投资评级与核心观点 - 首次覆盖航天智造并给予“买入”评级，目标价26.00元，基于2026年20倍PE估值[1] - 核心观点为看好公司“技术壁垒+政策红利”双轮驱动增长，通过航天技术转化在油气装备、汽车智能座舱等领域构建壁垒，并拓展大药量药柱业务，有望保持长期稳健成长[1][5][16] 公司概况与重组影响 - 公司前身为乐凯新材，于2023年完成重大资产重组，获得航天能源100%股权和航天模塑100%股权，成为航天七院核心上市平台[2][25] - 重组后2023年/2024年公司实现营业收入58.60/77.81亿元，同比分别增长20.10%/32.78%，实现归母净利润4.23/7.92亿元，同比分别增长61.36%/87.02%[2] - 2025年第一季度至第三季度归母净利润同比增长21%，预计2025-2027年归母净利润复合年增长率达17%[2] 汽车零部件业务 - 航天模塑2023年合计为1095万辆整车提供零部件，占全国乘用车总销量的42%[3] - 2024年新获取产品中新能源车占比72%，已成功进入蔚来汽车、问界等造车新势力供应商体系[3] - 公司向智能座舱拓展以提升单车价值量，预计汽零业务2025-2027年收入复合年增长率为20.96%[3][16] - 汽车零部件业务是营收主要来源，2024年收入占比达90%[34][39] 油气装备业务 - 航天能源页岩油气分簇射孔装备处于国际先进水平，2021年国内非常规油气开采市占率超60%，常规油气开采领域市占率约为35%[4] - 产品具有耗材属性，与油气开采量强相关，受益于国内油气增储上产及深海、深地领域开发[4][17] - 新获取大药量药柱批产任务，预计油气装备业务2025-2027年收入复合年增长率为17.94%[4][17] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司实现营业总收入77.81亿元，归母净利润7.92亿元[10][36] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.48/11.02/12.76亿元[6][10] - 2024年综合毛利率为22.53%，净利率为11.26%[10] 与市场不同观点及长期展望 - 市场对公司长期成长性认知不足，报告认为汽车零部件业务受益于下游电动化、网联化、智能化带来的单车价值量提升，油气装备业务受益于深海、深地科技政策支持[5][19] - 长期看，公司作为航天七院唯一上市平台，未来优质资产进一步注入可期，将通过资本运作与产业发展“双轮驱动”[18]

公司行动 - 公司于2025年10月27日召开第五届董事会第二十一次会议，审议通过注销保定分公司的议案 [2] - 董事会同意注销保定分公司，旨在整合现有资源、优化组织结构、降低管理成本并提高整体经营效益 [2] - 公司已取得保定国家高新区行政审批局的注销登记通知书，截至公告披露日，保定分公司的工商注销登记手续已办理完毕 [2]

公司战略举措 - 航天智造科技股份有限公司注销其保定分公司，旨在优化组织结构、降低管理成本并提升整体经营效益 [1] - 此次注销是公司基于战略发展需要实施的资源整合举措，旨在集中资源聚焦核心业务板块 [1] - 公司董事会于2025年10月27日审议通过《关于注销保定分公司的议案》，认为此举符合公司实际经营情况及后续业务发展规划 [1] 注销进展与影响 - 公司已取得保定国家高新区行政审批局出具的《登记通知书》，工商注销登记手续已全部办理完毕 [1] - 此次分公司注销不会对公司整体业务发展产生重大不利影响，相关资产及人员已根据公司安排进行妥善处置 [1] 市场分析观点 - 市场分析人士指出，注销非核心区域分公司是公司推进精细化管理的重要举措，有助于精简组织架构、降低运营成本并提升管理效率 [1] - 作为一家专注于智能制造领域的上市公司，此举被认为是为其长期发展奠定基础 [1]

