政策利好 - 以旧换新政策对医疗设备市场需求有明显拉动作用[1] - 政府可能通过发债等方式扩充地方财政,为医疗设备更新提供资金支持[1] - 该政策有望在2024年下半年对医疗行业市场需求产生积极影响[1] 产品布局和研发 - 公司在微创外科领域推出多款高端产品,包括硬镜系统、腔镜平台、能量设备等,打造外科手术室整体解决方案[2][3] - 公司引进外资营销团队,加强外科产品的市场推广[3] - 公司持续加大研发投入,每年投入营业收入的20%左右,保障产品更新迭代[3] - 公司软镜产品性能不断提升,未来几年仍有望保持较高增速[4] AI技术应用 - 公司在超声和内镜产品中应用AI技术,提升产品竞争力,如人工智能产前超声筛查、肠道质控等[4] - 公司将持续加大AI技术在医疗设备中的应用投入[4]

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表22人，代表有表决权股份258,697,624股，占比60.3621%[3] - 现场参会股东及代表8人，代表有表决权股份234,711,178股，占比54.7653%[4] - 网络投票参会股东14人，代表有表决权股份23,986,446股，占比5.5968%[4] - 中小股东及代表17人，代表有表决权股份24,652,971股，占比5.7523%[4] 议案表决情况 - 议案1 - 5总表决同意股数258,697,524股，占出席股东所持股份100.0000%[5][6][8][9][10] - 议案1 - 5中小股东总表决同意股数24,652,871股，占出席中小股东所持股份99.9996%[5][7][8][9][11] - 议案6总表决同意258,677,824股，占出席股东所持股份99.9923%[12] - 议案6中小股东总表决同意24,633,171股，占出席中小股东所持股份99.9197%[12] - 议案7总表决同意254,707,691股，占出席股东所持股份98.4577%[13] - 议案7中小股东总表决同意20,663,038股，占出席中小股东所持股份83.8156%[13] - 议案9.00、10.00总表决同意股数258,697,524股，占比100.0000％，中小股东同意24,652,871股，占比99.9996％[15][16] - 议案11.00总表决同意股数258,697,524股，占比100.0000％，中小股东同意24,652,871股，占比99.9996％[17] - 议案9.00、10.00获出席股东所持表决权1/2以上通过[15][16] - 议案11.00获出席股东所持表决权2/3以上通过[17] 其他 - 律师认为公司本次股东大会合法有效[18] - 备查文件含2023年年度股东大会决议和法律意见书[19] - 公告发布时间为2024年5月10日[20]

股东大会信息 - 2024年4月12日公告召开2023年年度股东大会[6] - 2024年5月10日14:00召开现场会议，9:15 - 15:00网络投票[7] 股东出席情况 - 现场8人代表234,711,178股，占比54.7653%[8][9] - 网络14人代表23,986,446股，占比5.5968％[9] - 共22人代表258,697,624股，占比60.3621％[9] 议案审议情况 - 审议11项议案均已获董事会和监事会通过[11][12][14] - 各议案同意股数及占比情况[13][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28] 合法性说明 - 审议、表决等符合规定，召集等均合法有效[28][29]

限制性股票情况 - 本次归属限制性股票2,059,620股，占归属前公司总股本的0.48%[2][23][26][31] - 本次可归属限制性股票人数为157人，实际归属人数为155人[2][23] - 本次归属限制性股票上市流通日为2024年5月10日[2][23][26][28] - 本激励计划拟授予限制性股票数量为7,085,000股[4] - 授予价格为每股15.55元[4] - 本激励计划授予激励对象总人数为193人[4] - 三个归属期归属权益数量占授予权益总量比例分别为40%、30%、30%[4] 人员与价格调整 - 2023年4月10日，27名激励对象离职，激励对象由186人调整为159人，作废限制性股票83,160股[14] - 2024年4月10日，2名激励对象离职，激励对象由159人调整为157人，作废限制性股票46,380股[15] - 2023年4月10日，因2021年权益分派，限制性股票授予价格调整为15.425元/股[15] - 2024年4月10日，因2022年权益分派，限制性股票授予价格调整为15.245元/股[17] 业绩情况 - 公司2023年度营业收入212,025.16万元，营业成本64,855.44万元，毛利润147,169.72万元[20] - 2023年度剔除商誉减值和股份支付费用后的净利润以2020年为基数增长率不低于60%[20] - 2023年度毛利润较2020年度增长率为90.43%，满足行权条件[20] 其他要点 - 155名激励对象归属款资金合计31,398,906.90元[28] - 本次归属后公司股本总数从430,652,785股增加至432,712,405股[30][31] - 财务总监罗曰佐第二期可归属限制性股票数量为34,500股，占已获授限制性股票的30%[23] - 中层等人员第二期可归属限制性股票数量为2,025,120股，占已获授限制性股票的29.65%[23] - 本次归属后的募集资金全部用于补充公司流动资金[29] - 律师认为本次调整、作废、归属均符合相关规定[32]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 现场检查次数为2次，2023年6月对开立医疗募集资金半年度检查[4] - 发表专项意见次数为5次[4] - 向本所报告次数为0次[4] - 培训1次，2024年2月2日内容为2023年度创业板处罚案例[4] 承诺履行 - 陈志强等股东履行多项承诺[7][8] - 公司及激励对象履行股权激励承诺[8] - 陈志强等自愿承诺不减持并履行[8]

