化学的耐辐照聚酰亚胺薄膜用于超导磁体绝缘层，耐高温氟塑料耐温等级达250℃以上 [11] - **金属结构材料**：西部超导的高强高韧钛合金是超导磁体支架核心原料 [3]；钢研高纳的镍基高温合金耐高温性能达1200℃以上，难熔金属钼合金熔点超过2600℃ [4]；抚顺特钢的马氏体不锈钢用于真空室壳体，沉淀硬化不锈钢用于支撑结构件 [16]；方大特钢的低合金高强度钢用于装置框架与支撑平台 [20] - **特种合金与复合材料**：中国铝业研发高强铝合金及耐辐照铝合金用于轻量化结构件与散热部件 [31]；海澜之家研发耐辐照芳纶纤维织物用于防护层，碳纤维增强复合材料用于轻量化结构件 [27]；时代新材的高阻尼橡胶复合材料用于装置减震降噪 [28] - **磁性材料**：中科三环生产高矫顽力钕铁硼永磁体用于辅助磁体系统，并研发耐辐照钕铁硼永磁体 [9]；云路股份的铁基非晶合金带材具备高磁导率、低损耗特点，用于变压器与电抗器铁芯 [29]；中钢天源的软磁复合材料用于电磁屏蔽部件 [26] - **稀有金属原料**：西部矿业供应高纯度钨精矿（WO3含量≥65%）、钼精矿（Mo含量≥45%）、钛精矿等关键原料 [30] 关键部件与设备 - **超导磁体相关**：西部超导研发超导带材用镍基合金基材，纯度达99.99%以上 [3]；金杯电工的耐辐照漆包线用于磁体线圈，超导磁体用铜导体线纯度达99.999% [23] - **真空室与压力容器**：天沃科技制造聚变堆真空室壳体，直径可达10米以上，壁厚均匀性误差小于±1mm [19]；海陆重工的真空热处理炉可在10^-3 Pa真空环境下进行部件热处理 [13] - **密封系统**：中密控股的耐高温机械密封可耐受温度≤500℃、压力≤20MPa的介质，具备零泄漏性能；其真空密封件密封真空度可达10^-7 Pa [5] - **阀门系统**：中核科技的核级截止阀、安全阀、真空隔离阀用于介质控制与安全防护，真空隔离阀密封真空度达10^-6 Pa [12] - **电缆与电气设备**：宝胜股份的耐辐照电缆可在辐射剂量10^6 Gy环境下长期运行，超导电缆附件适配液氦温区（-269℃） [2]；平高电气的高压断路器、隔离开关用于聚变装置高压配电系统 [33] 专用系统与装备 - **低温制冷系统**：中泰股份的大型液氮制冷机组可提供-196℃低温冷源，液氦温区制冷设备可实现-269℃极低温环境 [6] - **真空系统**：汉钟精机的干式螺杆真空泵可将真空室压力降至10^-5 Pa，罗茨真空泵作为增压级提升抽气速率 [8] - **气体处理系统**：安泰环境的气体纯化器可将氘氚气体纯度提升至99.9999%，并研发废气处理装置 [10] - **电源系统**：中科电气的大功率脉冲电源可输出峰值功率达100MW的脉冲电流，满足磁体快速励磁需求 [18] - **储能系统**：南都电源的锂电池储能系统可提供短时大功率放电，超级电容储能系统可实现毫秒级响应速度 [20] - **温控系统**：盾安环境的高精度恒温控制系统温控精度可达±0.1℃，低温冷却机组可提供-40℃低温冷源 [15] - **水处理系统**：兴蓉环境的工业纯水制备系统可产出电阻率达18MΩ·cm的超纯水，并研发循环水处理系统 [23] 制造、检测与工程服务 - **精密加工**：豪迈科技拥有五轴联动加工中心，加工精度可达0.005mm，专攻真空室部件、磁体线圈骨架的精密加工 [24] - **检测设备**：北矿科技的磁性材料性能测试仪测试精度达国际先进水平，磁体线圈检测系统可检测线圈绝缘性能与绕组一致性 [22]；中钢天源的磁性能检测仪器可精准测量材料磁滞回线等参数 [26] - **工程设计与系统集成**：东华科技具备从工艺设计到施工安装的全产业链服务能力，参与国内多个聚变实验装置的工程设计项目，并布局核聚变商业化电站的技术储备 [17]