公司运营 - 2025年10月27日公司第五届董事会二十一次会议通过注销保定分公司议案[1] - 近日公司完成保定分公司工商注销登记手续[1] - 公告于2025年11月28日发布[3]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入67.07亿元，同比增长22.01% [3] - 归母净利润实现6.51亿元，同比增长21.43% [3] - 汽车零部件业务销售收入同比增长25% [3] - 油气装备业务前三季度销售收入与去年基本持平 [3] 汽车零部件业务 - 2025年1-9月乘用车累计销量2124.6万辆，同比增长13.7% [3] - 新能源汽车销量达1122.8万辆，同比增长34.9% [3] - 主要客户涵盖吉利、长安、奇瑞、一汽集团、广汽、比亚迪等国内主流汽车厂商 [3] - 与华为鸿蒙智行等主流新兴造车新势力厂商建立了良好合作关系 [3] 油气装备与军品业务 - 油气装备业务板块（含军品）2024年实现销售收入5.46亿元，净利润2.38亿元 [4] - 2024年军品收入974.46万元 [4] - 2025年上半年军品收入为673.38万元，较上年同期增长6.96% [4] - 军用爆破器材升级改造项目达产年预计收入为15,000.27万元，预定2026年9月30日达到可使用状态 [3][4] 技术优势与市场地位 - 在页岩气分簇射孔技术、超高温超高压射孔系统等关键技术上继续保持领先地位 [3] - 超高温超高压射孔技术成功应用于万米深井射孔作业，创下全球最深射孔记录 [5] - 在海洋油田高端完井工具国产化领域处于行业领先地位，产品覆盖了海上主要产油区块 [4][5] - 与中石油、中海油、中石化保持了三十多年的合作 [4] 发展战略与未来规划 - 公司提出"1334"发展战略，以建设世界一流航天智能装备制造企业为总目标 [4] - 作为航天七院所属唯一上市平台，通过资本运作与产业发展"双轮驱动" [4] - 正在密切关注低空经济与机器人行业发展，未来将根据行业情况积极参与 [6] - 公司会结合未来发展规划，统筹制定中长期激励计划，研究实施员工持股或股权激励 [5]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会经第五届董事会二十一次会议决议同意召开[4] - 会议于2025年11月14日14:30在成都分公司会议室召开，网络投票9:15 - 15:00 [6] 参会情况 - 出席股东及代理人310名，代表股份384,836,636股，占比45.5207% [8] - 中小投资者股东306名，代表股份9,767,608股，占比1.1554% [13] 议案表决 - 《续聘2025年度审计机构议案》，384,592,271股同意，占比99.9365% [16] - 《调整军用爆破器材生产线自动化升级改造项目议案》，384,617,371股同意，占比99.9430% [18]

会议信息 - 2025年11月14日14:30以现场和网络视频结合方式召开股东会，网络投票时间9:15 - 15:00[3] 股东出席情况 - 310名股东及代理人出席，代表384,836,636股，占公司股份总数45.5207%[6] - 6名现场出席，代表313,854,353股，占37.1245%；304名网络投票，代表70,982,283股，占8.3962%[6] - 306名中小股东出席，代表9,767,608股，占1.1554%[6] 议案表决情况 - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》，同意384,592,271股，占99.9365%；中小股东同意9,523,243股，占97.4982%[8] - 《关于调整军用爆破器材生产线自动化升级改造项目的议案》，同意384,617,371股，占99.9430%；中小股东同意9,548,343股，占97.7552%[8][9] 会议合法性 - 律师认为会议召集、召开、表决等程序合法有效[11]

知识产权获取 - 航天智造科技股份有限公司及所属公司近期取得43项专利证书 [2] - 取得的专利包括7项发明专利、33项实用新型专利和3项外观设计专利 [2]

财务业绩 - 前三季度营业收入67.07亿元，同比增长22.01% [2] - 前三季度归母净利润6.51亿元，同比增长21.43% [2] - 2025年上半年军品收入673.38万元，同比增长6.96% [4] 业务板块表现 - 汽车零部件业务前三季度销售收入同比增长25%，主要客户包括吉利、长安、奇瑞、一汽、广汽、比亚迪及华为鸿蒙智行等 [2] - 油气装备业务前三季度销售收入与去年基本持平，在页岩气分簇射孔、超高温超高压射孔技术保持领先 [2][5] - 高性能功能材料业务受火车票电子化影响业绩下滑，正推动压力测试膜成为主导产品 [2] 技术与项目进展 - 军用爆破器材自动化升级改造项目调整后，预计达产年收入15,000.27万元，预定2026年9月30日达到可使用状态 [3] - 超高温超高压射孔技术成功应用于万米深井作业，创全球最深射孔记录 [5] - 全资子公司航天能源是国家级制造业单项冠军企业，国内首家在油气行业实现电子雷管下井批量试用 [6] 战略与资本运作 - 公司提出"1334"发展战略，目标建设世界一流航天智能装备制造企业 [5] - 作为航天七院唯一上市平台，通过资本运作与产业发展"双轮驱动" [5] - 市值管理以提高核心竞争力和投资价值为核心，强化现金分红，稳定股价预期 [7] 市场与客户 - 汽车行业1-9月乘用车累计销量2124.6万辆，同比增长13.7%，新能源汽车销量1122.8万辆，同比增长34.9% [2] - 油气装备与中石油、中海油、中石化合作超三十年，产品覆盖海上主要产油区块 [5][7] - 关注低空经济和机器人行业发展，因复合材料与结构件技术相通，正密切关注并计划参与 [8][9]

公司近期知识产权成果 - 公司及所属公司近期取得43项专利证书，包括7项发明专利、33项实用新型专利和3项外观设计专利 [1] - 部分专利名称涉及多层膜制备方法和感光性树脂组合物等技术领域 [1] 公司业务收入构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于汽车零部件业务，占比达90.0% [1] - 油气装备业务收入占比为7.01%，高性能功能材料业务收入占比为2.99% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为178亿元 [1]