基金经理调仓动向 - 多位明星基金经理在2025年二季度增配创新药板块，包括睿远基金傅鹏博、永赢基金高楠等[1][2] - 傅鹏博管理的睿远成长价值基金规模达186.66亿元，股票仓位超92%，重点配置电子、互联网科技、精密制造和医药板块[4] - 傅鹏博前十大重仓股为胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份，新进新易盛，退出广汇能源[4] - 高楠管理规模从118.41亿元增长至153.26亿元，增幅近30%[5] - 高楠代表作永赢睿信规模增长16亿元至50.16亿元，前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创、康方生物等，新进中际旭创、新易盛等个股[6] 创新药行业前景 - 多位基金经理认为创新药行情有望延续，类似2018-2019年CXO板块的爆发逻辑[3][8] - 中国创新药具备全球竞争优势：信息透明、研发效率高、成本低、临床资源丰富[9] - 创新药产业链各环节已打通（软件+硬件，人才+产业链配套+临床资源等）[9] - 中国创新药能更快实现概念验证和商业化，正向促进管线创新药研发[9] - 创新药升级是"必答题"，产业红利释放前夜，具备硬科技实力的企业将穿越周期[10] 后市投资策略 - 傅鹏博将通过中报评估持仓公司经营状况，寻找景气度向上的行业和公司[4] - 傅鹏博关注下半年经济政策工具释放、高层经济工作会议、债券发行进度等驱动因素[4] - 高楠选股注重企业成长性和盈利兑现度，降低行业集中度，捕捉企业成长机会[7] - 长城医药产业精选认为三季度关注创新药管线海外授权和国内销售放量两个方向[11]

行业概况 - 全球PCB产值2024年达到735.65亿美元，同比增长5.8%，预计2029年将达到946.61亿美元，2024-2029年复合增长率5.2% [15] - 中国大陆占全球PCB产值比例从2000年8.1%上升至2024年56.02%，预计2029年仍将保持50%以上份额 [16] - 东南亚地区PCB产值2024年60.81亿美元，预计2029年108.98亿美元，2024-2029年复合增长率12.4%，增速领跑全球 [17] - 2024年产品结构中多层板占比最大达38.05%，其次是封装基板17.13%和HDI板17.02% [18] - 18层及以上高多层板和HDI板2024年分别同比增长40.3%和18.8%，增速领先其他细分产品 [18] 下游应用 - 2024年服务器/数据存储领域PCB市场规模109.16亿美元，同比增长33.1%，预计2029年189.21亿美元，2024-2029年复合增长率11.6% [21] - AI服务器相关HDI预计2023-2028年复合增速16.3%，是AI服务器PCB市场增速最快品类 [24] - 全球新能源汽车销量从2016年77万辆增长至2024年1823.6万辆，中国占比超70% [25] - 新能源汽车PCB用量达5-8平方米/车，是传统燃油车2-3倍，特斯拉Model3 PCB价值量达3000-4000元 [26] - 2024年全球车用PCB市场规模91.95亿美元，预计2029年112.05亿美元，2024-2029年复合增长率4.0% [26] 公司业务 - 公司主要从事高精密度印制线路板研发、生产和销售，产品覆盖刚性电路板和柔性电路板全系列 [11] - 主要产品应用于人工智能、汽车电子、新一代通信技术、大数据中心、工业互联等领域 [11] - 2024年境外销售收入487,633.43万元，占比较高，存在国际贸易摩擦等风险 [1] - 本次募投项目计划新增高阶HDI产能15万m2/年，占2024年HDI产能16.13% [1] - 募投项目还包括高多层板产能150万m2/年，占2024年双面/多层板产能17.34% [1] 募投项目 - 泰国高多层印制线路板项目和越南胜宏人工智能HDI项目预计达产后年营业收入分别为195,000万元和165,000万元 [1] - 两个项目达产年毛利率分别为18.24%和25.03% [1] - 项目建成后每年新增折旧金额24,696.13万元，占2022-2024年年均利润总额比例低于26% [2] - 2024年原材料成本占营业成本比重62.67%，主要原材料价格受铜、黄金、石油等大宗商品影响 [4] - 公司2023年收购PSL形成商誉116,877.05万元，2024年收购泰国胜宏形成商誉4,690.38万元，暂未减值 [5] 股权结构 - 截至2025年3月31日，控股股东胜华欣业持股15.63%，香港胜宏持股15.24% [11] - 实际控制人陈涛合计控制公司30.87%表决权，间接持股24.74% [11] - 本次发行不超过257,292,863股，发行后陈涛控制表决权比例降至23.78%，实际控制人不变 [11] - 发行对象为符合规定的证券投资基金管理公司、证券公司等机构投资者 [5] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [6]

