国际化进展 - 公司成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册 [1] - 加速推进土耳其、越南、巴西等市场的认证进程 [1] - 超百项产品已取得海外注册证书 [1] 海外业务表现 - 海外业务实现营业收入1.87亿元 同比增长67.3% [1] - 血液净化产品出口占出口总收入比重达88% [1] - 血液净化产品出口销售收入1.65亿元 同比增长83.84% [1] 产品出口增长 - 血液透析设备出口销售收入同比增长约130% [1] - 血液透析耗材出口销售收入同比增长约70% [1] - 重点产品出口规模成为公司业绩增长重要驱动力 [1] 未来战略方向 - 加快推进更多国家自主持证进程 [1] - 加强与重点客户的深度合作 [1] - 进一步开拓海外市场强化全球竞争力 [1]

产品研发与注册 - 公司自主研发并作为国产品牌首次获得审批注册一次性使用血液透析器（湿膜 高通量/非高通量）[1] - 产品采用先进的透析膜湿化填充工艺和更优异的生物相容性 减少过敏反应[1] - 湿膜透析器与PP PC材质高通量/非高通量干膜透析器共同构成国产品牌最齐全血液透析器产品群[1] 市场推广策略 - 稳步推进湿膜透析器在各地区的市场准入和入院工作[1] - 全力配合医保政策并与集采政策衔接[1] - 通过差异化竞争策略提升血液透析器市场份额[1] 产品临床价值 - 作为普通透析器迭代升级产品服务于广大透析患者[1] - 提升患者透析体验和生存质量[1] - 不断扩大湿膜透析器的临床应用范围[1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.61亿元，同比增长10.83% [1] - 归母净利润1.15亿元，同比增长8.35% [1] - 扣非归母净利润1.03亿元，同比增长9.26% [1] - 经营活动现金流1.89亿元，同比增长38.94% [1] - 2025年第二季度营业收入4.00亿元，同比增长12.65% [1] - 第二季度归母净利润0.61亿元，同比增长16.65% [1] 收入增长趋势 - 收入增速逐季提升，第一季度同比增长8.88%，第二季度同比增长12.65% [2] - 国内收入5.74亿元，同比基本持平（-0.15%） [2] - 海外收入1.87亿元，同比增长67.3%，收入占比提升至24.6% [2] - 海外市场在印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家完成产品注册 [2] 业务板块表现 - 血液净化类业务收入6.26亿元，同比增长19.73%，占总收入82.2% [3] - 血液透析设备出口同比增长84% [3] - 给药器具类业务收入0.82亿元，同比下降15.1% [3] - 心胸外科类业务收入0.35亿元，同比增长0.7% [3] 产品管线与增长动能 - 湿膜透析器获国产首证，具备进口替代能力 [3] - PTA高压球囊导管中选省际联盟集采 [3] - 预充式导管冲洗器已获批 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为17.42亿元、20.27亿元、23.54亿元，年复合增速约16% [3] - 预计同期归母净利润分别为2.62亿元、3.07亿元、3.59亿元，年复合增速约16.5% [3]

财务表现 - 营业收入76.08亿元 同比增长10.83% [1] - 归母净利润11.51亿元 同比增长8.35% [1] - 扣非归母净利润10.32亿元 同比增长9.26% [1] - 经营活动现金流量净额18.92亿元 同比大幅增长38.94% [1] - 基本每股收益0.22元 同比增长7.92% [1] - 毛利率34.97% 同比下降0.12个百分点 [2] - 净利率16.72% 同比下降0.09个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用总额1.28亿元 同比增加1099.40万元 [2] - 期间费用率16.82% 同比下降0.22个百分点 [2] - 销售费用同比减少13.89% [2] - 管理费用同比增长24.70% [2] - 研发费用同比增长17.36% [2] - 财务费用同比大幅增长140.69% [2] 资产状况 - 总资产224.57亿元 较上年度末增长1.03% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益134.64亿元 较上年度末增长1.68% [1] - 加权平均净资产收益率8.35% 同比下降0.18个百分点 [1] 公司治理 - 董事长彭义兴2024年薪酬86.55万元 较上年79.31万元微涨 [4] - 彭义兴与副董事长雷凤莲为夫妻关系 副总经理彭玲为其女儿 [5] - 公司成立于1997年3月7日 2015年5月15日上市 [5] - 主营业务为医疗器械研发、制造、销售和服务 [5] - 公司位于江西省南昌县小蓝经济开发区 [5]

收入增长与业务发展 - 收入增长逐季提速 [2] - 海外业务快速发展驱动公司成长 [2] 血液净化主业表现 - 血液净化主业持续高增 [2] - 管线储备丰富 [2] - 成长动能充沛 [2]