现场检查 - 检查对应2023年度，时间为2024年4月22 - 24日[1] - 现场检查未发现问题[4] 公司情况 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行[1] - 内部审计部门和审计委员会按规定运作[2] - 已披露公告与实际一致且内容完整[2] 制度执行 - 建立防止关联方占用资源制度且无占用情形[2] - 募集资金到位一月内签三方监管协议并有效执行[3] - 完全执行现金分红制度并如实披露[3] 业绩与承诺 - 业绩无大幅波动，与同行无明显异常[3] - 公司和股东完全履行相关承诺[3]

公司报告 | 年报点评报告 开立医疗（300633） 证券研究报告 2024年05月 05日 投资评级 内镜领域持续高增，多产线高端化协同并进 行业 医药生物/医疗器械 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 41.3元 事件： 目标价格 元 2024年4月11日，公司发布2023年年报，2023年实现营业收入21.20亿 元，同比增长20.29%，归母净利润4.54 亿元，同比增长 22.88%，扣非归 基本数据 母净利润4.42亿元，同比增长29.52%。2024年Q1，公司实现营业收入4.79 A股总股本(百万股) 430.65 亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润1.00亿元，同比下降27.65%；实 现扣非归母净利润0.92亿元，同比下降26.55%。 流通A股股本(百万股) 430.65 A股总市值(百万元) 17,785.96 点评： 流通A股市值(百万元) 17,785.96 超声板块稳健增长，软镜板块持续高增 每股净资产(元) 7.53 2023年公司超声业务实现销售收入12.23亿元，同比增长13.28%，公司新 资产负债率(%) 19.47 一代超高端彩超平台S80/P80 系列正式 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.20亿元，同比增长20.29%[1] - 公司2023年归母净利润4.54亿元，同比增长22.88%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入4.79亿元，同比增长1.33%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润1.00亿元，同比下降27.65%[1] 业务表现 - 公司2023年超声业务实现销售收入12.23亿元，同比增长13.28%[1] - 公司2023年内窥镜业务实现销售收入8.50亿元，同比增长39.02%[1] - 公司2023年海外收入为9.39亿元，同比增长18.24%[1] 财务指标 - 公司2023年研发费用率18.12%，同比下降0.54%[1] - 公司2023年管理费用率达6.05%，同比提升0.49%[1] - 公司2023年销售费用率达24.73%，同比提升0.72%[1] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3349.28百万元，较2022年增长150.1%[2] - 营业利润预计在2026年达到937.10百万元，较2022年增长145.4%[2] - 净利率预计在2026年达到22.54%，较2022年增长7.56个百分点[2] - ROIC预计在2026年达到55.16%，较2022年增长17.28个百分点[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入4.79亿元，归母净利润1.00亿元，扣非净利润0.92亿元，经营性现金流-0.29亿元，其中归母净利润同比下降27.65%[1] - 公司短期业绩受到同期较高基数影响，预计2024年一季度部分招投标活动仍受行业整顿影响，设备采购有所推迟，但毛利率稳中有升，净利率水平下降[1] 未来展望 - 公司多产线发展格局初步形成，技术创新夯实产品竞争力，超声、内镜、微创外科、心血管介入等领域表现突出，有望实现快速发展并占据领先地位[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测为5.46/6.97/8.83亿元，同比增长20.20%、27.53%、26.75%，维持“推荐”评级[2] 财务指标 - 公司主要财务指标预测显示2026年PE为20.14倍，PB为3.35倍，PS为4.65倍，资料来源包括公司公告和中国银河证券研究院[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到3837.8百万元，较2023年增长80.9%[4] - 预计2026年净利润将达到882.96百万元，较2023年增长94.4%[4] - 2026年每股收益预计为2.05元，较2023年增长93.4%[4] - 预计2026年ROE将达到16.61%，较2023年增长15.2%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指或三板做市指数、北证50指数、摩根士丹利中国指数等[8]

公司概况 - 公司成立于2002年，以超声产品起家，目前已形成多元化的医疗器械平台[14] 业绩总结 - 公司内窥镜业务收入在2023年达到8.5亿元，同比增长39.02%[3] - 公司超声业务收入在2023年达到12.23亿元，同比增长13.28%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.81、7.56和9.84亿元，增速分别为27.84%、30.07%、30.19%[4] - 公司近几年海外业务收入持续增长，2023年达到9.39亿元，同比增长18.24%[16] - 公司净利率水平在近几年显著提升，2021年达到17.12%，2022年和2023年分别提升至20.98%和21.43%[17] 业务发展 - 公司内窥镜业务收入持续增长，2023年达到8.50亿元，2015-2023年复合增长率超过58.09%[22] - 公司硬镜市场进入市场规模超百亿领域，预计2024年国内外硬镜市场规模分别为110亿元和73亿美元[24] - 公司超声产品市场规模稳步增长，2023年国际超声市场规模约为89亿元，2024年国内超声市场规模预计为143.9亿元[28] - 2018-2023年国际超声市场规模预计将从100亿美元增长至250亿美元，增速为10%-25%[29] - 公司2015-2023年超声业务收入复合增长率超过8.82%，2023年达到12.23亿元[30] 财务展望 - 预计2024-2026年公司收入将分别达到25.97/32.90/41.50亿元，同比增长率为22.47%/26.68%/26.15%[31] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81、7.56和9.84亿元，增速分别为27.84%、30.07%、30.19%[32] 估值和风险提示 - 可比公司估值情况显示，开立医疗2024年PE为31倍，2025年为23倍，2026年为18倍[33] - 风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期、政策变动和境外贸易冲突风险[34]