公司融资进展 - 公司向特定对象发行股票的申请已于2025年7月17日获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [1] - 公司会同相关中介机构对募集说明书等申请文件进行了更新和修订 并于2025年7月18日在巨潮资讯网披露相关文件 [1] 监管审批状态 - 本次发行事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 [2] - 最终能否获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性 [2]

融资进展 - 公司向特定对象发行股票申请于2025年7月17日获深交所审核通过[2] - 公司于2025年7月18日更新修订申请文件[2] - 发行股票事项尚需获中国证监会同意注册决定方可实施[2]

股权结构与筹资 - 截至2025年3月31日，前十名股东合计持股412,436,143股，占比47.81%[13] - 2015 - 2021年公司三次筹资净额分别为53,327.00万元、106,990.21万元、198,534.33万元[14] 财务数据 - 2025年1 - 3月营业收入431,234.09万元，净利润92,064.74万元[19] - 2025年3月31日资产总额2,092,378.23万元，负债总额1,099,419.06万元，所有者权益992,959.17万元[17] - 2025年1 - 3月经营、投资、筹资活动现金流量净额分别为42,385.78万元、 - 70,836.73万元、59,266.33万元[21] - 2025年3月31日流动比率1.18，速动比率0.88，资产负债率52.54%[22] - 2025年3月31日应收账款周转率3.93次/年，存货周转率5.04次/年[22] - 2025年3月31日每股净资产11.51元，每股经营活动现金流量0.49元[22] - 2025年1 - 3月每股净现金流量0.38元[23] - 2025年1 - 3月扣非前后基本和稀释每股收益及净资产收益率有相应数据[24] - 2023 - 2024年归属于上市公司股东的净利润分别为67,134.64万元和115,443.11万元[52] - 2023 - 2024年归属于上市公司股东扣非净利润分别为66,204.59万元和114,139.33万元[52] - 报告期内公司现金分红合计58,302.08万元，截至2025年3月31日归属于母公司所有者净资产为992,959.17万元[15] 发行情况 - 本次向特定对象发行已通过多会议审议及深交所审核，尚需中国证监会同意注册[60] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%且不低于票面金额[34][35] - 发行对象不超过35名，认购股票6个月内不得转让[43][45] - 发行股份数量不超过本次发行前总股本的30%[49] - 前次募集资金2021年11月到位，本次董事会决议2024年11月7日，间隔超18个月且前次资金已用毕[49] - 本次发行用于补充流动资金和偿还债务比例不超30%[49] 项目情况 - 本次募集资金投资项目达产后，新增高阶HDI产能15万m²/年、高多层板产能150万m²/年[63] - 泰国和越南项目预计达产后年营业收入分别为195,000.00万元和165,000.00万元，毛利率分别为18.24%和25.03%[65] - 募投项目建成后每年新增折旧24,696.13万元，占2022 - 2024年年均利润总额比例低于26%[67] 风险提示 - 境外销售收入占比高，受国际贸易、政策、汇率等因素影响[62] - 募投项目新增产能可能无法有效消化[63] - 募投项目效益可能因多种因素不达预期[65][66] - 募投项目实施可能受不确定因素影响[71] 其他数据 - 2024年原材料成本占营业成本比重为62.67%，2023 - 2024年LME铜价变动-3.63%和7.90%[75] - 2025年3月末商誉账面价值121,567.43万元，占总资产比例5.81%[76] - 报告期各期汇兑损益、应收账款、存货账面价值有相应数据[77][78][79] - 2023年12月收购PSL无形资产摊销有相应数据[82] - 越南胜宏项目地块租赁期限至2069年1月22日，可延期最多50年[73] - 2023年11月30日收购PSL 100%股权，合并日无形资产价值72,569.37万元[81]