政策与宏观 - 商务部表示2024至2025年以旧换新政策带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次[1][3] - 政策将推动消费商业设施、节能降碳环保等设备更新纳入大规模设备更新支持范围[3] - “十五五”时期将推动200个左右城市开展“无废城市”建设[3] - 中国人民银行2026年工作会议提出，将促进经济高质量发展和物价合理回升作为货币政策重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松[3] 指数与成分调整 - 中证指数有限公司调整中证1000、中证500和中证A500指数样本，于1月9日收市后生效[3] - 明月镜片调入中证1000指数，芯源微调入中证500指数，华大智造调入中证A500指数[3] - 芯源微调出中证1000指数，ST人福调出中证500及中证A500指数[3] - 芯源微主营业务为光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备，是国内涂胶显影国产化领军者[4] - 华大智造是全球可以量产测序仪的三大生产厂商之一[4] 公司公告与动态 - 中国卫通发布风险提示公告，公司股票自2025年12月3日以来累计上涨108.64%，同期申万军工行业涨23.92%，上证A指涨5.31%，股价已处历史最高点且严重脱离基本面[1][5] - 中国卫通最新滚动市盈率为704.09倍，最新市净率为11.51倍，远高于行业的188.95倍及5.03倍[5] - 芯原股份公告，公司联合共同投资人对天遂芯愿科技进行投资并完成交割，天遂芯愿拟新增注册资本9.4亿元，投资完成后公司持有其40%股权并成为单一第一大股东，逐点半导体纳入公司合并报表范围[6] - 索菱股份公告，控股股东一致行动人汤和控股成功竞拍肖行亦持有的合计3750万股公司股票，并已足额支付全部拍卖成交款[6] - 航天电子公告，公司股票自2025年11月27日以来累计上涨123.23%，同期申万军工行业涨25.71%，上证指数涨5.38%，股价处于历史高位，1月6日成交额达142.88亿元[7] - 锋龙股份公告，公司股票自2025年12月25日至2026年1月6日连续7个交易日涨停，累计涨幅偏离值达94.92%[8] - 思维列控公告，因未能就部分核心条款达成一致，决定终止筹划控制权变更事项，公司股票自1月7日开市起复牌[8] - 百花医药公告，因未就控制权变更相关重大事项达成一致，决定终止筹划控制权变更事项，公司股票自1月7日起复牌[8] 业务与合作 - 科大讯飞表示，讯飞机器人超脑平台已覆盖500余家智能机器人厂商，与宇树、智元、银河通用、松延动力等头部企业形成广泛合作[7] 基金交易 - 国投白银LOF公告，因二级市场交易价格波动较大，基金于1月7日开市起至当日10:30停牌，若溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间[1][4] 业绩预告 - 中泰股份预计2025年归母净利润4.20亿元至4.80亿元，同比扭亏为盈[9] - 利尔化学预计2025年归母净利润4.6亿元至5亿元，同比增长113.62%至132.19%[9]

证券日报网讯1月6日，中泰股份（300435）发布2025年度业绩预告称，公司预计2025年度归属于上市公 司股东的净利润为42000万元至48000万元。 ...

格隆汇1月6日丨中泰股份(300435.SZ)公布，预计2025年归属于上市公司股东的净利润42,000万元～ 48,000万元，同比扭亏，扣除非经常性损益后的净利润40,300万元～46,300万元，同比扭亏。1、上年度 由于公司对全资子公司中邑燃气计提商誉32,417.80万元，造成公司合并口径产生亏损7,796.01万元。本 报告期，中邑燃气已稳定经营，未发生继续减值迹象，无需考虑商誉计提因素，故合并口径业绩转正。 2、本报告期内，由于公司制造板块2025年度海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长。3、报告期 内，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1,700万元。 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为4.20亿元至4.80亿元 [1] - 公司上年同期归属于上市公司股东的净利润为亏损7796.01万元 [1] 业绩变动原因分析 - 上年度公司对全资子公司中邑燃气计提商誉减值32417.80万元，导致合并口径产生亏损7796.01万元 [1] - 本报告期内，中邑燃气已稳定经营，未发生继续减值迹象，无需考虑商誉计提因素，合并口径业绩因此转正 [1] - 本报告期内，公司制造板块2025年度海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长 [1]

中泰股份（300435）(300435.SZ)发布2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润4.2亿 元至4.8亿元，扭亏为盈;扣除非经常性损益后的净利润4.03亿元至4.63亿元。报告期内，由于公司制造 板块2025年度海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长。 ...

智通财经APP讯，中泰股份(300435.SZ)发布2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润 4.2亿元至4.8亿元，扭亏为盈;扣除非经常性损益后的净利润4.03亿元至4.63亿元。报告期内，由于公司 制造板块2025年度海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长。 ...

每经AI快讯，1月6日，中泰股份（300435）(300435.SZ)发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司 股东的净利润为4.20亿元~4.80亿元，上年同期为亏损7,796.01万元。上年度因计提商誉导致亏损，本报 告期中邑燃气稳定经营，无商誉减值，合并业绩转正；同时制造板块海外订单进入发货周期，带动利润 大幅增长。非经常性损益影响约1700万元。 ...