投资评级 - 报告未明确提及当前投资评级，但提供了2025-2027年盈利预测及估值数据（PE分别为20、17、15倍）[3][4] 核心观点 - **收入增长逐季提速**：2025年上半年营业收入7.61亿元（yoy+10.83%），Q1/Q2增速分别为8.88%/12.65%，呈现加速趋势[1][3] - **海外业务成为增长引擎**：海外收入1.87亿元（yoy+67.3%），占比提升至24.6%，印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等市场注册进展顺利[3] - **血液净化主业高增长**：血液净化类业务收入6.26亿元（yoy+19.73%），占比82.2%，透析设备出口同比+84%[3] - **管线储备丰富**：湿膜透析器（国产首证）、PTA高压球囊导管（集采中选）、预充式导管冲洗器（已获批）将驱动未来增长[3] 财务数据 盈利预测 - **营业收入**：预计2025-2027年分别为17.42/20.27/23.54亿元，CAGR 16.2%[3] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为2.62/3.07/3.59亿元，CAGR 17.1%[3] - **毛利率**：稳定在35%左右，ROE从2025年18.4%提升至2027年21.6%[4] 现金流与资本结构 - **经营活动现金流**：2025H1达1.89亿元（yoy+38.94%），显著高于净利润增速[1] - **资产负债率**：2025E负债合计8.56亿元，占总资产35.9%，流动比率1.58倍[5] 业务分项 - **国内业务**：收入5.74亿元（yoy-0.15%），受集采影响以价换量[3] - **给药器具类**：收入0.82亿元（yoy-15.1%），表现疲软[3] - **心胸外科类**：收入0.35亿元（yoy+0.7%），保持平稳[3]

股价表现 - 三鑫医疗8月13日收盘价10.23元 单日跌幅4.84% [1] 分析师评级 - 华安证券维持公司"买入"评级 [1] - 研报强调2025年上半年盈利能力稳定 [1] - 海外市场业务呈现持续高增长态势 [1]

调研概况 - 8月12日共10家公司获机构调研 其中7家获得基金参与调研[1][2] - 5家及以上基金扎堆调研公司共5家 奥士康以17家基金调研居首 三鑫医疗14家 万辰集团12家紧随其后[1] - 基金调研公司覆盖电子、医药生物、食品饮料、电力设备及公用事业等行业[2] 公司特征 - 按板块分布 深市主板公司4家 创业板公司3家[2] - 按市值分布 总市值超500亿元公司2家 含千亿级公司蓝思科技 总市值不足100亿元公司1家为三鑫医疗[2] - 业绩表现方面 已披露半年报的3家公司中 三鑫医疗净利润同比增长8.35% 双汇发展同比增长1.17%[2] 市场表现 - 近5日股价上涨公司6家 三鑫医疗涨20.11% 科士达涨14.51% 万辰集团涨11.82%[2] - 近5日股价下跌公司1家 双汇发展跌0.40%[2] - 资金流向方面 5家公司获主力净流入 万辰集团净流入2.57亿元 科士达净流入1.81亿元 湖北能源净流入1668.08万元[2] 调研明细 - 奥士康收盘价40.06元 涨幅5.06% 属电子行业[2] - 蓝思科技收盘价24.09元 涨幅5.29% 属电子行业[2] - 科士达收盘价27.14元 属电力设备行业[2] - 湖北能源收盘价4.61元 属公用事业行业[2]

公司调研活动 - 公司于2025年8月12日接受中信证券等投资者调研 董事 副总裁 董事会秘书 代理财务总监刘明回答投资者问题 [2] 营业收入构成 - 2025年1至6月医疗器械行业收入占比99.78% 其他业务收入占比0.22% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入76,080.80万元，同比增长10.83% [3] - 归属于上市公司股东的净利润11,511.81万元，同比增长8.35% [3] - 血液净化类产品收入62,559.16万元，同比增长19.73%，占总收入82.23% [3] - 海外业务收入18,700.17万元，同比增长67.30% [4][6] 业务板块 - 血液净化类产品收入占比82.23%，其中透析器、透析粉、透析管路业绩快速增长 [3] - 给药器具类产品收入8,240.98万元，同比下降15.06%，占比10.83% [3] - 心胸外科类产品收入3,498.03万元，同比增长0.74%，占比4.60% [3] 国际市场拓展 - 完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥产品注册，推进土耳其、越南、巴西认证 [4][6] - 血液净化产品出口占出口总收入88%，达1.65亿元，同比增长83.84% [6] - 血液透析设备出口收入同比增长约130%，耗材出口增长约70% [6] 研发创新 - 研发投入3,698.35万元，在研项目30余项 [4] - 新增11项发明专利授权和受理，3项医疗器械注册证 [4] - 血液透析器医用PES材料国产化项目获工信部揭榜挂帅等专项支持 [5] 行业趋势 - 中国血液透析患者从2012年24.8万人增至2024年102.73万人 [9] - 终末期肾病患病人数近450万，透析治疗率不足30%，远低于美国58% [9] - 血液透析患者平均透析龄达52.2个月，比2011年增加21.4个月 [9] 重点项目 - 计划发行可转债募集不超过5.3亿元 [7][8] - 资金用途包括年产1000万束透析膜及1000万支透析器改扩建项目 [8] - 新建年产3000万套血液透析管路生产线及配套工程 [8] 产品进展 - 自主研发的透析用留置针获国产品牌第一张注册证 [10] - 湿膜透析器以优异生物相容性减少过敏反应，提升患者体验 [12] - 血液透析器在集采中竞争优势明显，市场份额扩大 [13] 未来规划 - 2025-2027年现金分红比例不低于当年可分配利润30% [16] - 三年累计现金分红比例不低于年均可分配利润50% [16] - 累计现金分红金额5.47亿元，为IPO募集资金净额2.38倍 [16]