业绩情况 - 2024年胜宏科技营业收入107.31亿元[137] - 2025年1 - 3月PCB硬板主营业务收入377,470.96万元，占比92.62%；FPC软板收入30,058.79万元，占比7.38%[164] - 2025年1 - 3月境内主营业务收入69,474.16万元，占比17.05%；境外收入338,055.58万元，占比82.95%[166] 用户数据 - 公司已与富士康、技嘉、海康威视等百余家客户建立合作关系[142] 未来展望 - 未来三年是实现第二个百亿目标的关键阶段[191] - 未来三年经营层围绕“转观念、树品牌、强根基、下现场、堵漏洞、抓改革”开展工作[191] 新产品和新技术研发 - 自上市以来围绕PCB核心技术累计投入研发近20亿元，拥有线路板领域有效专利超370项，研发团队人员超1300名[145] - 24层6阶HDI产品和32层高多层板已大批量出货，具备70层高精密多层线路板、28层8阶高密度互连HDI板的量产能力[146] - 2025年1 - 3月研发人员数量1366人，占比9.12%，研发投入金额12,961.72万元，占营业收入比例3.01%[173] 市场扩张和并购 - 募投项目达产后计划新增高阶HDI产能15万m²/年，占2024年HDI产能比例为16.13%；新增高多层板产能150万m²/年，占2024年双面/多层板产能比例为17.34%[10] - 泰国高多层印制线路板项目和越南胜宏人工智能HDI项目预计达产后年营业收入分别为195,000.00万元和165,000.00万元，达产年毛利率分别为18.24%和25.03%[11] 其他新策略 - 公司坚定“拥抱AI，奔向未来”核心发展理念，围绕五个层面制定发展战略[188] - 技术强化聚焦汽车、高端人工智能等领域，走差异化创新之路[191] - 管理精细化要优化生产流程，降低运营成本[191] - 与MFS集团进行优势互补，实现战略协同化[191]

业绩数据 - 2025年1 - 3月营业收入431,234.09万元，2024年度1,073,146.95万元[14] - 2025年1 - 3月净利润92,064.74万元，2024年度115,443.11万元[14] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额42,385.78万元，2024年度135,830.58万元[12] - 2025年3月31日资产负债率（合并）为52.54%，2024年末为53.44%[13] - 2025年1 - 3月应收账款周转率为3.93次/年，2024年度为2.99次/年[15] - 2025年1 - 3月存货周转率为5.04次/年，2024年度为4.60次/年[15] - 2025年1 - 3月扣除非经常性损益前加权平均净资产收益率为9.74%，2024年度为13.95%[16] - 2025年1 - 3月扣除非经常性损益后基本每股收益为1.08元，2024年度为1.33元[16] 市场与销售 - 报告期内境外销售收入分别为490,583.36万元等，占同期主营业务收入比重分别为65.49%等[18] 项目与产能 - 募投项目达产后计划新增高阶HDI产能15万m²/年，占2024年HDI产能的16.13%[19] - 募投项目达产后新增高多层板产能150万m²/年，占2024年双面/多层板产能的17.34%[19] - 泰国高多层印制线路板项目和越南胜宏人工智能HDI项目预计达产后年营业收入分别为195,000.00万元和165,000.00万元[19] 财务相关 - 2024年原材料成本占营业成本比重为62.67%，2023年和2024年LME铜现货平均结算价分别较上年同期变动 - 3.63%和7.90%[25][26] - 2025年3月末，公司商誉账面价值为121,567.43万元，占公司总资产的比例为5.81%[27] - 报告期各期，公司汇兑损益分别为 - 11,104.59万元等[28] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为261,657.38万元等[29] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为112,447.32万元等[30] - 截至2025年3月31日，公司流动比率、速动比率分别为1.18、0.88，资产负债率为52.54%[31] - 2023年11月30日收购PSL 100%股权，合并日无形资产价值为72,569.37万元，2023年12月计提摊销282.74万元[32] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前剔除库存股后股本总额的30%，即不超过257,292,863股[42] - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过190,000.00万元[46] - 越南胜宏人工智能HDI项目拟用本次募集资金投入85,000.00万元[47] - 泰国高多层印制线路板项目拟用本次募集资金投入50,000.00万元[47] - 补充流动资金和偿还银行贷款拟用本次募集资金投入55,000.00万元[47] - 前次募集资金用于偿还银行借款和补充流动资金超出总额30%的金额为7,955.07万元，本次募集资金总额调减8,000.00万元[48] - 本次发行相关决议有效期为自公司股东会审议通过之日起12个月[51] - 本次发行股票每股面值1元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[58][59] - 本次发行对象为不超过35名符合规定的特定对象[66] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让[69] - 本次发行不会导致上市公司控制权发生变化[71] - 本次发行股份数量不超过发行前总股本的30%[72] - 前次募集资金到位日为2021年11月4日，董事会决议日为2024年11月7日，间隔超十八个月且前次资金已使用完毕[72] - 本次发行用于补充流动资金和偿还债务的比例不超过募集资金总额的30%[73] 其他 - 公司成立于2006年7月28日，上市时间为2015年6月11日，证券代码为300476.SZ[8] - 越南胜宏租赁的项目地块租赁期限至2069年1月22日，到期后可申请延期最多50年[24] - 公司2023年收购PSL 100%股权形成商誉116,877.05万元，2024年收购泰国胜宏100%股权形成商誉4,690.38万元[27] - 公司外销主要以美元和港币结算，受汇率波动影响，采用远期外汇合同减小影响但不能完全消除[28] - 公司首次公开发行上市时的发行价为15.73元/股，2024年11月7日预案董事会召开前20个交易日的最低收盘价为199.31元/股，高于发行价[75] - 2023年12月31日和2024年9月30日公司每股净资产分别为8.84元/股和9.62元/股，以这两个时间为基准向后复权计算的预案董事会召开前20个交易日的最低收盘价分别为40.80元/股和40.55元/股，高于对应每股净资产[75] - 2023年和2024年公司归属于上市公司股东的净利润分别为67,134.64万元和115,443.11万元[76] - 2023年和2024年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为66,204.59万元和114,139.33万元[76] - 国信证券将在本次发行股票上市当年的剩余时间及以后2个完整会计年度内对公司进行持续督导[79] - 保荐机构为国信证券股份有限公司，联系地址为广东省深圳市福田区福华一路国信金融大厦34楼等[80] - 保荐机构认为公司本次申请向特定对象发行股票符合相关法律、行政法规和规范性文件规定的发行上市条件[81]

赵枫二季度持仓调整 - 前十大持仓中增加消费电子及广告、银行保险、电力等行业比重，增持小米集团、分众传媒，新进立讯精密、杭州银行、中国太平、神马电力 [3][4] - 减持腾讯控股、宁德时代、中国太保，万华化学、山西汾酒、中国移动、三诺生物退出十大 [4] - 前三大持仓为腾讯控股、宁德时代、小米集团-W，持仓市值分别为11.24亿元、10.85亿元、8.2亿元 [4][6] - 分众传媒增仓63.33%至9799.99万股，持仓市值7.15亿元 [6] - 立讯精密新进十大，持仓1899.99万股，市值6.59亿元 [6] - 减持思路为减持估值较高和盈利前景不确定标的，增持估值更低和自由现金流回报水平较高标的 [6] 赵枫市场观点 - 权益市场向好的基础稳固，经济结构调整最困难时期可能已过，企业盈利有望逐步回升 [7] - 高股息公司静态股息率回报远超无风险利率，资金将继续流向权益资产 [7] - 关注企业成长带来的回报，包括经济结构变化、创新供给、海外需求拉动等因素 [8] - 对新增供给受限、商业模式优秀的成长类公司愿意付出合理估值 [8] 傅鹏博二季度持仓调整 - 增加市场景气度较高领域布局，新进新易盛、加仓寒武纪、巨星科技、立讯精密 [9] - 减持胜宏科技、腾讯、宁德、移动、三诺生物、迈为股份，广汇能源退出十大 [9] - 前三大持仓为胜宏科技、腾讯控股、宁德时代，持仓市值分别为16.66亿元、16.56亿元、15.8亿元 [9][11] - 新易盛新进十大，持仓730.86万股，市值9.28亿元 [11] - 寒武纪增仓6.45%至130.08万股，市值7.82亿元 [11] - 巨星科技增仓9.19%至2517.61万股，市值6.42亿元 [11] 傅鹏博投资策略 - 二季度末港股标的和PCB标的净值贡献明显，配置重点为电子、互联网科技、精密制造和医药板块 [12] - PCB产业链个股涨幅明显，占比显著提高 [13] - 传统能源公司净值占比减少，考虑市场风格影响和基本面压力 [13] - 增加医药板块配置，涉及创新药、受益AI带动的传统医学等子行业 [13] - 后续将通过中报评估持仓公司经营现状和未来发展，寻找景气度向上行业和公司 [13]

明星基金调仓动向 - 傅鹏博二季度新进CPO龙头新易盛730.86万股，持仓市值达9.28亿元，成为其第六大重仓股 [2][3] - 傅鹏博旗下基金前十大重仓股依次为：胜宏科技(16.66亿)、腾讯控股(16.56亿)、宁德时代(15.80亿)、中国移动(13.19亿)、立讯精密(10.47亿)、新易盛(9.28亿)、寒武纪(7.82亿)、巨星科技(6.42亿)、三诺生物(6.11亿)、迈为股份(4.81亿) [3][5] - 傅鹏博二季度减持胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、三诺生物、迈为股份，增持立讯精密、寒武纪、巨星科技，广汇能源退出十大重仓股 [3][5] 新易盛业绩表现 - 新易盛2023年以来股价涨幅达1502.9%，涨幅位居全市场第二 [3] - 公司预计2025年上半年盈利37-42亿元，同比增长327.7%-385.5%，其中Q2盈利21.27-26.27亿元，同比增长339.4%，环比Q1增长51.1% [3] - 业绩暴增主要受益于人工智能算力相关投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求增加 [3] 赵枫旗下基金持仓 - 赵枫旗下前十大重仓股为：腾讯控股(11.24亿)、宁德时代(10.85亿)、小米集团-W(8.20亿)、分众传媒(7.15亿)、立讯精密(6.59亿)、中国太保(5.39亿)、伟明环保(5.34亿)、杭州银行(4.21亿)、中国太平(4.06亿)、神马电力(3.36亿) [7][9] - 二季度新进立讯精密、杭州银行、中国太平、神马电力，退出中国移动、山西汾酒、万华化学、三诺生物 [7][9] - 加仓分众传媒，减持腾讯控股、宁德时代、中国太保，伟明环保持仓不变 [7][9] 市场环境分析 - 银行、保险等低估值高股息公司估值回升，A股优秀银行市净率回到1倍左右，保险公司市净率大多超过1倍，港股电信运营商市盈率达十倍以上 [10] - 消费行业呈现冰火两重天，传统消费品需求不振，港股新消费公司受追捧 [10] - 经济基本面企稳回升，企业盈利有望逐步恢复成长性，高股息公司静态股息率仍远超无风险利率 [10]

主力资金流向 - 有色金属板块获主力资金净流入37.05亿元，净流入率4.23% [2] - 小金属板块净流入8.35亿元，净流入率6.76% [2] - 多元金融板块净流入8.07亿元，净流入率4.23% [2] - 电子板块主力资金净流出85.48亿元，净流出率5.16% [3] - 计算机板块净流出48.74亿元，净流出率2.98% [3] - 交运设备板块净流出34.17亿元，净流出率4.92% [3] 个股资金动向 - 北方稀土获主力资金净买入18.40亿元，净流入率13.91% [4] - 中油资本净流入10.36亿元，净流入率14.58% [4] - 万华化学净流入7.08亿元，净流入率11.46% [4] - 常山北明遭主力净卖出13.44亿元，净流出率18.75% [5] - 胜宏科技净流出8.65亿元，净流出率11.39% [5] - 恒宝股份净流出6.63亿元，净流出率16.16% [5] 行业资金分化 - 非银金融板块净流入5.73亿元，净流入率1.07% [2] - 食品饮料行业净流入5.64亿元，净流入率2.05% [2] - 机械设备板块净流出32.12亿元，净流出率3.37% [3] - 医药板块净流出24.60亿元，净流出率2.22% [3] 午后资金集中交易 - 麦格米特午后净流入4.95亿元，净流入率19.21% [4] - 东方错业净流入3.92亿元，净流入率39.30% [4] - 阳光电源午后净流出6.03亿元，净流出率21.45% [5] - 长城军工净流出5.49亿元，净流出率21.38% [5]